首席证券内参2019.3.18

本内参中长期的乐观判断没变，今天主要谈短线。

综合上周五及周末消息面看。个人以为，《本周短线震荡格局难改，热点依然难有持续性》，总体上没有导致变盘的关键信息。但围绕科创板的新一轮炒作逻辑将是本周的一个重头。

科创板将拟上市企业的审核系统将从今日（3月18日）开始在上交所开启正式申报。我们认为，《科创板概念的第二阶段，“影子股”继续随风起舞》：据交易所人士披露，目前多家券商已经就科创板拟上市企业与上交所做过多轮沟通。

对于数量及时间节点，科创板首批企业数目会在20-30家。按照相关流程推荐的时间规定，受理审核期限为3个月，也就是说，第一批科创板通过审核的时间最早将出现在6月中旬。如果证监会上市批文发放迅速，上半年就会有科创板股票出现。

作为今年中国资本市场最重大的改革举措，科创板这个概念至少还有两到三个月的行情发酵期。

从A股投资出发，科创板概念的受益主线之一，即对科创板企业参股控股创投公司，也就是所谓的“科创板影子股”。由于科创板的设立相当于为创投公司资本退出打开渠道（上市标准及制度建设不同于现有的资本市场），因此参股控股公司可以通过投资收益而增厚其利润。

从市场节奏看，科创板概念第一阶段行情主要集中在创投类平台型企业。在相关品种获得了可观的累积涨幅之后，科创板概念进入到第二阶段。在这一阶段，科创板影子股炒作明显升温。目前，市场参与者正在不遗余力地挖掘相关品种。

另外，两会结束后的记者会上，决策层依然金句频出。这对本周两个板块会有直接影响：一个汽车板块，汽车零配件板块可能再次受益，而对合资品牌和自主品牌整车企业则是遭遇重大利空。另一个是医药板块。总理重点表态：今年将把高血压、糖尿病等慢性病的门诊用药纳入医保、报销50%，提升大病保险的报销标准等。这对于短线医药板块，是一个正面催化因素。

至于上周五(3月15日)上海本地板块突然崛起领涨，但我们非常不看好其持续性。个人以为，《上海本地股的大涨，大概率只是一日游！》今天（3月18日）就来个高开低走、直接跳水的概率不小，能涨两天（也就是今天再涨一天），就可以算定性为超预期了。

一则，目前热点炒作明显后继无力，轮动速度越来越快，资金对任何概念都没耐心久战，国改企业也很难出一个具有带动性的妖股龙头。二则，从炒作偏好上，国改概念无论相较5G等或有科技应用爆发或有政策背书的概念，还是相比白酒等白马概念，或者具有新颖性的“边缘计算”等科幻概念噱头相比，都并不具备优势。三则，从决策层对当前及未来较长一段时间的工作重点来看，国企改革并不是重头，且这几年国改基本上停留在文件跟口号层面，市场也对国改概念不感冒。四则，近期的国改会议，并没给市场什么可发挥可鼓吹的空间。

热点聚焦




科创板概念的第二阶段，“影子股”继续随风起舞
【研究员】：林飞

编者按：作为今年中国资本市场最重大的改革举措，科创板这个概念至少还有两到三个月的行情发酵期。作为一个明确的投资主题，“科创板”拥有来自消息面的源源不绝的催化剂，这是其相对于其他概念题材的主要优势之一。从A股投资出发，科创板概念的受益主线之一，即对科创板企业参股控股创投公司，也就是所谓的“科创板影子股”。由于科创板的设立相当于为创投公司资本退出打开渠道（上市标准及制度建设不同于现有的资本市场），因此参股控股公司可以通过投资收益而增厚其利润。从市场节奏来看，科创板概念的第一阶段行情主要集中在创投类平台型企业。在相关品种获得了可观的累积涨幅之后，科创板概念进入到第二阶段。在这一阶段，科创板影子股炒作明显升温。目前，市场参与者正在不遗余力地挖掘相关品种。

另据交易所人士披露，目前多家券商已经就科创板拟上市企业与上交所做过多轮沟通，并将在3月18日上交所审核系统开启正式申报。对于数量及时间节点，科创板首批企业数目会在20-30家。按照相关流程推荐的时间规定，受理审核期限为3个月，也就是说，第一批科创板通过审核的时间最早将出现在6月中旬。如果证监会上市批文发放迅速，上半年就会有科创板股票出现。

从A股投资出发，科创板概念的受益主线之一，即对科创板企业参股控股创投公司，也就是所谓的“科创板影子股”。由于科创板的设立相当于为创投公司资本退出打开渠道（上市标准及制度建设不同于现有的资本市场），因此参股控股公司可以通过投资收益而增厚其利润。从市场节奏来看，科创板概念的第一阶段行情主要集中在创投类平台型企业。在相关品种获得了可观的累积涨幅之后，科创板概念进入到第二阶段。在这一阶段，科创板影子股炒作明显升温。目前，市场参与者正在不遗余力地挖掘相关品种。

3月15日，从某券商投行人士处获悉，该券商已有一家科创板上市项目完成了前期申报材料的准备工作，并通过了公司的内核，即将进行首批申报。

3月13日，在黑龙江、浙江、上海三地证监局公布的上市辅导企业材料中，新光光电、启明医疗、聚辰半导体和申联生物医药四家企业均表示将“冲刺”科创板。其中，新光光电辅导机构为中信建投证券，启明医疗和聚辰半导体辅导机构为中金公司，申联生物医药辅导机构为国信证券。

与此同时，地方政府也开始推动当地企业冲刺科创板。

湖南省科创板上市培训会3月13日在长沙举办。据悉，长沙凯乐信息、圣湘生物、湘能华磊光电等公司参加了此次培训会，并纷纷表示考虑在科创板上市，抓住制度红利给企业带来的机遇。湖南省还将出台更多实际举措，支持湖南省内企业申报科创板。

预计消息面的不断刺激下，市场对科创板概念的关注度将提升至一个新的阶段。

科创板的建立，是自上而下的顶层设计，是今年绝对的投资主线。我们可以通过两个方向来把握这个投资主线。

个股在没有公告确认参与科创板上市公司前，可能会有一段朦胧的炒作期。这一阶段主要看公司参与准IPO项目的多少，以及参股比例的大小。朦胧期依赖于市场的选择，比如更倾向于人工智能、大数据的参股公司，而淡化医药等。需要投资者捕捉市场的主要矛盾。

全面梳理科创“影子股”

根据目前已公开的声明或相关报道，结合新一代信息技术、高端制造、医药生物、新能源、新材料、节能环保等六大科创板重点扶持领域，我们对市场上具有科创板上市预期的公司及其参股控股的创投上市公司进行了梳理，仅供参考。

最后需要注意的是，越来越多的企业公告拟登陆科创板，不排除部分上市公司存在“蹭热度”和拉股价的意图，投资者需仔细甄别，谨慎对待。

决策参考




短线：本周震荡格局难改，热点依然难有持续性
【研究员】：柏双

综合上周五及周末消息面看。个人以为，本周短线将维持指数继续大幅震荡，热点依然有（医药、汽车零配件）但依然持续性积弱的情况。总体上没有导致变盘的关键信息。上周对本周市场影响最大的有两个消息：一是科创板将拟上市企业的审核系统将从今日（3月18日）开始在上交所开启正式申报。围绕科创板的炒作逻辑将是本周的一个重头。 二是两会结束后的记者会上，总理依然频出。宏观层面，对股市预期负面的是，其坦承中国经济确实遇到了新的下行压力，对股市预期正面的是，又表示可以运用像存款准备金率、利率等数量型或价格型工具。所以接下来就是经济负面与流动性正面的对冲合力了。 热点方面，我们认为这对本周影响最大的，主要集中在两个领域：一个汽车板块，汽车零配件板块可能再次受益，而对合资品牌和自主品牌整车企业则是遭遇重大利空。另一个是医药板块。总理重点表态：今年将把高血压、糖尿病等慢性病的门诊用药纳入医保、报销50%，提升大病保险的报销标准等。这对于短线医药板块，是一个正面催化因素。

上周对本周市场影响最大的有两个消息：一是科创板将拟上市企业的审核系统将从今日（3月18日）开始在上交所开启正式申报。围绕科创板的炒作逻辑将是本周的一个重头（有关的分析逻辑，我的同事在上文《科创板概念的第二阶段，“影子股”继续随风起舞》中已经有精辟的分析，本文就不再复述。

二是两会结束后的记者会上，总理依然频出。

热点方面，我们认为这对本周影响最大的，主要集中在两个领域：

这对股市本周可以看到的一个最直观影响就是：汽车零配件板块可能再次受益，而对合资品牌和自主品牌整车企业则是遭遇重大利空。以去年12月的那次汽车降税降价后的股市表现为例——

另一个是医药板块。总理重点表态：今年将把高血压、糖尿病等慢性病的门诊用药纳入医保、报销50%，提升大病保险的报销标准等。这对于短线医药板块，是一个正面催化因素。

一是上周五（15日）证监会与教育部联合印发《关于加强证券期货知识普及教育的合作备忘录》。备忘录的开篇就是：在学校教育中大力普及证券期货知识，对于推动全社会树立理性投资意识，提升国民投资理财素质，维护社会和谐稳定具有重要意义。

教育部——1.推动证券期货知识有机融入课程教材体系。基础教育阶段依据学生年龄特征，在相关学科课程和教材中有机融入证券期货知识，鼓励有条件的地区开设投资理财课程；高等教育阶段，鼓励有条件院校面向全体学生开设证券期货知识相关课程。

3.创新证券期货知识学习、应用方式。依托各级各类学校社团活动，通过虚拟交易、夏令营、社会实践、实习实训等活动，拓宽学生了解、应用证券期货知识的渠道。

1.发挥证券期货投资者教育基地作用…免费向当地大中小学生和教师开放，提供必要的学生实训和教师培训服务；

3.开发证券期货知识学习资源…组织证券期货行业专家和教育专家针对不同年龄段学生认知发展水平合作编写公益性证券期货知识读本；

咋一看，这是“炒股要从娃娃抓起”的意思?——好吧，这个表述可能不太准确，但直观上给人的要做大做强做优资本市场，高度重视资本市场，要全民科普、鼓励青少年一代投身资本市场  的印象，那真是扑面而来、跃然纸上啊。

还有就是对于如何看待个股看空报告的问题，证监会主席易会满3月15日在人民大会堂接受记者采访时表示，这都是非常正常的事情。如此淡定的表态，符合其在首秀中提到的“必须敬畏市场、尊重规律、遵循规律，毫不动摇地推进资本市场健康发展，提高上市公司质量是重中之重”的表态。

另外一个是315晚会。在今年的3·15晚会上，央视曝光了医疗垃圾黑色产业、智能骚扰电话、个人信息收集、网贷乱象等。而财联社等一些善于挖掘的公司就指出了，在被曝光的公司中，其中不乏一些企业与二级市场紧密相连。像蓝色光标和科大讯飞就共同持股璧合科技、由马云持股的萨摩耶金融计划赴美上市等。

除了跟315晚会点名企业有关的，还有躺枪的上市公司。一个是央视315曝光“714高炮”借贷APP产品中的“复星宝”让复星集团躺枪（涉及到20家上市公司）。不过复星国际在企业微博已经严正声明，复星宝APP并非复星国际及其子公司的产品，系冒用复星名义的不法产品。公司保留追究其责任的权力；另外就是从名字上来看，很多不知情的观众认为平时常用的三六零和融360一定是有关系的，对此三六零公司公告，与融360没任何关系。

预计这几家公司，本周短线是需要规避的。不过，因为都评价说今年3.15很平淡，涉及到A股上市也非常少，除了上面点到两只也许波动个两天，总体对A股影响很小。

投资参考




上海本地股上周五的大涨，大概率只是一日游！
【研究员】：柏双

结论：上周五(3月15日)上海本地板块突然崛起领涨，但我们非常不看好其持续性。个人以为，今天（3月18日）就来个高开低走、直接跳水的概率不小，能涨两天（也就是今天再涨一天），就可以算定性为超预期了。反正能期待过高。 一则，目前热点炒作明显后继无力，轮动速度越来越快，资金对任何概念都没耐心久战，国改企业也很难出一个具有带动性的妖股龙头。二则，从炒作偏好上，国改概念无论相较5G等或有科技应用爆发或有政策背书的概念，还是相比白酒等白马概念，或者具有新颖性的“边缘计算”等科幻概念噱头相比，都并不具备优势。三则，从决策层对当前及未来较长一段时间的工作重点来看，国企改革并不是重头，且这几年国改基本上停留在文件跟口号层面，市场也对国改概念不感冒。四则，近期的国改会议，并没给市场什么可发挥可鼓吹的空间。

但我们非常不看好其持续性。个人以为，今天（3月18日）就来个高开低走、直接跳水的概率不小，能涨两天（也就是今天再涨一天），就可以算定性为超预期了。反正能期待过高。

此次会议从六个方面明确了2019年上海国资国企改革发展和党建工作：着力保障重大任务，服从服务改革发展大局；着力确保稳中求进，提升国有经济质量和效益；着力推动综合改革落地，打造改革示范区和尖兵；着力完善国资监管，提高服务企业能力和水平；着力加强党的领导，以高质量党建引领高质量发展；着力履行社会责任，实现经济社会效益联动发展。

2018年上海国资国企锐意进取攻坚克难，国有经济稳中有进、稳中向好，国资国企综合改革联动效应不断放大，推动完成国家本市重大战略任务的骨干作用进一步凸显，国有企业党的建设进一步夯实，为上海全市经济社会发展做出了积极贡献。

简单来说，上海本地上周五的崛起，依然还是受重要政策利好催化的带动。尤其是“上海将打造国资改革示范区和和一批国企改革尖兵”的说法，引起一些舆论的热议遐想。有传闻说“方案已经做好，只等批复”。

数据显示，2018年，上海市地方国有企业实现营业收入3.52万亿元、利润总额3438.93亿元，同比增长8.2%和1.4%；资产总额累计19.27万亿元，同比增长6.2%。2018年国资在战略性新兴产业、先进制造业、现代服务业、基础设施和民生保障等四大领域的集中度达到85%。

简单来说，上海和深圳是全国国企改革龙头，远远领先于全国其他省市，历来但凡国改方面有消息，上海国企股都能不同程度有所表现。

一则，当前市场整体出于振荡期，日线波动巨大。前期几乎所有的热点都已经被炒了一遍，目前热点炒作存在着明显的后继无力，轮动速度越来越快，资金对于任何一个概念都没有耐心久战，国改企业中也很难出一个具有带动性的妖股龙头。

三则，从决策层对当前及未来较长一段时间的工作重点来看，国企改革并不是重头，缺乏非常重磅的政策背书。而且这几年国改基本上停留在文件跟口号层面，市场也并不是对国改概念非常感冒。

为什么我们如此确信国企改革概念今年绝对不会是股市炒作的热点，甚至可以说基本确定不会有任何实质性的大改革动作（而绝对不可能是某些分析师YY的“2019是国企改革突破年”！）？

但补这么大的窟窿，这天量的钱到底要从哪里来？决策层在两会新闻发布会上给出的办法是：

也就是说，今年央企的主要任务是扩大上交利润给国库的规模，而地方国企面临同样的向省市地方政府扩大利润上交的压力。在这种情况下，国企哪里有动力跟时间进行必定在阶段性时期内严重影响利润上缴任务的国企改革动作？所以即便有喊国改口号的，那也只是口号，根本不会有实质进展！

所以，能涨两天（也就是今天再涨一天），就很不错了，不能期待过高。甚至也许今天就来个高开低走、直接跳水概率也不小。

当然，国改概念唯一的一个相对优势在于，此前市场没怎么炒过。比其他热点概念而言，估值和安全性相对要高一点，如果接下来围绕上海国企改革果真出现了政策井喷，特别是国改示范区的说法大做文章，那么我们将提升对上海本地股炒作周期的看法。但总体上我们并不认为国改概念炒的长。

焦点透视




乐观预判：“两会”闭幕，“情绪牛”转“估值牛”！
【研究员】：子弹

结论：本周最重要的事件是美联储利率决议以及特雷莎第三次向议会提交脱欧协议。中美货币政策从脱钩走向挂钩，货币政策转松预期的支撑，对A股的刺激更为明显，而美股则因为估值滑坡而走熊。 “两会”过后，市场关注的焦点将从政策转向经济基本面。未来市场将更加关注基本面的变化，尤其是面临将要到来的2019年一季报业绩预告。博览研究员认为，现在“两会”闭幕，股指已处相对低位，情绪牛已经释放接近尾声，进入基本面支撑的估值修复和估值溢价阶段，一季报即将开幕，市场有望转向估值支撑炒作。

【博览财经研报】开篇首先需要说明的是，本文对股市中长期趋势的观点，虽然与我们的主流观点实质上一致，但在表述上存在一定偏差。

不过，今天关于大趋势问题，本文我们的特约研究员“子弹姐”，直接使用了“牛市”的用词表述。显然，虽然同样是中长期乐观的判断，但本文的观点是比我们的主流观点更笃定、更看好接下来的市场涨幅高度的（实际上，本文也确实给出了指数高点的预判）——这是本文与我们主流观点的偏差，请各位读者注意。

在资金面放松和政策利好预期的共同助推下，A股从年初至今走出一轮情绪牛行情，截至2019年3月15日，上证综指从年初低位2464.36点，至今上涨557.39点，涨幅达到22.62%。博览研究员认为，现在“两会”闭幕，股指已处相对低位，情绪牛已经释放接近尾声，进入基本面支撑的估值修复和估值溢价阶段，一季报即将开幕，市场有望转向估值支撑炒作。

尽管本周英国央行也将公布利率决议，但市场的焦点仍将在脱欧日期延长的问题上。中美货币政策从脱钩走向挂钩，货币政策转松预期的支撑，对A股的刺激更为明显，而美股则因为估值滑坡而走熊。

最后需注意的是欧盟峰会同步举行，届时会对英国延长脱欧期限的问题进行讨论，这也决定了英国是短期延长、长期延长还是无协议脱欧。

“两会”过后，市场关注的焦点将从政策转向经济基本面。未来市场将更加关注基本面的变化，尤其是面临将要到来的2019年一季报业绩预告。

这也在一定程度上支撑了博览研究员提出的今年行情可能达到3500到4000点高度的观点，而行情在3000点附近震荡得越充分，越能在后面迸发出出人意料的能量，特别是经济基本年接力情绪牛后，行情和估值的正反馈将助推股指叠创新高。

虽然目前股指震荡激烈，但成交量并没有大幅萎缩，基本上在万亿左右，说明市场炒作情绪仍然比较浓厚，这样高的风险偏好将能进一步支撑行情的进一步攀升。尽管这周面临美联储议息和脱欧谈判事件节点，但基本上属于鸽派和利好性质，对A股的利好作用要强于欧美股市，至少说明外围风险在下降。

展望未来，伴随制造业2万亿减税降费序幕的拉开，行业迎来实质性利好，这也有利于行业复苏接棒证券业对行情的单轮驱动，如果能够将行情支撑从情绪切换至行业复苏支撑，这对于行情的持续性自然是非常有利的事情。

至于外围股市，美股走熊不会对A股走牛形成直接性影响，美国经济基本面包括通胀与就业数据疲软表明经济开始恶化，而之前长牛行情必然受到干扰，甚至从短期见顶走向长期走熊，而经济基本面对A股的估值支撑才刚刚开始，A股对外资的吸引力仍然在持续增强，国内驱使行情走牛的根基仍然比较牢固。（研究员 子弹）大智慧破解版