产业纵横
流动性再获利好！这一低估值板块直接受益
投资观点：
具体影响来看，央行创设央行票据互换，“以券换券”不影响基础货币，但能优化流动性结构，为永续债增信。
目前金融监管协调性、统筹性已大大增强，随着以永续债为例的一级资本补充工具逐步落实，那么后市银行负债压力能得到进一步缓解，叠加2019年一季度的开门红效应，银行信贷供给有望加大，对于稳定社融具有支撑作用。
自2018年3季度以来，政策逐步转向宽松，央行保持流动性合理充裕，市场利率走低。近期，证监会密集批复多家银行定增、可转债、优先股等再融资计划，平安银行更是在很短时间内完成了可转债发行。金委会协调银行多渠道补充资本，并推动尽快发行永续债补充资本。稳信用政策不断加码，后续或有进一步政策出台，有望对冲经济下行。
当前银行（中信）指数市净率已跌至0.83倍的低位。4季度市场持续较弱的情况下，机构重仓各板块比例变化也可反映出对银行股低估值高安全边际的认可，持有银行比例仅在历史中位水平，仍有一定空间。
1月25日，燃料电池再掀涨停潮，长城电工、雄韬股份、全柴动力等多只个股涨停。自月初反弹至今，板块的人气龙头已走出翻倍行情。
投资观点：
2018年发布的《关于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》明确燃料电池汽车补贴标准不退坡，燃料电池汽车成为新能源汽车中唯一一种到2020年享受补贴不退坡特殊优惠政策的车型，提振市场信心。
电堆成本在燃料电池汽车中占比最高，是中国燃料电池产业发展的关键因素之一，低成本、高性能、批量供应的国产电堆是燃料电池汽车成本下降从而与传统汽车竞争的关键。
膜电极：当前膜电极在性能和产能方面可以初步满足商业化需求。包括Gore、JM、3M、Toray（Greenerity）和国内的武汉理工新能源等，都已经具备了不同程度的自动化生产线。
催化剂：海外企业处于领先地位，已实现批量化生产，且性能稳定。国内企业尚处于研究阶段，有两类结构：（1）贵研铂业；主营汽车尾气铂催化剂，和上汽共同研发燃料电池催化剂；（2）研究机构，大连化物所、新源动力等，中国科学院大连化学物理研究所制备的Pd@Pt/C核壳催化剂。
注：本表针对市场行情，主观筛选未来中短期适合关注的板块，通过“配置计划”展现我们对板块配置价值程度的预判，通过“市场热度”反应我们对当下市场趋势的思考。本表不对资金仓位配置进行指导。
发表于 2019-1-28 09:00:37
