《长阳之后预期大改观！短线仍可操作但也难言趋势好转》：久违的权重股大爆发，一根长阳又将前日（14日）悲观的氛围扭转，市场对上周五证监会副主席方星海在第二十三届资本论坛上的讲话，又重新给出了乐观注解。转变之快让很多股民直呼A股就是这么清奇任性！ 市场尤其热议的一个话题是，15日的盘后，有官方消息称，券商股票交易接口有望对量化私募重新开放，首批放开的时点或在春节后，这意味着因股市异常波动被叫停的量化私募系统（程序化交易）直连券商，将重新可行。这似乎正是方副主席所言的“活跃市场交易”的举措之一。而股市预期也为之大改！ 对此，盘后不少观点指出：其一，经济形势每况愈下，股市的重要性再度突显，管理层需要股市展现出繁荣的一面，无形之手开始放，金融创新回归。其二，持续2、3年的资本市场“政策收紧”态势，在“激发资本市场活力”的新政策下出现转变，符合“扶持实体经济高质量发展”需要的相关“改革、创新”举措，会相继推出，低迷的股市行情，在政策松绑下有“修复上涨”契机。 而我个人的观点是，鉴于市场情绪的这种改观，同时，15日的隔夜美股再度大涨，所以今日（16日）A股较大概率可能仍会有不错的开局表现。不过，我却也并不认同乐观的趋势性判断已经形成。至少，经济下行压力加大和中美贸易战前景不明，就仍是压制中期行情走向的两大重要变因。另外，在市场层面，商誉摊销、年报低于预期等因素，也是A股不可忽视的雷。至于流动性，虽然政策宽松预期越来越强。但从一些数据看，实际释放的流动性也低于预期。 《从“新中产”看消费股的未来》：从长远来看，在经济下行压力加大的环境中，消费板块业绩更加稳定。众多消费品的销量增速在2018年已由正转负，今年一季度可能见底，此后有望受政策支撑步入均值回归的通道，这将有利于估值的企稳。从消费自身的潜力来看，我国人口基数大、居民收入稳步提升、个人所得税改革落地，消费占GDP的比重有望持续提升。总之，前期估值已大幅回落的消费板块具备较高的长期配置价值，预计龙头消费股的吸引力会重新上升。
博览视点
长阳之后预期大改观！短线仍可操作但也难言趋势好转
【研究员】：柏双
结论：久违的权重股大爆发，一根长阳又将前日（14日）悲观的氛围扭转，市场对上周五证监会副主席方星海在第二十三届资本论坛上的讲话，又重新给出了乐观注解。转变之快让很多股民直呼A股就是这么清奇任性！ 市场尤其热议的一个话题是，15日的盘后，有官方消息称，券商股票交易接口有望对量化私募重新开放，首批放开的时点或在春节后，这意味着因股市异常波动被叫停的量化私募系统（程序化交易）直连券商，将重新可行。这似乎正是方副主席所言的“活跃市场交易”的举措之一。而股市预期也为之大改！ 对此，盘后不少观点指出：其一，经济形势每况愈下，股市的重要性再度突显，管理层需要股市展现出繁荣的一面，无形之手开始放，金融创新回归。其二，持续2、3年的资本市场“政策收紧”态势，在“激发资本市场活力”的新政策下出现转变，符合“扶持实体经济高质量发展”需要的相关“改革、创新”举措，会相继推出，低迷的股市行情，在政策松绑下有“修复上涨”契机。 而我个人的观点是，鉴于市场情绪的这种改观，同时，15日的隔夜美股再度大涨，所以今日（16日）A股较大概率可能仍会有不错的开局表现。不过，我却也并不认同乐观的趋势性判断已经形成。至少，经济下行压力加大和中美贸易战前景不明，就仍是压制中期行情走向的两大重要变因。另外，在市场层面，商誉摊销、年报低于预期等因素，也是A股不可忽视的雷。至于流动性，虽然政策宽松预期越来越强。但从一些数据看，实际释放的流动性也低于预期。
【博览财经分析】一根穿阳线，千军万马来相见。昨日大涨之后，市场对上周五证监会副主席方星海在第二十三届资本论坛上的讲话，又重新给出了乐观注解。 昨日两市一路震荡反弹，早盘市场相对较弱，工业互联网概念走强，随后在券商股的强势带动下，市场人气有所回升，三大股指呈现震荡攀升之势，午后证券、白酒两大权重板块再度发力，白酒板块大涨逾7%。沪指涨幅超过1%，深证成指、创业板指涨幅接近2%。 随着大盘回暖，部分个股最新股价跨越牛熊分界线。数据宝统计显示，57只个股今日收盘价突破250日均线。其中数码科技、渤海股份、南国置业等9股涨停。 对此，盘后有不少观点指出： 其一，经济形势每况愈下，股市的重要性再度突显，管理层需要股市展现出繁荣的一面，无形之手开始放，金融创新回归。 其二，持续2、3年的资本市场“政策收紧”态势，在“激发资本市场活力”的新政策下出现转变，符合“扶持实体经济高质量发展”需要的相关“改革、创新”举措，会相继推出，低迷的股市行情，在政策松绑下有“修复上涨”契机。 总之，久违的权重股大爆发，一根长阳又将前日（14日）悲观的氛围扭转，转变之快让很多股民直呼A股就是这么清奇任性！ 市场尤其热议的一个话题是，15日的盘后，有官方消息称，券商股票交易接口有望对量化私募重新开放，首批放开的时点或在春节后，这意味着因股市异常波动被叫停的量化私募系统（程序化交易）直连券商，将重新可行。据悉，部分券商已在积极推介相关业务，主动接洽量化私募。业内人士认为，此举将对A股流动性带来一定利好，而量化私募相关策略的效率也将有所提高。 而就在1月12日，方星海在参加第二十三届中国资本市场论坛时提到，不够活跃成了交易的主要矛盾，要采取措施，使交易进一步活跃。对于控制峰值的说法不用担心，不存在这个问题，资本市场要管都管得住，我们不担心太活跃管不住，现在进一步的采取措施活跃交易——量化私募的重新开放，似乎正是方副主席所言的“活跃市场交易”的举措之一。 而股市预期也为之大改！ 主流的分析对此指出，量化私募这个东西，更确切地说，应该是程序化私募，举个简单的例子。就是你可以设置一个自动止损功能，跌破某个价位，电脑自动就下单往下卖出止损了。 在2015年股灾的时候，这个东西被停掉，也是可以理解的。 在美国历史上一些重大的熊市中，你几乎都可以看到新闻说：经济下滑，货币收紧，加上程序化交易，加速了市场的一致性恐慌。。。。。。 但，实际上，程序化交易，对市场的稳定性影响，究竟有多大，其实真的还很难说的清楚。因为私募的产品，如果资金相对分散的话，实际上即便是电脑自动下指令，也未必会冲击到整个市场。 在期货市场上，程序化交易一直很普遍。很多人做期货，都会设置一些简单的程序化的手段，比如突破某个价位直接买入。这其实就提高了反应速度，因为靠人工下单，往往会滞后几秒钟，可能成本就提高了几个价位。期货市场也没说出现特别大的异动 简而言之，有一部分投资者，是客观上使用这种方式来交易的。如果放开这种方式，那自然会提高市场整个流动性。会让市场更活跃一些。再结合周末说要进一步要放开期指的表态，建议放开新股涨跌幅，监管层要搞活市场的态度是比较明确的。 鉴于市场情绪的这种改观，同时，15日的隔夜美股再度大涨，所以今日（16日）A股较大概率可能仍会有不错的开局表现。 不过，大涨之后情绪的改观是否意味着乐观的趋势性判断已经形成？ 并不一定。至少，经济下行压力加大和中美贸易战前景不明，就仍是压制中期行情走向的两大重要变因。另外，在市场层面，商誉摊销、年报低于预期等因素，也是A股不可忽视的雷。至于流动性，虽然市场对政策宽松预期越来越强。但从一些数据来看，实际政策释放的流动性也是低于预期的。 比如，日前公布的2018年12月社融存量增速仅为9.8%，继续刷新有数据以来最低值。从社融同比增速对经济的领先性看，2015年6月社融增速触底回升，2016年初经济反弹，意味着社融存量增速对经济具有半年左右的领先性。目前社融存量增速仍未触底，意味着对当前经济不宜太早乐观。 此外，从12月信贷数据看，以票据融资为主，票据融资达3400亿，为2018年第二高；相比之下，与经济更为相关的企业中长期贷款仅为2000亿，为2018年第二低。从历史上看，12月并没有显著的高票据、低中长期贷款的季节性规律，表明2018年12月信贷结构确实很差。社融中的唯一亮点是发债规模上升，12月为4400亿，创全年最高值，确实表明政策在扩大发债稳经济。 总体而言，从12月金融数据看，“宽信用”仍然没有明显起色，实体经济融资仍然疲软。 所以昨日的大涨也并不能说代表趋势性好转。 比如，有技术性观点就指出，昨天第一阻力位2570刚好达到，勉强突破。后面还有第二阻力位，60日均线2589。越靠近强阻力位附近，大家做好减仓应对。 而从概念热点表现来看，也有观点认为，行情到了现在，以新基建，军工为代表的老题材第一阶段的行情宣告结束，标志就是老龙头的闪崩，市场情绪开始从高点向下，高位股大面涌现，尤其是要避免中位股，后排股以及跟风股的接力。 可以看到：5G概念在15日表现相对弱势，但领涨的东土科技，剑桥科技，纵横通信都是相对的低位补涨股；还有军工，龙头鹏起科技的反包大长腿在预期之内。但后面紧跟表现的小弟海能达，东土科技，佳讯飞鸿，飞亚达A，智慧松德等，都是资金按照高低切换挖掘出来的；包括特高压的圣阳股份，智光电气等也都大抵是这个思路。另外燃料龙头雄韬股份4板了，这是目前市场高度。但这个题材的级别不够大，虽不是一日游行情，后面跟风盘也不好参与了。 也就是说，别看指数涨的欢，但典型的是赚了指数不赚钱。市场情绪依旧处在退潮期，高度连板被定在了4板的雄韬股份。后市可能借力的概念，大概率还是会遵循板块内部轮动的节奏，高位股涨多了就调整，然后低位股可能受到资金攻击。 当然，由于题材级别大，资金介入深，消息面够多，新基建以及军工的第一阶段行情虽然结束，但依旧会反复活跃。但对于非主流，像雄安，海南异动，要参与也只能是埋伏，千万不要追高。
投资参考
从“新中产”看消费股的未来
【研究员】：林飞
编者按：从长远来看，在经济下行压力加大的环境中，消费板块业绩更加稳定。众多消费品的销量增速在2018年已由正转负，今年一季度可能见底，此后有望受政策支撑步入均值回归的通道，这将有利于估值的企稳。从消费自身的潜力来看，我国人口基数大、居民收入稳步提升、个人所得税改革落地，消费占GDP的比重有望持续提升。总之，前期估值已大幅回落的消费板块具备较高的长期配置价值，预计龙头消费股的吸引力会重新上升。
【博览财经观察】昨日（1月15日），A股全线走强，消费类白马股成为当天行情的亮点之一。 消息面上，国家发改委官员明确了“稳消费”的政策信号——“制定出台稳住汽车、家电等热点产品消费的措施，鼓励信息、旅游、体育等服务消费和网购等消费新业态”。这一表述直接引爆了市场做多消费股热情。 从长远来看，在经济下行压力加大的环境中，消费板块业绩更加稳定。众多消费品的销量增速在2018年已由正转负，今年一季度可能见底，此后有望受政策支撑步入均值回归的通道，这将有利于估值的企稳。从消费自身的潜力来看，我国人口基数大、居民收入稳步提升、个人所得税改革落地，消费占GDP的比重有望持续提升。总之，前期估值已大幅回落的消费板块具备较高的长期配置价值，预计龙头消费股的吸引力会重新上升。 但是，2018年下半年的消费升级和消费降级的讨论，也明明白白告诉我们，中国的整体出现了结构性分化。从结构上来看，由于供给侧调整缓慢，部分消费需求已严重透支，部分消费需求长期得不到满足。哪些消费领域具备十足的潜力？之前，有市场机构公布了“新中产”洞察报告，对消费需求进行了更细致的分析，有助投资者把握未来消费趋势，并做出理性的投资抉择。 “升级”与“降级”共存 按照相关的定义，新中产是指年龄在25-40岁之间的，身处于一二三线城市，消费能力和意愿均处于中高水平的人群，其行为趋势往往预示着最新的消费动向。从数据来看，新中产呈现收入过万，多房少车，消费理性，生活充实等特征。 从收入来看，半数新中产人均月收过万，为更高品质的生活、供房供车养家糊口提供了良好的基础保障。从大件消费来看，67.5%的新中产有自己的房产，但仅有12.8%的人买了车，汽车消费还有很大的需求潜力。 从消费习惯来看，新中产的消费较为理性，20.5%的人最看重价格，13.1%的人关注消费品质，而关注消费品牌的仅为9.3%。从日常消费来看，新中产在“饿了么”等外卖平台上消费习惯较低，而在电影、旅游等方面的消费较为活跃，以排解工作中的压力。
一边是高端白酒供不应求，一边是方便面火爆热销，中国消费究竟是在“升级”还是“降级”？调查数据显示，新中产既爱在生鲜电商中采买健康的食品，同时也关注二手电商等循环经济，体现“消费升级”长期趋势与“消费降级”短期涌现共存的特征。
如前所述，新中产的房产拥有率较高，但汽车拥有率则相对较低，还有很大的增长空间。新中产在孩子教育方面有深深的焦虑，注重对孩子教育的投入。此外，随着年龄及家庭责任的增长，新中产对健康相关投入明显增长，运动相关消费及保险类消费明显增长。
从新中产的行为分析来看，代表长期趋势的“消费升级”和短期经济下滑导致的“消费降级”共存，汽车、教育、医疗等消费需求巨大。 总之，中国居民对美好生活的追求是不会改变。那些已经形成良好竞争格局的品牌消费品就是中国居民有十年甚至几十年时间选择的结果。 可以预见的是，在2019年以及未来相当长一段时间里，经济运行的一大特点可能是消费对经济增长的作用变得越来越重要，这主要得益于一系列增加居民可支配收入（例如“减税”有望增强居民的消费能力）的措施，这一趋势会在A股中得到体现。另外，消费板块是典型的本土优势产业，也是外资长期增持的主要方向，未来外资对大费板块的青睐仍将持续。
焦点透视
他山之石：A股五大核心问题，此机构给的答案耳目一新
【研究员】：柏双
编者按：本文摘自安信证券首席策略分析师陈果，对2019年A股投资逻辑与机会的探讨观点，文章有删减，但其中很多观点都非常精辟。没有简单地屁股决定脑袋的喊牛市，而是逻辑非常清晰对当前市场关心的：股市是否已经见底？今年宏观经济走向预测？股市最核心的趋势性利空因素是什么？对于2019年A股影响巨大的美股走势会怎样？中长期看股市的中观行业机会主要在哪方面等问题，都有非常精辟、逻辑性非常严密的回答。让人耳目一新。非常值得一观作为参考指导。 那么该机构对此给出的答案是怎么说的呢？见下文——
【博览财经观察】回顾A股2018年的走势，基本可以描述为“震荡下行”，根据中登公司统计，截止到12月中旬，上证指数年内大概跌去1000点左右，市值蒸发超过12万亿，投资者情绪几乎跌至冰点，他们最关心的问题是，现在到底了吗？您怎么看？综合看来，A股明年赚钱的机会多吗？ 是否到底部？当前还需等待盈利预期进一步下修 陈果认为，市场中期底部的形成是盈利、无风险利率和风险偏好三方面因素共同作用的结果。我们判断目前A股市场大概率处于底部区域，因为无风险利率早已筑顶回落，考虑到美联储政策可能逐渐转向鸽派等因素，因此其未来有一定下行空间，A股隐含的风险溢价水平也亦处在历史极值区域，未来趋于改善的概率更大，从民营企业信用利差的角度观察，其也处在历史高位，且有筑顶回落迹象，在这两方面因素作用下，虽然盈利增速还处于下行期，盈利预期可能还有进一步下修空间，但当盈利预期下修的负面因素慢慢转弱，市场的底部也就形成了。 市场指数到达底部之前，就会有部分板块领先指数企稳回升，一般因为这些板块对利率和风险偏好的改善更敏感，或者其基本面供需关系好于整体经济。安信认为今年市场赚钱机会将好于去年，因为类似的结构性机会将会逐渐增多。 至于当前市场的悲观预期是对市场情况的真实反映吗？如果没有实质性的利好消息出台，股市是否会进一步下挫？ 安信认为，投资者的预期和市场结果会有互相作用，即市场越下跌，投资者越容易悲观。有时不需要新的利好，利空出尽也是利好。例如当投资者确认到基本面趋势没有预期的那么差时，市场就会停止下挫。 宏观经济走向：经济转型过程不可能无痛，但也应避免休克疗法 要谈股市就绕不开宏观经济，而中国不断下行的经济也被认为是悬在A股头顶上最大的“利空”。在去年年底的中央政治局工作会议上，重提“保持经济运行在合理区间”，而且“六个稳”紧随其后，稳就业居首。这样的定调反映出怎样的信号？是否可以就此判断我们的经济下行压力依然巨大？您如何判断当前中国经济现状？ 安信陈果指出，当前中国经济的运行趋势有周期性的力量，但更重要的变化是结构性的。我认为与其说中国经济处在增速下行期，不如说处在结构调整期。虽然在结构调整、破旧立新的过程中，人们往往也会观察到经济增速整体读数的下行。但我看到的是，中国经济增长现在正在努力降低对债务驱动的依赖、降低对透支式增长的依赖、降低对低质量投资的依赖。这个转型过程不可能是完全无痛的，但也一定得避免休克式疗法，力求平稳过渡，我认为最终会找到一个平衡点，而市场也会形成一个新的共识，即增速低一点的高质量发展模式比旧模式更适合当前中国经济。 哪些是当前最主要的利空因素？市场对债务周期的担忧排在首位 至于除了宏观经济增速的下行压力，当前制约A股反弹的因素还有哪些？这些因素又会如何影响A股2019年的走势？如果要给这些因素排序，会怎样排？ 安信认为，当前制约A股反弹的因素按排序包括市场对债务周期的担忧，对美股风险以及中美贸易摩擦问题的担忧。我倾向于这些担忧都会逐渐缓解。 未来总是比过去更重要，增长的问题比债务更重要。经济增长预期稳定后，对债务问题的担忧也就会逐渐缓解，实际上一个稳定的高质量发展模式是针对高债务的最佳出路。 美股对A股会有多重影响，但决定A股的核心逻辑还是看自身，正如过去十年美股牛市时一样。我认为中美贸易问题会在今年走向稳定。 不少人对当前的经济形势表示不甚乐观，特别是从一些微观指标看，所以也就对政策托底表现出越来越强烈的意愿，央行行长易纲13日明确表示央行将执行更加宽松的货币政策，可以看到年初已经有了一次降准，那么，当前这种政策组合会继续吗？2019年剩余的降准降息空间有多大？ 安信认为，从减少经济周期波动幅度的角度看，经济下行期，一定力度的逆周期调控是合理的，在稳杠杆导向下，预计松紧适度的货币政策和更为积极的财政政策（其中减税降费力度将显著提升）将是基调，适时适度的降准降息概率是非常大的，尤其是如果美联储在2019年舒缓加息和缩表节奏，整个外部条件也将比2018年更为有利。 还有一个数据是，作为外资进入A股的重要渠道，截止12月17日，沪港通和深港通中北上资金近一年以来净流入3042.84亿元，几乎占据历史净流入额的半壁江山。这意味着这一年，与国内市场弥漫的悲观情绪相比，外资在加速布局A股，也反映出其对A股市场的乐观看法。那么，首先，如何看待外资对A股的加速布局？其次，如何看待这种国内外资金对A股看法的反差？这种反差是什么引起的？ 安信陈果认为，外资对A股的加速布局当然有“补配”需求，即A股在其整体资产配置比例过低，在MSCI等可能持续上调A股权重的预期下，有加速配置A股的需要。但很重要的，也反应出外资对中国经济中期的信心。我认为，这不能只用“距离产生美”来解释，而是一种基于更中长期的视角，即中国经济增长依然有相当的潜力与空间，在推进结构转型调整后，其更高质量的发展模式是可以实现的，而该模式对应的增速读数即使相对过去有所下行，但在全球范围内依然是具有相当吸引力的。外资和中资存在的反差，可能和外资业绩考核期相对更长有关，可能也和外资看过更多经济体更多发展阶段有关。 对美股的预判：2019年可能经历调整但不一定是牛市的终结 接下来谈谈美国，不得不说，美国经济的复苏走势、美联储的加息节奏以及美股的走势都会A股产生重要影响，就当前的局势看，您如何看待美国经济复苏的走势？美联储加息是否存在“顶点”？您预计明年的加息幅度有多大？美股科技股近一个多月以来遭遇了一场大幅杀跌的过程，您如何定义这一波杀跌？它会是美股十年牛市的拐点吗？美股这段时间的动荡又会给A股带来什么影响？ 陈果认为：美国经济增速如果相对2018年有所下滑是很自然的，部分区域房地产市场下行趋势比较明显，过去持续低利率环境下容易催生一些副产品，企业债务水平积累得有些高，高收益率企业债市场未来可能会有风险，学生贷款也可能存在一些问题，但是金融系统整体是在危机后宏观审慎严格监管框架下运行，其金融体系整体风险看起来要比2007年高点好很多，某些因素和90年经济调整期有相似，当时1982年开始的美股牛市已经走了多年，但在90年经历了一个调整后又逐渐重回升势。 美股估值依然处在历史高位，在2019年也可能会经历一个调整期，但也未必是牛市的终结。美股如果持续下跌很可能伴随美国经济走弱，对A股会有多重影响，我认为整体是中性的。 盈利预期下修的影响不大，因为2018年A股已经反应了对中美贸易摩擦比较悲观的预期，风险偏好可能会有负面影响，但如果市场不是担心危机，影响有限，而且美元可能走弱，对中国来说流动性环境有利，另外美国推进贸易谈判协议的动力可能增强。 未来的核心行业机会：在于信息化、智能化新时代的新科技、新制造、新消费 我们一直在讲经济动能的转换，从2018年胡润百富榜情况看，六成上榜者来自制造业、房地产、金融投资和IT四大行业，制造业仍然是上榜企业家最主要的财富来源。表现最好的是区块链、医药、新能源、人工智能和机器人以及互联网服务行业。相比新领域的创富能力，传统制造业和资源行业表现平平。您认为未来能够扛起中国经济支柱的行业可能诞生于哪些行业？对投资者来说，是否可以关注这些领域的投资机会？具体到2019年，您认为哪些行业的机会更多？投资者应该如何筛选高景气度行业？ 安信指出，展望中国经济的明天，首先看发达经济体的今天，中国产业升级的脉络可以参考美国、日本、韩国等，中国在工业化城镇化过程中表现优异，接下去非常关键的产业升级趋势是从工业化到信息化、智能化。未来的核心行业在于信息化、智能化新时代的新科技、新制造、新消费。在2019年我们认为5G、新能源汽车、云计算等都有一些机会，投资者筛选高景气度行业时要关注产业趋势于政策导向共振的方向。 最后一个超级问题，A股距离下一个牛市还有多远？ 安信首席明确认为，A股至少已处于熊市尾声，下一个牛市已经不远，但大概率会先从结构性牛市开始。
观察与思考
定了，2019年A股首只强制退市股！谁最受伤？
【研究员】：林飞
编者按：2019年上市公司潜在退市数量将会增加，剔除已经被暂停上市和存在强制退市风险的股票，A股当前遭到退市风险警示处理的股票共52只，没有*ST处理的创业板也需要关注。伴随经济转型向高质量发展，受商誉减值影响的上市公司较多，符合退市标准的潜在数量会逐步增加。除去业绩指标外，少数存在涉嫌欺诈发行股票等重大违法行为的上市公司,同样存在退市风险。
【博览财经观察】今天（1月16日），因“疫苗造假”而被资本市场抛弃的*ST长生开始复牌。 随着监管做出强制退市的决定，*ST长生将成为2019年A股第一只强制退市股。 *ST长生1月14日公告，其强退将分为三步：1月16日复牌后，进行为期30天的退市风险警示期，后续根据深交所有关规定，其将被实施暂停上市和终止上市，暂停上市期间为六个月。最后，深交所作出终止上市决定后，进入退市整理期，进行最后30个交易日的交易。 按照上述安排，在最终退市前，*ST长生仍有共计60个交易日。券商、中小投资者、游资等市场参与者，很可能承受“关门打狗”的命运。 *ST长生2018年半年报显示，截至当年6月底，其股东总数为22759户，7月10日则为24817万户。除了前十大股东、前十大流通股东外，绝大多数都是中小投资者。 根据兴业证券2018年12月28日披露，该年度单项计提资产减值准备6.51亿元。这其中，*ST长生实际控制人高俊芳之子张洺豪的股权质押“贡献”了绝大部分，计提的减值准备达4.51亿元，占比全部计提金额的80%左右。 游资同样难逃厄运。从2018年11月8日开始，持续大跌的*ST长生走势突然反转，连续出现7个涨停，这与游资蜂拥买入有直接关系。据市场人士测算，华福证券泉州田安路营业部、东方财富拉萨团结路第二营业部席位目前估计尚有110万股、160万股*ST长生股票在手。 进入退市整理阶段后，相关公司的股价无一避免地出现持续下杀的走势。*ST长生今天复牌后，这些股东全身而退的希望非常渺茫。 退市常态化的“缩影” 虽然长生生物退市将给投资者带来资产的损失，但这也是在完善退市制度的过程中，A股市场不可避免的现象。 近日，有丰富地方政府背景和金融背景的前高级官员黄奇帆在一次公开演讲中提到，注册制管上市，退市制度管退市，这是手心手背的问题。退市制度到位，注册制度自然健全。 一直以来，注册制和退市都是市场关注的焦点。未来经过科创板的试点，相信注册制我们能做的很好，但是退市制度还需要继续完善。 自1990年“开张”以来，A股每年IPO数量交替增长，年均120家左右公司登陆A股市场。其中，2017年A股新股上市数量为历史新高，当年共计发行了438只新股。 在IPO数量高企的同时，退市的公司却寥寥无几。是我们的上市公司业绩都很好吗？相反相当数量的上市公司业绩差得可怜、内部治理混乱，年年卖资产保壳，如果我们改变一下考核方式，完善退市流程，将这部分劣质公司淘汰，会使整个市场运行更加平稳。那么上证50、沪深300、中证500这些指数的参考意义会更大、更具意义。 其实在2001年，大A股有了自己的退市制度，可直到今天，沪深交易所年均退市率不足0.35%。多年来，A股市场退市公司仅有98家。 有上市就应当有退市。在成熟市场上，每年退市公司与上市公司的数量并没有太大差距。例如美国纽交所，上市公司总数量多年平稳，年均退市率6%，退市的公司中差不多有一半是主动退市的。而A股，主动退市者凤毛麟角，强制退市之前形同虚设，直到2018年才有了起色，这也造就了A股市场上诸多“不死鸟”的传奇。
去年是A股退市制度得以完善的关键一年。2018年11月，沪深交易所正式发布了《上市公司重大违法强制退市实施办法》，并修订完善《股票上市规则》《退市公司重新上市实施办法》等，构建了全新的退市制度体系。 2018年以来，长生生物等5家公司被强制退市，金亚科技等3家公司启动了强制退市程序。其中，长生生物因重大违法被强制退市，欣泰电气因欺诈发行退市、中弘股份因股价连续20个交易日低于1元而被强制退市——目前A股市场已诞生欺诈发行退市第一股、重大信息披露违法退市第一股和“1元面值退市第一股”。 A股退市常态化的新气象正在形成。这对投资者来说，踩到“退市地雷”的概率也在增加。 根据退市标准，2019年上市公司潜在退市数量将会增加，剔除已经被暂停上市和存在强制退市风险的股票，A股当前遭到退市风险警示处理的股票共52只，没有*ST处理的创业板也需要关注。伴随经济转型向高质量发展，受商誉减值影响的上市公司较多，符合退市标准的潜在数量会逐步增加。除去业绩指标外，少数存在涉嫌欺诈发行股票等重大违法行为的上市公司,同样存在退市风险。
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发表于 2019-1-16 08:52:05
