《两大利空重创A股，但博览首席经济学家提示：负面影响短暂！》：预计华为孟晚舟事件会得以和解（刘强东凭企业之力在美也没事，何况中美都想互利），所以对股市的影响是短暂的。关键是，行情的技术态势被破坏，市场信心受挫。 策略上，除非周五大涨，再次入场时机放下周为好。一则市场情绪需要修复，二则关注周末消息，尤其是中美谈判进展。但从短线投机讲，仍存在机会（博览主流纲领依然强调，我对行情中长趋势上涨的判断没变，依旧乐观）。可供选择方向，一是技术型态保持上冲的，另一个是错杀的，如5G概念，中兴通讯。 《为什么说5G概念和医药板块当前的负面预期随时可能反转？》：美国人的明枪暗箭只能起一时的作用，并不能改变目前中国5G发展和全球扩张的部分。反而是凸显出中国在5G上的强大，已经到了让竞争对手感到恐惧而不得不无所不用其极的地步。所以，一旦这一事件能够得到解决，则市场预期恐怕马上从当前的极度负面，变得极度兴奋，特别是A股市场跟华为有业务关系的5G概念股。 至于医药板块，药品降价是当前正在推进的健康中国（医改升级版）的大势所趋。但医改的目标并不单纯是为了降低药价，而更主要是为了扩大医保范围，让更多的国人用的起药，看的起病，让更多种以前普通百姓难以负担的重大疾病用药都能够用的。但从中长期来看，药品降价是会显著扩大整个医药需求的规模，让医药企业有更大动力研发、扩产、降低单片药价成本和售价的。这对总体上改善医药企业的营收且使之更加稳健，是非常正面的。
博览视点
两大利空重创A股，但博览首席经济学家提示：负面影响短暂！
【研究员】：柏双
结论：昨天（6日）A股再度暴跌，两大重要的产业层面的利空消息重创了市场。一是任正非女儿、华为CFO孟晚舟在加拿大被暂扣一事轰动市场，当日5G概念整体下跌3.91%，领跌所有板块。二是受药品带量采购价格大幅超预期下降的影响，港股和A股市场的医药板块6日均出现跳水式暴跌。 原因在于，这两大消息牵扯到的A股上市公司数量非常庞大，且与创业板、与科创概念、与广电传媒等诸多概念都有直接或间接的牵连。而且，华为核心高管同时也是创始人亲属的重要人物被捕事件中，处处透着的“有预谋、有针对性”的阴谋论成分，也让刚刚宣布所谓“休战3个月”的中美贸易争端前景，又变得扑所迷离了。 不过，我们的主流观点对后市并不是非常悲观。博览首席经济学家李宏图先生指出：对于后势，其预判华为孟晚舟事件，相信会得以和解（刘强东凭企业之力在美也没事，何况中美都想互利），所以对股市的影响是短暂的。关键是，行情的技术态势被破坏，市场信心受挫。 策略上，除非今日（周五，7日）大涨，再次入场时机放下周为好。一则市场情绪需要修复，二则关注周末消息，尤其是中美谈判进展。但从短线投机讲，仍存在机会（博览主流纲领依然强调，我对行情中长趋势上涨的判断没变，依旧乐观）。可供选择方向，一是技术型态保持上冲的，另一个是错杀的，如5G概念，中兴通讯。
【博览财经分析】昨天（6日）A股再度暴跌，两大重要的产业层面的利空消息重创了市场。 一是6日早间，任正非女儿、华为CFO孟晚舟在加拿大被暂扣一事轰动市场，道指期货因此开盘大跌500点。而这一突如其来的风险，也让与华为存在业务关系的A股公司和整个5G板块在日全线遭遇重创。当日5G概念整体下跌3.91%，领跌所有板块。板块内近10只个股跌停。 二是受6日公布的药品带量采购价格大幅超预期下降的影响，港股和A股市场的医药板块均出现跳水式暴跌。 据悉，A股医药板块原本在开市后跟随大市小幅下跌，但此一消息扩散后，午后医药板块直线下挫，跌幅由1%瞬间扩大至4%，乐普医疗、华东医药、恩华药业、恒瑞医疗、科伦药业等医药午后几乎是直线跳水，多只个股直奔跌停。 截至收盘，中信医药指数大跌3.63%。板块市值蒸发1258亿。而港股市场医药板块也同样出现大跌，医疗保健指数大跌近8%。 原因在于，这两大消息牵扯到的A股上市公司数量非常庞大，对于5G和医药这两大板块的冲击非常大，且与创业板、与科创概念、与广电传媒等诸多概念都有直接或间接的牵连。而且，华为核心高管同时也是创始人亲属的重要人物被捕事件中，处处透着的“有预谋、有针对性”的阴谋论成分，也让刚刚宣布所谓休战3个月的中美贸易争端前景，又变得扑所迷离了—— 如果说前者还只是局限于局部的板块层面冲击，后者则属于整体上扭转了市场情绪，刚刚才建立起的“中美贸易争端缓解-A股最担忧外部压力缓和”的预期，再度打了个大大的问号。 首先，关于华为孟晚舟事件，现在已经成为全球瞩目的重大行业风险事件，无论其中是否有中美贸易战和争夺高科技领地等等方面的阴谋论的争论，但考虑到华为在推动全球5G发展中的龙头地位，这对全球5G产业的乐观预期已经造成了严重打击。 同时，关于美国借口所谓华为涉嫌违反美国对伊朗的出口禁令”的说辞，来遏制中国高科技自主化的努力的阴谋论说法传的满天飞，也让市场刚建立起的，对中美贸易争端休战预期，再度充满了怀疑。 机构的统计显示，华为累计拥有超过2000家供应商，从上游品类角度看，连续十年成为华为金牌供应商的公司包括DHL、富士康、高通以及Analog Devices等，其中两家为芯片制造商，另外两家为组装和物流服务提供商。 从华为所有供应商来看，生产手机、电脑等2C端产品有28家，其中超过30%是芯片供应商，主要是高通、博通、英特尔等厂商，而芯片供应商中CPU芯片供应商又占一半以上。 第二大供应大类是用于生产设备的光电器件，主要是德州仪器、村田、Analog半导体等老牌知名电子元器件生产商。 从上游需求量看，全资子公司海思半导体公司已开发200种具有自主知识产权的芯片，并申请了5000项专利。虽然华为拥有自己的半导体公司，自主比例相对高，仍要大量进口芯片，且海思研发的麒麟芯片依然是采用ARM授权的设计架构。 根据国信证券的统计：1）从芯片供应看，芯片设计架构提供商主要是ARM，知名芯片商高通和博通为华为提供几乎全品类芯片服务，CPU芯片商主要有英特尔、联发科、美满电子等、NFC供应商主要有英飞凌、恩智浦等、电源管理芯片主要有Analog半导体。 2）射频连接器供应商主要分为射频天线供应商灏迅、Qorvo、罗森佰格；连接器供应商主要有安费诺、广濑和中利电子。 3）存储商主要有闪存设备商海力士、东芝；内存供应商三星、美光；硬盘供应商富士通、希捷、西部数据。 4）感知器供应商主要有电声器件的瑞声科技和屏幕触控的三星。 5）其他供应商包括电源供应商比亚迪，软件供应商微软、甲骨文，新思科技等。 从整体看，华为上游电子元器件供应商覆盖从基础PCB印刷电路板到用于电路逻辑设计的元器件，PCB的核心厂商以国内为主，包括生益科技、深南电路、沪电股份等，电子元器件主要采用美国和日本厂商的产品，包括村田和德州仪器等。 也就是说，华为作为全球5G的龙头，其企业核心人物的被捕不仅重创了中国5G产业链上的公司，也对美国和欧洲不少跟华为有供应关系的上下游产业链公司造成了巨大的负面影响。 而关于药品带量采购的消息。 据悉，12月6日，4+7带量采购预中标结果公布，中选品种大幅度降价：恩替卡韦降价90%，恒瑞厄贝沙坦降价60%。京新药业氨氯地平以0.14元的价格获得预中选资格；正大天晴恩替卡韦分散片以0.62元的价格获预中选资格。 这些数据远远超过市场预期。而且涉及到的A股上市公司数量非常多（超过30家上市医药公司）。 不过，我们的主流观点对后市并不是非常悲观。 博览首席经济学家李宏图先生指出：对于后势，其预判华为孟晚舟事件，相信会得以和解（刘强东凭企业之力在美也没事，何况中美都想互利），所以对股市的影响是短暂的。 关键是，行情的技术态势被破坏，市场信心受挫。 策略上，除非今日（周五，7日）大涨，再次入场时机放下周为好。 一则市场情绪需要修复，二则关注周末消息，尤其是中美谈判进展。 但从短线投机讲，仍存在机会（博览主流纲领依然强调，我对行情中长趋势上涨的判断没变，依旧乐观）。可供选择方向，一是技术型态保持上冲的，另一个是错杀的，如5G概念，中兴通讯。 事实上，就在华为事件发生当天，12月6日，国务院总理、国家科技领导小组组长李克强主持召开国家科技领导小组第一次全体会议，研究国家科技发展战略规划、促进创新开放合作，推动落实赋予科研机构和人员更大自主权政策。 李克强指出，创新事关国家前途命运……中国科技发展在多个领域取得重大突破，社会创新创造活力极大迸发，科技进步和新旧动能转换对经济发展形成了巨大推动力。当前世界新一轮科技革命和产业变革形势逼人，我国正处于经济转型升级的关键时期，面对机遇、困难和挑战，要立足增强经济创新力和竞争力，发挥我国人力人才资源丰富、国内应用市场巨大等优势，更大力度推进科技创新，推动高质量发展。 如此敏感时期举行这样一个跟事件所代表的中国高科技自主发展创新，具有直接指向意义的高级别的首次会议，两者间是否有联系我们不得而知，但市场是可以从中看到中国绝不会因某些明枪暗箭、阴谋诡计就改变攀登科技自主创新技术高地的决心的。这决定了市场对5G的预期随时会反转 对于昨天医药板块的暴跌，虽然可能还会持续数日，但也不会是一个趋势性走势。 我们的看法是，药品降价是当前正在推进的健康中国（医改升级版）的大势所趋。但医改的目标并不单纯是为了降低药价，而更主要是为了扩大医保范围，让更多的国人用的起药，看的起病，让更多种以前普通百姓难以负担的重大疾病用药都能够用的。 可以看到，无论是最近药店的政策，还是6日有关部门公布的带量采购不及预期，还是最近幼儿园政策变化，本质思路是一致的。而且，在就业快速恶化、降税空间很难进一步扩大的情况下，降低消费端高毛利行业的利润率，可以迅速补贴居民端。药还可以顺便供给侧改革。 但从中长期来看，药品降价是会显著扩大整个医药需求的规模，让医药企业有更大动力研发、扩产、降低单片药价成本和售价的。这对总体上改善医药企业的营收且使之更加稳健，是非常正面的。
决策参考
为什么说5G概念和医药板块当前的负面预期随时可能反转？
【研究员】：柏双
编者按：在我看来，美国人的明枪暗箭只能起一时的作用，并不能改变目前中国5G发展和全球扩张的部分。反而是凸显出中国在5G上的强大，在全球具有的影响力，以及可能对未来全球产业格局的影响，已经到了让竞争对手感到恐惧而不得不无所不用其极的地步。 所以，一旦这一事件能够得到解决（在中国外交部、工信部等决策部门都已经高度重视这一事件后，问题得到解决得概率看来是极高的），则市场预期恐怕马上从当前的极度负面，变得极度兴奋，特别是A股市场跟华为有业务关系的5G概念股。 至于医药板块，必须要认识到，药品降价是当前正在推进的健康中国（医改升级版）的大势所趋。但医改的目标并不单纯是为了降低药价，而更主要是为了扩大医保范围，让更多的国人用的起药，看的起病，让更多种以前普通百姓难以负担的重大疾病用药都能够用的。但从中长期来看，药品降价是会显著扩大整个医药需求的规模，让医药企业有更大动力研发、扩产、降低单片药价成本和售价的。这对总体上改善医药企业的营收且使之更加稳健，是非常正面的。
【博览财经分析】（接上文），以下想说说：为什么我们认为，需要关注在6日领涨跌的两大板块5G概念和医药板块，目前的负面预期随时可能反转？ 华为事件凸显中国5G产业的强大，恐慌只是暂时，预期随时反转！ 坊间报道宛如谍战大剧，华裔物理学家张首晟和孟晚舟背后牵扯的国与国之间的“诛芯”之战。我们作为吃瓜群众已经在最近一两年来吃了无数让人目瞪狗呆的瓜。事情如何演绎且行且看，但在我看来，美国人的明枪暗箭只能起一时的作用，并不能改变目前中国5G发展和全球扩张的部分。反而是凸显出中国在5G上的强大，在全球具有的影响力，以及可能对未来全球产业格局的影响，已经到了让竞争对手感到恐惧而不得不无所不用其极的地步。 所以，一旦这一事件能够得到解决（在中国外交部、工信部等决策部门都已经高度重视这一事件后，问题得到解决得概率看来是极高的），则市场预期恐怕马上从当前的极度负面，变得极度兴奋，特别是A股市场跟华为有业务关系的5G概念股。 据悉，2018年，华为在全球已经获得22个5G商用合同，还正在同全球50多家运营商开展5G商用测试，已经成为当之无愧的5G全球霸主。如果说4G时代华为还只是在全球领先，但优势还不太明显，那么在5G时代，华为已经将竞争对手远远的抛之脑后！ 华为的强大，跟中兴并不是一个层次的。外界拼命阻挠中国的5G事业恰恰侧面证明我们给他们构成了不小的威胁。中国5G事业不是这些风波就能够阻碍的，决策层发展壮大5G事业的决心只会有增无减！ 正如官媒6日发表的评论文章所言：任他明枪暗箭，中国5G发展不会止步。 虽然目前看来，判断事态发展的具体事实和诸多细节尚不得而知，但人们很难不把这起事件与华为近年来在西方遭遇“围堵”联系起来。作为中国最具有全球竞争力的高科技基础电信企业之一，华为早已成为美国政府“找麻烦”的目标。 对华为“围堵战”的烈度，在5G的新赛道上不断升级。在2018年的国际舆论场上，5G成为刷屏的热词。这一技术除了可实现目前4G的100倍实际速度之外，通信的延迟也仅为目前手机的十分之一，它被认为将成为“物联网”社会的基础，未来经济数字化转型的支柱。这意味着，拿下5G技术的国家有望在新兴科技领域占据主动地位；而在5G技术上有优势的企业有机会赢得一个万亿美元级别的市场。在5G这个兵家必争之地，拥有5G专利占比全球第一的华为成为“靶子”也就不足为奇了。 孟晚舟事件何去何从还有待观察，但至少给了我们一个重要提醒——中国企业的国际化进程不会是一条坦途。华为的遭遇不是个例，近年来因美国“点穴式”手法而面临麻烦的中国高科技企业不在少数。可以预见的是，随着越来越多中国高科技企业崛起并走向世界市场，它们所面临的机遇和挑战几乎会成正比增长，甚至在某些时候挑战的成分可能会更大。不仅可能要遭受动了当地企业“奶酪”的市场敌意，还可能背负地缘政治博弈下的额外负担，无论哪一种挑战对开启国际化进程不久的中国企业而言都不轻松。对此，走向世界的中国企业要有未雨绸缪的准备和从容应对的智慧。 我们不仅期待中国企业在世界市场的风雨中站稳脚跟，而且也应该对此抱有信心。以华为为例，在成长为全球通信设备巨头的路上难免遭遇“明枪暗箭”，但都没有真正打断它崛起成长的进程。未来，全球商品共享化、公开化、开放化乃是大势所趋，市场和消费者会选择最有竞争力的品牌。在此背景下，增强内力、修炼内功，在研发核心技术的道路上不断前进，是中国企业在走向世界过程中抵御各种风险挑战的最好法宝。到那时，任谁也难以阻止“中国智造”造福全球的历史潮流。 对此，券商分析师表示，从A股角度来说，华为事件会在较大程度上影响市场的信心。后续还需观测，因为尚没有证据表明华为违规，所以也不足以影响华为的业绩运营。 而且从目前来看，如果华为受挫，对美国商人的利益影响其实更大。据悉，在华为公布的92家核心供应商中，来自美国的厂商数量最多，达到33家，包括英特尔、高通等。虽然华为拥有自己的半导体公司，自主比例相对较高，仍要大量进口芯片，2015年华为的芯片采购总额高达140亿美元左右。 医药带量采购价的下降这一负面消息，也终会被消化 先科普下何为“带量采购”？9月11日，国家试点采购办公室在上海召开工作座谈会。会议介绍了联合采购要求及操作方法，并公布了第一批带量采购清单。 11月21日，上海市医药集中招标采购事务管理所发布《4+7城市药品集中采购上海地区补充文件》（以下简称《文件》）。 《文件》显示，经中央全面深化改革委员会同意，国家组织药品集中采购试点，试点地区范围为北京、天津、上海、重庆和沈阳、大连、厦门、广州、深圳、成都、西安11个城市（以下简称4+7城市）。试点地区委派代表组成联合采购办公室作为工作机构，代表试点地区公立医疗机构实施集中采购，日常工作和具体实施由上海市医药集中招标采购事务管理所承担。 简单来说，“带量采购”就是在招标公告中，会公示所需的采购量，投标过程中，除了要考虑价格，还要考虑你能否承担起相应的生产能力。 《文件》中对采购周期也有明确要求：集中采购以结果执行日起12个月为一个采购周期。若在采购周期内提前完成约定采购量的，超过部分仍按中选价进行采购，直至采购周期届满。 至于“带量采购”对医药板块到底有多大影响？我们注意到，机构比较一致的看法是，此次带量采购药价的超预期下滑对市场短期确实非常负面，但中长期来看，并不是坏事。 上海证券表示，从上海补充方案来看，降价对所有品种都不可避免，能够中标可能是最优选择，未中标的需要在集采之外的30%~40%的市场上与原研品种和其他仿制品种竞争，短期来看，入选品种的降价幅度可能扰动市场情绪，关注受降价影响较小的细分板块，如创新药、连锁药店、医疗器械等。 国海证券研报中提到，带量采购规则为最低价中标，而且是独家中标，因此对于纳入带量采购的品种，市场都较为谨慎：①中标的不确定性，意味可能失去或者获得一个大市场。②中标价格的不确定性，尤其是仿制药已经有2家以上品种，为了抢得市场，部分企业可能大幅降价抢得市场。首批品种招标落地后，市场也将看清不同竞争格局品种的降价影响。 银河证券认为，本次试点方案很可能是药品采购演化及行业控费降价大趋势中的非革命性事件，多数规则在历史上曾出现。一方面影响力度需待明确回款机制及带量执行情况，另一方面史上再严厉的招标降价也取决于产品竞争格局。此次议价虽严苛，但我们认为相关品种可能会有不少于4个流标。此外，受制于一致性评价进度，形成全国性影响尚需3-5年时间。 国海证券认为，首批带量采购执行采购的品种只有31个，未来需要扩大品种范围，首先制约于目前一致性评价进展。当前已完成一致性评价的文号仅有34个，占比仅2‰，占市场总量非常有限。长期来看，带量采购对医药行业生产较大影响，试点范围方面，目前试点仅仅是11个大城市，向全国推广仍需要持续的探索。 上海证券更为乐观，其认为：随着一致性评价工作的推进和带量采购的启动，新药审评审批加速，药品市场将形成创新药和优质仿制药并重的格局。创新药加速进入市场，并得到医保支持。专利药过期后降价不可避免，本土企业的竞争优势会逐步显现。首仿是企业追逐的目标，仿制药恶性竞争的局面将难以为继，市场会很快集中到少数优质企业手中。 这里要阐明的一个观点是：必须要认识到，药品降价是当前正在推进的健康中国（医改升级版）的大势所趋。但医改的目标并不单纯是为了降低药价，而更主要是为了扩大医保范围，让更多的国人用的起药，看的起病，让更多种以前普通百姓难以负担的重大疾病用药都能够用的。 从中长期来看，药品降价是会显著扩大整个医药需求的规模，让医药企业有更大动力研发、扩产、降低单片药价成本和售价的。这对总体上改善医药企业的营收且使之更加稳健，是非常正面的。 综上，这也是我们的主流观点认为，5G概念和医药板块终会在短期的恐慌下跌后，极大概率迎来更大幅度的上涨的逻辑所在。当然，比较而言，我们又认为，5G概念可能会比医药板块的预期反转更早到来，而医药板块的短线下跌可能会更久一点。
投资参考
贸易摩擦+行业拐点驱动，“猪肉板块避险”或再成焦点
【研究员】：陈淼
结论：外部风险再度聚集，叠加一系列“黑天鹅”事件打击，A股系统性风险再度蔓延。本栏目前期曾特别强调贵金属板块中期潜力，目前来看，已取得预期之中的对冲效果。 除了贵金属板块，短期来看，能够相对抵抗A股风险的板块还有什么？我们认为，猪肉概念部分龙头企业走势长期独立于指数，且从基本面上看，当前已到猪周期反转窗口，值得机构投资者持续跟踪。
【博览财经研报】外部风险再度聚集，叠加一系列“黑天鹅”事件打击，A股系统性风险再度蔓延。本栏目前期曾特别强调贵金属板块中期潜力，目前来看，已取得预期之中的对冲效果。 除了贵金属板块，短期来看，能够相对抵抗A股风险的板块还有什么？我们认为，猪肉概念部分龙头企业走势长期独立于指数，且从基本面上看，当前已到猪周期反转窗口，值得机构投资者持续跟踪。 长期来看，猪肉龙头股走势独立于大盘 猪肉板块市值最大的公司是温氏股份，总市值在1400亿人民币上下波动，比起第二名双汇发展高出一倍左右。若将2016年至今温氏股份走势与沪指叠加，可以看出，温氏股份走势时而滞后于大盘，时而逆势于大盘，同步走势时间并不长。 我们认为，温氏股份如此独立走势，原因有两点。 首先，对于养殖板块，近几年市场资金审美分化。市场短期资金往往追捧养鸡板块，前期白羽鸡价格反弹，可以看到，游资再度主导了鸡肉股反弹行情。猪肉股不是偏机构审美（例如双汇发展机构持股70%以上），就是筹码结构僵化，市值过大，很难走出高弹性快涨行情。 其次，前期贸易摩擦，市场避险，除了选择贵金属、芯片板块外，农业板块同样表现强势。这也是为什么，今年4-6月市场下跌过程中，温氏股份表现明显相对抗跌。 华为事件为贸易摩擦进展再度蒙上阴影，因此从中期来看，猪肉板块可能再度受益于市场节奏。 基本面：猪周期或将迎来拐点 从前两周市场走势来看，猪肉板块表现再度逆势，我们认为，其中催化剂并不是贸易摩擦，而是市场开始预期，猪肉基本面出现拐点。 分析猪周期，从原理上说，由于年度之间猪肉需求相对稳定，因此，供给的波动是其价格波动的主要原因。而在以分散化养殖为核心的产业结构下，农户的行为具备显著的一致性，会加剧周期波动。 根据规律，猪价波动周期的长短由母猪的生产周期决定，因为母猪出生育肥4个月成后备+后备母猪育肥4个月成能繁配种+能繁母猪妊娠4个月+仔猪育肥6个月=18个月生猪出栏。由于农户并不进行种猪育种，一般是外购二元母猪做后备。那么，当猪价上涨之后，农户当期补栏后备母猪，将在14个月后成为市场供给。这也就是所谓猪周期3年一轮的根源。 当前恰逢3年一轮底部。上次猪价高点出现在2016年的5月份，至今猪价已经下跌了30个月，从下跌时间长度上看，已经跟前面几轮周期基本相同了。 从猪周期去产能节奏的角度看，行业的产能去化依赖于现金流的消耗。从绝对价位的角度看，年中猪价下跌，自繁和外购亏损已经达到326元/头左右，已超越2014年低点，因此前期现金流失状况已支持触底观点。 从猪价走势走势看，今年5月周度均价达到10元/公斤，不仅低于了上轮周期的最低点，也低于行业的现金流成本了。 而从事件驱动的角度来看，近期非洲猪瘟疫情延续，推动产销区价格分化，疫区价格持续承压，或将加速产能出清。随着后续疫情逐渐平息，猪价整体上涨拐点或将提前到来。 总结 根据上述猪肉板块运行规律，猪肉板块的布局的时点不是猪价涨，而是看到产能的拐点，这也是近期猪肉板块表现显著强于沪指的根本原因。养殖成本仍是猪肉企业的核心竞争力，根据wind数据统计，现将五家企业养殖成本对比如下：
焦点透视
外资又“跑路”了，发出什么信号？
【研究员】：林维
编者按：随着中国资本市场开放程度不断提高，外资的话语权势必也有一个相应的增长。当然，这种增长也是相对的。比较可能出现的情景是“国家队”资金、社保基金、养老金、国内公募基金以及外资等“多强并存”的局面，外资将成长为具有主流地位的机构投资者。
【博览财经分析】12月6日，A股三大股指集体大跌 沪指收盘退守2600点整数关口。当天，沪股通和深股通资金合计净流出40亿左右。 之前我们就说过，外资是今年A股市场上最抢眼的增量资金。最近有朋友留言询问：“这个观点从何而来？A股市场以后会不会就由外资说了算？” 对于第一个问题，由于央行、沪港通、深港通等公开数据的存在，外资在A股市场的进出并非无迹可寻。 对于第二个问题，答案也是比较明显的，随着中国资本市场开放程度不断提高，外资的话语权势必也有一个相应的增长。当然，这种增长也是相对的。比较可能出现的情景是“国家队”资金、社保基金、养老金、国内公募基金以及外资等“多强并存”的局面，外资将成长为具有主流地位的机构投资者。 外资将是A股主流的机构投资者 2016年12月5日，深港通正式运行。转眼间，两年时间过去了。在这两年间，通过深股通流入A股的资金有2668亿元。 结合沪股通数据，可以看到，今年以来外资流入A股（北向）仍保持增长的态势。
截止今年3季度，外资（北上+QFII）持有A股的流通市值占比有3.42%了，这是什么概念呢？ 同期，保险社保资金重仓股占比为3.24%、国家队重仓股占3.02%、公募主动基金占4.19%。这意味着，外资基本上已经和其它几大机构，平分秋色了。 近年来，A股先后被纳入MSCI指数和富时罗素指数，且未来在这两大指数中的权重将大幅提升。这意味着更多的外资将进入A股市场。 如果国内的机构投资者不赶快发展壮大，那么A股以后由外资说了算，并非不可能。 不过，从监管层的态度来看，在鼓励长线资金入市的政策导向下，险资、养老金、企业年金以及各类新型基金（养老目标基金、战略配售基金等等）都存在“加码”布局A股的可能。 那么，在这种背景下，未来在A股市场上，外资肯定会跻身于主流的机构投资者之列。而散户的市场地位将有很大一部分被各类机构投资者所替代。 根据中信策略给出的预测，10年后A股投资者结构是这样滴——外资将挤出部分法人和散户，并成为主导的机构投资者！
外资行为的借鉴意义 既然外资还得加码A股，那么，这其中有没有什么值得普通投资者借鉴的呢？ 其实外资一直被称为“Smart Money”。如果大家将A股与陆股通走势做了个对比，就能发现：过去两年A股出现的3次调整期间，陆股通均领先沪指出现流入放缓的迹象，并且在底部区域又领先股指触底再次加速流入。算下来，差不多领先两周左右。
外资之所以Smart，主要是因为，它们是以机构资金为主，而专业的机构具备一定的研究和择时能力。“外来的和尚好念经”虽然并非绝对，但在成熟资本市场锻炼出来的投研实力也绝不容小觑。 从长期视角来看，外资的行为特征包括左侧投资、长期持有、钟情白马等等，少部分有短期行为。历史上，其行为相对具有持续性，即一段时间一直买入，或一段时间一直卖出。 从短期视角来看，外资一方面敢于在连续大跌之后“抄底”A股；另一方面，其行为受海外市场影响较大。 就拿12月5日来说，外资流入A股的势头就开始放缓，到了12月6日，干脆大幅流出了。这应该和近期美股暴跌脱不了干系。 值得注意的是，也许现在外资的流入流出对A股市场的影响还不是很大。但在个股层面，其影响力不容忽视。 具体来看，外资流入加速时，绩优股相对绩差股就有较高的超额收益。这背后，不仅是外资真金白银的买入，还有“示范效应”带动了更多的国内资金涌入。
外资的话语权会越来越高，驱动A股的能力会越来越强。那么，外资的喜好很可能会成为决定A股上涨方向的重要因素之一。 从这个角度，跟踪并分析外资的流向还是很有指导意义的。你虽然不知道怎么办，但是你知道一位专业人士知道怎么办，那么，事情就好办了。 其实，外资喜欢什么，答案也已经非常明显了。我们之前也总结过，外资青睐的A股上市公司具有以下特征： 1、低PE、大市值、偏爱消费、金融； 2、行业集中度与持股集中度较高； 3、强化基本面和价值投资，精选头部公司； 4、格局更为高远，从全球配置角度寻求“核心资产”； 5、换手率低，持股期限相对较长，短期市场波动不是核心变量。 看看外资扎堆的那些股票，有很多关键词：重消费、重龙头、重估值等等，但归根结底不过是“价值”二字。没错，外资真正喜欢的是——价值投资！
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发表于 2018-12-7 09:03:17
