主编点评
【本期主编】：柏双
经过6月11日的大涨，沪指成功站上半年线，这标志着多头的“自救”行动已经取得成功。接下来，判断多空双方强弱对比的标准就是沪指30日线的得失。 但更要注意到的是，《比放量大阳更重要的信号-政策出左手了！如何接招？》6月11日，与其说我们是等来了一根久违的放量大阳线，不如说我们是等来了政策再出手。 我们的判断就是，5月份的经济数据恐怕不太乐观，所以提前看到了经济数据的决策层，再次及时启动了逆周期调控。 于股市而言，但凡单日大涨，普涨，几乎都能从背后找到具有全局性影响的政策的影子。我认为，6月11日大阳线所启动的上涨行情，依然是流动性行情，至少是基于流动性的预期，只不过上次是右手（货币政策），这次是左手（财政政策）。 行情能走多远，涨多大的空间，取决于政策出手的力度，这决定了市场对于流动性的预期。我觉得可以定个6月小目标吧，使出浑身解数，去把3000点上方的缺口补了吧。 另外，对于11日出现的《科创板即将开市！似应被唾弃的创业板为何涨幅却最大？》据传科创板最早将在本周五实弹路演，却刺激了创业板成为11日三大股指联袂上涨的最大赢家。不是说，有着天然竞争态势的科创板相当于是创业板的灭霸么? 这究竟是回光返照的不祥预兆，还是估值见底后的翻身之仗？确实，挟资金、制度、估值三大优势的科创板对创业板形成了碾压之势！但在博览研究员看来，本应被冲击的七零八落的创业板，在兵临城下之际的坚挺，或并非是临终前的回光返照。 其一，创业板已经卸下了巅峰时市梦率的光环，以洗净铅华的面目重新面世。目前创业板指数已经跌去了63%，在股价不断向下修正的同时，创业板业绩相反越来越夯实。 其二、虽然说科创板和创业板有着相爱相杀的竞争，但本质上仍是同根同源，在突破境外技术封锁上有“同呼吸、共命运”使命感。共同承担着用市场化方式优化资源配置，为高科技企业孵化“精确输血”的任务。 其三、政策策略上，要保证科创板平稳起步，先要把创业板“扶”起来。其四、创业板在制度上将享受科创板同等待遇。只是时间早晚不同。 总之，博览研究员倾向于认为，最终科创板和创业板会走上殊途同归的道路，共同努力成为大国博弈舞台上的胜负手，并力争取代纳斯达克成为全球科技金融中心！
博览视点
比放量大阳更重要信号-政策出左手了！如何接招？
【研究员】：考股砖家
结论：6月11日，与其说我们是等来了一根久违的放量大阳线，不如说我们是等来了政策再出手。 我的判断就是，5月份的经济数据恐怕不太乐观，所以提前看到了经济数据的决策层，再次及时启动了逆周期调控。 于股市而言，但凡单日大涨，普涨，几乎都能从背后找到具有全局性影响的政策的影子。我认为，6月11日大阳线所启动的上涨行情，依然是流动性行情，至少是基于流动性的预期，只不过上次是右手（货币政策），这次是左手（财政政策）。 行情能走多远，涨多大的空间，取决于政策出手的力度，这决定了市场对于流动性的预期。我觉得可以定个6月小目标吧，使出浑身解数，去把3000点上方的缺口补了吧。
【博览财经研报】6月11日，与其说我们是等来了一根久违的放量大阳线，不如说我们是等来了政策再出手。 政策出手的角度是地方专项债券，看看这份文件的抬头，你就知道规格有多高，分量有多重，划重点了。 文件提出，允许将专项债券作为符合条件的重大项目资本金，同时积极鼓励金融机构提供配套融资支持，拓宽了以往专项债只能做配套资金的用途范围。 这份高规格文件发布后，财政部、发展改革委、人民银行、审计署、银保监会、证监会六部委有关负责人发布答记者问，给出更具体的解释。 我们看第九项解释，耐人寻味。 信息量很大： 1、今年1-5月，发债规模已占2019年限额的47.4%，超过序时进度； 2、为何在超过序时进度的情况下，依然要督导进一步加快呢？而且用到了督导这样的字眼，什么情况下需要督导？ 当然，不仅是督导，还放宽了专项债券的使用范围，并且鼓励金融机构提供配套支持，可谓软硬兼施。 3、发挥对民间投资的撬动作用，民间投资是大头，民间投资起来了，GDP里的投资这一项就稳了。 综上所述，我的判断就是，5月份的经济数据恐怕不太乐观，所以提前看到了经济数据的决策层，再次及时启动了逆周期调控。 于股市而言，但凡单日大涨，普涨，几乎都能从背后找到具有全局性影响的政策的影子。 并且市场对于这次的政策出台的反应也是很仓促的，从证券股6月10日被虐杀，6月11日满血复活可知，市场对于6月11日起行情预期是不足的，否则6月10日不会去砸券商股，券商股可是中线行情“当然”的旗帜啊。 不过，6月11日上午基建板块一动起来，就可以判断这次行情的性质了。 一季度的上涨行情，本质上是流动性行情，今年前4个月放了接近于去年一半的信贷规模。 我认为，6月11日大阳线所启动的上涨行情，依然是流动性行情，至少是基于流动性的预期，只不过上次是右手（货币政策），这次是左手（财政政策）。 行情能走多远，涨多大的空间，取决于政策出手的力度，这决定了市场对于流动性的预期。 其实，地方专项债券是明牌，因为这是有刚性约束，是有明确上限的，2019年上限3.08万亿。 所以，无非是调整发行节奏，在近期加快发行进度，各地区赶紧响应政策号召，把债先发了，把有效投资提上去，就这么简单！这个过程既会强化金融市场投资人预期，也难免会有资金外溢，脱实入虚。 但是，左手出手的力度和右手出手不可同日而语，对于股市的影响力，大家不要盲目乐观。 我觉得可以定个6月小目标吧，使出浑身解数，去把3000点上方的缺口补了吧，明天先看60分钟级别能否成功出轨，快快出轨吧，这样才能走得强，没出轨之前都还是60分钟级别的震荡格局。 板块方面，究竟是选周期股还是题材股？ 我觉得题材股弹性大，还是优选题材股，适当配置周期股。 题材股首选稀土，不过龙头已经不是金力永磁了，而是银河磁体了，一个大板块，阶段性的龙头切换很正常。 注意，有稀土提炼生产技术的公司比有稀土矿的公司在股市获得的溢价大，这是6月份稀土板块炒作的特点。金力永磁和银河磁体都是掌握稀土提炼技术的公司，这是核心技术。 至于钨相关的上市公司，这两天跟风稀土很近，是因为他们自身的催化剂，但论持续性肯定不如稀土板块本身。 至于人造肉和猪肉，为什么两个互斥的品种今天联袂上涨，其实人造肉还是跟美股的，风向标看海欣食品；猪肉为什么上涨，还是因为流动性，政策的左手出手了嘛，二师兄当然会表现。 至于5G和芯片，6月11日京泉华大长腿，对科技板块还是有较强带动作用的。 至于汽车，不服不行，泉峰汽车从-7%的深水区又被捞起来，尾盘还瞬间打板，厉害了，柚子们！ 最后提一句，水泥基建方向的择股思路，最好是选偏西部地区的，和一带一路有关联。（研究员 考股砖家）
决策参考
科创板即将开市！似应被唾弃的创业板为何涨幅却最大？
【研究员】：盐老狮
编者按：为什么科创板提速（据传最早将在本周五实弹路演），却刺激了创业板成为11日三大股指联袂上涨的最大赢家？不是说，有着天然竞争态势的科创板相当于是创业板的灭霸么? 这究竟是回光返照的不祥预兆，还是估值见底后的翻身之仗？确实，挟资金、制度、估值三大优势的科创板对创业板形成了碾压之势！但在博览研究员看来，本应被冲击的七零八落的创业板，在兵临城下之际的坚挺，或并非是临终前的回光返照。 其一，创业板已经卸下了巅峰时市梦率的光环，以洗净铅华的面目重新面世。目前创业板指数已经跌去了63%，在股价不断向下修正的同时，创业板业绩相反越来越夯实。 其二、虽然说科创板和创业板有着相爱相杀的竞争，但本质上仍是同根同源，在突破境外技术封锁上有“同呼吸、共命运”使命感。共同承担着用市场化方式优化资源配置，为高科技企业孵化“精确输血”的任务。 其三、政策策略上，要保证科创板平稳起步，先要把创业板“扶”起来。其四、创业板在制度上将享受科创板同等待遇。只是时间早晚不同。 总之，博览研究员倾向于认为，最终科创板和创业板会走上殊途同归的道路，共同努力成为大国博弈舞台上的胜负手，并力争取代纳斯达克成为全球科技金融中心！
【博览财经研报】诚如易主席在新闻联播上指出，科创板推进不仅没有因为中美贸易摩擦放缓，相反，在外部压力的倒逼下开始超速飙车： 11日上交所发布通知，将在本周五（6月15日）开展科创板技术通关测试，科创板交易软件上线，交易者接口启动。这将是一次真正意义上实弹路演！ 同时，科创板上市委“第2审”也在11日上演，第二批过会公司同样全部通过。 离科创板正式开市交易，目前只差挑个黄道吉日官宣（市场普遍预测或在本月底、下月初）。 这表明，上海科创板从提出构想到落地交易，只用了短短一年时间。要知道，当年深圳创业板从立项到亮相，整整走了十年。 当美国用极限施压的方式对中国进行技术封锁，科创板所被赋予的意义，就不再是简单的建全、补充多层次资本市场内部的事儿，更是孵化中国的高通、谷歌、英特尔、微软等一众科技硬核企业最有力的平台。 正是因为重要，所以才有制度建设上的优先权！ 令投资者感到不解的是，为什么科创板提速，却刺激了创业板成为11日三大股指联袂上涨的最大赢家？ 不是说，有着天然竞争态势的科创板相当于是创业板的灭霸么? 确实，作为新兴的科创板，上市门槛比创业板低（IPO注册制无强制盈利要求），交易制度比创业板先进（涨跌幅放宽至20%），股票质量还比创业板高（有望成为中概股海归的家）。 挟资金、制度、估值三大优势的科创板对创业板形成了碾压之势！ 就好比，村头新开了一家赌场，不仅彩头更大、玩法更多，并且荷官更靓，你就说你要不要换个场子试一试手气吧？ 在博览研究员看来，本应被冲击的七零八落的创业板，在兵临城下之际的坚挺，或并非是临终前的回光返照。 其一，创业板已经卸下了巅峰时市梦率的光环，以洗净铅华的面目重新面世。 相比2015年6月摸到的4037点历史高点，目前创业板指数已经跌去了63%，而因董事长“下周回国”而变成冷笑话的纯互联网第一股乐视网，也以1.65元的仙价站在了退市的边边上，这个带有耻辱印记的创业板标签即将被撕下； 在股价不断向下修正的同时，创业板业绩相反越来越夯实。深交所数据显示，创业板公司2018年收入持续增长，平均收入由2009年的3亿元增长至2018年的18亿元，年复合增长率达21.8%，连续十年维持较高增速。2018年毛利合计4025亿元，同比增长13.5%，与收入增幅相当，说明创业板公司主营业务经营良好，继续保持增长态势。 股价向下、业绩向上的创业板披上了价值投资的马甲； 其二、虽然说科创板和创业板有着相爱相杀的竞争，但本质上却仍然是同根同源，在突破境外技术封锁上有“同呼吸、共命运”的使命感。共同承担着用市场化的方式来优化资源配置，为高科技企业的孵化“精确输血”的任务。 至于谁才是中国的纳斯达克，这并不重要。关键是要以价格为风向标，用股票作为筹码，以股民智慧来博弈，最终决定将钱“投”给哪些更具有增长潜力的高科技企业，进而推动中国经济在转型中升级。 从这个层面来，科创板、创业板对中国经济的重要性“手心、手背都是肉”！ 其三、政策策略上，要保证科创板平稳起步，先要把创业板“扶”起来。10日，备受瞩目的第二批科创主题基金全部结束募集。根据各方面反馈信息统计，鹏华、广发、华安、富国、万家等5家基金公司科创主题基金合计募集金额约120亿元。跟首批科创板基金首日就狂销逾千亿的盛况相比简直就是冰火两重天。 作为创业板的plus版本，科创板基金申购热情的退烧，主要是受到创业板行情疲软、成交持续低迷萎缩的影响。存量资金被套，增量资金不上套，缺乏赚钱效应的创业板让民众对科创板兴趣大减。管理层有必要营造一个积极向上的创业板环境，为科创板亮相的开门红创造条件。 其四、创业板在制度上将享受科创板同等待遇。只是时间早晚不同，易主席已经说过了，科创板是资本市场改革的“试验田”。既然是试验田，在试点成功后，肯定是向试验成果对外普及、推广的。因此，IPO注册制也好、放宽股价涨跌幅也罢，创业板迟早都会跟上。 另外，与上海对标金融中心的深圳，不会坐视创业板在制度先进性，一直落后于科创板，创业板自身的改革与突破相信也在酝酿当中，这一点，想必金融主管部门也会有所考虑、平衡。 总之，博览研究员倾向于认为，最终科创板和创业板会走上殊途同归的道路，共同努力成为大国博弈舞台上的胜负手，并力争取代纳斯达克成为全球科技金融中心！
多头成功“自救”，但股民还在犹豫
【研究员】：林飞
编者按：A股是一个散户为主体的市场，情绪经常走极端。连跌1个月就是熊市，大涨两天开始憧憬牛市，半年可以实现一次所谓的“牛熊转换”。绝大多数股民都在随波逐流。经过6月11日的大涨，沪指成功站上半年线，这标志着多头的“自救”行动已经取得成功。接下来，判断多空双方强弱对比的标准就是沪指30日线的得失。
【博览财经分析】经过6月11日的大涨，沪指成功站上半年线，这标志着多头的“自救”行动已经取得成功。接下来，判断多空双方强弱对比的标准就是沪指30日线的得失。 见底信号的确认 一根大阳线，千军万马来相见。6月11日，A股迎来久违的大涨，沪指收复2900点。盘面上，权重与题材齐飞，市场热情瞬间点燃。A股的走势总是出人意料，当我们还在纠结于沪指何时向下补缺的时候，“市场先生”却选择了转身上行。这是又一次对大众思维的嘲弄。 股民对A股的信心被消磨殆尽，市场情绪陷入冰点，所有人都悲观的时候，我们应该记起那句名言——行情总是在绝望中诞生。 作为先知先觉的典范，北向资金从6月的第一个交易日就开始净流入，这个状态持续到了6月11日。上周A股连跌四天，北向资金却坚决抄底。此前，在跌跌不休的5月末，我们曾提到一个A股市场见底的信号——北向资金何时能够终止净流出，再次恢复持续净流入状态，是未来调整行情见底、止跌并反转的一个必要条件。 5月份，北向资金净流出536亿元；但是6月以来短短6个交易日，它们又净流入262亿元。 现在看来，这个见底信号已经可以确认，而且比较靠谱。 强弱的分界线 在上周四（6月6日），沪指创出调整以来新低2822点之时，我们就提出，已经到了多头必须自救的时候。可能很多人还是不能理解，为什么多头必须要在这个位置进行自救？ 其实道理很简单，这个跳空缺口是2月25日的标志性大阳线留下的。在那次突破之后，主力资金开始大举做多，解放了一堆套牢盘。如果向下补缺，意味着多头主力解放了别人，套住了自己，那就太可笑了。你见过舍己为人的主力吗？所以，2月25日决定性战役的成果必须要守住。 在6月10日的文章中，我们也提出一个判断多头自救行动是否成功的标准——沪指能否站稳半年线（120日均线）。就6月11日的表现来看，半年线已经被多头拿下，宣告此次自救行动获得成功。 过去的一切都不重要，未来的方向才是关键。面对6月11日的大涨，可能有些投资者还在犹豫要不要追涨，有些投资者则在怀疑反弹的持续性。 一部分人是因为虽然指数大涨，但只是减少了前期的亏损，依然在等待被动解套；还有一部分投资者因为持有的股票跑不过指数，或者看着其它的股票涨幅比较大而焦虑。焦虑的源头是只盯着自己的点不观察面，并且没有依照面的变化做出改变。 对于前期套住的投资者，指数上涨也未必能解套。比如6月11日，创业板涨幅3.91%，但有2389只股票涨幅不到3.91%，占所有交易股票的三分之二。更何况，在这波大盘下跌过程中，很多股票的跌幅是远远大于指数的，所以如果被动等待解套，很多股票是解不了套的。 确实，连跌之后，投资者信心的恢复需要一个过程。然而，“市场先生”未必有那个耐心来等待所有的散户看清形势。别忘了，行情总是在犹豫中前进。 由于多头在危急关头“自救”成功，那么多空力量的强弱转换就有望延续。如果多头能够占据明显的优势，那么一个直观的信号就是沪指在短期内站稳30日均线，目前是2918点。拿下这个位置，说明多头已经变得足够强，强到可以去主动解放整个5月份的套牢盘。 那么，现在重点观察的就是沪指30日均线的得失。 更乐观的信号则是再出现一次类似2月25日的长阳突破。如果在6月份我们能够看到标志性大阳线的诞生，那么，今年的第二波牛市行情也不是不可期待。 也许，A股距离“牛市”只差一根大阳线了。
投资参考
为何北向资金抄底A股屡屡得手？
【研究员】：林飞
编者按：北向资金逃顶的时候不拖泥带水，抄底的时候坚决果断。这种气质是大多数散户所不具备的。就算是抄底，它们也不是瞎买一气。基本面向好的优质个股是它们的“心头好”。这些A股上市公司具有高ROE、业绩稳定增长等特征，一般都是行业的“头部公司”，也就是我们称之为“白马股”的品种。
【博览财经分析】惊不惊喜，意不意外？在一片悲观、犹豫的气氛之中，昨天（6月11日）A股居然展开了逆袭。 市场的走势总是在大多数人的意料之外，然而，脱离“大众思维”的先知先觉者也一直存在。 没错，我说的就是外资在A股的代表——北向资金，这些被称为“聪明钱”的海外资金。 上周（6月3日-6月6日），A股连跌四天，北向资金连买四天。而6月10日，更是大举买入，净流入规模创下3月29日以来新高。
考虑到MSCI提高纳入A股因子生效带来的被动资金已在5月末流入，6月以来流入的北向资金大概率是主动配置A股资产。 最终，这些资金的潜伏在昨天得到了回报，一根大阳线胜过千言万语。 不得不说，Smart money，确实smart。 从历史数据来看，自A股和港股市场之间的互联互通机制“落地”之后，北向资金曾多次成功“抄底逃顶”。 1、逃顶与抄底 如果我们把A股走势与北向资金的变化做个对比，就能发现：从2016年1月至2018年1月的两年时间里，A股共出现了3次明显的调整，北向资金均领先沪指出现流入放缓的迹象。
在成功逃顶之后，北向资金又会在股指触底前的底部区域买入。 据统计，在2015年8月24日至2015年8月27日，沪股通资金流入280多亿元，随后沪指展开了4个月的反弹行情。 2016年1月27日，沪指创出2638点低点的那天，沪股通流入44.85亿元，这个数字是当月最大的。 2016年2月29日，沪指再次探底2638点的时候，沪股通资金连续流入，这次抄底也是相对成功的。
这一次也不例外，从4月下旬到5月末，沪指累计跌幅约为13%。5月份，北向资金累计净流出规模达到536.73亿元。 而6月份前5个交易日，沪指阶段低点为2822点，北向资金净流入合计为188.32亿元。 逃顶的时候不拖泥带水，抄底的时候坚决果断。这种气质是大多数散户所不具备的。 2、为何能成功抄底？ 那么，为什么北向资金抄底可以屡屡得手？ 个人认为，有以下三个原因—— 其一，外资以机构资金为主，在欧美成熟资本市场中久经考验的专业机构，其研究和择时能力不容小觑。 其二，外资以长线资金为主，持股期限相对较长，对市场短期波动的容忍度比较高。 因此，它们对于底部区域的理解和中国股民不一样。散户追求的是绝对底部，抄大底。而外资是在相对底部就可以出手，它们更习惯于用“模糊的正确”来避免“精准的失误”。 其三，外资的行为依据更加简单，它们可能只关注几个核心指标，而一旦到了触发条件，就会买买买。 就拿估值来说吧，在从6月3日到6月6日，A股连跌四天，上证综指市盈率已不足13倍，万得全A市盈率为16.18倍，远低于2008年以来的历史中枢15.84倍和19.14倍。
当然，就算是抄底，外资也不是瞎买一气。基本面向好的优质个股是它们的“心头好”。 这些A股上市公司具有高ROE、业绩稳定增长等特征，一般都是行业的“头部公司”，也就是我们称之为“白马股”的品种。 2017年6月宣布A股纳入MSCI、2018年5月A股正式纳入MSCI的时候，北向资金都出现过阶段性的持续流入。 在那两个时间段，白马股都出现了明显上涨，相对沪深300超额收益显著。
大道至简。说一千，道一万，其实外资就是在A股市场践行“价值投资”而已。
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发表于 2019-6-12 08:52:35
