《再创新低不改博览纲领判断！坚定重申“短中线全面翻多” 》：本内参在15日的内参中明确发出了《博览首席经济学家：短中期全面翻多！》的判断。尽管证监会刘主席在周末发出股市“”春天已经不远“”的表态后，在过去两个交易日，市场连创数年来的新低。 但博览首席经济学家李宏图先生表示，值此关键时刻，不要被短期行情波动，必须更加旗帜鲜明地强调：宏观纲领上，坚持市场底、政策底，双底短中期已形成的预判。 在我们看来，A股市场在创出新低后（尤其创业板相比最高点已跌去70%！估值也是历史新低），无论是从上市公司回购自救，还是刘主席发出春天不远论前后相关监管部门配套发出的多项稳定市场政策，都显示股市的政策底和市场底已形成。导致短线走势依然不佳的关键，主要：一是受到同期美股接连下跌的干扰。二是A股暂时没有找到一个提升盘面热度的突破。 不过，这两个问题现在都在逐渐解决。一是美股昨日大涨后这一外部干扰性因素对A股启动反弹的制约正在消退！二是市场已经找了一个具有一定认可度的领涨热点：深圳国资自救模式且已被广泛效仿并得到国资委的肯定。 此外，虽然我个人并不看好海南自贸区设立的消息对海南板块上涨推动力持续性，但鉴于海南板块当前的区域改革高地地位非常明确，其今年来屡有表现，所以这一消息结合当前国资混改新形势，对区域板块也还是有一些带动力的。 因此，即便今日乃至未来的短线市场依旧处于曲折震荡中，我们的纲领观点对“短中期全面翻多”的判断，不会有任何动摇! 《深圳红、海南火，“炒地图”行情即将被激活？》：16日国务院卡点15点01分引发《中国(海南)自由贸易试验区总体方案的通知》，可见决策层是多么重视不扰动市场但有着一颗呵护股市的心，即使海南自贸区概念已不太新鲜，但政府盘后的暖心之举还是让股民们有些感动，至少今天盘面的海南板块表现不会难看，而且还可能和深圳板块一道带动市场情绪。 博览研究员认为，虽然指数还在下跌，但是像深圳板块、国资兜底概念、以及海南板块等的活跃，将慢慢改善市场情绪，还是那句话，可以看空，但千万不要在这个时候做空，如果倒在黎明前的黑暗，又拿什么去宽慰自己那么长时间的坚守！
首席视点
再创新低不改博览纲领性判断！坚定重申“短中线全面翻多”
【研究员】：柏双
本内参在15日的内参中明确发出了《博览首席经济学家：短中期全面翻多！》的判断。尽管证监会刘主席在周末发出股市“”春天已经不远“”的表态后，在过去两个交易日，市场连创数年来的新低。 但博览首席经济学家李宏图先生表示，值此关键时刻，不要被短期行情波动，必须更加旗帜鲜明地强调：宏观纲领上，坚持市场底、政策底，双底短中期已形成的预判。 在我们看来，A股市场在创出新低后（尤其创业板相比最高点已经跌去70%！估值也是历史新低了），无论是从上市公司回购自救，还是刘主席发出春天不远论前后相关监管部门配套发出的多项稳定市场政策，都显示股市的政策底和市场底已形成，但导致短线走势依然不佳的关键，主要：一是受到同期美股接连下跌的干扰。二是A股暂时没有找到一个提升盘面热度的突破。 不过，这两个问题现在看来都在逐渐得到解决。一是美股昨日大涨后这一外部干扰性因素对A股启动反弹的制约正在消退！二是市场已经找了一个具有一定认可度的领涨热点：深圳国资自救模式且已被广泛效仿并得到国资委的肯定。 此外，虽然我个人并不看好海南自贸区设立的消息对海南板块的上涨推动力持续性，但是鉴于海南板块当前的区域改革高地地位非常明确，其今年来屡有表现，所以中央昨日宣布海南自贸区成立的消息结合当前国资混改新形势，对区域板块也还是有一些带动力的。 因此，即便今日乃至未来的短线市场依旧处于曲折震荡中，我们的纲领观点对“短中期全面翻多”的判断，不会有任何动摇!
【博览财经分析】本内参在15日的内参中明确发出了《博览首席经济学家：短中期全面翻多！》的判断。 尽管证监会刘主席在周末发出股市“”春天已经不远“”的表态后，在过去两个交易日，市场连创数年来的新低。 尤其16日市场已经开启无脑式下跌模式了。上证指数再创年内新低，创业板更是惨烈大跌，继续创出四年半新低。连拉抬银行保险+两桶油等大盘指标股搞虚假护盘的做法都不灵了。所谓的绩优白马、消费降级龙头都已经不抗跌了。 但博览首席经济学家李宏图先生表示，值此关键时刻，不要被短期行情波动，必须更加旗帜鲜明地强调：宏观纲领上，坚持市场底、政策底，双底短中期已形成的预判。 而且，为表决心，首席经济学家已经做出了非常坚决的表态—— 这当然是玩笑话。但首席经济学家所展现的姿态，非常清晰明确！ 在我们看来，A股市场在创出新低后（尤其创业板相比最高点已经跌去70%！估值也是历史新低了），无论是从上市公司回购自救，还是刘主席发出春天不远论前后相关监管部门配套发出的多项稳定市场政策，都显示股市的政策底和市场底已形成，但导致短线走势依然不佳的关键，主要：一是受到同期美股接连下跌的干扰。二是A股暂时没有找到一个提升盘面热度的突破。 不过，这两个问题现在看来都在逐渐得到解决。 一则是在上周五美股报复性反弹后（道指涨1.15%，纳指涨2.29%，标普涨1.42%），昨日隔夜美股再度大涨。 当日标普500指数收涨2.15%，创今年4月来最大单日涨幅。道指涨幅2.17%，涨近550点，创3月来最佳单日表现。纳指收涨2.89%。特斯拉收涨6.55%，苹果涨2.2%，亚马逊涨3.35%。美元接近两周低位。分析指出，美国、沙特关系缓和，在美上市MSCI沙特ETF大涨超5%。油价上涨。 美股这一外部干扰性因素对A股启动反弹的制约正在消退！ 二是市场已经找了一个具有一定认可度的领涨热点：深圳国资自救模式。 可以看到，在过去两天深圳国资数百亿资金驰援上市公司“拆雷”股权质押的消息，让深圳本地股20只股票15日强势涨停，占沪深全天涨停股的近一半。而16日，深圳板块继续活跃。在当日两市三大指数均再创数年新低的背景下，仍有8只深圳本地股涨停。 在我看来，尽管深圳本地股的这种涨法也长不了，也许今日（17日），也许迟则明日（18日）就是退潮时，但是如此惨淡市况下投资者对深圳本地股还有胆量追炒说明了一个非常重要的市场偏好：只要监管层愿意拿出真金白银，场内资金还是非常愿意跟的。政策效用虽在衰减，但引导作用还是存在的。 而事实上，10月来，资本市场波动加剧，迄今为止，包括深圳在内，山东、福建、四川、河南等十余个省市的国资，均已下场接手民营上市公司股权、提供流动性支持。有媒体报道，统计显示，有50家民营上市公司宣布获得国有资本入股接盘，仅9月至今，已有18家公司披露大股东向国资转让股权的意向。 而面对市场对于这是否是新的“国进民退”的质疑，监管层是明确予以否认，并明确支持当前各地国资的做法的。日前国资委回应国资“抄底”收购民资上市公司称：国有资本、国有企业的进和退，都是基于遵循市场经济规律和企业发展规律的市场化行为；这只是在当前环境下国企和民企的一种正常的市场化行为，是国企和民企互惠共赢的一种的市场选择，不存在谁进谁退的问题，也与意识形态无关。 因此，国资对民资的产业自救模式很快将会从深圳这个示范，向很多其他省区推广，而在市场层面，其将将会是短线市场的一个可观察的概念热点——当然，考虑到其他地区并没有深圳市政府这么的财政实力且属于跟风效仿，所以炒地图的政策效应衰减也是需要在炒其他地区国企混改时需要警惕的。 此外，虽然我个人并不看好海南自贸区设立的消息对海南板块的上涨推动力持续性，但是鉴于海南板块当前的区域改革高地地位非常明确，其今年来屡有表现，所以中央昨日宣布海南自贸区成立的消息结合当前国资混改新形势，对区域板块也还是有一些带动力的。 最后让我们回顾一下近期监管层给出的政策利好—— 1、大幅松绑并购重组的限制。预计壳价值有望被市场重估，这对严重超跌的中小创，是很大的强心剂； 2、有媒体爆出，深圳市政府已安排数百亿专项资金，帮助上市公司化解流动性危机； 3、证监会暂停核发新股； 4、银保监会：鼓励险资参与解决上市公司股权质押问题； 5、沪伦通开通在即！本质上是变相的“国际板”； 6、易纲表态：在利率政策和准备金率方面仍有足够空间调节； 7、深交所亮剑“忽悠式”回购与增持； 在我们看来，虽然本周前两个交易日的表现并没有体现出上述政策利好的效用，但一旦美股外盘冲击的效应消除，而内部市场又能够找到一两个做多的热点，则上述政策利好终究不会被市场忽视。 因此，即便今日乃至未来的短线市场依旧处于曲折震荡中，我们的纲领观点对“短中期全面翻多”的判断，不会有任何动摇!
热点聚焦
深圳红、海南火，“炒地图”行情即将被激活？
【研究员】：徐志丹
结论：16日国务院卡点15点01分引发《中国(海南)自由贸易试验区总体方案的通知》，可见决策层是多么重视不扰动市场但有着一颗呵护股市的心，即使海南自贸区概念已不太新鲜，但政府盘后的暖心之举还是让韭菜们有些感动，至少今天盘面的海南板块表现不会难看，而且还可能和深圳板块一道带动市场情绪。 博览研究员认为，虽然指数还在下跌，但是像深圳板块、国资兜底概念、以及海南板块等的活跃，将慢慢改善市场情绪，还是那句话，可以看空，但千万不要在这个时候做空，如果倒在黎明前的黑暗，又拿什么去宽慰自己那么长时间的坚守！
【博览财经研报】16日国务院卡点15点01分印发《中国(海南)自由贸易试验区总体方案的通知》，可见决策层是多么重视不扰动市场但有着一颗呵护股市的心，即使海南自贸区概念已不太新鲜，但政府盘后的暖心之举还是让韭菜们有些感动，至少今天盘面的海南板块表现不会难看，而且还可能和深圳板块一道带动市场情绪。 政策还是那个政策，但时点让人玩味，不偏不倚，不多不少，卡点印发，既无干扰市场之名，却有维稳市场之意，国务院的这波神操作，必须给点个赞！ 现在不少地方政府都出台了国资接盘上市民企，化解上市公司流动性风险的政策，但舆论上却背负着“国进民退”的批评，为安抚舆论，决策层不断释放公平对待民企，并强调这是市场的选择的声音，目的是为了稳定国内的经商环境，稳住民营企业家的信心。 不救，大家说国家坐视不理，救了又说是国进民退，到底是经济与市场安全重要，还是无妄的虚名重要？人都快死了，急救者给做个人工呼吸，你还说这是非礼？！ 数据显示，截至2018年10月12日，A股市场股票质押股数约6361.86亿股，占A股市场总股本的9.93%，质押总市值为49060.51亿元。而目前A股市场中仍有2300家上市公司有股票未解押。从2014年年初到今年以来的总体情况来看，随着质押股票数量的不断上升，到期规模也从2015年只有0.5万亿元上升到今年的高峰2.6万亿元。而实际解押情况却与之相反，不断下降。 据粗略统计，今年以来已有数十家上市公司引入了具有国资背景的股东，相当一部分还发生了控制权变更。此外，多地正在同步推进国资入市事宜，涉及广东、江苏、浙江、福建、四川、河北、河南、山东等10余个省份。 今年年初至今，A股市场共发生股权转让185次，实际控制人变更80家，其中，24家上市公司被国资系接盘成为实际控制人。 是上市公司大股东玩火自焚，国资接盘是在为问题企业续命，最后背着“国进民退”的骂名实在是很冤，如果你公司基本面不出问题，谁能够把你的控制权给夺走呢？ 国务院国有资产监督管理委员会副秘书长、新闻发言人彭华岗表示媒体反映国资“抄底”收购民资上市公司，造成“国进民退”现象，事实上，这只是在当前环境下国企和民企的一种正常的市场化行为，是国企和民企互惠共赢的一种的市场选择，不存在谁进谁退的问题，更不涉及意识形态。 而且“国资系”并非奔着上市公司“控制权”而来。多个地方国资平台已表态将“放手”支持企业发展。例如，深投控成为怡亚通第一大股东后，明确表示，将充分授予怡亚通自主经营权，并将在金融、业务、运营等多个维度全力支持公司发展，公司保持原有发展战略、业务模式及管理团队，按照未来十年战略规划要求加速发展。 面对上市公司流动性问题，保险资金被监管层鼓励参与其中。10月13日，银保监会保险资金运营部主任任春生在中国财富管理50人论坛上表示，鼓励保险机构以财务性和战略性投资的方式投资优质上市公司和民营上市公司，以更加灵活的方式更积极地参与解决上市公司的股票质押流动性风险。 这说明管理层为了化解上市公司流动性风险确实是想了不少办法。 在博览研究员看来，比起政策维稳喊话，鼓励国资接盘问题上市公司绝对是非常有效的方法，而且是一种完全市场化的行为，不仅能够缓解问题公司的流动性危机，更为重要的是能为市场托底，提振市场信心，因为这从本质上看，是国资对上市公司价值的认可，可以说是一种产业资本的自救与它救行为，而A股投资者是非常吃这一套的。 从某种程度上而言，是国资给上市公司兜了底，这本质上也是一种刚性兑付，既然有国资背书，市场出现全面崩盘的问题就不大，而地方政府纷纷出手自救，更能激活市场的“炒地图”效应，这是非常时期的务实之举。 一个人都快死了，医生来了剂救命药，即使医院要把你的全部财产拿来抵作医药费都是合理的，你就不要怪医院趁火打劫了，是命重要还是钱重要？ 博览研究员认为，虽然指数还在下跌，但是像深圳板块、国资兜底概念、以及海南板块等的活跃，将慢慢改善市场情绪，还是那句话，可以看空，但千万不要在这个时候做空，如果倒在黎明前的黑暗，又拿什么去宽慰自己那么长时间的坚守！
决策参考
自贸区的能量有多大？那是中国经济和股市的出路！
【研究员】：徐志丹
结论：党中央和国务院从2013年开始就着手布局自贸区战略，到目前为止共批准了三批，加上海南共12个自由贸易试验区，可以说中国的内部自贸区已经从点到面框架覆盖接近完成。 虽然各自贸区的定位不同，但共同的特点是加大开放，特别是外资准入的比例和幅度，虽然改革开放40年来中国一直实施开放政策，加速走向世界，也助推了中国经济的高增长，但开放红利并没有完全挖掘，特别是在一些重点行业和领域，政策开放的口子放的并不是那么开，这在一定程度上保护了本国行业的发展，有效降低了外资进出对中国经济的冲击，但同时也限制了经济的发展空间，而自贸区由点到面的框架形成，说明了中国加速开放的决心是空前的，也是在全球贸易战背景下，中国经济最切实际的出路。
【博览财经研报】党中央和国务院从2013年开始就着手布局自贸区战略，到目前为止共批准了三批，加上海南共12个自由贸易试验区，可以说中国的内部自贸区已经从点到面框架覆盖接近完成。 2013年，批复第一批自贸区：上海 2015年，批复第二批自贸区：广东、天津、福建 2016年，批复第三批自贸区：辽宁、浙江、河南、湖北、重庆、四川、陕西 2018年10月16日，国务院批复同意设立中国（海南）自由贸易试验区。 虽然自贸区数量已接近全国省区市数量的一半，但是各批自贸区的战略定位和具体放松政策是有区别的，可以说是因地制宜，对症下药。 昨天（16日）最新批复的海南自贸区方案提出： 发挥海南岛全岛试点的整体优势，紧紧围绕建设全面深化改革开放试验区、国家生态文明试验区、国际旅游消费中心和国家重大战略服务保障区，实行更加积极主动的开放战略，加快构建开放型经济新体制，推动形成全面开放新格局，把海南打造成为我国面向太平洋和印度洋的重要对外开放门户。 大幅放宽外资市场准入。对外资全面实行准入前国民待遇加负面清单管理制度。深化现代农业、高新技术产业、现代服务业对外开放，在种业、医疗、教育、旅游、电信、互联网、文化、金融、航空、海洋经济、新能源汽车制造等重点领域加大开放力度。取消蔬菜新品种选育和种子生产外资股比限制。 允许设立外商投资文艺表演团体(中方控股)。放宽人身险公司外资股比限制至51%。取消船舶(含分段)及干线、支线、通用飞机设计、制造与维修外资股比限制。取消石油天然气勘探开发须通过与中国政府批准的具有对外合作专营权的油气公司签署产品分成合同方式进行的要求。允许在自贸试验区内设立的外商独资建筑业企业承揽区内建筑工程项目，不受项目双方投资比例限制。 中国的人口红利、出口红利已经挖掘得差不多了，但开放红利并没有完全释放，特别是关乎国计民生和经济安全的领域，如金融、能源、电信、航空、娱乐休闲等行业。 虽然各自贸区的定位不同，但共同的特点是加大开放，特别是外资准入的比例和幅度，虽然改革开放40年来中国一直实施开放政策，加速走向世界，也助推了中国经济的高增长，但开放红利并没有完全挖掘，特别是在一些重点行业和领域，政策开放的口子放的并不是那么开，这在一定程度上保护了本国行业的发展，有效降低了外资进出对中国经济的冲击，但同时也限制了经济的发展空间，而自贸区由点到面的框架形成，说明了中国加速开放的决心是空前的，也是在全球贸易战背景下，中国经济最切实际的出路。
多维观察
在“春天已不远”呼唤中，对资金的出逃该怎看？
【研究员】：林维
编者按：春天已不远了。结果场内资金大逃亡又上演了，这是为什么？我们不妨从市场情绪入手，来分析一下。我们注意到，当前广大投资者希望看到“真金白银”的救市，而不是喊口号式的朦胧利好。每一次所谓“利好”出炉，市场的反馈大家也都看清楚了，几乎清一色的“高开低走，老乡别走”。从市场情绪来看，A股对各种利好不买账，这个毛病已经深入骨髓，咱们总不能指望两三天就能痊愈了。 这也不由得让人思考，我们的监管层还能做些什么，来改变投资者的预期。实际上，在各种口头表态之后，各种“实锤”利好正在路上。 最后要说的是，黎明前最黑暗，胜利前最容易绝望，成功前希望最渺茫。当市场情绪正在向极致演变的过程中，只有不放弃希望的人，才能看到隐藏其中的机会。
【博览财经研报】跌了，又跌了…… 在“春天已经不远了”的深情呼唤声中，A股市场不仅连个像样的反弹都没有，反而在10月15和16日这两天，沪指跌去了2.32%。 从时间上说，我们确实离春天越来越近了。 但从A股市场的资金状况来看，情形不容乐观，形势还在恶化——各路资金或撤退、或观望，就是不进场。 但是，这到底市场依旧绝望，还是否极泰来的信号？投资者需要仔细分辨一些微妙的变化。 接下来，咱们挨个儿来数一遍。 1、两融余额跌破7900亿续刷4年新低。 截至10月15日，沪深两市融资余额合计7880.84亿元，较前一交易日减少49.86亿元。 2、来自沪深港通的北向资金是成熟、理智的外资机构投资者的代表。这些“聪明钱”，此前一直敢于在A股大跌之际逆势加码。然而，到了10月份，外资也不按常理出牌了。 国庆之后北向资金一改节前净买入的态势，节后三个交易日，北上资金已从A股撤出144.08亿元人民币。10月8日的净卖出金额97.16亿元创下今年内第二大单日净卖出额。 3、清盘的基金越来越多。 今年前三季度公募基金清盘数量已达去年全年的近3倍。今年权益市场非常低迷，不少投资者的投资品种由高风险权益产品转向货币基金、短债基金，承受市值缩水、投资者赎回的小微基金、迷你基金越来越多，基金清盘数量迅速增加。10月以来市场低迷，想必清盘的基金是数量又有所增加。 4、多家券商暂停股票质押业务，融资门槛一提再提。 在A股持续回调下，上市公司股票质押融资业务目前已然进入举步维艰的地步，包括一些大型券商在内的证券公司已经停止了股票质押融资业务。为了化解股权质押的危机，深圳市想出了国资驰援上市公司的办法。但全国数一遍，像深圳市那样财大气粗的地方政府有几个？ 这到底是市场更加低迷的征兆，还是市场否极泰来的信号？ 部分分析认为，如此“救市”方式能否奏效还要打上一个问号。 首先，在目前金融去杠杆大背景下许多地方政府都是债台高筑自身难保，所以能否效仿深圳市政府拿出真金白银参与“救市”行动还是未知数； 其次，如果没有经济大环境以及更高层次的政策面支持，单靠地方政府出力会显得“心有余而力不足”。 无论是出逃的外资、减少的融资余额，还是暂停股票质押业务，抑或是基金清盘，都是在增强抛售的力量。 很难想象，我们的A股在入摩和入富之后，在外资进来之后，资金面不仅没有改善，反而继续恶化。 罗马不是一天建成的，而资金流出A股也不是一天两天的事情。 更直观的是，沪市单日成交量在1100到1200亿元水平、深市单日成交量1200到1300亿元的低位水平维持了许久，这也意味着场内资金的出逃已经持续了很久。 今年以来，A股市场近9个月的下跌就是源于场内资金以及外资的撤退，成交量持续缩量，多方力量逐渐枯竭。 最近，证监会刘士余主席说了，春天已经不远了。结果场内资金大逃亡又上演了，这是为什么呢？ 什么经济下行压力大、中美外贸问题、金融去杠杆以及最近美股连续下跌等因素已是老生常谈，这里就不多说了。 现在，我们从市场情绪入手，来分析一下。因为所谓“市场底”的出现，往往伴随着市场情绪的走向极致，或麻木、或恐慌、或绝望。在政策底和资金底若隐若现之际，把目光投向市场情绪也许更有意义。 首先，正如本内参10月16日《一个股民独白》一文中所说的，春天虽已不远，但投资者还必须熬过这个秋天和冬天。 那么这些出逃的资金可能是想保存实力，等春天来了再说。如果这个冬天挺不过去，那么春天来了，也只能把你埋在春天里了。 其次，市场的预期差没有改善。当前，广大投资者希望看到“真金白银”的救市，而不是喊口号式的朦胧利好。每一次所谓“利好”出炉，市场的反馈大家也都看清楚了，几乎清一色的“高开低走，老乡别走”。 以目前的市场环境，监管层如果只是口头打气显然对市场提振效果微乎其微，关于股市的各种悲观论调一时间才会集中涌现，大有春天来临前一片寒冬肃杀的景象，想来唯有真金白银的投入才可能挽回部分投资者信心。 总之，从市场情绪来看，A股对各种利好不买账，这个毛病已经深入骨髓，咱们总不能指望两三天就能痊愈了。 这也不由得让人思考，我们的监管层还能做些什么，来改变投资者的预期。 也许，在各种口头表态之后，各种“实锤”利好正在路上。 最后要说的是，黎明前最黑暗，胜利前最容易绝望，成功前希望最渺茫。 当市场情绪正在向极致演变的过程中，只有不放弃希望的人，才能看到隐藏其中的机会。
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发表于 2018-10-17 09:08:05
