《不仅成交创新低，A股已现十大熊市信号，到底是见底还是会更差？》11日的下跌，与一则传闻有直接关系：在“新一轮秋冬季污染治理行动方案中，生态环境部取消了限产比例取消”。这一重要消息导致当日建材股全线下跌，钢铁板块领跌两市，整体跌幅接近4%。水泥板块整体跌幅也接近2%。 但细究当前市场表现，一则传闻就能让市场如此恐慌，或者说是“小题大做”，根本上还是市场本身已经极度低迷。任何一点风吹草动，都让市场风声鹤唳。毕竟，市场整体的成交量连创新低，显然并不仅仅是因为周期股的原因，还是投资者对多番救市政策言论下，股市却接连暴跌的极度失望情绪反馈。 可以看到，股市当前已经毫无疑问是熊市心态。除了新股破发比例超过10%，还有机构总结了市场当前的9个凄惨特征。 对此，市场预期对此的分化也在显著加剧。有部分机构说这就是底部信号。但也有不少财经大V认为，我们当前面临的史上罕见的内外政策环境。在这种外部不可预测，内部无法期待的矛盾下，股市当前的位置根本还远谈不上见底。 《熊市之中的“谣言”才如此威力强大！》现在很多前期白马龙头股照样补跌20%+，所以再来说这些周期股，其实谣传的限产放松消息仅仅是一个诱因，真正的内在本质还是在于现在的市场真真切切地处于熊市之中。 熊市之中会把一丁点利空放大，而牛市之中会把一丁点利好无限放大。也因为此，市场有限的存量流动性会非常紧张。即使说后面有些逻辑被证伪，但是市场修复相关板块的预期并不强烈。原因是因为大家没什么钱了。 从现在的市场见风就是雨的特征来看，恰证市场还在漫长的磨底期之中。11日在金融股的护盘动作之下，市场勉强没有跌破2638。 但是，博览研究员认为，2638就像是一座围城，里面的人想出来，外面的人想进去，但是A股似乎还不愿意马上就到这里。911之际，黑色系风云突变，就差临门一脚的功夫，金融股再次使出惯用的套路把指数拉了上去。 目前的市场心态可以很好地用墨菲定律形容，事情如果有变坏的可能，不管这种可能性有多小，它总会发生。所以越是如此，越表明2638将到来。不破不立，对于现在的行情，仍然要谨慎。
博览视点
不仅成交创新低，A股已现十大熊市信号，到底是见底还是会更差？
【研究员】：柏双
结论：11日的下跌，与一则传闻有直接关系：在“新一轮秋冬季污染治理行动方案中，生态环境部取消了限产比例取消”。这一重要消息导致当日建材股全线下跌，钢铁板块领跌两市，整体跌幅接近4%。水泥板块整体跌幅也接近2%。 但细究当前市场表现，一则传闻就能让市场如此恐慌，或者说是“小题大做”，根本上还是市场本身已经极度低迷。任何一点风吹草动，都让市场风声鹤唳。毕竟，市场整体的成交量连创新低，显然并不仅仅是因为周期股的原因，还是投资者对多番救市政策言论下，股市却接连暴跌的极度失望情绪反馈。 可以看到，股市当前已经毫无疑问是熊市心态。除了新股破发比例超过10%，还有机构总结了市场当前的9个凄惨特征： 对此，市场预期对此的分化也在显著加剧。有部分机构说这就是底部信号。但也有不少财经大V认为，我们当前面临的史上罕见的内外政策环境。在这种外部不可预测，内部无法期待的矛盾下，股市当前的位置根本还远谈不上见底
【博览财经分析】9月11日周二，随着贸易紧张局势加剧，沪指收跌0.18%，报2664.8点，稍早一度跌至2652.70点，刷新逾两年半新低，沪市成交量再度跌破1000亿，刷新逾32个月新低。 也刷新2016年1月“熔断”以来新低。 当日的暴跌，与一则传闻有直接关系：在“新一轮秋冬季污染治理行动方案中，生态环境部取消了限产比例取消”——环保已经成为当前传统周期股涨跌最主要的催化剂。因此这一重要消息导致当日建材股全线下跌，钢铁板块领跌两市，整体跌幅接近4%。水泥板块整体跌幅也接近2%。在期货市场，黑色系期货也全线重挫。 但细究当前市场表现，一则传闻就能让市场如此恐慌，或者说是“小题大做”，根本上还是市场本身已经极度低迷。任何一点风吹草动，都让市场风声鹤唳。 毕竟，市场整体的成交量连创新低，包括连东方财富、白酒等等白马绩优股都在暴跌，显然并不仅仅是因为周期股的原因，还是投资者对多番救市政策言论下，股市却反向接连暴跌的，极度失望情绪的反馈。 可以看到，股市当前已经毫无疑问是熊市心态。 除了破发破净股大增——统计显示，近两年612家公司成功登陆A股，其中，2018年新上市的企业占到57家，主板、中小板和创业板企业分别有303家、112家和197家。其中64家陷入了破发的窘境。破发比例超过10%。 值得一提的是，612家次新股中仅有的4家券商股华西证券、财通证券、浙商证券和华安证券全部破发，无一幸免，其中浙商证券和华安证券的破发幅度超过20%——这也再度印证了券商业绩之低迷，市场成交之低迷。 还有机构总结了市场当前的9个特征： 一：两市成交持续低迷，沪市月成交额4年来首次跌破3万亿。 二：回购金额达到238.61亿元，较2017年全年高出159.44%，创A股历史新高。 三：8月份产业资本在二级市场净增持20.1亿元，而7月份净减持64.6亿元，2016年以来产业资本月均净减持37.1亿元。 四：基金发行降至冰点，安信旗下一支新成立的基金5天时间仅募资2.6万元。 五：私募产品数量史上首次下滑。 六：证券类私募管理规模连续缩水7个月，8月份管理规模为2.40万亿元，较上月减少79.44亿元。 七：券业经营惨淡，多家券商降薪应对，半年报数据显示，有21家券商降薪，其中7家券商降薪幅度超过两成。 八：裁员传闻不断，上市券商半年减员超3000人。 九：沪深两市破净股数量达到270只，创下历史新高。 不过，对于上述诸多反映市场极度低迷的特征表现，市场预期对此的看法分化也在显著加剧。 有部分机构说这就是底部信号，市场就是要在别人贪婪时恐惧，别人恐惧时贪婪。如此多的凄惨征兆恰恰是股市否极泰来、即将见底的表现。 但也有不少财经大V认为，我们当前面临的史上罕见的内外政策环境： 外部，特朗普这个难以琢磨的美国总统变化莫测，其对我们开打的贸易战，对A股的实际影响威力已经无需多说，但这个外部压力却是不可控不可测的； 在内部，A股一边是“政策市”特征更加显著，被政策导向所左右。但另一方面，政策频发希望稳定市场的表态，但市场却在反向于政策预期的走向上，越走越远。政策公信力在不断减弱，所谓“在最应期待的内部救市”方面，也让人极度失望。 在这种外部不可预测、内部无法期待的双重矛盾之下，股市当前的位置根本还远谈不上见底。 还有人调侃，什么时候调研的基金经理开始打董秘了，市场就见底了，而昨天就除了一个上市公司董秘被打的传闻——传说到杭锅股份调研的研究员和私募把其董秘打了一顿。原因是，杭锅股份的董秘之前对业内的人说过10元以下随便买，但是现在股价不到6块了，因此被打，不过该消息很快又被杭锅股份，称并无此事。 可以说，虽然股指连续下跌，但市场近期在“极度悲观”和“见底”两种情绪之间徘徊的分化却在愈演愈烈。 那么，到底应该怎么看当前的市场表现？ 个人还是倾向于不要随便猜底，个人倾向于还没见底！ 原因：第一，不要随便照搬“别人恐惧时我贪婪”的教条主义好吗？这种符合“股市只要部分人能赚钱”的逆向思维，只有在股市本身的量价规律，市场自我平衡的经济规律有效时，才能够体现。但现在谁敢说A股的市场规律还有多大效用？ 第二，正如后者所言。A股当前面临的内外矛盾仍然没有解决之法，虽然股市的涨跌不能完全靠逻辑推导来论断，但如果说根本也找不到一个让人信服的见底逻辑，那么多数人、多数资金恐怕就无法在此达成共识，股市也就谈不上见底。
熊市之中的“谣言”才如此威力强大！
【研究员】：江桥
结论：但是现在很多前期白马龙头股照样补跌20%+，所以再来说这些周期股，其实谣传的限产放松消息仅仅是一个诱因，真正的内在本质还是在于现在的市场真真切切地处于熊市之中。 熊市之中会把一丁点利空放大，而牛市之中会把一丁点利好无限放大。也因为此，市场有限的存量流动性会非常紧张。即使说后面有些逻辑被证伪，但是市场修复相关板块的预期并不强烈。原因是因为大家没什么钱了。 从现在的市场见风就是雨的特征来看，恰证市场还在漫长的磨底期之中。11日在金融股的护盘动作之下，市场勉强没有跌破2638。 但是，博览研究员认为，2638就像是一座围城，里面的人想出来，外面的人想进去，但是A股似乎还不愿意马上就到这里。911之际，黑色系风云突变，就差临门一脚的功夫，金融股再次使出惯用的套路把指数拉了上去。 目前的市场心态可以很好地用墨菲定律形容，事情如果有变坏的可能，不管这种可能性有多小，它总会发生。所以越是如此，越表明2638将到来。不破不立，对于现在的行情，仍然要谨慎。
【博览财经研报】11日交易额，比8月份2292亿还少几十亿。又创记录了。 这种交易额，往往对应两个相对确定的事情，一个就是资金有限，难以支撑多个板块上行。其次就是市场观望情绪比较明显，市场面临方向选择。至于选择往哪里就不知道了。 市场传言环保限产比例取消。钢铁期货骤跌，其实今天周期股都跌幅比较大。生态环境部宣教司9月11日对中国证券报记者表示，上述确认是不实消息，是大家对文件的误读。 其实最近，大家可能经常都发现类似的事情，就是一个消息面的变化，然后一个板块就跌的比较多。比如昨天的手机链条，就是因为川普一个微博，就跌了不少。 记得上一轮熊市的时候，也经常遇到这种情况。就是市场跌了，然后很多人去解释为什么，有时候解释看起来，的确是短期下跌的原因。但是有时候，消息即便是澄清了，股价也未必会修复。 10日一些手机链的公司，11日的反应，也很有意思。 有些公司大跌之后，今天基本上没涨。但是有些股票，昨天跌四个点，今天居然涨了三个多点。差别就是，后者前期跌幅巨大。 所以说，在这种环境下，有时候，消息面即使影响了股价，其实也只是诱因。何况有时候，消息面的情况，未必是影响股价的决定因素。周期股前几年预期打太满了，什么好事都赶上了。 现在来看的话，其实大家可以注意到最近一段时间各种白马股纷纷补跌。这种现象在过去的一年看来其实是不可思议的，大家纷纷认为白马蓝筹会继续上涨。 但是现在很多前期白马龙头股照样补跌20%+，所以再来说这些周期股，其实谣传的限产放松消息仅仅是一个诱因，真正的内在本质还是在于现在的市场真真切切地处于熊市之中。 熊市之中会把一丁点利空放大，而牛市之中会把一丁点利好无限放大。也因为此，市场有限的存量流动性会非常紧张。即使说后面有些逻辑被证伪，但是市场修复相关板块的预期并不强烈。原因是因为大家没什么钱了。 从现在的市场见风就是雨的特征来看，恰证市场还在漫长的磨底期之中。11日在金融股的护盘动作之下，市场勉强没有跌破2638。 但是，博览研究员认为，2638就像是一座围城，里面的人想出来，外面的人想进去，但是A股似乎还不愿意马上就到这里。911之际，黑色系风云突变，就差临门一脚的功夫，金融股再次使出惯用的套路把指数拉了上去。 目前的市场心态可以很好地用墨菲定律形容，事情如果有变坏的可能，不管这种可能性有多小，它总会发生。所以越是如此，越表明2638将到来。不破不立，对于现在的行情，仍然要谨慎。
投资参考
医药行业增长稳健、强者恒强，但内部细分领域有所分化
【研究员】：柏双
结论：市场低迷，兼具民生健康和高科技属性的医药行业，当前已经成为市场上“进可攻、退可守”的双重属性板块。不过，在刚过去的7、8月，受A股整体表现不佳以及长生生物事件影响，医药板块表现平淡，列在各个一级子行业的中下游。但机构指出，中报季过后投资者有望迎来金秋时节——这也是每年医药板块传统的“收获季节”。而医药板块整体的性价比已经很高。此外，当前医药行业在收入端的增长催化因素非常丰富而充足。作为业绩表现稳定的可持续成长行业，伴随中报、三季报的出炉，医药板块往往会有一波估值切换行情。 当然，医药行业的二季度收入及利润增速略微回落，内部估值分化也较为严重。从子板块利润增速比较看：上半年原料药＞生物制品＞医疗器械＞化学制剂＞医药商业＞中药；从公司层面利润增速看，整体也呈分化：龙头公司＞上市公司＞非上市公司。 总之，医药行业内部分化加大，行业集中度继续快速提升，而未来继续重点关注四条主线：一、创新药；二、医疗消费升级；三、医保放量；四、低估值的医药商业和OTC板块的投资机会。
【博览财经分析】市场低迷，兼具民生健康和高科技属性的医药行业，当前已经成为市场上“进可攻、退可守”的双重属性板块。 不过，在刚过去的7、8月，受A股整体表现不佳以及长生生物事件影响，医药板块表现平淡，列在各个一级子行业的中下游。 但机构指出，中报季过后投资者有望迎来金秋时节——这也是每年医药板块传统的“收获季节”。 作为业绩表现稳定的可持续成长行业，伴随中报、三季报的出炉，医药板块往往会有一波估值切换行情。 实际上，即便过去两个月表现不佳，但医药今年整体上依然是市场最受认可的“进攻加防御性”板块。 年初至今上证指数跌幅达15%以上，创业板指数也不能幸免，同样跌幅达10%以上。但医药板块涨幅依然有1.15%，大幅跑赢上证指数接近15%。 医药板块成为了今年散户、机构、基金等市场参与者的救世主。 最近半年报基金排行收益率显示，能排在前列的几乎是以医药保健为主题的基金。 而进入三季度，医药板块的契机似乎又来了。 机构指出，医药板块整体的性价比已经很高。 ★从政策面上看，长生生物事件对行业负面影响已见底，而鼓励创新药械、医药分家、医保谈判等政策推进叠加医药行业内在需求增长，使行业回归良性增长轨道。 ★从业绩方面看，一季报和中报均有不错的表现。据中报显示，1H18医药行业增长稳健，经营性现金流改善明显。 医药板块2018H1收入和扣非净利增速有所提升。 其中，2018上半年医药板块整体收入增速20.6%，相比2017年上半年同期增速提高1.3个百分点； 扣非净利增速23.9%，同比提高3.2个百分点； 整体毛利率34.1%，同比提升3.3%。 ★此外，过去两个月的较大幅回调使医药板块具有相当的性价比。 截止8月31日采用一年滚动市盈率（TTM，整体法），剔除负值影响，医药生物整体市盈率处在28.30倍，低于历史估值均值（40.29倍）。医药行业相对全部A股的溢价比例为2.08倍。 估值上，医药板块处于近年来偏低水平。龙头的溢价依旧明显，一线公司部分企业的估值处于历史合理水平，具备四季度进行估值切换的能力。 此外，当前医药行业在收入端的增长催化因素非常丰富而充足： （1）医保基金收支平稳增长，药品企业部分产品招标放量及新进医保放量； （2）控费政策调整周期接近尾声，引导医药产业升级政策成为2018年主旋律。比如，两票制推进中药品营销模式转变带来表观收入提升； （3）部分产品涨价：包括环保带来原料药涨价；中药材和品牌OTC产品提价等； （4）细分领域如部分生物制品和医疗服务等持续高景气度增长； （5）18Q1流感因素一定程度上刺激医疗消费需求。但扣非利润端受费用影响，各子行业间增速分化较大，化药原料药和疫苗增速提升明显。 总之，医药工业增速逐渐企稳回升，上市公司业绩增速有所提高。 不过，医药行业的二季度收入及利润增速略微回落，内部估值分化也较为严重。 2018 年上半年，医药生物行业营收、归母净利润、扣非后归母净利润增速分别为20.83%、20.67%、21.95%，增速较2018 一季度增速有所回落。 所以，医药板块内部也面临进一步的筛选。 从子板块利润增速比较看：上半年，化学原料药、化学制剂、中药、生物制品、医药商业、医疗器械、医疗服务行业扣非后净利润增速分别为83.40%、22.57%、11.50%、31.59%、17.41%、13.59%、38.35%。 也就是说：1、原料药＞生物制品＞医疗器械＞化学制剂＞医药商业＞中药； 2、药品和器械板块分化明显，医疗服务延续高速增长，医药商业继续调整但连锁药店表现优秀。 从公司层面利润增速看，整体也呈分化：龙头公司＞上市公司＞非上市公司。 总之，医药行业内部分化加大，行业集中度继续快速提升，而未来继续重点关注四条主线： 一、创新。国内药企研发投入强度加大，药监局短期人事变动不会改变创新的大格局，疫苗板块经过长生狂犬疫苗事件后，人气低迷，随着国家药监局核查工作的推进，生产质量管控好的疫苗企业将迎来更好发展机遇。 二、医疗消费升级。这是当前整个消费行业最主要的特征，医药升级主要是针对非刚性医疗需求，如医美、长高、牙科、眼科等，从过去两年增长情况看，民营医疗服务的增速远远高于医药行业整体增速。 三、医保放量。由于去年医保调整，今年医保效应会逐季走高，重磅品种的医保弹性很大。 四、低估值的医药商业和OTC板块的投资机会。医药商业和OTC板块相关企业估值很低，OTC板块仁和药业等表现突出，医药商业经营数据也有所好转，医药商业和OTC板块有望迎来估值修复的时间窗口。
决策层的重视，让天然气板块成为市场短中期少数热点之一
【研究员】：柏双
结论：当前市场极其疲弱，几乎所有的领涨板块能维持一天就不错了。无论其催化剂是政策，还是业绩，或者是超跌。不过，也有例外。比如，决策层的重视，或让天然气板块成为市场短中期少数热点之一。此前的9月5日，中央出台了关于促进天然气协调稳定发展的若干意见。部分乐观机构对此一个基本判断是，中长期而言燃气行业的“十年黄金发展期已至”！不过，当前对天然气板块的投资故事，正在从“供不应求”的预期炒作，转向“加大开发力度”的“基建投资”概念。在此背景下，天然气相关板块，虽然会有些许波折，但整体趋势上仍然要释放驱动力。预计，今冬天然气供需或仍存缺口，但在一系列备战下，“气荒”将有望缓解。但并不会影响天然气的高景气度！
【博览财经分析】当前市场极其疲弱，几乎所有的领涨板块能维持一天就不错了。无论其催化剂是政策，还是业绩，或者是超跌。不过，也有例外。比如，决策层的重视，或让天然气板块成为市场短中期少数热点之一。 9月11日，中国石油集团公司董事长王宜林日前主持召开集团公司董事会。王宜林强调，要积极稳妥推进川东北罗家寨气藏开发项目，确保气田安全有效开发。立足我国油气资源禀赋，始终坚持把勘探开发放在公司重中之重和压舱石的位置，以超常规举措推动国内油气增储上产，坚决完成好中央交给的历史重任。 值得注意的是，国资委领导人员管理一局、企业改革局有关同志出席了本次中石油的重要会议。 而就在此前的9月5日，中央出台了关于促进天然气协调稳定发展的若干意见。 意见指出，加大国内勘探开发力度。深化油气勘查开采管理体制改革，尽快出台相关细则。建立以地下储气库和沿海液化天然气（LNG）接收站为主、重点地区内陆集约规模化LNG储罐为辅、管网互联互通为支撑的多层次储气系统。强化天然气基础设施建设与互联互通。加快天然气管道、LNG接收站等项目建设，集中开展管道互联互通重大工程，加快推动纳入环渤海地区LNG储运体系实施方案的各项目落地实施。 根据要求，力争到2020年底前国内天然气产量达到2000亿立方米以上。构建多层次储备体系。供气企业到2020年形成不低于其年合同销售量10%的储气能力。 部分乐观机构对此一个基本判断是，中长期而言燃气行业的“十年黄金发展期已至”！ 分析指出，我国天然气短期内存在供需错配，短期内天然气供需将维持紧平衡局面。 2018年我国天然气总供给量预计可达到2656亿立方米，同比增长10.3%；需求按照不同假设方式，预计将达到2655-2791亿立方米，全年整体供需偏紧。今年采暖季供需缺口可能高达95亿立方米，较去年增加近50亿立方米。 此外，天然气行业在大气治理趋严、煤改气等政策的多重推动下，需求端有望实现高增。但值得的警惕的是，高油价及中美贸易摩擦将导致我国天然气进口价格提升，增加保供难度—— 不过，当前对天然气板块的投资故事，正在从“供不应求”的预期炒作，转向“加大开发力度”的“基建投资”概念。 在此背景下，天然气相关板块，虽然会有些许波折，但整体趋势上仍然要释放驱动力。 对外方面：卡塔尔液化天然气公司发布消息称，与中国石油签署每年对华供应340万吨液化气的协议。该协议有效期为22年； 国家能源局石油天然气司负责人透露，近期将实现从俄罗斯和哈萨克斯坦天然气增量进口，推进天然气进口多元化。 同时，协鑫集团与保利集团在吉布提筹划建设1000万吨炼油项目、1500万吨LNG液化项目、100万千瓦发电项目。 国内方面，近日，中石油等国有石油公司召开会议,学习贯彻决策层重要批示，专题研究部署提升国内油气勘探开发力度，努力保障国家能源安全等工作。 协鑫集团与保利集团正联手招商局集团、中交集团等在吉布提筹划建设1000万吨炼油项目、1500万吨LNG液化项目、100万千瓦发电项目。 9月5日，广东省与埃克森美孚公司在广州签署化工综合体项目初步投资协议和惠州LNG接收站项目共同合作备忘录。 总之，在决策层开会部署强调后，中石油、中石化、中海油多方“求气”，国内外供应大幅增加。同时，国家层面首提强化天然气基础设施建设与互联互通，当前一批重点项目正在赶工。 预计，今冬天然气供需或仍存缺口，但在一系列备战下，“气荒”将有望缓解。但并不会影响天然气的高景气度！
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发表于 2018-9-12 14:00:26
