主编点评
【本期主编】：
《雄安传来大利好，但A股整体回归平淡！》：今天开盘最大最直接的一个机会，显然就是雄安新区概念了。但总体上，市场又回归了没有主心骨的平淡。不过，经过周二（15日）的大涨后总体上情绪倒也还保持对短线偏乐观的看法。除了监管层“活跃市场交易”等表述在前，另外，宏观层面的流动性放水还在持续中。本周央行已向市场释放流动性约15100亿元！ 总体上，短线预期尚可，希望继续找结构性机会的投资者不在少数。当然我仍强调的是，现下仍不能言底，仍不能认为已经开始趋势性好转。 《2019年“春节效应”：如何抢占先机？》：春节临近，“持币过年”还是“持股过年”的老问题又摆在了投资者面前。历史规律显示，A股市场存在着一种神奇的“春节效应”——在春节前后，A股各大指数大概率会呈现出较为明显的上涨态势。过去二十年，不论是春节前5个交易日，还是春节前10个交易日，上涨的概率均为80%，即均有16个年份是上涨的。过去十年，除却2016年“熔断”和2018年美股“闪崩”波及，春节前10个交易日至春节后10个交易日，其他年份各大指数实现区间上涨。
博览视点
雄安传来大利好，但A股整体回归平淡！
【研究员】：柏双
结论：今天开盘最大最直接的一个机会，显然就是雄安新区概念了。但总体上，市场又回归了没有主心骨的平淡。不过，经过周二（15日）的大涨后总体上情绪倒也还保持对短线偏乐观的看法。 有机构拿历史数据说事称 ，春节前半个月市场总体上涨概率较大，预计指数阶段性反弹行情仍有望延续。政策利好频出，以及境外市场风险缓和等因素，均有利于市场风险偏好的修复。 除了监管层“活跃市场交易”等表述在前，另外，宏观层面的流动性放水还在持续中。本周央行已向市场释放流动性约15100亿元！ 总体上，短线预期尚可，希望继续找结构性机会的投资者不在少数。当然我仍强调的是，现下仍不能言底，仍不能认为已经开始趋势性好转。A股在持续下跌数年后，不仅内部历史包袱沉重，就短中线而言，外部压力当前也十分凸显。重申昨日的观点不变：长阳之后预期大改观！短线仍可操作但也难言趋势好转。
【博览财经分析】今天开盘最大最直接的一个机会，显然就是雄安新区概念了。 而催化剂因素众所周知了。作为提出“千年大计、国家大事”规划目标的国家主席习近平时隔近两年再赴雄安。16日上午，习近平来到河北雄安新区考察调研。在市民服务中心，他听取了雄安新区总体规划、政策体系及建设情况介绍，视察了服务窗口，与工作人员、办事群众和部分进驻企业代表亲切交流，并与建设工地工人进行了视频连线。2017年2月23日，习近平专程到河北省安新县进行实地考察，并主持召开河北雄安新区规划建设工作座谈会。 尤其是，随着前期动工加快步伐，基建相关的标的有望优先受益。比如，京津冀地区基建项目稳步推进，预计单高铁项目19年就能带来的增量水泥需求有望达到1000万吨 当然，市场也要警惕，对于这种完全靠一个重磅消息推动的概念，往往是涨起来短促有力，退潮的也是迅速彻底。况且此前雄安部分概念已经有所表现，所以也还要谨防靴子落地的可能。 从近期行情表现来看，周三A股市场未能延续前日涨势，三大股指基本平开，又在开盘点位附近报收，总体呈震荡横盘走势。 市场又回归了没有主心骨的平淡。不过，经过周二（15日）的大涨后总体上情绪倒也还保持对短线偏乐观的看法。 有机构拿历史数据说事称 ，春节前半个月市场总体上涨概率较大，预计指数阶段性反弹行情仍有望延续。政策利好频出，以及境外市场风险缓和等因素，均有利于市场风险偏好的修复。 除了监管层“活跃市场交易”等表述在前，另外，宏观层面的流动性放水还在持续中。 15日，第一波全面降准落地，释放流动性7500亿元，市场非常受用，A股全面大涨。 但，央妈的春节“红包”远不止于此： 1月14日，央行重启公开市场操作，两个品种逆回购交易，净投放200亿元； 1月15日，央行进一步加大逆回购操作力度，净投放1800亿元； 1月16日，央行通过公开市场操作净投放创下“天量”——5600亿元，创有史以来单笔逆回购操作的最大纪录。 也就是说，本周央行已向市场释放流动性约15100亿元！ 另外，央行还将在1月中下旬实施TMLF、普惠金融定向降准，预计将投放流动性5000亿元左右，1月25日再下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，将再投放流动性7500亿。 虽然监管层面第一时间否定了“大水漫灌”的可能性，强调是应对春节和扶持民企，但这也并不与投资者对货币政策将向进一步宽松迈进，不排除后续继续降准，甚至开启降息等的预期猜想矛盾。 这从本周以来，两市成交量重新略回升到3000亿之上，也可见交投活跃性有所提升。 总体上，短线预期尚可，希望继续找结构性机会的投资者不在少数。当然我仍强调的是，现下仍不能言底，仍不能认为已经开始趋势性好转。 A股在持续下跌数年后，不仅内部历史包袱沉重——比如，在1月14-15日,中央企业、地方国资委负责人会议上提到，2019年国资委将加大对央企金融业务和债务风险的管控,强调坚决完成负债率管控目标，严控金融业务新增投资，规范开展金融衍生业务，严守套期保值原则,严禁任何投机。国有资本作为A股市场的一个重要玩家，这种细节表述，无一不反应了场内的主要资金还是危机模式！ 就短中线而言，外部压力当前也十分凸显。短线需要重视的一个外部风险是，英国议会脱欧协议表决是16日的最大焦点，距离最后的脱欧期限还剩75天，首相特蕾莎梅的努力无果而终，英国议会下院以202票赞成，432票反对的结果否决了脱欧协议，创下英国政府议会表决最惨痛失败的纪录。 金融市场方面，英镑/美元在表决结果公布后跌幅一度扩大至1.5%，随后反弹逾200点迅速收复日内失地，现报1.2834。反对党工党领袖科尔宾提议对现任政府举行不信任投票——从金融市场对此的反馈来看，好在欧洲股市周二全线上涨，以及隔夜美股微涨，让利空预期有所缓和。但是，周二公布的数据显示，德国2018年GDP增速初值为1.5%，较去年下滑0.7%，创近五年新低，考虑到此前公布的12月制造业PMI及11月工业产出数据均不及市场预期，欧洲经济火车头失去动能令人担忧。 此外，美国政府关门最新进展、美联储对加息态度的变化以及美企最新财报及等外部因素，都在通过影响欧美主要股市的表现来间接向A股传导。 ★美国联邦政府停摆已进入第25天，继续刷新着历史纪录。民主党与特朗普在美墨边境墙50亿美元拨款问题上依然难以达成共识，僵局短时间内依然难以打破。多家机构已经预测，如果这种情况持续下去，将对美国经济产生负面影响，这对投资者而言无疑是坏消息。摩根大通CEO戴蒙认为，如果政府关门持续到一季度末，美国当季经济增速可能降至零。由于特朗普此前取消了前往今年达沃斯世界经济论坛年会的计划，美国财长姆努钦和国务卿蓬佩奥将率领代表团前往参会。 ★美联储官员的最新表态值得关注，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利周二表示，美国通胀水平较低，现在不需要过早加息而是应该允许经济继续发展，不认为目前有证据支持美联储进一步加息，一切将取决于数据。传统鹰派、美国堪萨斯联储主席乔治则认为，现在是暂停利率正常化的不错时机，美联储接近中性利率，应当谨慎地推进利率正常化进程。 ★高盛全球权益策略主管奥本海默奥本海默认为，全球主要经济体没有衰退危机，但企业盈利下滑趋势难以避免，市场对于下行风险的定价上过于激进。法国外贸银行)去年12月对500家美国机构投资者的调查显示，大部分认为美国史上最长牛市将在2019年结束，41%的受访者正在逐步减少美股的持仓。 当然，外盘方面也不是没有利好，对于外资加大布局A股的消息看来，算是A股的一个托底因素。我们注意到，除了证监会披露的过去一年外资流入A股的规模，富时罗素全球CEO麦思平16日表示，随着今年6月A股正式纳入富时罗素全球指数体系，预计将有100亿美金的被动投资资金进入中国市场。在接下来的3至4年内，随着纳入比例的增加，将有额外的500亿美金进入A股。富时罗素去年9月已经把中国债券市场纳入世界国债指数观察名单，今年将进一步和全球客戶资询，并将在9月宣布是否正式将中国债券市场纳入世界国债指数。 综上，重申昨日的观点不变：长阳之后预期大改观！短线仍可操作但也难言趋势好转。
决策参考
2019年“春节效应”：如何抢占先机？
【研究员】：林飞
编者按：春节临近，“持币过年”还是“持股过年”的老问题又摆在了投资者面前。历史规律显示，A股市场存在着一种神奇的“春节效应”——在春节前后，A股各大指数大概率会呈现出较为明显的上涨态势。过去二十年，不论是春节前5个交易日，还是春节前10个交易日，上涨的概率均为80%，即均有16个年份是上涨的。过去十年，除却2016年“熔断”和2018年美股“闪崩”波及，春节前10个交易日至春节后10个交易日，其他年份各大指数实现区间上涨。
【博览财经观察】过了腊八就是年，根据沪深交易所发布的节假日休市安排，狗年已经只剩下12个交易日了。然后A股市场就要迎来长达9天的休市。其中，2月4日(星期一)至2月10日(星期日)为春节假期休市；另外，2月2日(星期六)、2月3日(星期日)为周末休市。 证监会的领导在去年四季度就说了，A股的春天要来了。现在，眼看就要过春节了，咱们的A股还是涨一天跌一天，显得那么纠结。不少投资者也在纠结，是持币过节，还是持股过节？ 乐观的消息还是有的。比如，历史规律显示，A股市场存在着一种神奇的“春节效应”——在春节前后，A股各大指数大概率会呈现出较为明显的上涨态势。 过去二十年，不论是春节前5个交易日，还是春节前10个交易日，上涨的概率均为80%，即均有16个年份是上涨的。 过去十年，除却2016年“熔断”和2018年美股“闪崩”波及，春节前10个交易日至春节后10个交易日，其他年份各大指数实现区间上涨，其中小盘股向上弹性更为突出。
为何存在春节效应？这个问题可从流动性以及风险偏好这两个角度进行理解。 在宏观流动性方面，央行为应对节前社会流动性需求增加，通常会加大公开市场投放力度，同时配合银行应对节后开工“旺季”迎来的信贷高峰，货币政策会阶段性宽松，宏观流动性在春节期间显著回暖。 2019年也不例外，全面降准“逆周期调节”，16日更是以5700亿元逆回购操作创下有纪录来新高。另一方面，春节前后由于公司发放奖金，年底结账，居民可支配资金提升，资产配置需求增多，而公募基金在经历上年底清算排名后，一季度也迎来了调仓、建仓的高峰期，无论是个人投资者抑或是机构投资者进场概率都有所增加。
就风险偏好而言，一方面春节之后两会召开在即，政策密集出台的预期及落地有助于提振市场情绪；另一方面，春节来临叠加年初开始布局，投资者心态更为积极。 2019政策的脚步来的更早，近期发改委、央行、工信部、财政部、商务部、人社部六位部长轮番亮相，政策定力不断加强，基建补短领域的项目批复超出市场预期，稳就业促消费“促进形成强大国内市场”的相关预期越来越乐观。预计随着节后“两会”市场改革预期被逐步证实，A股活跃度会相比以往显著提升。 值得注意的是，虽然历史可能重现，但绝对不是简单的重复。2019“春节效应”和以往那些年一样，流动性阶段性回暖和政策预期升温都是真实存在的背景。但2019年“春节效应”独特之处在于，经济和盈利数据空窗期的作用大打折扣。 历史上，由于1、2月份经济数据披露的较少，基本面变动难以证伪，为市场博弈留下了空间，A股表现出较强的规律性。 但今年企业盈利还在放缓，市场一致预期还未调整到位，尤其是创业板商誉减值问题仍需待消化，此前“小盘股”弹性更为突出的风格特征恐难持续，成长股盈利增速断崖风险下，春节前风险或大于收益。但调整也将为节后预留更大的弹性空间，伴随创业板18年报利空消化，节后市场在减税降费“落地生根”，企业“轻装上阵”政策催化下，中小创有望迎来投资性机会，“春节效应”不会缺席。 也就是说今年的春节效应有望表现出“先抑后扬”的特征——春节前调整到阶段低调，春节后展开较有力度的反弹。 板块方面，在经济下行，盈利预期尚存分歧，A股景气板块较为稀缺背景下，2019的“春节效应”较适合做主题投资，躁动行情或围绕“减税促消费”+“新基建”展开：一是宏观层面降税降费、基建托底方向最明确；二是春节消费预期提振下，消费盈利预期仍然较高；三是带着新经济标签的个股前期跌幅最深，经济新旧转换之际，相关公司业绩和股价弹性十足。
投资参考
政策拐点+技术拐点双击，金融IT或迎重磅转折点
【研究员】：陈淼
编者按：金融IT产品分为五个维度——产品、客户、金融制度、技术、定制程度，传统看待金融IT的逻辑囿于金融创新理论空间+监管政策空间（制度），但AI算力的爆炸（技术）+客户本身的不断成长（例如混业经营的深化），二者促使定制化需求程度加深，使得行业长期透过金融周期，实现较强的复合增速目标。因此，金融IT行业中、长期拐点已至，与券商创新业务相关性较高的IT服务提供商或将持续受益。
【博览财经研报】15日晚间，市场出现券商+金融IT行业重磅传闻： 证券时报消息，券商股票交易接口有望对量化私募重新开放，首批放开的时点或在春节后，这意味着因股市异常波动被叫停的量化私募系统（程序化交易）直连券商，将重新可行。 再叠加近期政策面潜移默化的变化： 12月21日，证监会正式发布《证券基金经营机构信息技术管理办法》（以下简称《办法》），自2019年6月1日起实施。在传统信息安全监管基础上，针对信息技术治理、数据治理、业务合规提出了新的监管要求。 我们认为，金融IT行业中、长期拐点已至，与券商创新业务相关性较高的IT服务提供商或将持续受益。 事件驱动：金融IT将从成本端走向利润端 金融IT行业中期两个逻辑非常清晰。 政策要求来看，6月1日即将开始实施的《办法》，对金融IT行业最大的刺激在于，信息技术投入和建设将纳入券商打分评级体系，成为加分项，这使得任何券商都不能忽视金融IT体系建设。 行业更新迭代角度来看，随着国内机构对于金融IT重要性的认知深化，金融IT部门有望从单纯的成本部门，向利润创造型部门转移。 现状来看，国内券商基金公司在对IT认知方面，大部门还停留在IT只是工具层面，每年都是IT部门向公司申请预算来建设系统，机构们并没有认识到IT系统对业务价值的提升作用。但从近两年行业发展趋势来看，金融IT对利润创造的作用，将从两个方面凸显。 首先，技术进步层面，对于传统经纪业务部门而言，借助python等数据抓取工具，转型高频数据，加强数据交互和人工智能的运用，最后达到通过软件实现个性化投顾服务的目标，既可以极大降低人力成本（经纪业务部门人力成本和人员考核压力巨大），也可以极大降低合规风险（规避主观荐股等）。 此外，2018年4月“资管新规”发布，虽然从政策执行进度来看，目前资管新规执行比之前预期稍慢一些，但我们认为，资管新规仍有望成为明后两年金融IT领域很重要的需求点。 其次，此次券商交易接口重新对私募开放，意味着自2015年以来券商外接系统的首次放开，金融监管政策出现实质性边际改善。而2014-2016恰恰是行业周期景气时期。 无论是方星海周末讲话，还是券商接口有望对量化私募重新开放，监管层或将逐渐鼓励券商利用IT工具提高交易的速度和频率，从而为市场注入更多的流动性，达到盘活市场的目的。 历史背景上看，在上一轮金融创新浪潮中，券商对于外部接口的使用并无严格管制。2015年6月股市下跌后，证监会于2015年7月12日发布了《关于清理整顿违法从事证券业务活动的意见》，督促证券公司规范信息系统外部接入行为切断外部系统接入。2015年8月底，证监会针对场外配资，发文要求券商彻底清除违法违规的配资账户。自此，券商的外部系统接入全面暂停，并对场外配资进行清理。 在这样的趋势下，券商IT部门显然有望从成本端“快速、直接”进入利润端，成为券商利润创造的重要来源。 除了上述两点，我们认为，沪伦通+科创板等新项目的设立，同样有望对金融IT产生新的需求，对行业构成一定利好效应。 核心逻辑：政策拐点+技术拐点双击 上文我们其实强调了，受制于需求（政策+金融行业发展）、技术革新的变化，金融IT行业具备很强的周期性特点。事实上，整个软件行业都具备这样的特点。一般我们认为计算机行业是一个高成长行业，但是如果我们对A股计算机公司上市以来的收入和业绩增速进行统计，连续保持15%以上增速的公司很少（或者几乎没有）。但如果考虑复合增速，符合15%条件的公司就有不少了。
以金融IT行业“准龙头”恒生电子为例，2004年以来，其成长明显分为四个阶段。且按照上文强化的“金融IT需求周期+技术周期逻辑”，当前似乎属于第四个阶段中期预期低估拐点期，因此按照历史规律，接下来公司或将进入中期上行期。 中期上行的预期差在哪里？我们认为，金融IT产品分为五个维度：产品、客户、金融制度、技术、定制程度，传统看待金融IT的逻辑囿于金融创新理论空间+监管政策空间（制度），但AI算力的爆炸（技术）+客户本身的不断成长（例如混业经营的深化），二者促使定制化需求程度加深，使得行业长期透过金融周期，实现较强的复合增速目标。 因此我们认为，金融IT行业中、长期拐点已至，与券商创新业务相关性较高的IT服务提供商或将持续受益。
焦点透视
14000亿的高商誉下，业绩“地雷”果然开始引爆……
【研究员】：柏双
编者按：本内参在之前的文章中一再强调过，商誉地雷的影响之大，而现在，这个雷真的开始爆了！据悉，一年一度的年报业绩披露战已然拉开序幕，截至目前，已有1365家上市公司发布了年报业绩预告。伴随着上市公司对2018年业绩的逐步明朗，已有22家公司对年报业绩预告进行了修正。有的预喜，而有的却上演业绩大变脸。
【博览财经观察】本内参在之前的文章中一再强调过：商誉地雷的影响之大，而现在，这个雷真的开始爆了！ 我们在之前的文章中《商誉摊销：短暂地“利空解除”预期后，市场更担心了！》中如是说： 从时间点看，2018年末是不少创业板公司商誉减值高发期（2014年~2016年期间，创业板公司大量并购，对赌协议业绩承诺期一般为3~4年，2018年将迎来大量承诺到期，有可能在2018年底面临大量商誉减值的风险），再加上今年经济下行，企业普遍盈利下行，被并购的公司完成承诺的难度大大提升。因此，如果监管层面果真切实强化上市公司的减值测试，很多A股公司都面临较多的商誉减值风险。尤其很多创业板企业会雪上加霜——分行业来看，传媒、计算机、建筑材料、医药生物、化工行业的商誉比例较高，这其中绝大部分都集中在创业板中。 从2015年开始，并购和商誉减值开始对创业板带来明显的影响，特别是对创业板业绩增速产生了明显的影响。2017年，创业板表观增速为8.8%，并购带来的利润增量为73.2亿元，商誉减值79亿。 而在2018年报业绩预告中提到公司可能面临商誉减值的个股，其中约有81%的个股业绩表现不佳，被标记为“略减”、“首亏”、“续亏”、“预减”或“不确定”。可以预见，这些个股中将产生2018年财报商誉“爆雷”的重灾区。 据悉，一年一度的年报业绩披露战已然拉开序幕，截至目前，已有1365家上市公司发布了年报业绩预告。伴随着上市公司对2018年业绩的逐步明朗，已有22家公司对年报业绩预告进行了修正。有的预喜，而有的却上演业绩大变脸。 11家上市公司业绩“变脸” Wind数据显示，截至1月15日，已有22家上市公司对年报业绩预告进行了修正，多达11家向下修正业绩预告，其中有5家直接从预盈变为预亏，2家亏损更加恶化。 从上述表格可以看出，方正电机、步森股份、大庆华科、常铝股份和中捷资源5家上市公司业绩直接出现了“由盈转亏”的大变脸。 步森股份此前曾预计2018年最低将盈利500万元，而修正后这一业绩变成了最低亏损1.85亿元。常铝股份也从预计盈利7500-14000万元转为亏损3.8亿元-4.5亿元。 也有的上市公司将全年盈利水平大幅调低，例如报喜鸟，2018年业绩预增幅度几乎砍半，最新预计2018年净利润5185.76万元-6482.20万元，同比增长100%-150%。远低于2018年三季报时预计的增长210%-260%。 由于业绩爆雷，部分上市公司的股价也受到不同程度的影响。 于14日晚间上演业绩“变脸”的方正电机，15日开盘便遭遇跌停，截至盘后报收4.97元，大跌8.64%——而当日，大盘是大涨的。 商誉，成业绩“变脸”真凶 据悉，商誉减值、主业发展不及预期、诉讼缠身和投资收益下降为上述上市公司业绩“变脸”主因。 而商誉减值却成了A股业绩最大的“黑天鹅”。值得一提的是，一旦计提商誉减值，是不能转回的，等同于直接亏损，将会直接影响当年上市公司的业绩。 上述10家公司中，浙江永强、方正电机、常铝股份、银禧科技和焦点科技业绩“变脸”的主因均是：计提商誉减值。 银禧科技：一年飞了5个亿。 2018年12月24日，银禧科技公告全年预亏，归属于股东净利润亏损4亿至7亿元，同比大幅下滑283%至420%。 两天后，银禧科技对业绩公告进行修正，预亏5.95亿—6亿，预亏下限直接大增近2亿，这将成为银禧科技自2011年上市以来的首次亏损。 亏损导火线仍是备受诟病的商誉减值，银禧科技拟对此前收购兴科电子形成的4.9亿商誉全额计提减值准备。 2017年，银禧科技曾斥资10.85 亿（其中以现金方式支付 3.70亿元；以发行股份方式支付 7.15亿元）收购兴科电子66.20%股权。 不出意外，兴科电子承诺的业绩2017年未能兑现，2018年仍未达预期，导致银禧科技在2018年预计将全额计提4.9亿的商誉减值准备。 2017年3月，兴科电子合并纳入银禧科技的财务报表。仅仅一年时间，4.9亿商誉就宣布要“灰飞烟灭”。 2018年9 月 29 日，银禧科技曾在《关于半年报问询函的回复》中表示，不计提商誉减值准备。 短短三个月后，银禧科技却突然表示要全额计提减值。此事也引发了深交所的关注函。在回复深交所的关注函时，银禧科技推翻了三个月的判断，拟计提4.9亿元商誉减值。 在修正业绩预告之后，银禧科技股价开盘即跌停。 同样的“惨案”也在方正电机身上上演。1月14日晚间，方正电机公告，公司三季报中预计2018年将盈利6600万元，而修正后，预计2018年将亏损3.3亿元至4.1亿元，飞出业绩“黑天鹅”。 对于业绩大幅预亏的原因，方正电机表示，因收购上海海能而形成的商誉存在减值风险，需计提商誉减值准备约3.5亿元-4亿元，同时对德沃仕计提0.3-0.6亿元的商誉减值。 但巧合的是，上述两起并购的业绩对赌期（2015-2017年）刚刚结束，被并购方累计业绩完成率分别为100.56%、72.87%，后者仅补偿业绩差额2048万元。 如今，对赌期刚过，收购标的：上海还能、德沃仕却齐刷刷上演业绩地雷，导致方正电机业绩变脸，时间点未免有点“太巧”。 因此，方正电机也将告别2014年以来净利润连续增长的辉煌，并且将亏损3.3亿元以上，意味着2014-2017年四年的净利润总和（3.18亿元），将一次性亏完甚至倒贴。 1.4万亿商誉下，小心这些个股 临近年关，A股业绩的“黑天鹅”正在靠近，14484亿元商誉减值，更是防不胜防。 据Wind数据统计，截至2018年三季报数据，A股上市公司商誉达到14484亿元，同比增长15.18%，在A股历史上首度突破1.4万亿元。 据统计，截止2018年三季报，A股共有2070家上市公司存在商誉，其中，227家公司的商誉规模占净资产比例超40%，72家公司的商誉规模占净资产比例超60%，更有18家公司商誉规模超过净资产。 以商誉/净资产超 90%的24只个股为例，多达12只属于传媒行业。从净利润的角度来看，有7只前三季度业绩为负，22只净利润不足商誉的10%。 上述公司，一旦计提全部或部分商誉减值损失，无疑是不可承受之重。 另外，全景财经统计了过去一年内商誉大幅增长的前15家上市公司： 商誉减值风险也让多家上市券商已计提资产减值准备超20亿 2019年伊始，已有多家上市券商发布计提资产减值准备的公告，悉数与股票质押业务有关。其中，太平洋2018年的计提所减少的净利相当于2017年归母净利的6倍——但股票质押业务的风险，间接地也与不少公司的商誉减值风险报纸的业绩下跌，然后股价下跌有关。 时间刚进入2019年，已有包括太平洋、方正证券、兴业证券、中原证券等多家上市券商发布计提资产减值准备的公告，悉数与股票质押业务有关： 太平洋计提9.47亿元，减少净利润7.29亿元，涉及商赢环球、胜利精密等9笔股票质押；计提所减少净利相当于2017年归母净利的6.3倍； 兴业证券计提6.51亿元，减少净利润4.88亿元，长生生物、中弘股份等4笔股票质押，相当于2017年归母净利润的21%； 中原证券计提2.16亿元，减少净利润1.62亿元，涉及ST新光、神雾节能等3笔股票质，相当于2017年归母净利润的36.65%； 方正证券计提2.48亿元，减少净利润1.86亿元，2018年计提资产减值一项，相当于2017年归母净利润的12.80%。 此外，东兴证券1月8日发布涉及诉讼公告，也与股权质押有关。公告显示，东兴证券一笔融资本金约7亿元的股权质押回购交易遭遇违约，公司已向法院提起诉讼。据测算，东兴证券此笔股权质押业务本金或已浮亏近半。 可以想见，在一二级市场萎靡的困境中，2018年的券商整体业绩，将因身陷股权质押业务违约更加雪上加霜。据不完全统计，早在去年上半年以及三季度期间，西部证券、南京证券、国海证券等公布了计提资产减值准备，整体来看，计提金额超过20亿元。
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发表于 2019-1-17 08:52:53
