《短线看多预期增强，但仍是降成本思维，关注金融板块受益性》：上周五，在金融、地产等权重板块带动下大涨后，市场对股市“见底”，双节来临后行情将好转的预期提升了许多。 我们的观点是，近期政策口风的确传出明确的稳定金融市场预期，而市场配合度也在提升，所以短线市场偏多。但我们的总基调仍是短线思维、降成本为主，因我个人中空观点不变。 其中，短线最受到认可的，仍是金融板块。我们注意到，近期，政策层面关于流动性放水的声音越来越多，而这都绕不开对银行的松绑。 一是9月21日，建行、北京银行、恒丰银行、中信百信银行、新网银行等首批25家银行通过了中国互金协会的测评，并进入银行网贷存管“白名单”。二是9月20日，“深改委”会议强调“完善系统重要性金融机构监管”；三是，中国结算近期发布修订后的《特殊机构及产品证券账户业务指南》，有所放宽了银行投资理财范围；另外，决策层日前在回答相关提问时表示，我相信3年后会有符合条件的外国企业，获得中国金融业全牌照全股比经营资格。总之，近期金融去杠杆的步伐有缓和迹象，而所有的政策放松，首先最直接受益的，都被认为是金融股。 不过，节后首日需要警惕的是，24日港股地产股受利空传闻影响大跌，美股也小跌，这对中秋节后首日行情，是个制约。 《数据回测国庆后行情，A股大概率上涨！》：A股市场是一个散户程度较大的不成熟市场，也因此而形成了较多集体无意识的“老梗”，例如“开门红”、“春季躁动”、“五穷六绝七翻身”等等。对于较长的节假日来讲，往往节前因为投资者资金需求较大，而导致资金抽离居多，而节后钱又开始回到市场，便形成了所谓的“开门红”。 因为对于小长假而言，很多投资者为了不影响心情也为了防止出现较大的不确定性风险，于是希望先持币过节。所以，国庆节后市场上涨的概率较大。统计2006-2017年12年中国庆节前后5个交易日的指数和行业的涨跌情况，上证指数在国庆前涨跌均为6次，国庆后10次上涨，只有2008年和2014年下跌，分别下跌6.51%和0.19%，可见从统计来看，市场在国庆前规律不明显，而在国庆后大概率上涨。对于国庆后来说，12年中，上涨次数最多为11次，上涨次数最少的是6次（休闲服务行业，主要是旅游酒店行业）。上涨在所有行业中前5名次数最多的行业包括，银行（5次），钢铁、轻工制造、综合、国防军工和有色金属（4次）；而在所有行业中前3名次数最多的行业包括，有色金属（4次），银行和非银金融（3次）。
博览视点
数据回测国庆后行情，A股大概率上涨！
【研究员】：江桥
结论：A股市场是一个散户程度较大的不成熟市场，也因此而形成了较多集体无意识的“老梗”，例如“开门红”、“春季躁动”、“五穷六绝七翻身”等等。对于较长的节假日来讲，往往节前因为投资者资金需求较大，而导致资金抽离居多，而节后钱又开始回到市场，便形成了所谓的“开门红”。 因为对于小长假而言，很多投资者为了不影响心情也为了防止出现较大的不确定性风险，于是希望先持币过节。所以，国庆节后市场上涨的概率较大。统计2006-2017年12年中国庆节前后5个交易日的指数和行业的涨跌情况，上证指数在国庆前涨跌均为6次，国庆后10次上涨，只有2008年和2014年下跌，分别下跌6.51%和0.19%，可见从统计来看，市场在国庆前规律不明显，而在国庆后大概率上涨。对于国庆后来说，12年中，上涨次数最多为11次，上涨次数最少的是6次（休闲服务行业，主要是旅游酒店行业）。上涨在所有行业中前5名次数最多的行业包括，银行（5次），钢铁、轻工制造、综合、国防军工和有色金属（4次）；而在所有行业中前3名次数最多的行业包括，有色金属（4次），银行和非银金融（3次）。
【博览财经分析】A股市场是一个散户程度较大的不成熟市场，也因此而形成了较多集体无意识的“老梗”，例如“开门红”、“春季躁动”、“五穷六绝七翻身”等等。对于较长的节假日来讲，往往节前因为投资者资金需求较大，而导致资金抽离居多，而节后钱又开始回到市场，便形成了所谓的“开门红”。 因为对于小长假而言，很多投资者为了不影响心情也为了防止出现较大的不确定性风险，于是希望先持币过节。所以，国庆节后市场上涨的概率较大。具体数据我们来一同看下相关的统计结果： 统计2006-2017年12年中国庆节前后5个交易日的指数和行业的涨跌情况，上证指数在国庆前涨跌均为6次，国庆后10次上涨，只有2008年和2014年下跌，分别下跌6.51%和0.19%，可见从统计来看，市场在国庆前规律不明显，而在国庆后大概率上涨。或许是因为长假后大家的交易情绪比较高昂，具体分析如下。 下表为2006年以来每年上证综指的前后5个交易日的涨跌幅，可以看出，国庆前涨跌各6次，且涨跌幅度也相对均衡。国庆后总体上涨幅度较大，除了2008年下跌较多，2014年微跌之外，最低涨幅为2012年的0.9%，上涨超过5%的有4次，分别是2007、2009、2010、2015年。 如果按行业来看，首先看国庆前，各行业上涨次数最多的为8次，最少的是4次。上涨在所有行业中排名前5名次数最多的行业包括，食品饮料、国防军工（6次），非银金融（5次），银行、采掘、房地产（4次）；上涨在所有行业中排名前3名次数最多的行业包括，国防军工（6次），非银金融（5次），银行、采掘（4次）。具体涨跌幅数据参见下表，填充色彩越红涨幅排名越靠前，色彩越绿排名越靠后。 各行业涨跌幅的具体排名参见下表： 对于国庆后来说，12年中，上涨次数最多为11次，上涨次数最少的是6次（休闲服务行业，主要是旅游酒店行业）。上涨在所有行业中前5名次数最多的行业包括，银行（5次），钢铁、轻工制造、综合、国防军工和有色金属（4次）；而在所有行业中前3名次数最多的行业包括，有色金属（4次），银行和非银金融（3次）。 各行业涨跌幅的具体排名参见下表： 总结来看，国庆后的A股行情按照统计来看，大概率向好，国庆后的行情机会，具体的行业统计可以参加上面几张表。 当然，由于前期A股灾国庆节前的反弹是基于美元指数短期下跌的刺激，对于节后的反弹成色则要密切观察美元在近期的具体表现。
短线看多预期增强，但仍是降成本思维，关注金融板块受益性
【研究员】：柏双
结论：上周五，在金融、地产等权重板块带动下大涨后，市场对股市“见底”，双节来临后行情将好转的预期提升了许多。 我们的观点是，近期政策口风的确传出明确的稳定金融市场预期，而市场配合度也在提升，所以短线市场偏多。但我们的总基调仍是短线思维、降成本为主，因我个人中空观点不变。 其中，短线最受到认可的，仍是金融板块。我们注意到，近期，政策层面关于流动性放水的声音越来越多，而这都绕不开对银行的松绑。 一是9月21日，建行、北京银行、恒丰银行、中信百信银行、新网银行等首批25家银行通过了中国互金协会的测评，并进入银行网贷存管“白名单”。二是9月20日，“深改委”会议强调“完善系统重要性金融机构监管”；三是，中国结算近期发布修订后的《特殊机构及产品证券账户业务指南》，有所放宽了银行投资理财范围；另外，决策层日前在回答相关提问时表示，我相信3年后会有符合条件的外国企业，获得中国金融业全牌照全股比经营资格。总之，近期金融去杠杆的步伐有缓和迹象，而所有的政策放松，首先最直接受益的，都被认为是金融股。 不过，节后首日需要警惕的是，24日港股地产股受利空传闻影响大跌，美股也小跌，这对中秋节后首日行情，是个制约。
【博览财经分析】上周五，在金融、地产等权重板块带动下大涨后，市场对股市“见底”，双节来临后行情将好转的预期提升了许多。 我们的观点是，近期政策口风的确传出明确的稳定金融市场预期，而市场配合度也在提升，所以短线市场偏多。但我们的总基调仍是短线思维、降成本为主，因我个人中空观点不变。 其中，短线最受到认可的，仍是金融板块。 我们注意到，近期，政策层面关于流动性放水的声音越来越多，而这都绕不开对银行的松绑。 一是9月21日，建行、北京银行、恒丰银行、中信百信银行、新网银行等首批25家银行通过了中国互金协会的测评，并进入银行网贷存管“白名单”。 分析指出，“白名单”的公布无疑是给相关银行又提供了一份“提升盈利预期”的契机，也促成股市相关板块驱动力的释放。 二是9月20日，“深改委”会议强调“完善系统重要性金融机构监管”，与此同时，决策层发布《关于完善促进消费体制机制 进一步激发居民消费潜力的若干意见》指出：进一步提升金融对促进消费的支持作用，鼓励消费金融创新，规范发展消费信贷，把握好保持居民合理杠杆水平与消费信贷合理增长的关系，鼓励消费信贷。 有分析称，为打破杠杆限制，小贷公司和银行助贷模式会更加普遍，业内认为银行消费金融ABS规模或有较大增长。 三是，中国结算近期发布修订后的《特殊机构及产品证券账户业务指南》，有所放宽了银行投资理财范围，这被认为对股市的增量资金预期影响重大。 据悉，新规则统一了机构及资管产品证券账户自律管理承诺书。 证券账户投资范围确定为：仅用于参与法律、法规及监管部门许可的投资范围，资金投向符合法律、法规及监管部门的相关规定。 也就是说，新规则意味着资管新规下一层嵌套被允许，银行理财委外券商资管、基金专户、私募基金等开立证券账户扫清了障碍。 另外，决策层日前在回答相关提问时表示，我相信3年后会有符合条件的外国企业，获得中国金融业全牌照全股比经营资格。中国下决心既要继续开放金融服务业，又要保持有序推进。 今年来金融领域的开放是新时代改革的一个重要领域。随着外资对中国金融领域持股的比例逐步加强，也将推动中国金融行业的效率上行。 监管部门指出正在加强工作，今年争取推出“沪伦通”首款产品。结合沪港通、深港通以及未来的沪伦通来看，中国资本市场与国际互联互通的进程将逐步加快。叠加目前MSCI资金将正式入市，显然外资正寻找中国这种安全稳定的避风港来进行配置资产。 从监管层表来看，很明显也已预计到未来外资入市环境下资本市场可能带来的上涨。 后期在外资加强入驻中国金融市场的环境下，对于国内金融股的活力将起到刺激作用。也会强化本土金融机构的竞争意识和效率意识。 总之，近期金融去杠杆的步伐有缓和迹象，而所有的政策放松，首先最直接受益的，都被认为是金融股。 据悉，6~8月，银行总资产增速小幅回升，结束2016年8月去杠杆启动以来的持续下滑的趋势，而有关方面对资金面的“规范”似乎已经从“强调严监管”转向“严监管的框架下适度发展”，现在，更多强调“金融服务国内经济增长”，扶持“稳投资、稳消费”。 结合银保监会数据显示，截至2018年6月末，银行非保本型理财产品余额为21万亿元。考虑到庞大的理财规模，近日发布的“更加可操作”的资管新规执行细则的颁布实施，虽然并未涉及“投资范围的调整”但更加便捷的操作细则，对盘活银行相关资产提供了政策“出口”，有利于提升银行股的盈利预期。 而考虑到A股整体市场估值已经处于“磨底”阶段，悲观预期已得到“相当程度”的释放，银行板块驱动力有持续释放的条件。 而在机构观点中，比较值得重视的是申万的观点，其在最新发布的周策略中也认为，金融板块在近期的流动性宽松预期中会最受益。 首先关于整体行情预判，其认为—— 从趋势方向看，上周主要宽基指数短线指标发出做多信号，同时结合申万金工情绪体系和衍生品指标看，短期情绪显著改善，继续看反弹。 从趋势强弱看，市场处于弱趋势阶段，尚未形成明显单边行情。长线各指数尚未发出做多信号，建议耐心等待，观察短线做多信号能否有效转变为长线信号。 而在板块方面，根据申万金工四象限风格轮动图，其认为，在金融、周期、消费、成长四大风格板块中，金融风格相对位置依然最为理想，目前继续在一象限区域，消费风格上周也已穿越边界线，进入超配区域，目前时点可以超配金融和消费板块。 不过，节后首日需要警惕的是，9月21日晚间，一条关于取消预售制的文件（《关于请提供商品房预售许可有关意见的紧急通知》）就像一枚重磅炸弹在业内炸开了锅。由于A股24日因中秋节休市，当日香港的中资地产股首当其冲，开市后，恒生中国内地地产股全线下跌。截至收盘，恒生中国内地地产股全面下跌，碧桂园跌幅为5.57%，世茂房地产跌5.22%，华润置地跌4.83%，中国恒大跌3.55%，地产股总市值一天蒸发逾636亿港元——虽然上述消息很快已经被否认，但市场的谨慎心理依旧存在。因此，今日需要极度警惕A股地产板块跟跌。 而美股方面，标普收跌0.35%，道指跌181点，纳指涨0.08%。这对于节后首日的A股也是不太有利的，就看A股市场是否会相对忽视外盘而继续展现强势一面了，这对短线看多预期的维持非常重要。 总之，虽然短线市场看多预期在逐渐上升，但我们仍以短线思维，降成本为主。
决策参考
周策略：议息窗口期，靴子落地再加仓
【研究员】：江桥
结论：美元指数在加息关口到来之前出现大跌。而前期美元强势+人民币相对劣势是制约A股反弹的一个主要原因。美元指数的下跌使得A股反弹的欲望得到环境升温的利好驱动。目前来看，有所恢复，不过短线来看，基于25-26号是议息窗口期，仍要等到市场靴子落地之后增加仓位为宜。技术走势上，上证MACD红柱上翘趋势，显示出短期维持反抽的概率更大。
【博览财经研报】9月17日-9月21日当周，两市止跌反弹，大盘抢回2700点，且一度接近2800点，市场人气有所恢复。 16日在京召开的中国经济50人论坛中的诸多观点是在肯定市场经济对中国经济发展的作用————这对市场政策底的形成，是有积极信号的。 其中，中财办原副主任杨伟民出席并演讲。他明确批评了“很多金融机构用所谓的政治正确、政治安全代替市场规律、金融规律”的做法，称这“导致资金配置效率越来越低下，城乡土地无法自由流动，农村基地建设用地和农村宅基地还没有进入市场等等，所以新时代的改革必须依靠十九大的要求，大力推进要素市场化改革，大幅度减少政府对资源的直接配置”。 而国务院发展研究中心研究员吴敬琏在论坛中也明确表示，改革开放40年的主要教训是一定要坚持市场化、法制化的改革的方向。 在这40年中，凡是市场化、法制化的改革推进得比较好的时候，中国的经济增长的质量和速度就表现得比较好，人民群众的福利也得到了比较多的提高，社会和谐的这种气氛就能够保持甚至改进。 周一小幅下跌之后，周二市场开始探底回升。 由于国务院9月18日再次召开会议明确“社保不增加”，以及给发改委的“稳基建”政策“背书、加码”，助推A股“谷底反弹”。方副主席讲话，明确指出“目前的中国股市状况不同于2015年，我们非常放心；我们没有看到股市中散户强制平仓的风险”，透露出另外一层政策动向。 落脚到周五来看： 美元指数在加息关口到来之前出现大跌。而前期美元强势+人民币相对劣势是制约A股反弹的一个主要原因。美元指数的下跌使得A股反弹的欲望得到环境升温的利好驱动。 目前来看，有所恢复，不过短线来看，基于25-26号是议息窗口期，仍要等到市场靴子落地之后增加仓位为宜。 技术走势上，上证MACD红柱上翘趋势，显示出短期维持反抽的概率更大。 分类指数周涨跌幅统计：上证指数上涨4.32%，深证成指上涨3.64%，中小板指数上涨3.90%，创业板指数上涨3.26%，沪深300指数上涨5.19%。 三大权重板块指数周涨跌幅统计：金融指数上涨5.24%，地产指数上涨6.77%，有色金属上涨3.49%。
投资参考
黄金周临近，旅游业再迎“丰收季”，板块短线催化动能强劲！
【研究员】：柏双
结论：以往A股的行情中，旅游板块往往在重要节假日前都会有不错表现，今年市场同样有此期待。随着国庆中秋双节已至，近期市场对消费股关注度有所升温，部分板块及个股开始受到资金关注。而近日从旅游市场了解到，今年中秋和国庆假期旅游产品的销售情况比较理想。 尤其今年中秋、国庆假期相距时间短，利用年假“前拼后凑”最多可拥有16天超长假期，长线游和出境游成今年国庆出游亮点。股市层面，旅游板块经过前期回调，当前估值已处历史低位。而旅游行业在政策助力和消费升级大背景下空间广阔。 在双节推动下，板块有望迎来估值修复行情。
【博览财经分析】以往A股的行情中，旅游板块往往在重要节假日前都会有不错表现，今年市场同样有此期待。 随着国庆中秋双节已至，近期市场对消费股关注度有所升温，部分板块及个股开始受到资金关注。 而近日从旅游市场了解到，今年中秋和国庆假期旅游产品的销售情况比较理想。 尤其今年中秋、国庆假期相距时间短，利用年假“前拼后凑”最多可拥有16天超长假期，长线游和出境游成今年国庆出游亮点。 股市层面，旅游板块经过前期回调，当前估值已处历史低位。而旅游行业在政策助力和消费升级大背景下空间广阔。 在双节推动下，板块有望迎来估值修复行情。 近日，携程发布《2018中秋国庆旅游趋势预测报告》，预测今年国庆长假国内旅游将保持快速增长态势，预计将超过7亿人次，创历史新高。 据携程旅游自由行和跟团游预定数据预测，假期出行将出现两大高峰： 9月22日前后中秋假期出行人数将明显增长形成小高峰，而出游最高峰出现在10月1日、2日和3日。 据目前国内游产品订单人数，报告预测今年国庆黄金周国内游出发前十大城市，分别是上海、北京、成都、重庆、广州、杭州、南京、深圳、天津和武汉。 国庆最受跟团游游客欢迎的前十大国内城市分别是北京、桂林、昆明、张家界、兰州、三亚、乌鲁木齐、厦门、丽江和贵阳。 出境游方面，携程发布的《2018国庆出境签证报告》显示，全球各国欢迎中国游客，今年国庆签证便利度史上最高。 截至9月持普通护照中国公民可以免签、落地签前往的国家和地区已增加到73个，创历史新高。73个目的地可以“说走就走”，相比去年国庆的65个增加了8个。 政策面看，国办印发的《关于促进全域旅游发展的指导意见》指出，旅游业已成国民经济的战略性支柱产业。 发展全域旅游是将一定区域作为完整旅游目的地，以旅游业为优势产业，统一规划布局、优化公共服务、推进产业融合、实施系统营销。不断提升旅游业现代化、集约化、品质化、国际化水平。 分析指出，全域旅游有望解决传统景区客单价难以提升的问题，为旅游行业上市公司带来新的业绩增长点。 而近期中央发布完善促消费体制机制、进一步激发居民消费潜力的若干意见提出： 构建更成熟消费细分市场，壮大消费新增长点，这也被认为首先有益于餐饮旅游板块。 旅游类公司具备消费行业经营稳健特点，尽管少有在短期爆发式增长，但具备穿越长期周期的成长趋势。 因此，长期看，受益我国旅游行业仍处黄金发展期，人均收入的增加及旅游目的地的丰富，带动人均出行率逐年提升，这为旅游板块后续业绩增速奠定必要的基础。 从权威数据看，旅游业当前整体处于平稳增长。 文化和旅游部数据显示，上半年我国国内游有28.26亿人次，同比增长11.39%，国内游收入增长12.50%至2.45万亿元； 入境游6923万人次，比上年同期略微下滑0.40%。出境游人数7131万人次，同比增加15%。 同时，上半年我国国际旅游收入618亿美元，比上年同期增长2.8%。 但旅游板块上市公司营收增速明显快过行业平均水平。 据券商数据统计，上半年餐饮旅游板块实现营收661.9亿元，同比增长24.5%； 实现归母净利润54.4亿元，同比大增30.0%，营收及利润增速均较17年再上台阶； 从板块看，上市公司整体营收增长24.55%，业绩大增31.06%（扣非后增33.71%）。 从子板块营收增速看，旅游综合>酒店>餐饮>景区；从业绩增速看，旅游综合>景区>酒店>餐饮。 而目前已有7家上市公司率先披露2018年三季报业绩预告，业绩预喜达5家。 其中，三特索道三季报净利润有望实现同比增长10倍以上，具有较高的成长性。 此外，众信旅游（65.00%）、新智认知（55.00%）两家公司预计三季报业绩同比增长50%以上。 从估值来看，餐饮旅游板块经历这一轮下调后，免税、酒店及各景区龙头股估值已显著低于历史平均水平，考虑到板块旺季行情降至，布局性价比凸显。 其中，周期性相对较强的酒店板块跌幅尤为显著。 另外，与旅游景区受门票价格影响较大不同，今年出境游、购物游的强劲增长让免税店、旅行社等子板块业绩暴增。 携程近日发布报告，预计今年十一假期期间，内地近700万人次出境旅游，再创新高。 而Wind数据显示，出境游公司方面，中国国旅、凯撒旅游、众信旅游、西安旅游构成的旅行社板块，近几季营收增速处于历史高位，半年报高达53.36%！ 此外，一是从大周期来看，旅游板块当前可能正处于新一轮大繁荣周期。 通过对旅游板块过去十年走势进行复盘发现： 2010年旅游板块开启独立行情，此后超额收益逐步显现并扩大； 2014年-2015年达到高峰，2016年-2017年逐步消化估值压力后； 2018年上半年，旅游板块整体上涨10%，再次领涨各行业！ 二是，从小周期看，资金对国庆这一黄金周概念有9月份炒作旅游股的习惯。 对比近几年来9月份景点旅游指数和上证指数同期涨跌幅，可以发现，2013年起9月份的旅游指数走势明显强于同期上证指数。 但今年旅游板块也有个需关注的风险是，全国各主要旅游景区基本都发布了价格下调通知，平均降幅约在15%。 预计将减少景区收入约100亿元，这对旅游板块，会有短痛但也中长期的有利。 比如云南省宣布10月1日起，省内99个景区门票平均降幅33.2%， 6家景区将免收门票。而当日丽江旅游调控低开，盘中一度大跌近7%。 之前黄山旅游旺季门票价格由230元下调至190元，也让黄山旅游股价大跌。 但景区门票下调同时也会扩大旅客出游的欲望、提高旅游的满意度，对整个旅游市场而言，有利于做大市场综合规模和效益。 总之，虽然市场短期仍未必乐观，但板块基本面并不会产生相应大的波动，低位增配价值显著。 仍继续坚定看好免税、酒店的行业新机遇，另外，防御白马的相对收益及超跌自然景区龙头的修复行情。
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发表于 2018-9-25 08:56:18
