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博览首席经济学家：“短中期翻多”调升为“中长期上涨大趋势确立”！》在昨天（10月31日）傍晚中央政治局会议公告发布的第一时间，博览财经首席经济学家李宏图先生再一次对股市趋势做出重大判断： 博览财经政策研究团队调升原10月15日以来对“行情短中期转向看多”的判断，转向由恢复性上涨转向“中长期上涨大趋势”确立。 这意味着博览财经正式全面看多A股，明确一点说，现在就是大底，牛市要来了！ 触发博览财经全面看多的纲领如下： 1、对资本市场，“激发市场活力”是中央政治局会议三年来首次用词。 2、这标志着继2015年年中展开的金融去杠杆、金融强监管的方针出现重大改变！ 3、资本市场从抑制活力到激发活力，从一刀切式严控风险到激发式的制度建设，表明资本监管方式开始转向，希望监管从人治偏好走向制度有章可依。 4、激活资本市场的活力，也意味着激活资本的流动性，对股市的活跃带来生命力！ 5、有激活，才有股市的春天；有中央政治局的决议，才有春天的信心！ 博览财经是最早于10月15日对股市做出“中短期全面翻多”的重大判断，博览首席经济学家李宏图先生是在10月14日证监会主席刘士余提出“春天论”后最快做出的纲领性判断。逻辑正是基于敏感到股市监管政策全面放松，事实证明，李宏图先生的判断非常准确而且具有前瞻性。 看监管从严控转向明确放松，博览首席经济学家李宏图先生的判断比市场足足提前了半个月，足见博览首席经济学家多年积淀的政策研究功底有多么的深厚！ 《决策层不仅肯定“中长期上涨”，还立马给出了新一轮“投资标的”》如果说1031的政治局会议对“激发资本市场活力”的定调，是博览财经明确“中长期上涨趋势确立”的“政治基础”，那么，就在同一日据悉的“政治局集体学习‘人工智能’”，就几乎是给出了未来一段时间，伴随“中长期趋势上涨”过程当中的“最热门投资标的”！ 就即期市场而言，随着“稳基建”日益成为“即期稳增长”的主要抓手，基建投资仍是重要的需求侧对冲工具，相关板块的炒作仍然会延续。但相对中长期的投资机会，则体现在中共中央政治局10月31日下午就人工智能发展现状和趋势举行第九次集体学习上。博览财经认为，从人工智能芯片的技术实现路径来看，GPU（图形处理器）具备良好的通用性，目前已成为人工智能芯片领域唯一能够实现大规模应用的方案。
博览视点
博览财经正式全面看多A股！
【研究员】：徐志丹
结论：在昨天（10月31日）傍晚中央政治局会议公告发布的第一时间，博览财经首席经济学家李宏图先生再一次对股市趋势做出重大判断： 博览财经政策研究团队调升原10月15日以来对“行情短中期转向看多”的判断，转向由恢复性上涨转向“中长期上涨大趋势”确立。 这意味着博览财经正式全面看多A股，明确一点说，现在就是大底，牛市要来了！ 触发博览财经全面看多的纲领如下： 1、对资本市场，“激发市场活力”是中央政治局会议三年来首次用词。 2、这标志着继2015年年中展开的金融去杠杆、金融强监管的方针出现重大改变！ 3、资本市场从抑制活力到激发活力，从一刀切式严控风险到激发式的制度建设，表明资本监管方式开始转向，希望监管从人治偏好走向制度有章可依。 4、激活资本市场的活力，也意味着激活资本的流动性，对股市的活跃带来生命力！ 5、有激活，才有股市的春天；有中央政治局的决议，才有春天的信心！ 博览财经是最早于10月15日对股市做出“中短期全面翻多”的重大判断，博览首席经济学家李宏图先生是在10月14日证监会主席刘士余提出“春天论”后最快做出的纲领性判断。逻辑正是基于敏感到股市监管政策全面放松，事实证明，李宏图先生的判断非常准确而且具有前瞻性。 看监管从严控转向明确放松，博览首席经济学家李宏图先生的判断比市场足足提前了半个月，足见博览首席经济学家多年积淀的政策研究功底有多么深厚！
【博览财经研报】在昨天（10月31日）傍晚中央政治局会议公告发布的第一时间，博览财经首席经济学家李宏图先生再一次对股市趋势做出重大判断： 博览财经政策研究团队调升原10月15日以来对“行情短中期转向看多”的判断，转向由恢复性上涨转向“中长期上涨大趋势”确立。 这意味着博览财经正式全面看多A股，明确一点说，现在就是大底，牛市要来了！ 触发博览财经全面看多的纲领如下： 1、对资本市场，“激发市场活力”是中央政治局会议三年来首次用词。 2、这标志着继2015年年中展开的金融去杠杆、金融强监管的方针出现重大改变！ 3、资本市场从抑制活力到激发活力，从一刀切式严控风险到激发式的制度建设，表明资本监管方式开始转向，希望监管从人治偏好走向制度有章可依。 4、激活资本市场的活力，也意味着激活资本的流动性，对股市的活跃带来生命力！ 5、有激活，才有股市的春天；有中央政治局的决议，才有春天的信心！ 博览财经是最早于10月15日对股市做出“中短期全面翻多”的重大判断，博览首席经济学家李宏图先生是在10月14日证监会主席刘士余提出“春天论”后最快做出的纲领性判断。逻辑正是基于敏感到股市监管政策全面放松，事实证明，李宏图先生的判断非常准确而且具有前瞻性。 10月19日，国务院副总理刘鹤接受新华社采访，具体分析股市下跌原因，并指出“中国正成为全球最有投资价值的市场”； 10月21日，国务院金稳会召开防范化解金融风险的专题会议，对资本市场首提“三角形支撑框架”和“发挥好资本市场枢纽功能”，要求“前期已经研究确定的政策要尽快推出，要深入研究有利于资本市场长期健康发展的重大改革举措，成熟一项，推出一项”。 “一行两会”纷纷对化解资本市场股权质押危机做出表态，全力配合；深圳、北京、杭州等各地方政府纷纷出手为本地出现流动性危机的上市公司纾困。当然，在这次中央政治局会议中，也是近年来首次提及解决民企发展困难：坚持“两个毫不动摇”，促进多种所有制经济共同发展，研究解决民营企业、中小企业发展中遇到的困难。 10月30日，证监会发布230字的“松绑”声明，表示将减少交易阻力，引导长期资金入市，鼓励上市公司重组等。目前来看，这个声明就是在落实“激活资本市场活力”的精神。 10月31日，中央政治局会议新增对资本市场改革表述：围绕资本市场改革，加强制度建设，激发市场活力，促进资本市场长期健康发展。 看监管从严控转向明确放松，博览首席经济学家李宏图先生的判断比市场足足提前了半个月，足见博览首席经济学家多年积淀的政策研究功底有多么的深厚！ 金融监管风向，从A股历史来看，确实是行情最基本的土壤，2015年正是因为监管转向全面管控，和严厉去杠杆，令A股中长期坠入谷底；而金融监管转松，势必也会做起一波牛市，A股的政策属性，相信大家都很清楚。 在昨天的中央政治局会议中，没有提房地产、没有提去杠杆，资本市场却作为重点之一表述，当然“经济下行压力”也被凸显，货币政策和财政政策没有单独具体表述。这都说明“稳定经济增长”的政策重心正在发生转变，包括发挥资本市场的枢纽功能，作为稳经济、稳金融、稳预期的“枢纽”，还有资本市场作为“三角形支撑框架”的重要一角，都意味着目前的资本市场的政策地位已经得到了空前的提升。 正如博览研究员在《康波视角》专题中所指出的，建筑周期在下行，房地产已不再能烘托起经济，而股市却可能成为替代房地产的最佳资产，不仅是预期层面，更关系到底层的财富积累和消费者的购买力。 所以，股市正成为未来不说10年、20年，2年、5年应该能看到一轮新牛市！ 现在A股已开始显露出独立性，这两天的行情活性也开始增强，赚钱效应在慢慢起来，相信人气将很快恢复。 中央政治局还专题学习了人工智能，估计新经济板块这几天也会被好好炒作一番。 不要低估政策的能量，不论是在股市见顶还是见底的时候，他都是非常重要的一环。
首席视点
博览首席经济学家：“短中期翻多”调升为“中长期上涨大趋势确立”！
【研究员】：柏双
结论：领先于国内所有券业分析机构，最先提出对“股市短中期全面翻多”的博览财经首席经济学家李宏图先生带领的政策研究团队，在全面评估解读了最高决策层召开的最新的部署经济工作重磅会议后，进一步调升了原10月15日以来对行情短中期将转向看多的判断，转向由“恢复性上涨”转向“中长期上涨大趋势”确立的看法！甚至有同事直白地用了“牛市来了”四字，表达了个人的极度乐观！ 简单说，我们对10月31日召开的分析研究当前经济形势，部署当前经济工作的中央政治局会议能够给A股行情带来的巨大推动力，抱有空前的信心！ 这次会议的用词，空前的坦率，直面存在的问题。而且清醒的强调落实更加重要。对此，博览首席经济学家李宏图先生指出，对资本市场，“激发市场活力”是中央政治局会议三年来首次用词。这标志着继2015年年中展开的金融去杠杆、金融强监管的方针出现重大改变！资本市场从抑制活力到激发活力，从一刀切式严控风险到激发式的制度建设，表明资本监管方式开始转向，我希望监管从人治偏好走向制度有章可依。激活资本市场的活力，也意味着激活资本的流动性，对股市的活跃带来生命力！有激活，才有股市的春天；有中央政治局的决议，才有春天的信心！
【博览财经分析】领先于国内所有券业分析机构中最先提出对“股市短中期全面翻多”的博览财经首席经济学家李宏图先生带领的政策研究团队，在全面评估解读了最高决策层召开的最新的部署经济工作重磅会议后，进一步调升了原10月15日以来对行情短中期将转向看多的判断，转向由“恢复性上涨”转向“中长期上涨大趋势”确立的看法！甚至有同事直白地用了“牛市来了”四字，表达了个人的极度乐观！ 简单说，我们对10月31日召开的分析研究当前经济形势，部署当前经济工作的中央政治局会议能够给A股行情带来的巨大推动力，抱有空前的信心！ 10月31日，市场走出了一个低开高走的局面，创业板一度涨逾2%，沪指则重返2600点。截止收盘，三大股指均涨逾1%。 市场一度以为是对证监会30日发表的230字声明（称，围绕资本市场改革，加快推动包括提升上市公司质量、优化交易监管、鼓励价值投资）的正面回应。 但是盘后才明白，很多人都小看了当天行情的上佳表现背后反映的真实市场预期——就在当日晚间新华社发布消息，中共中央政治局10月31日召开会议，分析研究当前经济形势，部署当前经济工作。中共中央总书记习近平主持会议。 这是一次在A股关键时刻召开的一次很不寻常的经济会议！ 众所周知，受多重因素影响，国庆节后股市呈现持续回调态势。而尽管决策层在10月8日、10月19日、10月30日接连发声强化对股市的政策维稳，但成效不佳，创业板指、深成指月线七连阴，这在A股历史上是绝无仅有的——数据显示，自从A股开市以来，上证指数，深圳指数，中小板指数，史上最多为5连阴——同时，A股面临的外部贸易战和美股见顶回落的拖累，也是此前没有的。 就在这种背景下，最高决策层召开了这次不寻常的会议，最大的不寻常，是这次会议的用词，空前的坦率，直面存在的问题。承认“当前经济运行稳中有变，经济下行压力有所加大”，在定调明年经济时“”新增激发资本市场活力，首提解决民企困难，未提楼市、去杠杆”。 而且清醒的认识到当前救市政策不仅要喊口号，落实更加重要——称“一些政策效应有待进一步释放……要改进作风，狠抓落实，使已出台的各项政策措施尽快发挥作用。” 对此，博览首席经济学家李宏图先生指出，对资本市场，“激发市场活力”是中央政治局会议三年来首次用词。这标志着继2015年年中展开的金融去杠杆、金融强监管的方针出现重大改变！ 资本市场从抑制活力到激发活力，从一刀切式严控风险到激发式的制度建设，表明资本监管方式开始转向，我希望监管从人治偏好走向制度有章可依。 激活资本市场的活力，也意味着激活资本的流动性，对股市的活跃带来生命力！ 有激活，才有股市的春天；有中央政治局的决议，才有春天的信心！ 因此，博览财经政策研究团队调升原10月15日以来对行情短中期将转向看多的判断，转向由“恢复性上涨”转向“中长期上涨大趋势”确立的看法。 而且，这次开经济工作会，第一次不提房地产，也是一个好消息。 事实上，各个执行部门早已经开始落实最高决策层对激发市场活力，增强股市流动性的举措。 一个是决策层期待的地方国资入市解除各地上市公司质押风险，已经有了积极回应。来自四大报的统计显示，据不完全统计，目前，深圳、湖南、浙江、成都、北京等十余地国资于近期推出或酝酿了救市方案，除了深圳的“数百亿”专项资金，其他地区已知的救助基金规模合计已超700亿元，加上其他未公布明确金额的地区，国资救市“弹药”或已超千亿元。 二是监管层期待长线资金入市以突显A股价值投资倾向的愿望也获得了“重要的长线资金回应”。 在10月31日的新闻发布会上，人社部介绍，截至9月底，北京、山西等15个省(区、市)政府与社保基金理事会签署委托投资合同，合同总金额7150亿元，其中4166.5亿元资金已经到账并开始投资。 而从刚刚披露完毕的三季报数据来看，养老金投资A股力度正在加大。据悉，养老金首次出现在A股上市公司十大股东还是发生在去年半年报期间，彼时养老金仅有2个账户持有3只股票。今年三季报数据显示，养老金持股账户已增至15个，持有33只股票，不管是持股账户数量还是持股数量，均创下养老金正式投资A股市场以来纪录。具体来看，养老金在三季度新进24股。 结合30日早间证监会发布申明称，鼓励价值投资，发挥保险、社保、各类证券投资基金和资管产品等机构投资者的作用，引导更多增量中长期资金进入市场。似乎长线资金入场的消息也得到了印证。 而在此前的10月26日，10月26日，银保监会发布《保险资金投资股权管理办法（征求意见稿）》，拟取消保险资金开展股权投资的行业范围限制，通过“负面清单+正面引导”机制提升保险资金服务实体经济能力； 同日，监管层公布了对公司法中有关公司股份回购的规定进行了专项修改，自公布之日起施行；随后在28日晚间，上交所公告称，将尽快制定配套业务规则，支持上市公司依法合规实施股份回购。然后立马就有超过40家上市公司密集宣布了股份回购、提议或最新进展公告等消息。 至此，监管层面部署的让地方国资、外资、险资、上市公司回购等四大资金力量都已经落地了，唯有关于放开银行理财子公司资金入股市，可能因资金规模庞大且政策突破更为复杂一点目前还没有更细致的方案出来，但之前银保监会也发布了《商业银行理财子公司管理办法（征求意见稿）》，其中，主要就包括了“进一步允许子公司发行的公募理财产品直接投资股票”等7点内容。 综上，博览财经首席经济学家对A股行情趋势判断进一步从短中期的乐观，强化为中长期大趋势的更具信心！这是一个重大的改变！
决策参考
决策层不仅肯定“中长期上涨”，还立马给出了新一轮“投资标的”
【研究员】：田文
编者按：如果说1031的政治局会议对“激发资本市场活力”的定调，是博览财经明确“中长期上涨趋势确立”的“政治基础”，那么，就在同一日据悉的“政治局集体学习‘人工智能’”，就几乎是给出了未来一段时间，伴随“中长期趋势上涨”过程当中的“最热门投资标的”！就即期市场而言，随着“稳基建”日益成为“即期稳增长”的主要抓手，基建投资仍是重要的需求侧对冲工具，相关板块的炒作仍然会延续。但相对中长期的投资机会，则体现在中共中央政治局10月31日下午就人工智能发展现状和趋势举行第九次集体学习上。博览财经认为，从人工智能芯片的技术实现路径来看，GPU（图形处理器）具备良好的通用性，目前已成为人工智能芯片领域唯一能够实现大规模应用的方案。
【博览财经研报】如果说1031的政治局会议对“激发资本市场活力”的定调，是博览财经明确“中长期上涨趋势确立”的“政治基础”，那么，就在同一日举行的“政治局集体学习‘人工智能’”，就几乎是给出了未来一段时间，伴随“中长期趋势上涨”过程当中的“最热门投资标的”！ ◆就即期市场而言，随着“稳基建”日益成为“即期稳增长”的主要抓手，基建投资仍是重要的需求侧对冲工具，相关板块的炒作仍然会延续。 ◆但相对中长期的投资机会，则体现在与1031政治局会议同日举行的“集体学习”上——中共中央政治局10月31日下午就人工智能发展现状和趋势举行第九次集体学习。习总书记强调“加快发展新一代人工智能是事关我国能否抓住新一轮科技革命和产业变革机遇的战略问题”。 ◆博览财经认为，从人工智能芯片的技术实现路径来看，GPU（图形处理器）具备良好的通用性，目前已成为人工智能芯片领域唯一能够实现大规模应用的方案。 决策层给出了新一轮的“投资标的” 博览财经注意到，在1031的政治局会议上，除了“激发资本市场活力”之外，最引起关注的，是如下几点最新变化—— 1、首次明确“经济下行压力有所加大”；显示决策层对经济的下行担忧上升。虽然1031会议延续了7月政治局会议上“稳中有变”的说法。但在“稳中有变”之下，经济从“面临一些新问题新挑战”，转为“下行压力有所加大”。在内需回落、贸易冲突等压力之下，三季度GDP增速滑落至6.5%，10月份的制造业PMI跌至50.2，经济供需两弱的格局也更加明显了。中央层面，对经济下行做了确认。 2、罕见的没有提及“房地产”市场的问题；与7月会上强调“下决心解决好房地产市场问题”不同，这次会上没有明确提到房地产调控。对此，博览财经初步判断，未来稳增长将可能逐渐成为政策重点，基建投资仍是重要的需求侧对冲工具，未来如果经济下行压力继续加大，不排除放松一线和部分二线城市地产调控政策的可能性。 3、去杠杆会越来越弱化，逐渐向“稳杠杆”过渡。易纲行长在10月份的专访中，已经透露出了很明显的信号，货币政策将以国内因素为主。在经济下行信号愈发明确的当下，即使是主要国家货币政策收紧，预计央行还会延续当前的宽货币政策，同时通过一些定向政策，引导资金流向民企和中小企业等。 基于此，就即期市场而言，随着“稳基建”日益成为“即期稳增长”的主要抓手，基建投资仍是重要的需求侧对冲工具，相关板块的炒作仍然会延续。 但相对中长期的投资机会，则体现在与政治局会议同日举行的“集体学习”上—— 中共中央政治局10月31日下午就人工智能发展现状和趋势举行第九次集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时强调，人工智能是新一轮科技革命和产业变革的重要驱动力量，加快发展新一代人工智能是事关我国能否抓住新一轮科技革命和产业变革机遇的战略问题。要深刻认识加快发展新一代人工智能的重大意义，加强领导，做好规划，明确任务，夯实基础，促进其同经济社会发展深度融合，推动我国新一代人工智能健康发展。 习近平在主持学习时发表了讲话。他强调，人工智能是引领这一轮科技革命和产业变革的战略性技术，具有溢出带动性很强的"头雁"效应。在移动互联网、大数据、超级计算、传感网、脑科学等新理论新技术的驱动下，人工智能加速发展，呈现出深度学习、跨界融合、人机协同、群智开放、自主操控等新特征，正在对经济发展、社会进步、国际政治经济格局等方面产生重大而深远的影响。加快发展新一代人工智能是我们赢得全球科技竞争主动权的重要战略抓手，是推动我国科技跨越发展、产业优化升级、生产力整体跃升的重要战略资源。 拥抱人工智能，中国追赶迅速，已经积累了一定的发展基础 人工智能发展潜力巨大。第三波人工智能发展的浪潮席卷而来，正在改变人类既有的生产和生活方式。新产品、新业态、新模式甚至新思想不断涌现，给经济社会转型升级和进一步发展创造了难得的机遇。中国在人工智能领域追赶迅速，在一些领域已经积累了一定的发展基础。得益于互联网的普及、国际人才流动、市场规模以及整体研发水平的提升，中国在云计算、模式识别、机器学习的研发追赶较快，人工智能产业在基础层、技术层以及应用层都有广泛布局。中国也立足于自身国情和优势，出台了一系列支持人工智能发展的政策文件。 投资人力资本是发展人工智能的关键。人工智能的发展将极大地推动知识经济的形成。进入知识经济时代，资源结构、成本结构、市场结构、经济结构、贸易结构、就业结构和分配结构将发生很大变化，信息、数据和知识在经济中越来越占据主要地位。研究表明，随着人工智能推广应用，数以百万计的工作岗位可能会被替代或受到严重冲击；同时，也会有数以百万计的新的工作岗位被创造出来。在这一过程中，如果劳动者技能不能转换和提升，适应新的岗位要求，我们不仅不能获得技术进步的好处，还有可能面临就业不充分、分配结构恶化等社会问题。职业教育和社会保障等人力资本投资需要未雨绸缪，积极应对。 人工智能助力GPU需求提升，自主可控推动国产品牌崛起 博览财经注意到，从图形渲染到人工智能，GPU应用不断拓宽。GPU专注并行计算，应用领域从图形渲染、通用计算开始向深度学习扩展，高度契合人工智能发展需求。 从人工智能芯片的技术实现路径来看，FPGA、ASIC或许在性能（包括计算能力、传输能力、储存能力）和功耗（能耗、散热）等方面较GPU更优，但由于GPU具备良好的通用性，目前已成为人工智能芯片领域唯一能够实现大规模应用的方案。 人工智能助力GPU需求提升，自主可控推动国产品牌崛起。从全球市场来看，受PC和智能手机出货量下滑影响，传统GPU需求有所降低，但游戏板块仍是亮点。增量领域上，人工智能的快速发展带来了新兴领域的GPU市需求，比如云平台、超级计算机等云端需求以及机器人、智能汽车等终端需求。从国内市场来看，国产计算机生态已基本搭建，自主可控进程有望加速，国产GPU迎来发展良机。经测算，若考虑整个财政供养体系及军队的国产替代，GPU国产化市场空间超过200亿。 全球GPU市场寡头垄断，国内发展起步较晚。全球GPU市场发展相对成熟，PCGPU市场Intel、NVIDIA、AMD三足鼎立，独立显卡领域NVIDIA目前占据主导地位，AMD是其主要竞争对手；移动GPU领域，ARM、Imagination、Qualcomm、Vivante和NVIDIA五强基本垄断市场。国内GPU市场发展起步较晚，主要有三个派系：一是以景嘉微为代表的自主研发系，二是以西邮微电为代表的学术课题系，三是以中科曙光为代表的技术引进系。 博览财经注意到，国海证券给予国产GPU行业推荐评级。自上而下，全球范围内受人工智能驱动GPU市场迎来新的增长点，同时国产品牌在自主可控提速背景下迎来发展良机，给予国产GPU行业推荐评级。自下而上，关注优质龙头标的。国产GPU发展起步较晚，建议从自主可控、产业化程度、产品参数三个维度进行筛选，其中自主可控是当前背景下的核心标准。 国海证券重点推荐三个维度均处于国产第一序列的景嘉微，建议关注中科曙光、航锦科技。
投资参考
上市公司喊着“买买买”来救A股了，靠谱！
【研究员】：林维
编者按：博览首席经济学家李宏图先生指出，对资本市场，“激发市场活力”是中央政治局会议三年来首次用词。这标志着继2015年年中展开的金融去杠杆、金融强监管的方针出现重大改变！资本市场从抑制活力到激发活力，从一刀切式严控风险到激发式的制度建设，表明资本监管方式开始转向，我希望监管从人治偏好走向制度有章可依。 那么，中国股市的监管部门，将如何激发市场活力呢？在博览研究员看来，当前上市公司积极参与的回购，就是激发市场活力的具体操作之一。
【博览财经分析】中共中央政治局10月31日召开会议。会议强调，围绕资本市场改革，加强制度建设，激发市场活力，促进资本市场长期健康发展。 博览首席经济学家李宏图先生指出—— 对资本市场，“激发市场活力”是中央政治局会议三年来首次用词。这标志着继2015年年中展开的金融去杠杆、金融强监管的方针出现重大改变！资本市场从抑制活力到激发活力，从一刀切式严控风险到激发式的制度建设，表明资本监管方式开始转向，我希望监管从人治偏好走向制度有章可依。 那么，中国资本市场的监管者们，将如何激发市场活力呢？在博览研究员看来，在眼下的A股市场上，监管层鼓励上市公司参与回购，上市公司也积极响应，这就是激发市场活力的具体操作之一。 10月26日，十三届全国人大常委会第六次会议表决通过关于修改《中华人民共和国公司法》的决定，将允许股份回购的情形在原基础上增改了3条：将股份用于员工持股计划或者股权激励；将股份用于转换上市公司发行的可转换为股票的公司债券；上市公司为维护公司价值及股东权益所必需。 修法成为触发A股“回购潮”的重要因素。自上周末开始，很多上市公司都喊着“买买买”，抛出一份又一份回购计划。其中，仅26日以来，就有59家上市公司发布回购方案。 上市公司回购“潮起”向A股释放了积极信号。在当前市场相对低迷的背景下，大股东和上市公司用“真金白银”投入市场买股份，既能防止市场对上市公司失去信心，又能降低股票质押风险等。而监管层推动相关法律法规做出改变以便于上市公司进行回购，这不正是激发市场活力之举吗？ 鼓励回购是很靠谱的激发市场活力之举？ 然而，受部分白马股业绩不及预期的拖累，在此前的几个交易日中，A股市场无视大量公司股票回购的利好继续“杀跌”。那么，回购能否稳住股价吗？ 10月29日，因三季度业绩不及预期，“贵州茅台”一字跌停，并带动食品饮料、家用电器等白马板块大跌。当天收盘后，“中国平安”公布了三季报，净利润为213.02亿元，同比下降6.9%。从“贵州茅台”的表现来看，“中国平安”本应“在劫难逃”。 然而，从实际的走势来看，10月30日“中国平安”不仅实现上涨，还能持续跑赢大盘。究其原因，或许与“中国平安”发布的1100亿元巨额回购计划有关。在阐述制定回购计划动因时，中国平安称“为积极响应国家政府和监管部门的政策导向，稳定资本市场，促进股东价值最大化”。由此可见，股票回购也并非完全无用。 事实上，统计数据显示大额回购确实有利于股价表现。如果将回购股份超过总股本1%的事件成为“大额回购”，并以2010年至2018年公布预案的大额回购事件为样本，就会发现上市公司发布大额回购预案后，公司股价将相对大盘取得明显的超额收益。 大额回购之所以能对股价产生积极影响，主要有几个方面的原因： （1）作为最了解上市公司的持股人，回购反映了决策层认为公司的价值被低估，向市场传递了对公司长期看好的信号： （2）股份回购缩减了公司股本总额，每股盈利（EPS）随之上升； （3）股票回购有利于改善资本结构。 从个股的角度来说，股票回购确实有利于稳定股价。而从历史上来看，市场的底部往往也是在大量上市公司的回购中建立。然而，就目前A股的市场环境来看，股票回购要托起大盘仍需积蓄能量，这是要是因为还有部分企业现金流相对紧张，大额回购的空间相对有限。 不过，有些投资者认为，不排除有些公司现金流出现问题，公司通过喊话回购进行“市值管理”，在股价大跌时发布股票回购计划，在股价企稳后又借各种理由终止计划，忽悠市场和投资者。 对此，监管层早有准备，证监会日前表示，将加大监管执法力度，依法严厉查处利用股份回购实施内幕交易、操纵市场、信息披露违法、“利益输送”“忽悠式”回购等违法违规行为。 总之，股票回购制度改革之后，虽然短期催生牛市比较困难，但大额回购更加便捷，有利于激发市场活力，稳定白马板块盈利，使得强势股补跌的伤害尽量减小，提振投资者长期信心，从而尽早迎来中长期上涨的大趋势。
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发表于 2018-11-1 10:22:23
