每日A股大参考2018.12.24

《拿什么拯救“岌岌可危”的“政策底”？》纷纷扰扰，多空聚集，外围市场风险持续释放，A股并未因为指数位置低而回避压力，仍在弱势寻底。前期主板2449点的政策底，只有咫尺之遥，平淡弱势的市场情绪又将进入一个焦点阶段。2018年即将收官，接下来市场会以一种怎样的状态和格局来承前启后，将成为眼下策略判断的关键。

过去一周，美联储加息，改革开放40周年庆典以及中央经济工作会议等事件成为市场情绪关注的焦点。备受期待的中央经济工作会议以及改革开放40周年庆典，均未能改变指数弱势下行的状态。美联储加息靴子的落地，以及明年加息的放缓也未能阻止美股的持续坠落，尽管A股对于外围市场冲击的抵抗性明显增强，但依旧阻止不了指数重心的缓慢下移。简而意之，政策窗口前的诸多政策预期，没能撑住眼下疲弱的市场情绪，说明市场仍有未能完全消化的负面干扰。

接下来等待市场的窗口与事件依旧不够友好。从外围来看，美股当前趋势下跌尚未看到能够企稳的信号与事件，因此美股下跌对于全球市场情绪的压制与拖累还谈不上缓解，甚至对于A股的传导影响还有加大的可能。因此，全球资本市场的下行，对于A股情绪上的压制仍然不能乐观。

此外，随着中美贸易谈判的持续推进，接下来更多涉及彼此核心利益的产业政策与制度改革将成为双方磋商的重点，这也会使得中美贸易的摩擦仍然会对市场形成脉冲式的干扰和冲击。

在市场筑底阶段，托住市场的关键仍然在于政策端的发力与市场层面的支撑。从政策端来看，货币政策的微调能否带来一次降准以及降息，将是市场乃至宏观的期盼；为了对冲宏观的下滑，稳投资指引下，更多的投资规模与项目落地，将是市场偏好提升的关键；此外备受期待的减税，能否超出市场预期以及加速落地，也是影响市场的关键。

总体来说，眼下政策对冲效力的减弱以及在诸多负面情绪的影响之下，市场依然不容乐观，市场与舆情环境的持续弱势正在加大市场底到来的概率，指数将进入难熬的震荡磨底阶段，扭转局面的关键在于政策端的再发力以及市场层面更有力度的流动性介入。策略上，建议在时点上关注国企混改、农业、5G、基建和区域概念。

每日复盘




周一情报精选

【新闻联播】

●决策层签署国务院令，公布修订后的《中华人民共和国个人所得税法实施条例》

●新时代新作为新篇章，潮起前海：打造新时代改革开放前沿

●中央经济工作会议就明年的重点工作任务做出安排

●中国海关总署：前11月进口商品贸易总值1.9727万亿美元

●全国发展和改革工作会议在京召开

●最高法：为经济持续健康发展和社会大局稳定营造良好法治环境

1、高层会议强调污染防治攻坚战  “水处理”圈定主力阵地

2、个税改革超预期  大消费直接受益

3、游戏版号恢复审核  产业回血可期

4、国办发文加快体育竞技发展  产业兴旺迎契机

可转债申购：暂无

晚间私募传闻：

容大感光：感光油墨已经应用在5G设备线路板上

冀东水泥：为张家口冬奥场馆建设提供水泥

沃特股份：拟收购德清科赛不低于51%的股权

博威合金拟9.9亿元收购博德高科

东方通：股东拟减持不超3%股份

【盘面要点回顾】

2、网络游戏、次新股、软件、足球、云计算等板块涨幅靠前，保险、自贸港、环保工程、期货、雄安新区等板块跌幅靠前。上证50权重股继续走低，题材股相对活跃，市场人气持续低迷，个股跌多涨少。

【今日头条回顾】

观点：

近期在外围市场等因素影响之下，A股市场再度出现下滑，尤其是权重股大跌。一方面，最近政策的重点方向依旧在民营企业，小微企业，创业板相对受益；另一方面，权重股有补跌风险，一些机构基于谨慎心态，金融权重成了抛售对象。

监管层的窗口指导一方面将推动银行提高拨备，并且充分暴露风险，另一方面将促使银行将自己的部分利润让渡给民企，从而推动化解民企融资贵难题。

【复盘总结】

1.熬过年末流动性窗口

3.关注政策托底新动向

2018年12月21日，两市共16只个股成功封涨停（不含未开板新股），较上个交易日减少7只。2500点是市场重要支撑，此位置不破也即市场趋势还没有完全走坏，投资者可以稳健一点并耐心等待市场明确企稳信号出现。以下为部分精选涨停个股分析：

价值掘金




重磅会议点名，5G商用按下“加速键”！

5G

中央经济工作会议提出加大制造业技术改造和设备更新，加快5G商用步伐。目前国内5G频谱资源已正式发放，三家运营商在拿到频谱后会加速开展外场试验和业务规范测试，预计2019试商用和2020商用可以顺利实现，5G网络的部署和发展符合预期。

政策提振超预期，板块反弹可期。

公司主要从事通信应用射频线缆的研发和生产，是华为、中兴、爱立信基站侧相关线缆产品的主要供应商，成功中标爱立信公司2019年全球谈判招标项目，有望充分受益5G通信行业的发展空间。军用方面，公司是军工老牌配套放，三大军品业务有望持续受益于军工景气拐点。

风险提示：5G商用落地放缓、通信资本开支不及预期、军品销售确认放缓。

产业纵横




版号恢复了，游戏行业就能走出寒冬吗？

即使游戏版号恢复发放，游戏行业仍将面临总量控制、未成年人保护、内容审核趋严等紧张的监管环境。中国游戏市场很难在2019年实现爆发性增长，增速只会有温和的回升。

1、版号恢复后的前三个月，市场竞争将极其残酷

2、2019年游戏行业的监管仍将趋紧

此外，主管部门很可能对换皮手游加强审核，甚至引入对游戏版本升级的重新审核机制。这样看来，中国游戏市场很难在2019年实现爆发性增长，增速只会有温和的回升。

3、行业长期增长主要靠新技术驱动

由于国内流量红利的枯竭以及商业模式短期无法突破，国内游戏行业只能依靠技术创新打开行业空间的天花板。而最有可能短期内落地的新技术无疑是云游戏。

据新华社，国务院办公厅日前印发《关于加快发展体育竞赛表演产业的指导意见》。意见指出，到2025年，体育竞赛表演产业总规模达到2万亿元，基本形成产品丰富、结构合理、基础扎实、发展均衡的体育竞赛表演产业体系。

（1）体育竞技表演产业是是体育产业的中流砥柱

对照2015年和2018年这两份文件可以发现，2015年的表述为“推动体育产业成为经济转型升级的重要力量”，而2018年的表述更加坚定“到2025年，…体育竞赛表演产业成为推动经济社会持续发展的重要力量”。由此可见，决策层对体育产业的政策推力仍在不断加强，而体育竞技表演产业是政策发力的重点，更是经济转型的要点。

（2）体育竞技表演层面：冰雪运动和电子竞技是亮点。

冰雪运动方面，根据国家体育总局规划纲要来看，到2022年，我国要实现北京冬奥会109个项目全面参赛，通过"南展西扩东进"战略，普及群众冰雪运动，到2022年实现三亿人参与冰雪运动。与发达国家相比，我国冰雪运动规模尚小，市场潜力巨大，举办2022年北京冬奥会有望成为普及冰雪运动的重要契机。体育产业十三五规划明确指出，计划到2020年我国冰雪产业总规模达到6000亿元，到2025年我国冰雪产业总规模达到1万亿元。

相关标的：盛天网络、游族网络、游久游戏、中体产业。

注：本表针对市场行情，主观筛选未来中短期适合关注的板块，通过“配置计划”展现我们对板块配置价值程度的预判，通过“市场热度”反应我们对当下市场趋势的思考。本表不对资金仓位配置进行指导。

深度调研




烽火通信：SPN 获 ITU 标准立项， 传输龙头率先受益！

战略方向：公司立足于光通信，是少数集光设备、光纤、光缆、光棒、光芯片、光器件全产业链于一体的公司。主营业务分为三部分：通信系统、光纤光缆及电缆和数据网络产品。近年公司各项业务收入结构基本稳定，其中通信系统目前是公司最主要的收入来源，占公司营收比例近十年来稳中有升，2017 年约占 62.67%，光纤光缆及电缆约占 25.91%，数据网络产品占 10.1%左右，客户包括运营商、企业、政府、公安、大型互联网公司等。

（1）中国移动 SPN 成功立项 ITU，烽火进入 5G 核心圈（长江证券）

（2）5G 传输市场格局有望重塑，烽火有望实现突破（平安证券）

（3）5G 愈来愈近，烽火有望率先受益（长江证券）

核心逻辑（长江证券）：受部分海外国家禁止中国厂商参与 5G 网络建设影响，公司当前股价对 应 2019 年估值约 27 倍，处于历史底部位置，看好烽火当前配置价值。 此次 SPN 国际立项通过将极大提振产业链信心，未来有望被更多国家接受，利好烽火国际化发展。我们继续看好烽火龙头属性，预计 18-20 年净利润 8.92 亿、11.65 亿、15.26 亿。维持“买入”评级。

热点聚焦




个税改革超预期 大消费直接受益

1、决策层在中央经济工作会议上表示，将落实中美两国领导人在阿根廷就贸易问题达成的共识，推动明年的贸易谈判。

2、美国总统特朗普周五承认，参议院很有可能不会批准他提出的为美墨边境计划拨款50亿美元的要求，政府在午夜停摆。

※经济数据

评估：从三季度开始，银行代客结售汇差额转为逆差，且逆差规模逐步扩大，一定程度上显示了人民币贬值预期的加速。但后市看，人民币汇率有企稳基础：一方面，预计在美国减税影响逐步消退、经济增长放缓的背景下，美元指数会高位回落；另一方面，随着贸易摩擦风险降低，政策持续聚焦扩大进口的背景下，人民币汇率甚至有一定的升值的需求。

※政策风向

评估：从产业层面来看，目前网络游戏行业总体增长步入稳定期，细分市场表现近年来已经表现出明显差异。近年来，端游和页游市场规模均出现下滑，行业趋于饱和。另一方面，随着智能手机的普及，中国移动游戏市场呈百花齐放之势，移动电竞已经成为游戏市场主流。值得一提的是，在游戏版号恢复之后，游戏行业向头部集中、向精品集中的趋势仍将持续。

评估：时隔四年重提“下行压力”，明年政策的核心预计是“逆周期调节”，宽松力度超过2018年是必然，但不会像2015年那么宽松，2019要“稳稳的宽松”。在防范化解重大风险不放松的前提下，也意味着中国大幅提升赤字率的可能性并不大，预计2019年赤字率将从2018年的2.6%提升至3.0%，地方政府专项债的规模在2.5-3.0万亿左右。财政支出增速将进一步提升，还有进一步安排发行特别国债的可能。

评估：表面我国明年重心将放在建设制造强国和着力扩大内需上，确保经济行稳致远。在推动制造业高质量发展方面，提出加快处置“僵屍企业”，增强制造业技术创新能力；在扩大内需方面，提出要加快教育、育幼、养老、医疗等服务业发展，落实减税政策，增强消费能力，加快5G商用步伐。

评估：个税改革的力度超出预期。根据测算，个税抵扣暂行办法实施后，全国每年总计减税额大约为1965亿人民币。我国居民边际消费倾向约为0.5，则这减少的1965亿元税额将带来约980亿元社会消费品零售总额的增加，大众消费板块将迎来直接利好。

※关联市场

评估：临近年底，临近年底股市资金面略显紧张，年底前获利了结心态和技术派人士离场仍令股市承压。本周大盘连续调整后，周线和月线级别的技术指标出现恶化，沪指将考验前期低点2449.2点的支撑力度，市场预期跌破该点位的可能性较大。

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以上评估仅为信息参考，不作为投资依据。市场有风险，投资需谨慎！

机密爆料




两市机构资金合计净流出119.74亿元

其中，机构重点增持：文教休闲（7245万）、软件服务（4217万）、电力行业（357万）、交运设备（313万）、高速公路（165万）；

个股方面，12月21日机构净流入前五的股票分别为：农业银行（1.10亿）、上汽集团（8659万）、中国银行（7446万）、爱朋医疗（6607万）、湖南盐业（6411万）；

据博览财经大行研报平台统计，近一周有444只股被机构给予买入评级，其中31股被给予明确上涨上升空间。其中游族网络目标涨幅最大，预计目标价26.6元，涨幅60.92%；万科A紧随其后，预计目标价39.22元，涨幅55.02%。

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12月24日投资日历