《大摩资金配置进行时A股却下跌，恨韭不成钢！》：从大事件时间表来看，“2000亿”被延长到9月5日，也就是下个星期三。在下个星期三之前还有三个交易日，时间上也算是非常接近了。30日，美国总统特朗普表示，决定维持当前的钢铁关税水平。特朗普还表示，有必要维持铝关税水平，美国仍在与各国就铝关税进行谈判。当前美俄关税风波仍然未散，中国与印度在内的其他第三世界国家也在有不断的反倾销调查的小纠纷。目前来讲，时间点上临近2000亿，还是需要谨慎一点。 《利好虽有，但未触及核心，利空却是一击即中市场焦点》：整体看，尽管近来利好传闻多了不少，政策面也表明稳定股市的预期，但并没有触及市场核心问题，资金面没有太多改善，自7月来的磨底格局还会持续。 包括昨日盘后国常会决定再推新举措支持实体经济发展，同时要求推动更高水平对外开放，完善部分产品出口退税率。而商务部随后表态：有信心保持今年下半年外贸稳中向好。 还有消息面上，雄安站首桩正式开钻；基建审批加快！28个机场及相关项目密集获批。 这些消息固然是侧面对股市有利的预期，但毕竟并非直接指向稳固股市（而只是资金资源少部分会外溢到股市）， 相反，一些直接指向股市流动性或间接影响场内股民情绪的消息或数据、信息，对股市的影响更直接。 一是，8月30日，工商银行晚间公告称，公司拟非公开发行境内优先股，发行总数不超过10亿股，募资总额不超过1000亿元；虽然工行的融资并不在二级市场，但如此大的规模，对市场的预计冲击可想而知！二是著名的长江商学院最新发布的一份研究报告显示，8月中国企业经营状况较上月明显下滑，且为四年来最差表现。三是关于消费降级的热议最近非常多。四是，一篇《独角兽大伤亡》公号文披露了在今年初受到政策高度扶持一度绿灯的独角兽目前的惨状。
大摩资金配置进行时A股却下跌，恨韭不成钢！
【研究员】：江桥
结论：从大事件时间表来看，“2000亿”被延长到9月5日，也就是下个星期三。在下个星期三之前还有三个交易日，时间上也算是非常接近了。30日，美国总统特朗普表示，决定维持当前的钢铁关税水平。特朗普还表示，有必要维持铝关税水平，美国仍在与各国就铝关税进行谈判。当前美俄关税风波仍然未散，中国与印度在内的其他第三世界国家也在有不断的反倾销调查的小纠纷。目前来讲，时间点上临近2000亿，还是需要谨慎一点。 现阶段的市场还是如我此前描绘的第一阶段的情形：美股不断上行，A股持续阴跌。受到美国GDP数据向上修正的影响，再次刺激美股进一步上涨。从美股上涨背后的大逻辑来看，在美元逐步加息的周期之中，会使得全球美元逐步回流美国本土，从而推高美国本土资产的价格。所以美股持续走高也是与此密不可分。展望后期来看，基于通胀和GDP数据的良好表现，仍然支撑美国在9月份甚至是今明两年继续加息。所以美元回流的步伐或短期之内难以停止。所以，这也或许意味着美股在后期较长的一段时间之内还会逐步走高。基于多元化的配置视角，在国内市场表现不佳的大环境下，对于美股方面，受困于开户限制的投资者则可以有几个选择项：纳指ETF：513100 ；美国消费：162415 ；中国互联：164906。
【博览财经研报】如果没记错的话，MSCI第二批资金就是在30-31日这两天被动配置A股了，金额在600亿。以前说看到养老金的消息，韭菜立马拔腿就跑还好理解。现如今这洋人的钱进来是白花花的银子必须买的，我A股反而在这当口又跌幅超过1%了。比起这几天屡创新高的美股，A股真是恨韭不成钢。 这几天忙于写技术分析，对行情很少谈其他的看法，主要是因为我觉得对现在的行情没什么好说的。今天写文章再重申一下我的观点吧： 还是关于贸易局势方面的： 我此前的观点是：第一阶段：在中美贸易摩擦的初级阶段内，伴随加息下的资本回流进一步强化美股的上涨，为美国401K计划下的居民争取更多的资本收益； 第二阶段：在中美贸易摩擦的后期阶段内，伴随A股的持续下跌以及美国资本对A股市场的逐步配置，为美国资本争取更为廉价的国际配置标的； 第三阶段：在中国逐步强化并形成国际化市场后，美国资本在A股分享中国经济改革转型大红利，为美国缓解股市内生动力不足的压力以及争取更多的海外配置收益。 在起初阶段来看，这是一个“修昔底德陷阱”，美国强大之下伴随中国的疲弱； 在后贸易摩擦期，这是一个资本转移配置期，美股逐步回落伴随A股逐步探底； 在A股国际化初现规模期，这是一个“互利共赢期”，中国创造出持续稳定的低息融资环境，为中国企业及居民找到新的经济发展之锚，完成经济转型升级；而美国持续在中国发展壮大过程中分享资本市场壮大的红利。这个收益要远远超过中美每年贸易来往的那点钱。 现在大体上处于第一阶段后期，至于说第二阶段何时到来？什么时候的沪指水平到了美国人的心理价位并且达到中国监管层的心理承受边际都是未知数，需要观察外部是否有“休战”信号。总而言之中美贸易一日不走向缓和，A股一日难言见底。 从大事件时间表来看，“2000亿”被延长到9月5日，也就是下个星期三。在下个星期三之前还有三个交易日，时间上也算是非常接近了。30日，美国总统特朗普表示，决定维持当前的钢铁关税水平。特朗普还表示，有必要维持铝关税水平，美国仍在与各国就铝关税进行谈判。 当前美俄关税风波仍然未散，中国与印度在内的其他第三世界国家也在有不断的反倾销调查的小纠纷。目前来讲，时间点上临近2000亿，还是需要谨慎一点。 现阶段的市场还是如我此前描绘的第一阶段的情形：美股不断上行，A股持续阴跌。 受到美国GDP数据向上修正的影响，再次刺激美股进一步上涨。从美股上涨背后的大逻辑来看，在美元逐步加息的周期之中，会使得全球美元逐步回流美国本土，从而推高美国本土资产的价格。所以美股持续走高也是与此密不可分。 展望后期来看，基于通胀和GDP数据的良好表现，仍然支撑美国在9月份甚至是今明两年继续加息。所以美元回流的步伐或短期之内难以停止。所以，这也或许意味着美股在后期较长的一段时间之内还会逐步走高。 基于多元化的配置视角，在国内市场表现不佳的大环境下，对于美股方面，受困于开户限制的投资者则可以有几个选择项：纳指ETF：513100 ；美国消费：162415 ；中国互联：164906。
利好虽有，但未触及核心，利空却是一击即中市场焦点
【研究员】：柏双
结论：整体看，尽管近来利好传闻多了不少，政策面也表明稳定股市的预期，但并没有触及市场核心问题，资金面没有太多改善，自7月来的磨底格局还会持续。包括昨日盘后国常会决定再推新举措支持实体经济发展，同时要求推动更高水平对外开放，完善部分产品出口退税率。而商务部随后表态：有信心保持今年下半年外贸稳中向好。还有消息面上，雄安站首桩正式开钻；基建审批加快！28个机场及相关项目密集获批。这些消息固然是侧面对股市有利的预期，但毕竟并非直接指向稳固股市（而只是资金资源少部分会外溢到股市）， 相反，一些直接指向股市流动性或间接影响场内股民情绪的消息或数据、信息，对股市的影响更直接。 一是，8月30日，工商银行晚间公告称，公司拟非公开发行境内优先股，发行总数不超过10亿股，募资总额不超过1000亿元；虽然工行的融资并不在二级市场，但如此大的规模，对市场的预计冲击可想而知！二是著名的长江商学院最新发布的一份研究报告显示，8月中国企业经营状况较上月明显下滑，且为四年来最差表现。三是关于消费降级的热议最近非常多。四是，一篇《独角兽大伤亡》公号文披露了在今年初受到政策高度扶持一度绿灯的独角兽目前的惨状。
【博览财经分析】周四在银行、地产开盘回抽无力后，两市开始一路走弱，盘中毫无反弹之力，盘面上，两市个股普跌，电信运营、5G、电子支付、物联网、通信设备、职业教育、卫星导航、信息安全等板块跌幅靠前；酒店餐饮、风险提示、旅游、建筑节能、电力等少数板块上涨，市场亏钱效应蔓延。创业板跌幅近1.5%，走势弱于主板。 分析指出，整体看，尽管近来利好传闻多了不少，政策面也表明稳定股市的预期，但并没有触及市场核心问题，资金面没有太多改善，自7月来的磨底格局还会持续。 包括昨日盘后国常会决定再推新举措支持实体经济发展，同时要求推动更高水平对外开放，完善部分产品出口退税率。而商务部随后表态：有信心保持今年下半年外贸稳中向好。 还有消息面上，雄安站首桩正式开钻；基建审批加快！28个机场及相关项目密集获批。 这些消息固然是侧面对股市有利的预期，但毕竟并非直接指向稳固股市（而只是资金资源少部分会外溢到股市）， 相反，一些直接指向股市流动性或间接影响场内股民情绪的消息或数据、信息，对股市的影响更直接。 一是，8月30日，工商银行晚间公告称，公司拟非公开发行境内优先股，发行总数不超过10亿股，募资总额不超过1000亿元，扣除发行费用后将全部用于补充其他一级资本。 据公告，除本次境内优先股发行外，还计划发行境外优先股，在境外市场发行不超过等额人民币440亿元优先股。 公告称，本次发行后，优先股股息的存在可能影响本行归属于普通股股东的税后净利润，从而可能导致对本行普通股股东分红的减少。 虽然工行的融资并不在二级市场，但如此大的规模，对市场的预计冲击可想而知！ 二是著名的长江商学院最新发布的一份研究报告显示，8月中国企业经营状况较上月明显下滑，且为四年来最差表现。样本企业，即长江商学院的校友企业，对未来半年的企业经营状况持较为悲观的预期。 8月的“长江商学院中国企业经营状况指数”为49.8，与上月的55.6相比有明显下滑，而且更关键的是，BCI已跌至50以下，而上次BCI在50以下还是在2014年7月。长江商学院BCI是由4个分指数以算术平均的方式构成，分别为企业销售前瞻指数、企业利润前瞻指数、企业融资环境指数和企业库存前瞻指数。指数以50为分界点，50以上代表改善，50以下代表恶化。调查样本均为长江的校友企业，以民营中小企业为主。 本月这四个分指数全部出现了下滑，企业销售前瞻指数由上月的78.5跌至本月的72.0，利润前瞻指数由上月的69.3跌至本月的60.4。企业融资环境指数继续下滑，上月为29.5，本月仅为27.3，远低于分水岭。企业库存前瞻指数本月跌至了40.0，上月该指标为47.5，库存前瞻指数也是一个老大难，大部分时间都在50以下。 值得注意的是，尽管销售和利润等数据出现下滑，但企业用工成本前瞻指数从上月的88.8升至本月的90.0，企业总成本前瞻指数从上月的86.3升至本月的88.3。 “在目前的情况下，企业所面临的成本压力不降反增，由此可见，企业面临的成本压力不是周期性的，而是结构性的。”报告称。 长江商学院教授李伟表示，从以上指数可以看出，企业在成本端面临着巨大的压力，销售和利润也开始恶化，从产业链的角度来说，库存增加意味着有一些企业的产品实际上并未继续沿产业链向下转移，或者并未销售给消费者，而是转化为了企业的库存。库存多了，企业在现金流上的压力就会变大。本来这些企业在融资上的状况就不好，现在产品的变现能力又开始下降，这对资金链的影响是雪上加霜。 李伟指出，今年上半年，中国实行的很多经济政策都带有紧缩的效果，例如严格的房地产调控、对地方债务的严控和对影子银行系统的整顿等。在这些政策下，中国经济已出现了趋冷的迹象。 他表示：“我们对未来一段时间的经济走势感到比较担忧，假如未来没有有力有效的措施出台，那么中国经济中最有活力，也是解决就业人数最多的一批企业，恐怕将遭遇更大的挑战。” 从官方公开表态可以发现，最近一段时间，中国虽然没有放松对房地产的调控，但加大了基建投资的力度，也放松了货币政策，并在事实上终止了原先大力度的去杠杆政策，试图以此“对冲”经济下行风险。 三是关于消费降级的热议最近非常多。 更有总结说，中国经济大部分的症结，都会回到房地产上：地价高，企业成本上升，许多企业外迁；地价高，实业利润稀薄，企业炒房为乐；房价高，民趋利而避害，炒房团遍全国；房价高，挤压出购买力，民皆消费降级；房价高，房租水涨船高，城市人才流失； 这对现在的扩内需有很大的制约。 四是，一篇《独角兽大伤亡》公号文披露了在今年初受到政策高度扶持一度绿灯的独角兽目前的惨状。 文章披露，2018年上半年，国内培育的“独角兽”迎来上市潮，成为资本市场最闪亮的存在。小圈不完全统计，今年以来，截至8月28日，共有21家独角兽企业上市，其中美股6家，港股11家，A股4家。 在“明星”独角兽小米成功登陆港交所后，近期又一新经济巨头即将上市。8月23日，美团点评已通过港交所上市聆讯，并将于9月初进行IPO路演。如今相当于今年平均每3.5天就会诞生一家新的中国独角兽。 但同时，目前，在海外上市的独角兽企业破发已经频繁发生。截至8月27日，21家新上市独角兽企业中，10家已经破发，相较于发行价最高跌幅达98.6%。 但A股上市的独角兽都还没有破发，甚至翻倍，如果考虑到这种反差，是否会更警惕一一些。 对于后市，技术派的观点认为，大盘连续盘整两天后选择中阴向下，说明上攻乏力，只有选择向下再次回踩，现在关键是大盘即将跌破2736点。 如果周五跌破2736点不能快速收回，就说明周一的中阳线只是诱多，后期将推到重来，目前看大盘跌破2736点几成定局，所以反弹结束，后期重新探底概率较大，再次探底最大可能是2653点附近构成二次探底，随后再次出现反弹，即使后期跌破2653点，回踩到2600点附近，大盘依然还是要反弹。
形而上的投资观：我们该如何投资？
【研究员】：江桥
结论：第一：你挣什么钱？本质上你在股市要挣两个钱：基于分红的投资和基于股价的投机，分红还是股价，你得想明白，因为这两者是不同的挣钱逻辑，当然最好的是基于分红的股价，有基本面支撑的价格。 第二：你有什么钱？你的钱是自有的，还是借的，是长期的还是短期的，是小钱还是大钱，钱的不同性质决定了其投资的范围，如果是大资金就需要大市值，如果是短期的就必须考虑波动，如果是借的还得考虑利息等等。 第三，你靠什么？这里核心的考虑是投资的专业能力，专业的投资一般考虑三个维度的事情：资金、周期、人性。除了第二部分对于资金的考虑，你还要考虑经济周期、金融周期等等，在下行周期能保命就不错，在上行周期可能傻子都能挣钱，还有不得不面对的人性，所谓人性的劣根性总是趋利避害，总是追求眼前短期利益以及从众心理、羊群效应等等。巴菲特简单的“在别人恐惧的时候贪婪，在别人贪婪的时候恐惧”，做到的人却凤毛麟角。其投资的秘诀也不过是恪守人性的自律，遵守经济的周期，做好便宜的自有的钱而已，当然还要加上一个成熟的股市，即使你具备前面三个，在不成熟的中国股市，赢面我认为依然较低。 且行且珍惜，送给你我标题的那句话：赌场里没有盈利的赌徒。如果一定要玩，我建议你深思我上面的建议，在上行周期里做一个长线的价值投资者。
【博览财经研报】如果以一个长周期来看待事情，你会发现初心是一个很重要的东西。中国股市建立的初衷是为了国有企业脱困：就是如何让负债累累的国有企业获得发展的资本，因此融资一直是中国股市的第一任务。正是这种自上而下的基于融资第一需求而建立的沪深股市，在其近30年的实践中也很好地执行了制度的初心，完成了超10万亿的融资任务，但是对普通投资者来说却是亏损累累。重融资轻投资，这是一个你很难获得回报的市场，这一点，我想你务必要有所了解，它不适合普通老百姓，甚至也不适合大部分大路货的机构投资者。当然，或许你仍然有“虽千万人吾往矣”的固执，那么我想以下的建议或许你可以考虑： 第一：你挣什么钱？本质上你在股市要挣两个钱：基于分红的投资和基于股价的投机，分红还是股价，你得想明白，因为这两者是不同的挣钱逻辑，当然最好的是基于分红的股价，有基本面支撑的价格。 第二：你有什么钱？你的钱是自有的，还是借的，是长期的还是短期的，是小钱还是大钱，钱的不同性质决定了其投资的范围，如果是大资金就需要大市值，如果是短期的就必须考虑波动，如果是借的还得考虑利息等等。 第三，你靠什么？这里核心的考虑是投资的专业能力，专业的投资一般考虑三个维度的事情：资金、周期、人性。 第四，除了第二部分对于资金的考虑，你还要考虑经济周期、金融周期等等，在下行周期能保命就不错，在上行周期可能傻子都能挣钱，还有不得不面对的人性，所谓人性的劣根性总是趋利避害，总是追求眼前短期利益以及从众心理、羊群效应等等。巴菲特简单的“在别人恐惧的时候贪婪，在别人贪婪的时候恐惧”，做到的人却凤毛麟角。其投资的秘诀也不过是恪守人性的自律，遵守经济的周期，做好便宜的自有的钱而已，当然还要加上一个成熟的股市，即使你具备前面三个，在不成熟的中国股市，赢面我认为依然较低。 且行且珍惜，送给你我标题的那句话：赌场里没有盈利的赌徒。如果一定要玩，我建议你深思我上面的建议，在上行周期里做一个长线的价值投资者。 最后再来说说最近很多朋友问我的几个典型的问题： 问题一是，老师这个股好吗？好的话有什么理想的价格可以买呢？ 问题二是，老师我也是价投，但是每次选到好公司还是亏成狗，最后扛不住卖了它又涨上去了。 我的看法是，好公司是一方面，好价格是另一方面。 好公司相对而言容易锁定，但是好价格却并不常见，市场并不会在一个好东西在过低的价格停留太久。我说不用找理想的价格，现价就可以。 为什么我们不需要找好价格？我认为原因倒不是说真的无论多贵都买。（毕竟现在A股的市场环境如此糟糕，即使是好公司现在的价格都很便宜）。而在这样一种环境下，继续拥抱那些拥有较强护城河的企业，该怎么投资呢？ 我认为好价格可遇不可求，与其过分追求好价格不如策略上进行优化，比如我的建议是分批次买入，可以5-6次，可以每间隔5-10%的下跌买入。这样你就可以对抗几十个点的下跌而不至于显得很被动。 很多人买好股票的时候，心里是觉得这个股千般好万般好，于是乎咔咔咔，三下五除二就买光了账户上所有的钱。最后股票遇上不确定性事件时跌多了点就受不了了。 但是叫大家去分批买，做好仓位管理，很多人又不愿意。 为什么呢？因为不相信这么好的股还会下跌几十个点，能够让自己建仓好几次。就像大家几个月前不相信自己还能在现在的价格买到美的集团、金禾实业这些曾经的大牛股一样。 股民总是对股市很悲观，十有八九经常调侃A股，但是为何对自己能够在低位买到好股票那么没信心呢？我总是说，要对A股能够跌下来充满信心。市场总会有机会让你捡漏的，相反，恰恰是很多人到了低位捡便宜的时候没有了“子弹”，钱都买光了。
无明显利空但再大跌，前低难破不代表就要涨了
【研究员】：柏双
结论：“见底”信念刚起，就被打脸了。这似乎已经成为A股另一种悲情的客观规律了。自8月20日沪指在仅距前期低点2638点不足17点的位置开始反弹，然后到27日的大涨，似乎让市场对A股见底逐渐建立起了“迷一般的信心”。虽然此后的28、29日市场未能延续反弹，而是分化微跌、包括昨天更是大跌，但部分券商机构的“看见底反弹”情绪似乎并没有任何消退。 就30日的盘面来看，市场很快又到考验前低的时候了。但从盘面消息上看，并没有明显利空。半年报披露渐入尾声、政策在新经济加码、基建扩容、包括证金、汇金等郭嘉队加仓传闻都时有传出，盘后还传出了国常会决定再推新举措支持实体经济发展。完善部分产品出口退税率的利好消息——可以说，反而是隐晦的利好不断。但是，市场的表现说明，前低难破，不代表反弹就要到来。
【博览财经分析】“见底”信念刚起，就被打脸了。这似乎已经成为A股另一种悲情的客观规律了。 自8月20日沪指在仅距前期低点2638点不足17点的位置开始反弹，然后到27日的大涨，似乎让市场对A股见底逐渐建立起了“迷一般的信心”。 虽然此后的28、29日市场未能延续反弹，而是分化微跌、包括昨天更是大跌，但部分券商机构的“看见底反弹”情绪似乎并没有任何消退。 反倒是将这种反弹不继，当成“一段中期上涨行情道路上，必然经历的曲折”，认为这样的反弹才“更健康、更持久”。 其中最有代表性的当然是目前流传最广的国君的观点。 国君固收团队29日发表了一篇名为“A股熊市反弹的轮回和宿命”的研报。其中广为传播的两句重点表述是： “目前A股上涨才刚刚开始，走的是估值修复的逻辑，后续随着市场做多情绪进一步升温，可能见到A股较大级别的反弹行情出现。”“对于本轮股市的反弹要有想象力，这一轮反弹将大概率演变为一次中级的吃饭行情。” 具体来看，该团队总结分析了2002年-2005年、2008年-2014年以及2015年下半年三次熊市中的反弹规律，认为即便长期熊市也有涨幅可观的吃饭行情，且超额收益更多体现在中小创。 报告进一步指出，2018年以来，A股尚未见到像样的大级别反弹，四次弱反弹中，主要指数表现几乎平分秋色。而随着市场情绪修复，政策不断加码，以及前期导致市场暴跌的主要利空逐渐消弭，A股有可能出现较大级别的反弹，且中小创的弹性会导致其有获得更大超额收益的可能。 与该观点遥相呼应的是国君李少君策略团队的另一篇研报。在“调结构，迎金秋”的策略报告中，李少君策略团队表示当下市场成交量持续低迷，或显示市场情绪趋于平稳。三条风险主线均出现边际积极变化，加上经过持续回调，目前市场估值水平已处于历史低位，风险偏好提升驱动的9月金秋行情有望展开。 结果，吃饭行情、金秋行情都还没看到，昨日A股三大股指再度大跌。沪指全天呈现震荡下行走势，午后跌幅更大。截至收盘，沪指收报2737.74点，跌1.14%，成交额1064亿元；深成指跌1.45%，成交额1471亿元；创业板跌1.57%，成交额445亿元。个股方面，两市有近3000股下跌，再现一片惨绿。 也就是说，市场很快又到考验前低的时候了。但从盘面消息上看，并没有明显利空。半年报披露渐入尾声、政策在新经济加码、基建扩容、包括证金、汇金等郭嘉队加仓传闻都时有传出，盘后还传出了国常会决定再推新举措支持实体经济发展。完善部分产品出口退税率的利好消息。 可以说，反而是隐晦的利好不断。 但是，市场的表现说明，前低难破，不代表反弹就要到来。 再看看，被连续抨击数年说风险很大、却已经创出史上最长牛、在过去四天又连创历史新高的美股。无论媒体怎么说贸易战没有赢家、对我影响不大云云。现实是，最新的美国二季度GDP年化环比修正值高达4.2%，高于预期的4%。如果不是了解底细，你都难以想象这竟然是一个已经高达发达国家的经济增速！ 所以说，美股的九年长牛到底有没有实际支撑？而A股当前位置，是否反映经济实际，是否已经见底？ 对于这个问题，同样是来自国君研究所的掌门人黄燕铭，在该所上述文章发表后于微博上的另一番颇有玄妙的回应，很有意思： 他说，中国经济过去处于8%、甚至更高的经济增速，现在回落到7%左右增速的新常态时期，那经济8%一定是牛市吗？不是的，经济7%一定是熊市吗？不是的，而是在于8%和7%的时候，人的内心是什么样子的。 经济增速下来的时候，人们的内心世界其实是有严重的变化的，我们来看一下，当经济在8%的位置上，但是经济8%快要撑不住的时候，人的内心是什么样？是恐惧的。 但是经济真的掉下来了，到了7%以后，刚开始人们的内心是失落的，但之后，大家想到在未来一段时间经济在7%左右是一个常态，这个时候人们的内心会变成坦然接受。 这种内心世界的变化就会反映到股票市场上来，所以股票市场的指数波动并不是8%和7%这些数据的反映。 真正变成大盘走势的是当人们看到8%这个数字，和看到6.5%的数字的时候，人们的内心感受是什么样子的。是不是说8%的时候指数就高，6.5%的时候指数就低？8%的时候就应该是牛市，6.5%就应该是熊市？根本就不是这样的。 说的好深奥。
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发表于 2018-8-31 08:51:11
