主编点评
【本期主编】：柏双
《技术反弹而已!勿因大涨降低对贸易争端新风险警惕》:本周一（27日）的大涨，近百股涨停，相信超出了很多投资者的预期。虽然在上周沪指跌到2840点左右的低点后，投资者对短线强技术反弹的诉求就越来越强，但在周末贸易争端这一A股重要的不确定性外因依然有不少幺蛾子出现的背景下，27日的涨幅还是大出预料。 所谓存在即合理，涨了尤其是大涨之后，自然对会对短线市场预期有些改观。我们相信，国内有关金融监管层的连续发声对市场预期起到了一定缓解作用，但认为贸易争端因素对A股的影响减弱，恐怕还是想当然了。 个人仍要强调的是，从上周至周末期间，美国政府在贸易争端问题上对中国的围追堵截，无论从深度，还是广度上看，都在愈演愈烈。因此，贸易争端的风险仍不排除随时来袭，其仍是A股不可忽视的重磅利空，不要因为27日的大涨就认为这个利空影响开始淡化了——我认为，鉴于特朗普目前仍在日本窜访，在他28日归国之后，仍不能排除随时会发动新的对华制裁。 至于27日《科技股大反攻，要大干一场吗？》回答这个问题的关键是，科技股集体反弹的持续性，就其催化剂，还是上周末以微软中止与华为合作为始作俑者，引发WIFI，蓝牙等国际技术联盟纷纷把华为“踢群”，但这样的消息一旦为市场所消化之后，科技股继续上攻并无笃定的“硬核”逻辑支撑。我认为创业板指数虽然拉出了单日大阳线，但还是属于筑底性质的走势，真正的大反攻还没有到来，稍安勿躁。 当然，趁着5月27日的这种炒作热情，5月28日科技股也许还有上冲的动能，但那应是应该见好就收，落袋为安的时刻。 可以确信的是，美国限制华为或许只是一个开始，严峻的外部形势倒逼之下，国产替代和自主可控或许能有持续而较快速的发展，未来国产芯片领域的企业有相当大的成长空间，值得持续关注。但对大盘整体而言，恐怕指数上的反弹空间是很有限的。自主可控概念板块的涨，是以其他多数行业板块的调整为代价的。 而且，即便是“自主可控”的有关概念虽然未来会有很多表现机会，但也并不代表会“持续涨”。在当前这种市场信心脆弱，贸易争端因素变化莫测的市场阶段，今天大涨的板块，可能明天很难做，甚至是吃亏的主要地方。所以不能因为27日自主可控科技板块的大涨，就贸然重仓，还是强调“低仓下的T+0式踏节奏降成本”为主。
决策参考
科技股大反攻，要大干一场吗？
【研究员】：考股砖家
结论：5月27日创业板的这根大阳线成色几何？ 回答这个问题的关键是，科技股集体反弹的持续性，就其催化剂，还是上周末以微软中止与华为合作为始作俑者，引发WIFI，蓝牙等国际技术联盟纷纷把华为“踢群”，但这样的消息一旦为市场所消化之后，科技股继续上攻并无笃定的“硬核”逻辑支撑。 当然，趁着5月27日的这种炒作热情，5月28日科技股也许还有上冲的动能，但那应是应该见好就收，落袋为安的时刻。 目前看来，上证指数震荡的级别已经扩大到60分钟级别，5月27日股指正是由此级别布林下轨支撑引发反弹的，这个震荡的高低点是5月10日那根神奇逆转的大阳线给出的。这就是从技术面看股指目前的格局，继续维持2830-2930的震荡，且由于60分钟级别双均线依然还有压力，5月28日股指很难走加速上攻行情，还是震荡。 创业板指数5月27日之所以很强，一是温氏股份这样的大权重股力挺，二是科技股普涨。猪肉股和科技股都不是重启中线行情，所以我认为创业板指数虽然拉出了单日大阳线，但还是属于筑底性质的走势，真正的大反攻还没有到来，稍安勿躁。
【博览财经研报】5月27日创业板的这根大阳线（上证指数谈不上大阳线）成色几何？ 回答这个问题的关键是，科技股集体反弹的持续性。在5月27日的文章里，我曾指出，不管是国产芯片，还是国产操作系统，这样的题材炒作纯属概念炒作，并非基于产业链的基本面改善，所以这种炒作并不是中线行情。 就其催化剂，还是上周末以微软中止与华为合作为始作俑者，引发WIFI，蓝牙等国际技术联盟纷纷把华为“踢群”，但这样的消息一旦为市场所消化之后，科技股继续上攻并无笃定的“硬核”逻辑支撑。 当然，趁着5月27日的这种炒作热情，5月28日科技股也许还有上冲的动能，但那应是应该见好就收，落袋为安的时刻。 我注意到，5月27日至少有两则关于科创板的消息值得关注： 1、科创板上市委审议工作正式启动，第1次审议会议将于6月5日召开，科创板落地越来越近了，第二批科创基金也拿到了批文。 是时候大干科创板了吗？ 5月27日券商股闻风而动，既是科创板落地消息的刺激，也有护盘的成分，但是这个“剧本”在5月28日应该不能继续演绎了。 2、另一则消息虽然与科创板无直接关联，但有间接关联。央行、外汇局发布《存托凭证跨境资金管理办法（试行）》，首先，这个规章出台的背景文件有一个是《国务院办公厅转发证监会关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》（国办发〔2018〕21号），所以尽管此规章是双向适用——境外企业发行国内存托凭证以及国内企业境内发行存托凭证，但从政策倾向性看，还是非常鼓励国外创新企业境内发行存托凭证的。 另外，上述《试行办法》中有个重要条款： 鼓励存托凭证业务使用人民币进行跨境收付，并通过人民币跨境支付系统（CIPS）完成跨境人民币资金结算。 不管是科创板，还是创新企业境内发行存托凭证，决策层的态度很明确，欢迎国内外有志创新型科技企业大胆来试水，如果这个过程能顺便把人民币给捎带盘活，往国际化道路再迈出一步就最好不过了！ 按照这个逻辑，我们似乎可以期待对于科技行业，是不是还储备着政策后手，发挥制度优势，集中力量办大事，只要下了决心，没有完成不了目标。当然目前我们还只能主观猜测，还需后续进一步观察政策动向。 接着再说说股市的现状，按照5月27日文章我的分析，上证指数周线五连阴，即便指数无法重启第二浪大级别上涨，技术上也要做个反抽来确认高点的。 5月27日早间，包商银行引发的风险情绪拖累银行股集体下挫，上证指数创新低，最低跌到2833，就又被券商股拉起来，又一次错过了补缺口的机会，真是逗你玩呀。你倒是“逞强”一绝红尘暴涨也罢，但结果是成交量没突破2000亿，上证指数没突破2900。 目前看来，上证指数震荡的级别已经扩大到60分钟级别，5月27日股指正是由此级别布林下轨支撑引发反弹的，这个震荡的高低点是5月10日那根神奇逆转的大阳线给出的。这就是从技术面看股指目前的格局，继续维持2830-2930的震荡，且由于60分钟级别双均线依然还有压力，5月28日股指很难走加速上攻行情，还是震荡。 创业板指数5月27日之所以很强，一是温氏股份这样的大权重股力挺，二是科技股普涨。猪肉股和科技股都不是重启中线行情，所以我认为创业板指数虽然拉出了单日大阳线，但还是属于筑底性质的走势，真正的大反攻还没有到来，稍安勿躁。 策略上，目前的阶段拿一部分仓位试水猪肉股和科技股可行，但重仓布局不宜。（研究员 考股砖家）
焦点透视
留意可能出现的“黄金坑”
【研究员】：林飞
编者按：从中长期看，即使短期A股市场选择向下突破，那么也无需恐慌，投资者反而要留意可能出现的“黄金坑”。每一轮牛市中，总是存在几次跌幅在10%左右的回调，而这种程度的回调往往是牛市中的“黄金坑”与牛市板块切换的契机。
【博览财经分析】5月27日，A股市场走强，沪指收盘上涨1.38%，收报2892.38点，逼近2900点整数关口；深成指大涨2.31%，收报8979.83点；创业板指飙升3.34%，收报1491.95点。当天，市场成交虽比前一交易日有所放大，但仍处于低迷的范围，两市合计成交仅有4527亿元。持续低位的量能，使得短线反弹的持续性存疑。但从中长期看，即使短期A股市场选择向下突破，那么也无需恐慌，投资者反而要留意可能出现的“黄金坑”。每一轮牛市中，总是存在几次跌幅在10%左右的回调，而这种程度的回调往往是牛市中的“黄金坑”与牛市板块切换的契机。 制约市场走强的核心因素并没有变 此前，本内参5月24日文章从政策、流动性和企业盈利等三个方面对未来中长期的A股市场进行了展望。我们得到的结论并不悲观。其实，从5月27日的盘中细节也可以观察到，A股市场对经济数据或者说基本面的反应已经开始变得短暂和冷淡。5月27日，工业企业利润数据公布之后，A股迎来一波快速跳水，随后很快修复。这意味着眼下制约A股行情的核心因素并不是基本面。 从技术面看，持续缩量的同时，沪指出现了1小时级别的底背离形态，拥有潜在的支撑与反弹力度。那么，制约行情的核心因素可能也不是技术面。
综合来看，风险偏好仍是短期主导市场的核心变量，而对风险偏好的遏制因素核心只有贸易关系。 5月27日，正在日本访问的美国总统特朗普说，美方还没有准备好和中国就经贸问题达成协定。 在当天的外交部例行记者会上，外交部发言人陆慷表示，一段时间以来，大家也注意到，美方包括高层人士围绕中美经贸磋商有过各种各样的说法。有时候说很快要达成协议，有时候又说可能达成协议有困难。但是，就在同样一段时期，中方的表态始终是一致的。这就是第一，我们始终认为任何两个国家之间的任何分歧当然应该通过友好协商和磋商谈判去解决，包括中美在经贸领域的分歧。第二，我们始终坚持，中美之间的经贸磋商必须是基于互相尊重和平等互利。 因此，在贸易领域的较量局势没有明朗化之前，多看少动不失为上策。同时，投资者要注意，今年以来，A股市场通常在月末月初做出选择方向的动作。虽然5月27日的上涨令人欣慰，但在短期核心矛盾尚未解决之前，市场或将“再下一个台阶”、寻找底部支撑。 留意“黄金坑” 从历史规律来看，“黄金坑”很可能就眼前。 对于A股市场，深度熊市中的积极反弹，以及随后的震荡回调，都尤为珍贵。特别是每一轮深度熊市之后出现的超过20%以上的反弹，及其随后的震荡，更可能是随后牛市反攻的“号角”。 自2005年6月上证指数创下998点记录以来，无论是2005年6月6日—2005年9月19日出现的20.42%的反弹，还是随后近三个月10.32%的回撤，均是2006、2007年历史大牛市的“预演”。 2008年国际金融危机冲击下，上证指数从6124点回落到1664点，但2008年12月31日—2009年2月17日约26.54%的反弹，及随后一个月近10%的回调，则拉开了此后五个月高达63%的行情。
从今年1月初到4月初，在近三个月的时间里获得了35%的涨幅之后，自4月下旬以来，沪指的最大调整幅度约为13%。从一定程度而言，何尝不是一个值得期待的场景？ 值得注意的是，在每一轮牛市中，一旦出现超过20%的回调，则往往意为着一轮牛市的结束，尽管随后可能出现一定的反复或者纠结，但下行的趋势是大概率事件。
郭主席“三天两谈”贸易争端对金融市场影响有限，怎理解？
【研究员】：大双
编者按：郭树清在三天内两次接受记者采访，谈贸易争端对中国经济和金融市场的影响“并不如市场认为的那么悲观”刷屏财经网络，被认为是短线对冲贸易争端影响因素的一个信息。也是27日大涨的一个重要催化因素。 但个人要强调的是，27日的大涨是本身市场就有抢技术反弹的动因在内，监管层的呵护只能算是锦上添花。但并不能因素放松对贸易争端因素随时可能出现新的幺蛾子再度突袭A股市场的可能性。 个人以为，首先，作为国内金融监管层及时对贸易争端的反击是正常的本职工作，无可厚非。但A股投资者是需要辩证来看的。必须要承认的是，监管层当前的维稳还有一个重要原因是，为了科创板完成最后一段上市推出的路径做好保障。
【博览财经分析】中国人民银行党委书记、银保监会主席郭树清在三天内两次接受记者采访，谈贸易争端对中国经济和金融市场的影响“并不如市场认为的那么悲观”刷屏财经网络，被认为是短线对冲贸易争端影响因素的一个信息。也是27日大涨的一个重要催化因素。 但个人要强调的是，27日的大涨是本身市场就有抢技术反弹的动因在内，监管层的呵护只能算是锦上添花。但并不能因素放松对贸易争端因素随时可能出现新的幺蛾子再度突袭A股市场的可能性。 郭主席在近期的两次访谈中大约主要表达了以下观点： 1、无论是股市还是汇市，我相信后面（受贸易争端）的影响会更小一些； 2、人民币出现了走贬的趋势，完全是市场作用的结果。我们从来没有采取过有意贬值人民币的做法来应对贸易方面的冲突； 3、人民币汇率短期波动是正常的，长期来看，我国经济基本面决定了人民币不可能持续贬值，投机做空人民币必然遭受巨大损失； 4、我国经济基本面总体向好，为金融市场稳定提供了最重要的支撑； 5、我国宏观杠杆率保持稳定，影子银行等高风险因素正在得到化解； 6、金融业支持实体经济的能力也在增强； 7、我们还会继续一如既往地扩大银行业和保险业的开放。将来我们外资不仅51%可以，61%71%81%甚至100%，也可以设立机构； 8、我国金融业开放的空间仍然很大，未来我国将推动全面实施准入前国民待遇加负面清单的管理制度，对境内外金融机构一视同仁、公平对待。 当然，市场最关注的还是这几段话： 从中国来看，美国固然可以把关税加到极限水平，但这对中国经济的影响有限。经贸摩擦的影响完全可控，我们有能力、有信心做好应对。 一是中国国内消费已经成为拉动经济增长的最重要动力。绝大多数输美产品都非常适合内销，中国正处于消费升级时期，快速扩展的庞大市场会消化其中很大一部分。 二是市场多元化取得很大进展。我国产品海外销售的国家和地区不断增多，“一带一路”倡议日见成效，美国之外的市场欢迎更多中国产品。 三是美国无法完全限制中国产品对美出口。相当一部分中国产品还会出口到美国，有的是因为找不到替代品，有的是因为美国进口商愿意分摊加征关税成本。 四是中国产业结构正在加速调整升级，需要有一定比例的生产转移到海外，这有利于我们实现产业更新换代，进一步提高劳动生产率，加快中国的高质量发展。 五是对我国金融市场冲击有限。金融市场往往比较敏感，容易反应过度，去年有较强的波动。2019年中国经济开局良好，能对金融市场形成有效支撑，目前的韧性显著增强，进一步的影响会更小。 可以说上述论点，句句在理。但这是否等于说贸易争端很快就会减弱，甚至不再是A股的核心影响因素？或者说会有更多利好来对冲、覆盖掉这个利空？这还是有待商榷的。 而不能忽视的一个预期差是，上述逻辑讲的是大方向、大趋势，但是A股投资者现在更关注贸易争端在时不时地出现新的不确定性变因，导致短线预期一直处于紧绷。 正如一些分析机构所指出的，当前贸易争端的本质是，匹夫无罪，怀璧其罪。我们已经具备挑战美国的实力（尽管没有这个意愿）,但美国对中国的长期遏制已经不可避免。所以贸易争端未来恐怕会不断出现新的变因。 个人以为，首先，作为国内金融监管层及时对贸易争端的反击是正常的本职工作，无可厚非。但A股投资者是需要辩证来看的。 必须要承认的是，监管层当前的维稳还有一个重要原因是，为了科创板完成最后一段上市推出的路径做好保障。 5月27日，上交所公告称，首场审议会议将于6月5日召开，这将是科创板上市委的首次亮相，而这距离提出设立科创板，还不到7个月时间。 根据安排，科创板的发行上市审核要经过受理、审核问询、上市委审议、证监会注册、发行上市等五个环节，目前三家公司已走到上市委审议，距离发行上市仅两步之遥。 上市委审议将很快地披露上市委审议结果和现场问询问题，若通过审议则需要提交证监会注册，根据规定，证监会注册需在20个工作日内完成，但业内人士预计一周内注册流程就会搞定。一旦履行了注册程序，科创企业发行上市就近在咫尺了。 资深投行研究人士预计，从法定时间推算，5月27日发出上市委通知，6月底开板在理论上已不可能。因此，科创板上市开板已是7月份的事。 已经完成二询或三询的公司，大多应该赶得上首批集体挂牌。按每天3家到5家的上会速度，预计在6月14日之前上会的公司都可以首批集体挂牌，首批集体挂牌时间或在7月12日前后。 可以说，争分夺秒保证科创板完成最后的临门一脚工作，是目前国内金融监管层的最优先工作，而这个工作既跟贸易争端本身在时间上冲突，同时，科创板本身也是反制贸易争端的一个重要筹码。 在这种情况下，监管层必定是要想尽一切办法排除贸易争端干扰的。我们需要以时间换空间。
博览视点
技术反弹而已!勿因大涨降低对贸易争端新风险警惕
【研究员】：大双
编者按：本周一（27日）的大涨，近百股涨停，相信超出了很多投资者的预期。虽然在上周沪指跌到2840点左右的低点后，投资者对短线强技术反弹的诉求就越来越强，但在周末贸易争端这一A股重要的不确定性外因依然有不少幺蛾子出现的背景下，27日的涨幅还是大出预料。所谓存在即合理，涨了尤其是大涨之后，自然对会对短线市场预期有些改观。我们相信，国内有关金融监管层的连续发声对市场预期起到了一定缓解作用，但认为贸易争端因素对A股的影响减弱，恐怕还是想当然了。 不过，我个人仍要强调的是，从上周至周末期间，美国政府在贸易争端问题上对中国的围追堵截，无论从深度，还是广度上看，都在愈演愈烈。因此，贸易争端的风险仍不排除随时来袭，其仍是A股不可忽视的重磅利空，不要因为27日的大涨就认为这个利空影响开始淡化了——我认为，鉴于特朗普目前仍在日本窜访，在他28日归国之后，仍不能排除随时会发动新的对华制裁。
【博览财经分析】本周一（27日）的大涨，近百股涨停，相信超出了很多投资者的预期。虽然在上周沪指跌到2840点左右的低点后，投资者对短线强技术反弹的诉求就越来越强，但在周末贸易争端这一A股重要的不确定性外因依然有不少幺蛾子出现的背景下，27日的涨幅还是大出预料。 不过，尽管指数的表现超出我的预期，但从27日的上涨板块结构来看，与我在27日盘前文章中的观点还是一致的。 所谓存在即合理，涨了尤其是大涨之后，自然对会对短线市场预期有些改观。 涨了之后啥都可以拿出来做理由，有说是，受A股周末入富影响，增量资金预期对冲甚至改善了目前北上资金持续流出的负面担忧；也有人指出，是国内监管层给了信心丸，稍稍淡化了贸易争端的影响。一个是总理15天连开两场减税降费座谈会，提振经济稳增长信心。另外就是中国人民银行党委书记、银保监会主席郭树清在三天内两次接受记者采访，谈贸易争端对中国经济和金融市场的影响“并不如市场认为的那么悲观”。我们注意到，其表达了以下主要观点： 而其最核心的观点是：经过了一年多大家看下来，问题没那么严重，实际对经济的影响很有限。我们的经济稳中向好，结构调整照常进行，新旧动能转换继续前进。金融市场没有恐慌，老百姓没有恐慌。无论是股市还是汇市，我相信后面的影响会更小一些。 中美经贸摩擦升级对我国金融市场冲击有限，随着金融供给侧结构性改革 的推进，金融业加大对实体经济的支持，中国经济的韧性将得到进一步增强。郭树清表示，中美经贸摩擦发生一年多以来，我国金融市场虽然一度出现波动，但目前市场心态恢复稳定，不再盲目恐慌。 我们相信，国内有关金融监管层的连续发声对市场预期起到了一定缓解作用，但认为贸易争端因素对A股的影响减弱，恐怕还是想当然了。 不过，我个人仍要强调的是，从上周至周末期间，美国政府在贸易争端问题上对中国的围追堵截，无论从深度（以对华为全方位的封锁开始，并有不少企业已开始执行），还是广度（除了华为，还有大疆、海康威视等其他知名企业也遭遇封堵，而且可以预料到很快还会有更多企业被列入封锁名单）上看，都在愈演愈烈。因此，贸易争端的风险仍不排除随时来袭，其仍是A股不可忽视的重磅利空，不要因为27日的大涨就认为这个利空影响开始淡化了。 可以看到，其一，27日的反弹有较强的技术反弹特征。上午指数一度破位2838随后拉起。但是，反弹无量，成交额跟上周一样低迷。沪市收盘只有1937亿成交，深市2589亿。虽然两市较上周五都有大幅放量，但与上周一至周四的成交额比较，并无增长，甚至仍然是量能萎缩的情况。这意味着后市要进一步反弹，是否有资金承接是个大问号。 其二，从盘面结构来看，27日上午带领指数从弱到强完成冲锋的，是券商股，但午后券商股并没有继续牢记使命，反倒是让科技股彻底抢了自己的风头。这说明，27日的反弹，更多的是对上周五严重地量的一种单日反应，但资金并没有强烈的做多意愿，只是看到了反弹的可能性很大，临时抢进来搭个便车、薅一把羊毛。大概率并不具有持续反弹的能力。 其三，27日创业板反弹势头强于主板市场，而领涨的国产芯片替代、操作系统、国产软件、卫星导航等概念，都是贸易争端中正在受制而中国打算开启国产替代、自主可控的板块。另外还要注意到的一个背景是，27日海外市场的干扰是小很多的。因为美国股市因阵亡将士纪念日休市，而近期因脱欧问题纷扰不休的英国股市因春季银行假日休市。可以说这都是现在海外市场对A股传导影响极大的风险点暂时消停了一下。这都反映出贸易争端因素仍是影响市场的最重要权重。 而我认为，鉴于特朗普目前仍在日本窜访，在他28日归国之后，仍不能排除随时会发动新的对华制裁。 因为，从这次特朗普在日本的“收获”来看，尽管安倍先为特朗普精心安排了贵宾礼遇和亮点，甚至给出了买105架F-35飞机这样的大礼，希望其“带着好心情”进入下一环节，但特朗普在农产品和汽车等重要贸易问题上并没有给日本面子，依然坚持强调：美国要削减与日本的贸易赤字、扫清对日出口贸易壁垒。并且对日本玩起了跟对付中国一样的、在推特上先发制人的套路——26日，他发“推特”称对日本的贸易谈判取得了重大进展，“还有很多要等到他们7月选举后，预计数字很大”。 可想而知，特朗普连对亲密盟友都在贸易问题上坚持不松口，对中国这个存在更大贸易逆差的国家，恐怕更不可能有真正的让步！ 可以确信的是，美国限制华为或许只是一个开始，严峻的外部形势倒逼之下，国产替代和自主可控或许能有持续而较快速的发展，未来国产芯片领域的企业有相当大的成长空间，值得持续关注。但对大盘整体而言，恐怕指数上的反弹空间是很有限的。自主可控概念板块的涨，是以其他多数行业板块的调整为代价的。 而且，即便是“自主可控”的有关概念虽然未来会有很多表现机会，但也并不代表会“持续涨”。在当前这种市场信心脆弱，贸易争端因素变化莫测的市场阶段，今天大涨的板块，可能明天很难做，甚至是吃亏的主要地方。所以不能因为27日自主可控科技板块的大涨，就贸然重仓，还是强调“低仓下的T+0式踏节奏降成本”为主。大智慧破解版
| 
发表于 2019-5-28 08:58:33
