股票内参--首席证券内参2017.8.22

《“维稳大势、热点散乱”下，怎看“混改、雄安、周期”后市表现？》：近期本内参对股市在“十九大”前的市况进行了定性：维稳是大局，热点很散乱。在这种格局下，怎么寻找机会？

今天，我们依次谈几个热点：“混改”的三条主线、“雄安”第二波何时启动、“周期股”究竟还涨不涨、“人工智能”有没有最便宜的标的、“证金”二季度新进了哪些公司。

我们注意到，国泰君安策略团队建议沿“本次混改相关方复牌、联通募投方、带动其他相关概念”等三条主线布局联通混改投资机会；

华泰证券认为，雄安规划的重要性以及配套政策同步推进，部分规划细节会提前披露，雄安主题确定性相应提升，判断9月底雄安很可能会出现第二波行情；

安信证券指出，从当前期市钢价涨幅是股市钢铁块板涨幅的近2倍的特征看，“周期股”还将上涨，有数据验证。

《联通概念股“缺乏扩散性”，下一步该如何布局？！》：为中国联通的“混改”涉及的主题比较广泛，有国企改革、有“5G”概念、也有参与中国联通“混改”的基本面比较扎实的概念股。此外，中国联通的“混改”还被市场各方高度关注，相关概念股在其复牌前就被市场“深度挖掘”。所以，博览研究员认为：中国联通复牌后相关概念股迥然不同的表现，从一个侧面反映了当前A股投资者的心态和投资机会的分布情况。这些投资主线包括——

周期股。在新的涨价催化因素，新的涨价消息，机构齐看多等多重正面消息共振下，市场对周期走强的逻辑依然非常稳固。

BAT概念股。中国联通混改后将在产业链上进行实质整合，参与联通混改的“BATJ”有望充分受益。此外，近期创蓝筹也受到了包括“郭嘉队”在内的主力资金的高度关注。

当前的“国企改革”概念股表现并不突出，国企改革概念股的走势与沪指涨跌幅趋于一致，其并没有表现出强于市场的“领先优势”。

基于以上判断，博览研究员认为，国企改革的投资机会要用“长期的、战略眼光”来审视，而参与中国联通混改的概念股，则有望充分受益中国联通的产业链整合；最重要的是，周期股的投资机会依然值得关注。

博览视点




“维稳大势、热点散乱”下，怎看“混改、雄安、周期”后市表现？
【研究员】：柏双

结论：近期我对股市在“十九大”前的市况进行了定性：维稳是大局，热点很散乱。在这种格局下，怎么寻找机会？ 今天，我们依次解读四份研报，都是大家关注的热点：“混改”的三条主线、“雄安”第二波何时启动、“周期股”究竟还涨不涨、“人工智能”有没有最便宜的标的、“证金”二季度新进了哪些公司。 我们注意到，国泰君安策略团队建议沿三条主线布局联通混改投资机会；华泰证券认为，雄安规划的重要性以及配套政策同步推进，部分规划细节会提前披露，雄安主题确定性相应提升，判断9月底雄安很可能会出现第二波行情；安信证券指出，从当前期市钢价涨幅是股市钢铁块板涨幅的近2倍的特征看，“周期股”还将上涨，有数据验证。

今天，我们依次解读四份研报，都是大家关注的热点：“混改”的三条主线、“雄安”第二波何时启动、“周期股”究竟还涨不涨、“人工智能”有没有最便宜的标的、“证金”二季度新进了哪些公司。

1、国企“混改”，三条主线布局。

另外，国资委21日晚公布新一例国企改革方案——中国保利集团与中国轻工集团、中国工艺（集团）实施重组，在考虑到中国神华的重组方案不久也会公布——预计这都将不断强化市场国企改革加速和股市接棒的预期。

1）21日起中国联通及本次混改相关方复牌：苏宁云商、中国人寿；

3）电力重组：华能国际；

5）地方混改：百联股份。

1.中轻集团旗下A股上市公司：中国海诚

2、雄安，9月底出现第二波行情是大概率

协议尤其强调把交通一体化作为骨骼系统和先行领域，双方将共同争取国家有关单位支持，将雄安新区作为京津冀交通一体化体系的重要节点，全面提速北京市与雄安新区之间的高速铁路、城际铁路、高速公路等交通基础设施规划建设，加快建设京雄铁路、京石城际、城际铁路联络线、固保城际等轨道交通线路，推动建设北京市与雄安新区直接连通的高速公路新通道。未来北京半小时到雄安。

华泰证券认为，雄安概率的炒作有四条线索，主要是两类：

另外，雄安目前比较确定的地下雄安，包括地下管廊/轨交，雄安未来将建成国内最成熟的地下管廊，市场目前对雄安地下管廊认知不足，后续有可能是超预期的一个点。

3、“周期股”还将上涨，有数据验证。

而当前期市钢价涨幅是股市钢铁块板涨幅的近2倍，这是否意味着股市钢铁板块还有较大上涨空间呢？

在楼晓翔看来，此轮钢铁涨价的驱动因素是供给侧改革，与需求拉动不同，供给侧改革是通过供给减少导致价格上涨。在需求保持稳定的情况下，供给收缩导致的价格上涨更加稳固，政府不出面说供给侧改革已经完成、电炉可以放开生产，政府不把这些信号释放出来，那么整个市场的上涨就很难有尽头，除非出现需求的大跌。他坚定认为，周期股仍将开启第二轮主升浪。

市场层面，昨日中科信息6个交易日录得第5个涨停板，也当之无愧成为新妖股之王。由于中科信息的示范作用，跟人工智能概念沾边的次新股跟风集体飙升。

人工智能概念正成为创业板的新风口！那么，还有哪些相对便宜的人工智能标的？

梅泰诺于8月18日晚间发布半年度报告，实现营业收入9.54亿元，较上年同期增长179%；实现归母净利润1.75亿元，同比增长347%；8月20日晚间公告，定增落地。

二季度“证金”新进十大股东公司一览表（国金证券）

决策参考




联通概念股“缺乏扩散性”，下一步该如何布局？！
【研究员】：贾有平 田文

结论：8月21日，因“混改”停牌数月的中国联通终于迎来复牌“大考”。与此前多个混改概念股“见光死”的尴尬表现不同，中国联通A股早盘就一字封涨停。但是，“联通概念股”的表现却不一而足。中国联通复牌后相关概念股迥然不同的表现从一个侧面反映了当前A股投资者的心态和投资机会的分布情况。国企改革的投资机会要用战略眼光来审视，而参与中国联通混改的概念股有望充分受益中国联通的产业链整合；最重要的是，周期股的投资机会依然值得关注。

中国联通复牌后相关概念股迥然不同的表现从一个侧面反映了当前A股投资者的积极的心态和投资机会的分布情况。这些投资主线包括——

u BAT概念股。中国联通混改后将在产业链上进行实质整合，参与联通混改的“BATJ”有望充分受益。此外，近期创蓝筹也受到了包括“郭嘉队”在内的主力资金的高度关注。

基于以上判断，博览研究员认为，国企改革的投资机会要用战略眼光来审视，而参与中国联通混改的概念股有望充分受益中国联通的产业链整合；最重要的是，周期股的投资机会依然值得关注。

当前创业板和主板都在向常态回归。而在回归常态的过程中，政策允许市场发挥更多的作用，而当前主板和创业板均面临着市场风险逐步增加的情景，所以投资机会的把握上还需多一分谨慎。

那么，从“联通概念股”的表现中我们看到了哪些投资机会或风险呢？

国企改革概念股虽然频向市场抛媚眼，但投资者看待国企改革概念股的视角似乎更加“战略”。2017年以来，国企改革相关政策可谓密集出台，而国企改革方面的重磅政策的落地也不同凡响，如此前的中国神华与国电的合并，云南白药的“混改”、中国联通的“混改”等。即便有政策和事件的双重密集催化，但“国企改革”概念股的表现并不突出，国企改革概念股的走势与沪指涨跌幅趋于一致，其并没有表现出强于市场的“领先优势”。

市场对待国企改革概念的这种“旁观者心态”根源于，在“避虚向实”的金融政策的导向下，市场更加注重挖掘投资标的地内在价值，而国企改革所带来企业内在价值的变化有些“模糊”。退一步说，即使从主题投资的角度看，我们也需要对国企改革的未来能有一个比较明确的展望，但是，除少数实力雄厚或基本面扎实的国企的改革能够给我们带来相对清晰的前景展望外，不少国企改革的前途还需用战略眼光来审视。

既然国企改革这个概念，在二级市场上，很难出现持续性较好的系统性板块性投资机会，我们何不把眼光转向其它方面，比如5G概念或BAT概念股。

中泰证券认为，中国联通是国企改革的标杆，市场关注度高，我们预计其重点不仅在于拟引入的战略投资者、股权出让比例和融资规模，还应更加重视股权结构改变带来的机制体制改革对公司治理的长期影响和创新业务融合协同带来的巨大潜力。

此外，博览研究员也注意到，近期创蓝筹受到了包括郭嘉队在内的主力资金的关注，其在二级市场上的表现非常亮眼，那么此次中国联通的产业整合预期很可能为本就已经被市场高度关注的创蓝筹制造“好上加好”的效益。

周期股：依然跃跃欲试

事实上，我们看到，仅仅调整3天之后，各方关于煤钢涨价不止的消息就纷至沓来。在新的涨价催化因素，新的涨价消息，机构齐看多等多重正面消息共振下，市场对周期走强的逻辑依然非常稳固。

通过上面的分析我们可以看到，中国联通折射出的A股的投资机会的分布也是一目了然。国企改革的投资机会要用战略眼光来审视，而参与中国联通混改的概念股有望充分受益中国联通的产业链整合；最重要的是，周期股的投资机会依然值得关注。这里需要特别强调是：

【博览财经研报】21日中国联通“一字板”复牌，不少知名股票论坛中，“中国联通”的关注度排名首位。同样引发高关注度的，是证监会对中国联通非公开发行方案所做出的“作为个案处理”的表态。

对于这一表态，有观点质疑，这与法治中国的基本思路不一致。也有媒体援引业界意见说，借联通混改案例，有关方面应借此机会重新审视再融资监管政策。

“个案”与“特批”并不是新闻 关键是顺“大势”而推动政策优化升级

就资本市场来说，“个案”与“特批”并不是新闻。如下表所示，享受这一待遇的上市公司，中国联通不是第一个，也不会是最后一个。

当然，“权宜”与“便宜”毕竟是临时性的，必然有一个“退出”的动作。政策制订者能否顺时代“大势”，在灵活性和“实事求事”、“尊重规律”两个方面合理切换，才能关键。

证监会官网上写着“维护市场公开、公平、公正”、“促进资本市场健康发展”（如上图画框处）。如何理解呢？正如本文开篇所说，政策研究的核心，应该是对“大势”的思考和揭示。当前中国改革发展的大势，是转变经济增长方式，深入推进国有企业混合所有制改革是成就这一大势的重要方法和途径。而对于金融、资本市场的定位，从“425讲话”到第五届全国金融工作会议，再到7月24日政治局会议，都说得很清楚，就是服务于实体经济。因此，当前“促进资本市场健康发展”的具体内容，就是让资本市场与国有企业混合所有制改革之间进行良好互动。

那么，要让资本市场与国有企业混合所有制改革之间进行良好互动，有关方面顺“大势”而对一些政策进行改变，就是应该的了。这种改变，当然不是“个案”、“特批”之类的改变，而是政策的优化升级。有了这种优化升级，“维护市场公开、公平、公正”也就有了具体的体现。

对于投资人而言，关注政策环境的目的是把握市场脉动，陷入一些与此目的无关的思考的争论没有必要。

当然，如此前的研报所述，具体到中国联通这支股票来说，复牌后同时面临着积极和消极两方面的因素的影响。对于停牌前持有中国联通的投资人而言，可以参考博览研员此前分析，在坚持大的投资方向的同时，灵活的展开具体的交易操作。对于因为中国联通复牌首日“一字板”而想参与该股操作的投资人，同样可以在对利好、利空因素进行权衡的基础上展开操作。如果正股没有交易机会，可以考虑通过交易相关基金，而间接参与。

总之，明确自我行为的目的，不要陷入一些与此目的无关的思考的争论，这对投资人是很重要的。

焦点透视




人工智能急速“开挂”：要上车也得找准“特斯拉”，莫误乘“小板车”
【研究员】：杨波

结论：近1个月以来A股人工智能板块快速上涨，其既有政策利好，也有炒作环境利好，还有龙头股的给力以及来自境外的“风”。虽然说“风来了，猪也能飞起来”。但博览研究员说，“猪如果太重，或者此猪非彼猪，再大的风也没用。” 看看A股人工智能板块中的这些“猪”：“龙头股”在几个月内的涨幅已与境外市场中行业巨头2年多时间累计起来的涨幅差不多了，且最新的中报显示其利润同比降了50%；而其它的“猪”呢？多是蹭热点的冒牌“猪”，投资人买票上车时，请看清楚，你搭乘的是AI时代的特斯拉，还是春秋战国时期的二轮小板车。

除了政策上的利好外，同期，证金增持创业板的消息，也因A股特有的“模糊式联想”，间接为人工智能板块的炒作营造了良好氛围。这一“模糊式联想”的基本脉络是：证金增持创业板——现在可能是创业板的底——创业板的核心是创新创业——人工智能是高规格创新——所以证金增持创业板利好人工智能。

1、在因“人工智能”而轻舞飞扬之前，它被列入所谓“漂亮50”的行列中，与茅台一起接受投资者从四面八方送来的“膜拜”，股价连续上升数月之久。

有了这样的特征，该股从7月18日起，带动人工智能一路冲杀，近期的股价更是连续大幅上涨（8月17日除外）。

打开阿里巴巴、亚马逊、Facebook的K线图，从2015年2月起，三者开启长达2年的升市。它们都是在人工智能的“算法”、“数据”两个领域被全球公认的前沿公司。

阿里巴巴K线图

亚马逊K线图

Facebook的K线图

即然有这么多利好，且境外同行涨了2年多，我们A股人工智能才涨了个把月，投资人是不是该乘势而上，一同走向“人生巅峰”呢？

政策利好是长线利好，但对概念的炒作氛围，则有可能突然消失。

除此之外，投资人还要注意，该公司2017年中报利润同比下降了50%。

说完“龙头”股，才看A股人工智能板块中的其它股。有心的投资人可能会发现，一方面，这几天的A股领涨榜单中，人工智能和