《博览首席经济学家：本周一大概率涨！且中期继续趋势向好！》博览财经首席李宏图先生今日再度发出重磅提示：在上周一评中，我们提到“多数人恐惧时，就是进场机会，大胆做，大胆干！ 其中一个理由就是G20习特会见面的前景是乐观的。事实证明，习特会如期所料，中美间宣布双方停止加关税，并确定了下一步会议的时间。 因此，困扰A股中长期趋势的主要矛盾再次融动，我们维持中期趋势向好的既定判断。 其实这一结论，在上周五行情最后一小时向上突破，已展示了市场的预期，因此，本周一行情上涨是大概率。 但我们更关注周一后，是否存在大级别回调，如果没有大级别回调，则向上突破2800点，上证再次站在60天均线上则可期，如此，上升空间将全面打开！ 《中美贸易休战对A股市场的利好逻辑演绎》本周末内外部都出现了一系列有利于本周反弹的消息或政策因素。接下来就看A股投资者是否买账（决定涨不涨），以及多大程度买账（利好能催化涨几天了）。 首要的一个重磅消息，就是作为今年A股下跌最重要推手之一，上半年屡屡让A股如惊弓之鸟的中美贸易战因素，终于传出“停战”或者说至少未来三个月不会再升级的信号。 我们认为，鉴于谈判结果比较乐观，贸易摩擦第一阶段（2018年3月至今）暂告段落。“靴子落地”效应明确。整体评估，中期反弹值得期待。意味着11月26日-30日因为回避市场不确定性而流出的避险资金，12月初会快速回流，推高市场活跃度。 从技术上看，沪指第一目标位2791点这个缺口位置（涨幅幅度7.28%）。在2019年2月下一轮经贸磋商出炉-3月A股年报季业绩普遍不及预期之前，市场迎来难得的“冬季回血”行情！
首席视点
博览首席经济学家：本周一大概率涨！且中期继续趋势向好！
【研究员】：柏双
编者按：博览财经首席李宏图再度发出重磅提示：在上周一评中，我们提到“多数人恐惧时，就是进场机会，大胆做，大胆干！ 其中一个理由就是G20习特会见面的前景是乐观的。事实证明，习特会如期所料，中美间宣布双方停止加关税，并确定了下一步会议的时间。 因此，困扰A股中长期趋势的主要矛盾再次融动，我们维持中期趋势向好的既定判断。 其实这一结论，在上周五行情最后一小时向上突破，已展示了市场的预期，因此，本周一行情上涨是大概率。 但我们更关注周一后，是否存在大级别回调，如果没有大级别回调，则向上突破2800点，上证再次站在60天均线上则可期，如此，上升空间将全面打开！
【博览财经分析】博览财经首席李宏图先生今日再度发出重磅提示：在上周一评中，我们提到“多数人恐惧时，就是进场机会，大胆做，大胆干！其中一个理由就是G20习特会见面的前景是乐观的。 事实证明，习特会如期所料，中美间宣布双方停止加关税，并确定了下一步会议的时间。 因此，困扰A股中长期趋势的主要矛盾再次融动，我们维持中期趋势向好的既定判断。 其实这一结论，在上周五行情最后一小时向上突破，已展示了市场的预期，因此，本周一行情上涨是大概率。 但我们更关注周一后，是否存在大级别回调，如果没有大级别回调，则向上突破2800点，上证再次站在60天均线上则可期，如此，上升空间将全面打开！ 值得注意的是，周末银监会已确立银行理财子公司可以直投股市，这为银行存款入市带来新增量值得高兴。 机构的分析指出，银行理财子公司管理办法允许子公司发行产品可直接投资股市对股市有一定的提振。 虽然理财主要对接低风险偏好投资者，高风险、波动率高的权益资产可能会引发净值大幅波动，与其偏好相悖。在市场自身企稳前，理财资金大范围入市的可能性不高。非标不得超过理财净资产的35%，比8号文要求的总规模35%更严格，但由于放松对非标不得超过银行总资产4%的上限约束，对中小行做非标业务构成利好。 另外，期交所下调股指期货保证金及手续费，再次表明监管层“活跃股市”的意图。 官方称，此次调整是优化股指期货交易运行、促进市场功能有效发挥的积极举措。而从此前数次对股指期货保证金及手续费的调整来看，目前股指期货的风控水平已经基本回到了跟2015年股灾前一般。这代表监管层当前对股市的稳定，已经具有一定信心。或者说即便股市再出现不稳定的情况，也有较强信心将之调控稳定——这种预期导向对短中线市场预期，也是有利的。 总之，无论阶段性行情是否有大的回调，我们坚定中期向好的判断。这意味着，如果看好中期趋势，只有是确定的业绩公司，短期被套也不一定要止损。 最后奉劝我们的客户，当前行情处在即将展开大级别行情的整固期，应建立中长期投资策略，避免还用熊市思维追涨杀跌。本金太少，有行情，你也将难以回本！！！
博览视点
中美贸易休战对A股市场的利好逻辑演绎是这样的……
【研究员】：柏双
结论：本周末内外部都出现了一系列有利于本周反弹的消息或政策因素。接下来就看A股投资者是否买账（决定涨不涨），以及多大程度买账（利好能催化涨几天了）。 首要的一个重磅消息，就是作为今年A股下跌最重要推手之一，上半年屡屡让A股如惊弓之鸟的中美贸易战因素，终于传出“停战”或者说至少未来三个月不会再升级的信号。 我们认为，鉴于谈判结果比较乐观，贸易摩擦第一阶段（2018年3月至今）暂告段落。“靴子落地”效应明确。整体评估，中期反弹值得期待。意味着11月26日-30日因为回避市场不确定性而流出的避险资金，12月初会快速回流，推高市场活跃度。 从技术上看，沪指第一目标位2791点这个缺口位置（涨幅幅度7.28%）。在2019年2月下一轮经贸磋商出炉-3月A股年报季业绩普遍不及预期之前，市场迎来难得的“冬季回血”行情！
【博览财经分析】本周末内外部都出现了一系列有利于本周反弹的消息或政策因素。 接下来就看A股投资者是否买账（决定涨不涨），以及多大程度买账（利好能催化涨几天了）。 首要的一个重磅消息，就是作为今年A股下跌最重要推手之一，上半年屡屡让A股如惊弓之鸟的中美贸易战因素，终于传出“停战”或者说至少未来三个月不会再升级的信号。 据新华社消息，当地时间12月1日晚，中美两国元首在阿根廷布宜诺斯艾利斯举行会晤，讨论了中美经贸问题并达成了共识。 双方达成的共识重点主要包括：原定在2019年1月1日，美国政府对中国2000亿产品征收10%的加征关税要提高到25%。现已决定，2019年1月1日之后，仍然维持在10%的关税。对于现在仍然加征的25%的关税，双方朝着取消的方向，将加紧谈判，达成协议。中美双方还决定，不再对其他新的产品加征新的关税。 停止升级关税等贸易限制措施，是此次两国高层会晤达成的核心共识。并且决策层还督促经贸团队加紧磋商，达成协议，争取取消2018年以来加征的关税，推动双边经贸关系回到正常轨道，实现双赢。这一积极信号为未来中美经贸关系发展和世界经济的稳定奠定了良好的基础。 此次会晤确实取得了超预期的成果，而未来落地的磋商谈判也会出现迂回往复。但双方将通过适时互访，访问、会晤、通话、通信等方式保持密切交往以推动双方经贸关系向健康方向发展。无论外部环境如何变幻，内部还会按照既定节奏办好自己的事情，以不变应万变。决策层不断释放扩大进口的信号，不单是回应美方贸易诉求，更是为了满足不断增长的内部需求并促进高质量经济发展。 另外，我注意到，作为对回应扩大对美产品进口的政策之一，财政部日前公告，将自2019年1月1日起，调整跨境电商零售进口税收政策，提高享受税收优惠政策的商品限额上限，扩大清单范围。 综合来看，重大变化主要有三点：（1）税收优惠商品上限值提升是本次最大亮点之一。单次交易限值由目前的2000元提高至5000元，年度交易限值由目前的2万元/每人每年提高至2.6万元，有望直接刺激跨境进口B2C消费。 （2）跨境进口商品延续“个人物品”定性。对跨境进口商品不执行首次进口许可批件、注册或备案要求，按个人自用进境物品监管，再次明确不受制于一般贸易监管。 （3）丰富跨境进口消费品类选择。进一步扩大享受优惠政策的商品范围，新增群众需求量大的63个税目商品。 另外，这个政策的适用范围从之前的杭州等15个城市扩大到北京、沈阳、厦门等22个新设跨境电商综合试验区的城市。 虽然政策宣称是执行此前进博会上高层的政策表态，但对A股的预期无疑也是正面的。 我们认为，鉴于谈判结果比较乐观，贸易摩擦第一阶段（2018年3月至今）暂告段落。“靴子落地”效应明确。整体评估，中期反弹值得期待。意味着11月26日-30日因为回避市场不确定性而流出的避险资金，12月初会快速回流，推高市场活跃度。 从技术上看，沪指第一目标位2791点这个缺口位置（涨幅幅度7.28%）。在2019年2月下一轮经贸磋商出炉-3月A股年报季业绩普遍不及预期之前，市场迎来难得的“冬季回血”行情！ G20会谈结构的受益板块逻辑 而从细分的受益对象来看，首要重点观察机构白马股、蓝筹指数回血潜力。原因： 首先，从市场自发运行规律角度来看，上一波游资热衷的券商股、科创超跌反弹，代表了超跌反弹情绪的整体释放，推动了市场企稳反弹第一波完成；因此按照轮动规律，接下来需要7月初已优先于全市场触底企稳，但近期表现弱势的上证50为首的机构，从游资手中接过棒，主导反弹，争取突破箱体了。 另外，上周五，尽管市场悲观氛围浓厚，但机构资金积极回补医药酿酒、锂电池板块，成为当日市场意外走强的主要推手。且从资金流向角度看，港资尾盘出现了明显北上流入…… 诸多迹象表明，机构资金在11月最后一周舆论氛围集体悲观的时候，已开始着手布局。 此外，细分看关税取消：前期三轮美国对中国征收关税，对我国相关行业的影响，可以用两张表概括： 由于谈判没有涉及具体关税项目商议，因此具体哪些行业受益，可能要等到双方工作组磋商结果出来后才知道。 从此前三轮清单的角度看，结合周五行情，推荐核电板块。原因： 1.核电部件出口存在预期差。 市场普遍忽视了贸易摩擦对于核电设备板块的影响，但从相关数据来看，中国核电设备对美确实存在金额较大的出口（上图有显示）。 10月11日，美国能源部发布了《美国对中国民用核能合作框架》，对联邦法规810条款进行补充，针对中国民用核电技术、设备和材料进行更严格限制。2000亿征税也包含核电部件。 因此核电板块可能会显著受益于贸易谈判。 2.“稳增长”板块近期表现比较活跃的前提下，最近中字头大票，除了建筑，中车和铁建都频繁遭遇高抛低吸，操作难度较大，股性已出现问题。所以在基建个股选择方面，考虑另辟蹊径做错位，核电也是基建稳增长。 3.11月初，发改委对三个核电项目批复了“小路条”，2019年核电开工可能会形成预期。 从退出补贴的原则来看，建议关注特斯拉、锂电池板块。原因： 1.周五锂电池是机构资金流入的重点方向，不再赘述。 2.特斯拉在中国市场售卖，是没有补贴的，且随着中美开放步伐加大，特斯拉建厂预期很足。如果三个月内中方答应减少国产新能车的补贴，在中高端领域，竞争格局有可能出现进一步变化。 从不得强制技术转移的角度出发，建议关注知识产权板块（但这个板块周一估计买不进去了）。原因： 1.周五盘面已有明显异动，长期来看市场对于贸易摩擦背景下的知识产权保护跟踪力度很大！概念具备很好的炒作舆论基础和历史原型模式。 2.美国启动301调查的主要依据便是知识产权。后续谈判若能快速推动，不排除美国会在知识产权这个关键领域松口的可能。
投资参考
“稳增长”首选+贸易摩擦缓和受益，核电或领先反攻
【研究员】：陈淼
结论：G20“靴子落地”，叠加上周五（11月30日）A股行情整体表现偏强势，接下来哪些板块值得投资者重视？我们认为，结合上周五行情、以及贸易摩擦缓和事件，核电板块短期反弹、中期基本面持续向好，可以考虑持续跟踪。 在发展清洁能源，加强能源自给能力的大背景下，核电板块显然可以成为“大基建”中相对优秀的发力点。短期来看，机构资金强势进攻中字头核电龙头、细分设备类公司超跌反弹表现相对强势，均值得投资者短期重视；中期来看，核电大规模重启在即，可以考虑主岛设备企业再迎业绩高峰的可能。
【博览财经研报】G20“靴子落地”，叠加上周五（11月30日）A股行情整体表现偏强势，接下来哪些板块值得投资者重视？ 我们认为，结合上周五行情、以及贸易摩擦缓和事件，核电板块短期反弹、中期基本面持续向好，可以考虑持续跟踪。 事件驱动视角：贸易摩擦解禁、核电板块或将受益！ 有消息表明，贸易摩擦背景下，美国严格限制核电设备向中国出口： 据美国《纽约时报》报道，从10月12日起，美国企业将严格限制民用核技术向中国出口，包含对华输出相关产品核心技术。 10月11日，美国能源部发布了《美国对中国民用核能合作框架》，对联邦法规810条款进行补充，针对中国民用核电技术、设备和材料进行更严格限制。2000亿征税也包含核电部件。 我国已具备核电自主研发能力，美国禁令虽会对我国核电发展造成一定影响，但“卡不住我们”。国产核电大设备都已比较成熟，蒸汽发生器、压力容器都做得好。但一些小设备，比如小阀门，可靠性不及美国进口。 尽管上述小设备并不涉及核心技术，但贸易摩擦整体缓和的前提下，部分设备解禁，有利于行业整体发展。 基本面视角：两大利好加持，2019或成核电“获批大年” 我们知道，上一轮核电密集获批的时间段是2013-2014年，核电板块在当时伴随军工牛，走出了一波波澜壮阔的上涨行情。 目前来看，两个消息表明，随着“稳增长”压力不断加大等多方面原因，2019年可能成为核电大年。 据《南方能源观察》报道，11月2日，与“华龙一号”（HPR1000）同为国产第三代核电技术代表的“国和一号”（CAP1400）示范项目——国核示范电站（山东荣成石岛湾）一期工程，在经过国务院常务会议讨论后正式获得核准，成为“十三五”期间第一个获批的第三代核电项目，也是自2015年12月16日国常会核准防城港二期、田湾三期之后再次放行新的量产型机组。 据媒体报道，中国核电旗下辽宁徐大堡核电、漳州核电、三门核电二期工程、河北沧州核电等项目已允许进行前期工作及重点论证，并做好了相应的准备。 10月31日，国务院办公厅发布《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》，其中再度强调，要着力补齐能源短板。核电“稳增长”效果相对显著，按照单个核电站每一期2台机组约250万千瓦、以及1.8万元/千瓦的单位造价预估，每一期工程将拉动约450亿元的项目投资额。 在发展清洁能源，加强能源自给能力的大背景下，核电板块显然可以成为“大基建”中相对优秀的发力点。 短线视角：尾盘发力，核电板块周五表现出色 核电板块上周五尾盘表现突出，部分标的强势上攻，例如中国核建最后半小时涨幅接近4%。 核电核能板块前期由于暂停审批两年，整体跌幅大于上证指数，属于“超跌板块”。后续随着市场对于核电重启相关事件的重视有望不断深化，叠加“稳增长”基建短期表现活跃（中国铁建、中国建筑等短期表现抢眼），可以考虑短期重视。 总结 核电板块往往分为三类标的。一是，以中字头基建为主的核电建设、核电运营类，中国核建、中国核电属于此类；二是，核电主岛核心设备类标的，例如上海电气、东方电气、港股哈尔滨电气等；三是，以台海核电、中核科技为代表的阀门、管道等细分设备类公司。 短期来看，机构资金强势进攻中字头核电龙头、细分设备类公司超跌反弹表现相对强势，均值得投资者短期重视；中期来看，核电大规模重启在即，可以考虑主岛设备企业再迎业绩高峰的可能。
2018年，A股市场投资者结构发生趋势性改变的“元年”
【研究员】：林维
【博览财经分析】转眼间，2018年的A股市场，仅剩下最后一个1个月的交易时间了。回顾之前的11个月，除了感叹A股的持续低迷之外，这一年还发生了很多大事。退市严了，回购松了；闪崩股越来越多了，游资打板越来越少了；股权质押风险暴露了，政策底明确了…… 总之，除了账户资产的变化不尽如人意，这一年还是很欢乐的。不过，2018年的A股市场，还有一件大事不应该忘记。之前，我们总是说，A股是一个散户为主的市场。现在，随着监管层在引入长线资金方面上进行了卓有成效的工作，A股市场的投资者结构趋势改变的时刻终于到来了。 外资快速流入 外资，今年A 股市场上表现最为抢眼的增量资金。 截至11月30日，沪股通和深股通渠道的北向资金月内净流入472.5亿元，年内净流入2815.8亿元。 全球基金流向跟踪机构EPFR 11月29日发布的数据也显示，投向中国公司的基金2018年1月1日至2018年11月28日吸金状况良好(包含内资和外资的资金流向)。 A股“入摩”成功无疑是2018年的又一喜大普奔的好消息，这不仅意味着A股得到了国际鼎鼎有名的指数公司的认可，也把一大波海外资金的目光引向了A股市场。更令人期待的是，明昇（MSCI）目前计划将A股在其指数中的权重由5%提升至20%，什么概念呢？据估算，以5%的纳入因子，2018年被动资金增量超1000亿元；20%纳入因子，被动资金增量可达4884亿元。 同时，A股“入摩”还刺激到了MSCI的竞争对手——富时罗素。把A股纳入富时罗素新兴市场指数成为理所当然的事情。值得注意的是，随着资本市场开放程度提高，监管政策进一步松绑，外资金融巨头正在中国市场加大布局力度。 11月30日，中国证监会核准UBS AG增持内地合资证券公司——瑞银证券有限责任公司(“瑞银证券”)，持股比例由24.99%增加至51%。相关交易完成后，瑞银将成为首家通过增持股权以实现控股合资证券公司的外资金融机构。 今年来，外资“洋私募”布局中国再提速。中基协数据显示，已登记的知名外资私募机构已近20家。 首家外资控股公募基金也渐行渐近。 根据中信证券研究报告预测，未来十年,外资大概率将快速流入并成为主导的机构投资者,预计十年后占流通市值的比重达到20%左右,约是公募基金整体的两倍,保险资管二级市场配置规模的3至4倍。 而这会给A股市场带来什么呢？ 外资快速流入并成为主导机构投资者的过程中，A股的估值体系也会逐渐向发达国家市场靠拢，市场定价更加有效,表现之一就是大小票分化加剧，缋优股受到机构青睐,规模随业绩持续增长,资质较差的股票市值逐步萎缩，整个市场的生态也会更加健康。 散户的“短钱”转变为机构的“长钱” 今年A股市场的整体行情惨淡，对多数普通投资者来说，偶尔出现的机会并不好把握，频繁操作反而带来资产缩水。最近和几位朋友聚餐的时候，觉得以后的市场真的不是一般的散户能玩的了。一是因为机构投资者话语权提升，对手太强了。二是现在A股市场上的上市公司超过3600家，选股是件费心费力的事情（谁也不知道业绩变脸等黑天鹅什么时候会发生）。还不如去玩被动投资或者把钱交给专业的机构去打理，至少还能省点心。 有意思的是，我后来仔细琢磨了下，聚餐时候有感而发的小感慨，却也暗合A股市场的大势。被动投资就不说了，巴菲特老爷子总是给大家说，买指数基金，买指数基金。 而从过去十年的收益率来看, A股的主动型基金是具备长期跑赢市场的能力的。 2000-2017年,主动型基金平均复权净值涨幅达到1638%，超过上证综指(累积涨幅804%)834个百分点，超过沪深300(累计涨幅1198%)440个百分点。所以从长期来看，在A股市场上，投资者是可以从主动管理型基金中赚取收益的。 但这句话的重点其实在于“长期来看”。现在的A股市场显然是“短钱”当道。 管不住择时的手，狠不下坚持的心，人人争当股市小旋风，快进快出，给A股带来一地“短钱”。 高点买入，低点赎回更是家常便饭，所以即便基金产品本身长期能够跑赢市场，投资者自己也很难落袋为安。 “长钱”才是主动权益基金用起来最为趁手的兵器，给主动权益基金一份长期稳定的投入，才能让它焕发出真正的实力，把辛苦创造出的超额收益实实在在地转化为投资者收益。 但“长钱”是说来就来的吗？ 人性中贪婪和恐惧的弱点是说克服就克服的吗？谈何容易。指望投资者们好好学习天天向上，自觉抑制本能，全体严守长期投资的原则基本是不可能的。所以想把“短钱”变成“长钱”还要靠政策来催动。 在所有类型的“长钱”中，政策最有可能推动的就是有社会保障性质的养老金。 以美股为例，70年代以前美股也是以散户为主，基金占比在4%-5%左右，与现阶段的A股相似；80年代开始，美股逐步完成了投资者机构化的转变，根本原因就是美国通过税收优惠吸引居民创建了私人养老金账户，产生了一批以“养老”为投资目标的资金，同时允许私人养老金计划投资于共同基金，推动了长线资金与基金的良性互动。 在A股市场上，今年很明显的政策导向信号就是：战略配售基金和养老目标基金的获批。这些基金都具有较长的锁定期，“短钱”变“长钱”的风气正在蔓延。 带来什么变化？ “短线”变“长钱”，机构持仓和交易占比提升了，散户持股和交易占比下降了，未必能推动A股大涨特涨。最可能带来的是投资风格的变化。 与美国和全球其他成熟投资市场相比，中国资本市场成立时间较晚，个人投资者参与比例一直比较高，价值投资一直没有受到投资者的重视。但随着近年以来海外资金的不断流入、保险、养老金等长期资金的入市，中国股票市场日渐成熟。机构投资者持股比例自2016年9月的低点37%，一直上升到近期的62%附近，伴随着机构话语权的不断提升。 随着机构投资者比例的提升，价值投资的魅力开始逐步显现。自2016年开始以沪深300为代表的价值蓝筹相对中证500出现超额收益，随着未来海外资金和国内长线机构资金的进入，低估值与稳健高盈利的选股方式或将继续推动价值投资风格的延续。 本内参此前曾对A股市场上外资的偏好进行过分析，有兴趣的读者请参考11月28日《今年已净买2700亿元，外资在A股买了什么？》一文。
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发表于 2018-12-3 09:00:14
