《贸易争端谈判预期不佳的负面影响，盖过了小长假其他所有的利好！》：在5月2日的内参中指出——鉴于五一小长假期间的政策大势，非常有利于节后市场预期的好转。因此，我大胆预判至少节后首周的三个交易日反弹为主的概率较大。
不过，显然从2日的行情表现看，我个人高估了当前市场的预期情况：投资者对政策维稳的认知非常清晰（也就是政策底已现），但对市场指数何时见底却并没有信心和共识（市场底未知）！
在我们看来，虽然五一小长假期间政策维稳的态度更趋直白，奈何整体市场风偏不佳的情况下，投资者对利空因素更加敏感——这从节前以及昨日，仍是医药、高送转、业绩高增长股、超跌反弹股等在市场活跃，也可见整体市场情绪还是防御、避险为主。
其中一个核心的变数就是，对于中美贸易争端谈判的开启，市场的预期从节前的乐见其成，迅速地转向了对谈判结果的谨慎——这也是我在昨日内参中所言《贸易争端进展仍是5月最不确定因素：谈判虽开启，结果难预料！》——只不过，我个人依然低估了这一问题对短线情绪的负面影响。
《连白马也被砍！接下来如何应对？金融板块似乎在被力推》：除了贸易争端的谈判预期前景不宜太乐观，从股市内部来看，A股白马股连续被“砍”，港股、美股也是警报长鸣，反映出的市场层面的悲观，更加直白。
5月2日，被众多机构青睐的东阿阿胶跌停。开盘5分钟触及跌停，37亿市值瞬间蒸发。此外，当天，宝钢股份、浦发银行等“白马”也重挫5%。
而一个多月前，老板电器连续跌停，而近期不分红的格力电器、伊利股份也被抛售，接连上演跌停惨案......2018年对“漂亮50”们非常不友好。市场分析认为，业绩不及预期是白马股走弱的重要原因。
我们注意到，“五穷六绝七翻身”的说法又被拿出来说事，那么，如何应对接下来指数疲弱、题材热点不明的市况？我们注意到，目前有一个被多重逻辑共同推崇的板块，就是金融板块。
博览视点
贸易争端谈判预期不佳的负面影响，盖过了小长假其他所有的利好！
【研究员】：柏双
结论：我在昨日的内参中认为——鉴于五一小长假期间的政策大势，非常有利于节后市场预期的好转。因此，我大胆预判至少节后首周的三个交易日反弹为主的概率较大。 不过，显然从昨日的行情表现看，我个人高估了当前市场的预期情况：投资者对政策维稳的认知非常清晰（也就是政策底已现），但对市场指数何时见底却并没有信心和共识（市场底未知）！ 在我们看来，虽然五一小长假期间政策维稳的态度更趋直白，奈何整体市场风偏不佳的情况下，投资者对利空因素更加敏感——这从节前以及昨日，仍是医药、高送转、业绩高增长股、超跌反弹股等在市场活跃，也可见整体市场情绪还是防御、避险为主。 其中一个核心的变数就是，对于中美贸易争端谈判的开启，市场的预期从节前的乐见其成，迅速地转向了对谈判结果的谨慎——这也是我在昨日内参中所言《贸易争端进展仍是5月最不确定因素：谈判虽开启，结果难预料！》——只不过，我个人依然低估了这一问题对短线情绪的负面影响。
【博览财经研报】我在昨日的内参中认为——
鉴于五一小长假期间，资管新规披露落地延迟一年；朝韩峰会顺利召开有利中国东北经济金融；贸易争端谈判开启等减弱避险预期；医药行业政策利好密集公布等——也就是总体而言，小长假期间的政策大势，非常有利于节后市场预期的好转。因此，我大胆预判至少节后首周的三个交易日反弹为主的概率较大。
不过，显然从昨日的行情表现看，我个人高估了当前市场的预期情况：投资者对政策维稳的认知非常清晰（也就是政策底已现），但对市场指数何时见底却并没有信心和共识（市场底未知）！
在我们看来，虽然五一小长假期间政策维稳的态度更趋直白，奈何整体市场风偏不佳的情况下，投资者对利空因素更加敏感——这从节前以及昨日，仍是医药、高送转、业绩高增长股、超跌反弹股等在市场活跃，而题材股表现萎靡，国产软件等板块领跌，也可见整体市场情绪还是防御、避险为主。
其中一个核心的变数就是，对于中美贸易争端谈判的开启，市场的预期从节前的乐见其成，迅速地转向了对谈判结果的谨慎——这也是我在昨日内参中所言《贸易争端进展仍是5月最不确定因素：谈判虽开启，结果难预料！》——只不过，我个人依然低估了这一问题对短线情绪的负面影响。
美国环球电视台CNBC于4月30日刊发的《中国对特朗普的贸易要求采取强硬立场》一文，显然对国内投资者对谈判进展的预判产生了很大的影响。该文章认为，由于认为中国的经济已经足够强大，有足够的韧性来平衡美国，并且对于西方有关中国在谈判中处于弱势地位的建议感到不快，在美国谈判人员本周抵达北京时，中国将拒绝讨论特朗普提出的最强硬的贸易要求。
也就是说，该文章明确认为本次谈判的结果并不理想，而且另一方面近期市场也在报道这次美国代表团基本上是“鹰派中的鹰派”，所以这种阵容能够对此前的贸易摩擦进行妥协的概率也不算太高。
事实上，就在5月2日的外交部新闻会上，中国外交部对于媒体关于“中方是否认为此次对话会为解决当前中美经贸冲突带来突破？”的回应，也打击了A股市场的预期。
外交部发言人披露：经贸问题是商务部主管，中方欢迎美国总统特使、财政部长姆努钦率美方代表团于5月3日至4日访华。国务院副总理刘鹤将与美方代表团就共同关心的中美经贸问题“交换意见”。
中方对中美经贸关系问题的看法是，中美作为世界第二和第一大经济体，通过平等磋商妥善解决经贸关系中的问题，维护中美经贸关系稳定大局，无疑符合中美两国的共同利益，也有利于世界经济稳定增长。考虑到中美经济的体量以及关系的复杂性，指望通过一次磋商解决所有问题，可能不太现实。
但是，只要美方抱着维护中美经贸关系稳定大局的诚意而来，抱着相互尊重、平等磋商、互利共赢的态度而来，双方的磋商就是建设性的。
看看官方的用词：“交换意见、相互尊重、平等磋商、互联共赢、关系的复杂性、指望一次磋商解决问题不现实、建设性磋商……”显然，对于美国谈判代表团及舆论营造的所谓中国会大范围让步妥协的猜测，中方看的非常清楚，而且是明确给予了驳斥。表达了不会轻易让步利益，也做好了谈不出好结果的打算。
另一方面，商务部提出重点推进消费升级工作，相关政策有望于近期密集发布，也表明了中国已经做好了两手准备，此前的4.23政治局会议对扩大内需来推动创新经济转型的工作手段，各部委正在积极落实中，这也从侧面对贸易争端谈判打了个问号。
总之，从当前的形势来看，中美贸易摩擦虽然有望于近日正式走向谈判，但是关于谈判的最终结果，各方仍然莫衷一是，市场的分歧仍然较大。这次谈判可以期待但结果不确定性仍大。
综上，当前基于资管新规的短期利好，市场的舆论预期氛围有所转好，但是面对即将开启的贸易谈判，则仍需两手准备，面对可能不及预期的谈判结果，市场投资者也要做好风险控制和仓位管理。
决策参考
连白马也被砍！接下来如何应对？金融板块似乎在被力推
【研究员】：柏双
结论：除了贸易争端的谈判预期前景不宜太乐观，从股市内部来看，A股白马股连续被“砍”，港股、美股也是警报长鸣，反映出的市场层面的悲观，更加直白。 5月2日，被众多机构青睐的东阿阿胶跌停。开盘5分钟触及跌停，37亿市值瞬间蒸发。此外，当天，宝钢股份、浦发银行等“白马”也重挫5%。 而一个多月前，老板电器连续跌停，而近期不分红的格力电器、伊利股份也被抛售，接连上演跌停惨案......2018年对“漂亮50”们非常不友好。市场分析认为，业绩不及预期是白马股走弱的重要原因。 我们注意到，“五穷六绝七翻身”的说法又被拿出来说事，那么，如何应对接下来指数疲弱、题材热点不明的市况？我们注意到，目前有一个被多重逻辑共同推崇的板块，就是金融板块。
【博览财经研报】除了贸易争端的谈判预期前景不宜太乐观，从股市内部来看，A股白马股连续被“砍”，港股、美股也是警报长鸣，反映出的市场层面的悲观，更加直白。
5月2日，被众多机构青睐的东阿阿胶跌停。开盘5分钟触及跌停，37亿市值瞬间蒸发。此外，当天，宝钢股份、浦发银行等“白马”也重挫5%。
而一个多月前，老板电器连续跌停，而近期不分红的格力电器、伊利股份也被抛售，接连上演跌停惨案......2018年对“漂亮50”们非常不友好。市场分析认为，业绩不及预期是白马股走弱的重要原因。
据悉，滋补老龙头东阿阿胶股价大跌主因一季报不及预期。东阿阿胶公告2018年一季报归母净利润6.09亿元，同比增长0.8%；扣非净利润5.97亿元，同比增长2.02%。
我们注意到，“五穷六绝七翻身”的说法又被拿出来说事，那么，如何应对接下来指数疲弱、题材热点不明的市况？我们注意到，目前有一个被多重逻辑共同推崇的板块，就是金融板块。
一则，数据证实，证金公司一季度大幅增持券商股。2018年一季度16家券商得到证金增持，增持最多的是申万宏源证券，招商证券、东方证券则分别位居第二第三。截至一季度末，证金公司对9家上市券商的持股比例达到4.9%，分别是中信证券、国金证券、海通证券、东方证券、东兴证券、国泰君安、兴业证券、东吴证券和光大证券。
分析指出，证金公司历来是A股市场一个重要的“风向标”，它的调仓动作往往极具导向作用。从一季度报的数据来看，证金公司大幅增持券商等金融股，对于后期而言也是意味深长。
近期中国在金融业领域加快对外开放的深度和广度，并大力放宽外资对中国金融业的持股比例限制。金融业的崛起和强大是未来新一轮对外开放过程中的趋势。而此外，可以看到近期资管新规落地，金融行业的担忧也在短中期内有所减弱。
资管新规的正式稿发出短期利好A股，一个很重要的原因就是存量监管有所放松，好于预期。其中最重要的因素就是《资管新规》过渡期延长。所以，证金公司先前大幅增持金融股叠加中国金融业大力开放以及资管新规的利好都使得金融股在后期有修复的预期。
而且从金融开放的角度来看，基于中国银行业的行业壁垒较强，国家控制力较大，证券行业或许是后期更能够注入改革活力的一个方向，所以这一点也与证金公司调仓不谋而合。
二则MSCI依旧稳步执行A股入摩流程，而金融股被认为会是外资的一个买入重头。
据悉，根据纳入时间表，第一步：5月14日MSCI将会公告，6月1日MSCI将正式实施纳入A股，纳入比例为2.5%。
第二步：MSCI将会在今年的8月13日公告，9月3日实施A股纳入MSCI的第二步，纳入比例此前的2.5%提升到5%。
机构测算认为，纳入MSCI将会给A股带来潜在的资金流入规模在212亿美元，今年两次分别会是106亿美元，中长期的话，海外资金每年流入A股的资金规模可能会在2000-4000亿元左右。
而我们注意到，今年3月MSCI公布了最新的纳入成分股，共235只。从当前核算数据来看：个股增量资金与其日均成交额比值方面，较大的个股有海天味业、泛海控股、长江电力、浦发银行、申万宏源等。
行业方面，大金融和大消费板块是未来可能潜在纳入的版块。板块方面，重视潜在纳入MSCI中权重较大的“金融、消费类”行业。
简单来说，预计在最新的MSCI纳入的股票目录中，大金融板块的非银、银行、地产仍占据较大比重，且在这一次成分股的调整中，标的数量会进一步增加。
三则是国内多家券商已经在力推。
长江证券的观点认为，在经历了前期市场的调整后，目前行业整体的估值朝着相对更加合理的方向发展。整体上应该继续坚持淡化风格、深化价值，沿着景气主线均衡配置。
而大金融板块在经历了前期的市场调整之后，目前估值已经回归到合理区间，板块景气则具有相当的确定性，同时龙头也利好于政策的落地，是价值板块中的较优选择。弹性品种则首推军工板块。
天风证券有类似的观点，其认为，4月至今，压制市场的因素来自于两个方面，一是资管新规、二是贸易战的不确定性。
但目前，随着相对缓和的正式文件落地，资管新规对市场情绪的压制也应当有所缓解。如果中美贸易谈判能够释放一些温和的信号，将更进一步增强对市场底部（或者至少接近底部）的判断。则未来一个阶段，A股将进入大盘搭台、小盘唱戏的时间。金融股（尤其是券商股）在资管新规延迟后利空变利好，金融对外开放已经开始落实等刺激下，应该会有表现。
个人以为，金融板块在市场避险盛行之下，至少也是相对安全的防御板块。
到底是什么让白马成死马？
【研究员】：江桥
结论：博览研究的一个核心思想是常常要求研究员把自己置身于“政策制定者”的角度来思考问题。大家会发现，决策层对宏观经济定调到底是监管多一点还是创新多一点也是基于这个大视角考虑的。背后的最为宏观的东西是国家产业政策导向的调控。先前看到的因素都是表象。通常鼓励创新的时候都会压低利率水平，这种情况本身利于小盘股，而创新失败后历来伴随的都是货币收紧，利率抬高，这个可以理解为去产能，可以理解为去杠杆，但是核心一点的结果是越大的企业越能抗住，利于蓝筹白马。我认为创新和监管交替占据主导的背后主要的作用是交替完成协助国企和民企降杠杆、降负债的任务。简言之，股市从来都没闲着，不是主要帮国企就是主要帮民企。目前要想回答白马股的趋势是否就此逆转以及创业板的趋势是否反转，都需要回答的一个问题是：新一轮创新是否就此开启？从目前设计的资管新规来看，也反映出监管层还是希望在规范中发展。金融逐步对外开放，但是规则却越来越严苛。这是新时代的一种独特创新模式。但恰恰由于这种创新的“蹩脚”特征，导致了市场在中期层面还需要反反复复。而资金完全抛弃白马蓝筹也是不切实际的情况，大跌之后的白马和目前的创业板都是性价比高的资产。不做和做是看概率，看到还不错的资产又不敢做，与其纠结做还是不做，不如策略调整。例如接下来白马继续跌，超极品牌指数下跌5-10个点可以考虑分批建仓优质蓝筹。当然，从投资的角度来看，寻找最小阻力的方向应该是顺势而为。既然时隔三年之后，重启创新，则在中长期配置上以创业板为主，蓝筹为次的持仓结构还是符合大势的。
【博览财经研报】岁月是把宰马刀，倒了格力、绿了伊利、跌了平安……每次业绩披露高峰期总会有那么些上市公司突然闪崩大跌，只不过这上次是创业板，这次是白马。
我不禁思考去年白马股大涨的原因。是因为避险？赚钱效应？经济复苏？利率水平？流动性？估值低？业绩驱动？国家队在里面？最主要的你认为是什么呢？搞清楚主要矛盾才能理解这波下跌后值不值得抄底。
资管新规让白马“挂彩”？
结合近期资管新规一事，我还看到这样的解读：
银行不能发刚兑的理财产品了，这样客户不愿意买那些有风险的产品，宁愿放活期也不动，这样私募基金就拿不到更多的钱来投资，市场上的钱就以活期的方式沉淀在银行里了。当然也可以去余额宝这些货币基金。但不管怎么说，由于这些钱要求有很高的流动性，基本上就不能用于长期投资了。
虽然这个资管规定在行内的反对后，在期限上做了松动，可以到2020年才彻底杜绝，但是已经到期的不能再续了，这样这些买入蓝筹股的私募就只能清盘了，手中大量的蓝筹需要卖出，就像刘姝威女士要求宝能资产管理产品清盘一样，万科有机构接盘，但是其它蓝筹股却不一定短期内都能找到接盘方，只能在市场上直接清仓。
博览研究员注意到，资管新规拿来理解白马蓝筹下跌不具说服力。
1、目前银行理财直接或间接投资于二级市场股票资金量非常小。从理财登记托管中心的数据看，权益类占比为9.47%，大约2.85万亿的规模，这其中大部分为非上市股权（比如产业基金）。
2、而且证监会从2016年开始对结构化证券的杠杆比例进行严格限制，导致除少量通过结构化证券信托外，其他银行资金很难流入股票市场。
而且从白马蓝筹的走势来看，近期也基本上呈现出渐进式、分散化、强时效的下跌特点。
所谓渐进式是指自今年2月开始的同步急跌，到最近的缓跌；
所谓分散化是指近期基于不同的原因而各自突然大跌；
所谓强时效是指基于各自报表出台日期，基本上都是出台后大跌。
所以，从这样的走势特征看，我也并不赞同是因为资管新规带来的强行平仓行为，更主要的还是我此前说的“业绩遮羞布效应”（即从去年底到今年初，其实有心的投资者会看到有很多白马股都是借业绩利好出货。原因一方面是前期白马股股价快速上涨的过程已经在年报出台前夕充分反映了，很多投资者通过三季报前的数据基本上就可以大致推测出年报的数据会如何，所以基本上提前炒了。而鉴于年报数据未披露，很多白马股还是能够在披露之前撑住股价的）。
去年白马牛市到底为哪般？
这个时候再来找之前白马股上涨的原因，其中很重要的一点就是国家队撤离。之前为什么需要国家队在股市里面呢？他目的是需要压制市场，让市场长不高，跌不多，维持稳定。稳定两个作用，发ipo，让股市没有大风险。操纵指标股显示出来的赚钱效应加上ipo不停地发，资金自觉涌向蓝筹。现在国家队跑了，蓝筹失去了一个能搞出赚钱效应的核心力量，加上现在ipo基本停顿，创业板的恐慌没有那么强了。而且创业板也有产业利好政策出台，白马的吸引力下降，资金避险情绪随之淡化。
回顾2017年白马蓝筹行情，我认为主要是两股力。
一个是来自内部的，诸如流动性高，估值低，业绩驱动，赚钱效应。
一个是来自外部的，创业板杀跌涌现出的避险情绪。
国家队频繁在蓝筹股中活跃使得这种内力表现得更加彰显，进一步吸引了外部资金涌入蓝筹白马。
现在再来看，把格局拔高到宏观决策层面，为什么会出现这样的情况？
站在决策层的视角看问题，你发现了什么？
博览研究的一个核心思想是常常要求研究员把自己置身于“政策制定者”的角度来思考问题。大家会发现无论是安排国家队这样的力量上场，还是令其退出都是站在宏观大视角来进行的决策。除此之外，决策层对宏观经济定调到底是监管多一点还是创新多一点也是基于这个大视角考虑的。
我们再来看看这些年是怎么演绎的。关于创业板，我认为是很能够代表监管和创新切换的一个温度计。
创业板成立至今不足10年，而这几年恰恰是中国经济在金融危机之后经济结构遇到很大问题的阶段。政府这些年也是在创新和监管之间很难找到合适的平衡点。
大家看看我前段时间绘制的这幅图，为啥前两年要帮蓝筹国企（白马蓝筹权重），现在要帮创业板（小票）呢？
背后的最为宏观的东西是国家产业政策导向的调控。我们先前看到的因素都是表象。通常鼓励创新的时候都会压低利率水平，这种情况本身利于小盘股，而创新失败后历来伴随的都是货币收紧，利率抬高，这个可以理解为去产能，可以理解为去杠杆，但是核心一点的结果是越大的企业越能抗住，利于蓝筹白马。
我认为创新和监管交替占据主导的背后主要的作用是交替完成协助国企和民企降杠杆、降负债的任务。简言之，股市从来都没闲着，不是主要帮国企就是主要帮民企。
目前要想回答白马股的趋势是否就此逆转以及创业板的趋势是否反转，都需要回答的一个问题是：新一轮创新是否就此开启？
对于创新其实意味着两种情况：
第一种是“规范中发展”；
第二种是“发展中规范”。
前者更强调安全，后者更为激进。2015年当时的金融创新格局就是后者，而对于后期来看，我认为是前者。
目前央行也进行过数次定向降准，且都偏向小微企业。而年初设定的创投基金反向挂钩机制也是希望用制度设计来让创投基金在参与中小创企业的时候能够在减持自由度上与投资锁定期限挂钩来限制金融创新的副作用。从目前设计的资管新规来看，也反映出监管层还是希望在规范中发展。金融逐步对外开放，但是规则却越来越严苛。这是新时代的一种独特创新模式。
所以，界定了新一轮创新的特征后，就清楚的知道了这轮创新期间的创业板绝不会走出2015年那种暴涨的走势，而更倾向于一波三折式的上行。
经历了2015年的“前车之鉴”，监管层明白的一点是“创新不能贪快，监管还有漏洞”。但目前的宏观经济特征仍然是没有实质性改变，我们在前三年为“创新后果”埋单之后，带来的监管也没有为经济发展带来强劲的动力。适时重启创新也是宏观层面的必要选择。
但恰恰由于这种创新的“蹩脚”特征，导致了市场在中期层面还需要反反复复。而资金完全抛弃白马蓝筹也是不切实际的情况，目前很多人已经全面看空白马，认为熊市到了，其实没必要过度悲观。估值还是摆在那里，大跌之后的白马和目前的创业板都是性价比高的资产。不做和做是看概率，看到还不错的资产又不敢做，与其纠结做还是不做，不如策略调整。例如接下来白马继续跌，超极品牌指数下跌5-10个点可以考虑分批建仓优质蓝筹。
当然，从投资的角度来看，寻找最小阻力的方向应该是顺势而为。既然时隔三年之后，重启创新，则在中长期配置上以创业板为主，蓝筹为次的持仓结构还是符合大势的。
焦点透视
智飞生物还要“飞”？可能再获“九价HPV疫苗‘独家代理权’”！
【研究员】：田文
结论：此次九价HPV疫苗从上市申请受理到获有条件批准上市，耗时仅 8 天，创下新药进口注册获批最快记录，这很可能预示着，我国灵活高效药审体系建立，临床急需药物将加快上市。进口或国内在研创新药物加快上市的流程已经打通，可以预计，其他临床急需疫苗品种，如十三价肺炎疫苗、四价流感疫苗等也将加快上市。在此背景下，国内疫苗行业近年随着大量优秀创新品种的进入临床和上市，有望出现盈利能力的整体改善，部分优秀创新企业也将脱颖而出。 博览研究员注意到，国内疫苗品种的创新机遇主要体现在以下方面：部分国内相对缺失的国际重磅品种、多联疫苗、自主创新疫苗。可以跟踪在上述领域创新品种布局丰富，有良好管线储备的创新领先者。虽然创新疫苗研发周期漫长，但上市后规模和弹性突出，参考近年来创新药投资热潮，国金证券认为在疫苗企业估值时应当摆脱市盈率思维，使用现金流折现法对管线价值予以合理的确认。随着HPV、13价肺炎、三代狂苗、多联疫苗等相继发力，均有望打破传统药品&传统思维的放量速度和力度，因此，太平洋证券认为，每个疫苗将给相关企业贡献10亿级别净利润，超乎市场想象！
研究员 田文
【博览财经研报】4月，国务院宣布对进口抗癌药实施“零关税”；
此外有消息称103种抗癌药“增值税再将3%”；
4月28日，国家药品监督管理局“有条件批准”用于预防宫颈癌的HPV疫苗上市。
……
据了解，此前，默沙东四价HPV疫苗于2017年5月在我国正式获批（由智飞生物独家代理），根据前 CFDA和卫计委联合下发的《关于贯彻实施新修订<疫苗流通和预防接种管理条例>的通知 》规定，进口疫苗境外疫苗厂商应在我国境内指定一家代理机构，因此，川财证券预计，此次默沙东九价HPV疫苗如果在国内顺利上市，智飞生物仍然有望获其指定协议区域的独家代理权。
这对复权价已经连创新高的智飞生物而言，不啻于又一挤猛药！考虑到此前相关产品给疫苗类企业业绩带来的支撑（太平洋证券分析，每个疫苗将给相关企业贡献10亿级别净利润）因此，后续市场的炒作空间可以想象！
受持续的政策利好，尤其是考虑到近年来相关企业在创新药，尤其是疫苗行业上的持续研发与市场拓展，疫苗类“创新药”正在进入新一轮“爆发期”！EV71病毒疫苗是国产疫苗创新的范例，其成功证明了国内疫苗行业不缺乏空间，只缺乏创新，疫苗创新在投资上也有重要价值！
2018年，“新型疫苗”大发展，对长线投资人而言，是难得的大机会！统计显示，2018年初至今涨跌幅排行中，在东方财富Choice终端27个一级行业指数涨幅排行榜中，医药生物排第1位，涨幅6.17%。而上周医药生物行业上涨3.50%，在东方财富Choice终端27个一级行业指数涨幅排行榜中，医药生物排在第1位。医药生物6个子行业全部上涨。
5月2日，习总书记到北京大学考察。在“胞仔细察看新一代干细胞技术、碳芯片技术、微型双光子显微成像系统等科研成果”之后，习总书记再次强调：创新是引领发展的第一动力，是国家综合国力和核心竞争力的最关键因素。重大科技创新成果是国之重器、国之利器，必须牢牢掌握在自己手上，必须依靠自力更生、自主创新。在这个问题上，我们一定要保持清醒。要继续深化科技体制改革，把人、财、物更多向科技创新一线倾斜，努力在关键共性技术、前沿引领技术、现代工程技术、颠覆性技术创新上取得更大突破，抢占科技创新制高点。
而近期，除了“爱国芯”，在高科技产业上，疫苗类“创新药”也正在成为热点。
就在5月2日当天，A股的热门板块，除了“吃鸡”，就是“疫苗”了。很可能获得“九价HPV疫苗独家代理权”的智飞生物表现抢眼，短期看，以“抗癌药”受到多番政策扶持为代表，疫苗行业的发展，正在迎来“行业爆发期”！相关公司虽然股价已经创出新高，但后续仍然可以在政策扶持与市场追捧下继续发展！尤其是，创新药，一方面得益于决策层“自主创新”的政策大背景，一方面，行业自身发展也进入“突破”阶段，成为下一阶段市场关注的焦点！
……
EV71病毒疫苗是国产疫苗创新的范例，其成功证明了国内疫苗行业不缺乏空间，只缺乏创新，疫苗创新在投资上也有重要价值。考虑到近年来相关企业在疫苗行业上的持续研发与市场拓展，疫苗类“创新药”正在进入新一轮“爆发期”——
肺炎球菌结合疫苗（PCV）：国际疫苗行业最重磅品种，国内部分企业已经在研发上取得领先，国产PCV上市值得期待；
人乳头瘤病毒疫苗（HPV）：国际市场规模仅次于PCV，作为成人疫苗拥有庞大的存量人群，研发领先企业有望最大程度受益存量人群的开发；
宫颈癌是目前唯一能用疫苗进行预防的癌症，因此通过注射HPV疫苗可以大大降低宫颈癌的发病率。此外，此次国家药品监督局有条件批准上市的是九价疫苗，相比前之前批准的四价和二价疫苗，防护病毒亚型更多，防护效果更优。目前国内也有一些公司在从事九价HPV疫苗的研发，随着此次进口疫苗的引进，未来国产九价HPV疫苗获批上市也值得期待。
博览研究员注意到，此次，九价HPV疫苗从上市申请受理到获有条件批准上市，耗时仅 8 天，创下新药进口注册获批最快记录，这很可能预示着，我国灵活高效药审体系建立，临床急需药物将加快上市。此次该疫苗纳入优先审评程序后，药监局针对其境外临床数据、上市后安全监测情况与企业多次沟通交流，有条件接受境外临床试验数据，最短时间内有条件批准其进口注册，同时要求企业制定风险管控计划，并开展上市后研究工作，这反映我国以审评为中心、以临床为导向的灵活、高效的药品审评审批体系已初步建立，临床急需的，进口或国内在研创新药物加快上市的流程已经打通，可以预计，其他临床急需疫苗品种，如十三价肺炎疫苗、四价流感疫苗等也将加快上市。
在此背景下，国内疫苗行业近年随着大量优秀创新品种的进入临床和上市，有望出现盈利能力的整体改善，部分优秀创新企业也将脱颖而出。
博览研究员注意到，国内疫苗品种的创新机遇主要体现在以下方面：部分国内相对缺失的国际重磅品种、多联疫苗、自主创新疫苗。可以跟踪在上述领域创新品种布局丰富，有良好管线储备的创新领先者。
虽然创新疫苗研发周期漫长，但上市后规模和弹性突出，参考近年来创新药投资热潮，国金证券认为在疫苗企业估值时应当摆脱市盈率思维，使用现金流折现法对管线价值予以合理的确认。
总结而言，博览研究员认为，从2017年开始，中国已进入“新型疫苗”时代，对长线投资人而言，是十年等一回的大机会。此前，于2016年上市的手足口病疫苗已尽显新型疫苗“暴力美学” ——17年收入近30亿元&净利润15亿元，但这仅仅只是开始，随着HPV、13价肺炎、三代狂苗、多联疫苗等相继发力，均有望打破传统药品&传统思维的放量速度和力度，因此，太平洋证券认为，每个疫苗将给相关企业贡献10亿级别净利润，超乎市场想象！
就具体的公司而言，除了多家券商持续关注的长生生物、华兰生物、沃森生物等，此前，默沙东四价HPV疫苗于2017年5月在我国正式获批（由智飞生物独家代理），根据前 CFDA 和卫计委联合下发的《关于贯彻实施新修订<疫苗流通和预防接种管理条例>的通知 》规定，进口疫苗境外疫苗厂商应在我国境内指定一家代理机构，川财证券预计，此次默沙东九价HPV疫苗如果在国内顺利上市，智飞生物仍然有望获其指定协议区域的独家代理权。
发表于 2018-5-3 08:55:42
