《直接复制2017“开门”走势可能性不大 市场主题炒作思路未改》周三大盘分时震荡走高，早盘是权重攻击，但午后回落与题材走势基本同步，尾盘稍有回落，属大涨后正常调整，创业板全天震荡走高，非常稳定。从各种技术指标和形态看，市场都是多头控盘状态，非常强劲，机会很多。盘面更是有雄安新区板块燃爆市场，赚钱效应比较不错但结构分化严重。市场临近平台上轨，上证压力区间3280是近期关键，站稳则重回震荡偏多，不能站稳继续震荡偏弱，信号还有二次探底过程，不管是不是会新低，这个不构成反转向上的结构支撑。
《“开门红”仍临一个实实在在问题 大盘波段上涨开始须满足两条件》博览观察员认为，周三市场虽没高开，但实现盘中走高格局，雄安概念全线启动更是给了做多动力，早盘再创本轮反弹新高下，午后延续高位盘整再次放量上涨收盘。市场普涨格局对投资者信心提升是个积极信号，中小创反弹和雄安概念王者归来更是吸引资金进场，盘中做多热点明显，主流资金仍在围绕政策做文章，成交量整体有效放大，短期有助于推动市场冲击3400点。沪指强势收复站上3350点，创业板站稳1750点，技术看市场短期仍有冲高，不排除市场谋划再冲3400点，创业板一旦站稳1750点则有望冲击1800点。
《布局春季行情 一月券商金股里“淘宝”》华创证券认为，在年底调整压力阶段性释放后，春季行情空间有望打开。考虑到短周期的不确定性及货币环境的压力，年初市场或沿袭两条主线展开：一是保险、银行、地产、可选消费等行业龙头，充当净值稳定器的作用；二是受益CPI温和上行，类滞胀环境的农业、食品饮料、医药生物、纺织服装等消费涨价板块。
每日导视
“开门红”仍临一个实实在在问题 大盘波段上涨开始须满足两条件
周边市场走高，创造有利的外部环境，国内市场开门红，增添做多信心，加之流动性压力缓解，周三大盘在个股全线普涨刺激下继续震荡盘升，尽管指标股盘中一度压盘，但仍难阻市场活跃，难挡大盘上行步伐，两市总成交量较前一交易日增加约19.35%，场外资金仍有涌入迹象，场内资金活跃度提升，市场“围城”延续，有获利了结迹象，市场情绪虽平稳，但信心略显不足。盘面上，热点主要集中在雄安概念、5G、通讯、环保等涨幅居前，保险、银行、家电等跌幅居前，市场风格有盘中转换迹象，机构资金在大盘上涨盘中，完成最后的调仓，超跌股受资金青睐，高高在上股则受资金回避，规避风险与抄底相交织，盘中波动加大。
综合市场人士观点，2018年如2017年迎来开门连阳，尤其调整横盘的上证50发力，对指数贡献较大，在金融、地产、中字头股拉升下，指数跳空高开上行。包括周三也是早盘的快速冲高，中国联通、中国石化等纷纷拉升指数，量能也伴随放大，同时前期炒作火热的次新股开始跳水，明显有借权重拉升，掩护出货情况。年初开门红是市场所期待，但有一个问题却实实在在，就是主力没有完成充分洗盘就拉升，年初如何建仓？尤其近几年都是开门红，而主力却总是在随后制造局部跳水，然后才逐步完成建仓，所以对1月行情还是应有一个整体判断，要将行情想的复杂一些。1月行情承上启下，具有重要意义。2017年是先大跌后，权重股拉起来，创业板创新低的走势，最终这样的走势与全年走势暗合，这就是1月暗示全年行情的意义，还有年报因素和春节红包窗口。2017年留下的诸多因素应进行研究，其将延续到2018年。首先消息面因素，央行、证监会都有明确表态，定调2018年行情。其次，震荡市数据。2017年沪指全年振幅近13.98%，创有史以来最低波动率。第三，震荡市中热点的关键数据。1月资金面因素后，接下来是热点和春节红包窗口。
技术上，周三盘中震荡加剧，继续红盘报收，并呈价涨量增态势。大盘站上3350点之上，但3380点附近压力较大，大盘已实现“四连阳”，股价偏离5日线过远，超买态势明显，加之日线SKD指标处于80之上，大盘已处于前期平台密集压力区，尽管量价配合较好，仍有冲高欲望，但盘中技术性调整压力不断增大，短线立即大幅走高较难；分时图技术指标显示，5分钟SKD指标底背离，15分钟MACD指标底背离，盘中仍有冲高动力，但30分钟K线组合为“吊颈线”，也为“空头炮”，MACD指标将死叉，60分钟SKD死叉，短线大盘有调整压力。目前3375-3400区间有强压，继续上攻需量能配合，还需板块间及时轮动，特别是几大金融板块，可这种可能性不大，毕竟新的一年刚开始，轮动不会来的那么快，3375向后要么强攻，这需量能放出，要么随时开始震荡，因2018开局的两天红盘是年前积累起的，周四压力位3375-3390区间，支撑位3350附近。后期大盘回踩只要不跌破3254点，大盘有望开启一轮新行情。
整体看，周三盘面贵州燃气打开涨停后一度跳水，尽管尾盘封板，却已呈现多空分歧，大跌股也不少，看来获利盘短期派发了。要注意这几天盘面走势特征，福建水泥、同力水泥、共达电声、鲁北化工、汇中股份、威帝股份等均是2017年的熊股表现。包括盘面活跃的雄安股也是前期跌幅较大，如今突然拉起来吸引资金跟风。所以，1月初涨的好的全年表现未必好，牛股反而在1月调整充分个股中。策略上，不要被盘面走势迷惑，还是布局价值股，不必盲目追涨。
博览观察员认为，周三市场虽没高开，但实现盘中走高格局，雄安概念全线启动更是给了做多动力，早盘再创本轮反弹新高下，午后延续高位盘整再次放量上涨收盘。市场普涨格局对投资者信心提升是个积极信号，中小创反弹和雄安概念王者归来更是吸引资金进场，盘中做多热点明显，主流资金仍在围绕政策做文章，成交量整体有效放大，短期有助于推动市场冲击3400点。沪指强势收复站上3350点，创业板站稳1750点，技术看市场短期仍有冲高，不排除市场谋划再冲3400点，创业板一旦站稳1750点则有望冲击1800点。
技术上，沪市13周线3351点和10周线暂成向下运行趋势，对收在上方的股指具向下反作用力，30分钟MACD指标红柱缩短和60分钟KDJ指标线运行在高位，显示大盘再度上拉短线调整风险随着增大，预计股指反弹后会对半年线是否被有效站稳进行回抽确认。沪市15分钟 MACD与KDJ指标线成死叉共振状态，显示对应级别调整风险暂未彻底解除，触及30分钟布林带上轨线回落的股指有靠近中轨道线的欲望，预计周四大盘会回落休整再上拉，然后小幅回落，沪市反弹压力位分别是3380点和3389点，强压力位3397点，调整支撑位分别是3353点和3341点，强支撑位是3320点。
总之，大盘走出和去年一样的二连阳强势，站上60天线并向上打出空间，开盘在上证50带动下站上60天线，在上证50冲高回落时，创业板向上突破保持市场强势，虽然大盘受技术制约明显出现振荡，但顽强收小中阳。二连阳后，如果能继续冲高并创新高，大盘就会脱离B浪反弹范畴，月线的下跌趋势就有望出现逆转，波段上涨就将确立，但要达到这样的目的有两个条件需满足：首先周三上证50上涨明显开始受阻，由于目前蓝筹板块行情已向二线蓝筹转移，沪深300能否转换为波段上涨再创新高就成引领市场关键；其次大盘能否保持强势原因在创业板的强势，它站上1788点一线意味短线开始转强，后市能否去突破1830点一线关键位是大盘进入波段上涨的必要条件。从目前走势看，不谈技术压力，同时满足以上二点条件的难度很大。大盘关注能否站住60天线，创业板关注能否去冲击1810点上方压力位，尤其关注大盘面临技术压力后振荡的强弱。
直接复制2017“开门”走势可能性不大 市场主题炒作思路未改
湘财证券：2018年开年市场表现非常不错，在权重股持续发力助推下，沪指连续中阳向上，并突破60日线压制，可以说是典型的多头行情。本次市场全面回升，从最初的次新股率先启动，到有色金属迅速补位，再到房地产大涨，热点板块呈现明显接力特点，而雄安板块拿过接力棒走出井喷行情，板块内有超25只股涨停罕见，市场赚钱效应在持续发酵，多头氛围毋庸置疑，投资者需积极参与。不过具体操作并非那么容易，原因在目前股票数量庞大，当下热点更新频率较快，此环境下最忌讳太频繁换股，沉住气做好一些熟悉、基本面优秀、股性好的龙头股足矣。
广州万隆：大盘连阳逼空拉升已表明主力志存高远，反弹显然不会轻易善罢甘休。但连续上涨步伐迈得有点快，短线有依托半年线行休整的需求。2018开年走势与去年同期有着惊人类似，彼时大盘也是连续两根阳线拉升，但接着便进入持续回调并随即阶段见底，而后才真正迎来一波持续近三个月的春季行情，这次历史会不会重演？首先要明确年后这轮行情最大逻辑在市场短线利率迎来拐点，流动性得到改善，叠加外围美国税改和基建计划及欧洲扩大制造业等对中国出口有明显提振，所以在一系列利好预期重叠刺激下A股春季躁动行情又一次如期而至。就是说即使大盘走出去年类似走势，对踏空投资者也是难得“挖坑”上车机会。况且这轮自11月中旬开始的调整时间上也比上次充分，所以直接复制可能性不大。其次盘面上，雄安概念是最大赢家。随着雄安新区规划细则进一步落地利好消息传出，相关概念股掀起久违涨停潮。此外，酒店旅游、航空及5G通信也有所表现，次新股则随着雄安等板块强势崛起明显失色。总之，雄安概念王者归来对提振市场人气起到良好效果，市场热点短期也从钢铁、水泥建材等周期股顺利过渡到雄安新区，但这并不意味资金主流炒作逻辑发生实质性转变：春季补库存周期叠加美国税改和基建计划即将推出，原本就受益供给侧改革的上游周期股经历前期充分调整后，由于业绩增长确定性再度表现出估值上的吸引力，只不过是资金进一步展开联想炒作，配合消息面利好顺势拥入雄安基建相关超跌股，但价值型周期股短期仍是较明确主线。连续上涨后，大盘短线小高点可能随时来临，接下来操作上仍需避免过分激进追高，尤其对连续涨幅过大的品种需多一份警惕，投资者反应顺着主流资金炒作思路，挖股价掘调整充分甚至严重超跌而年报业绩大幅增长或有明确改善预期的品种逢低布局。
和信投顾：周三盘中虽突破阶段箱顶，但收盘再次回落其间，形态上配合中证100、上证180指数均为较敏感长上影十字星，同时市场量能放大，显示机构品种在超跌股反弹中有减持行为。市场此类指数均线运行显示，如果近期不能返身上方突破，市场可能出现权重股回落，反之可维持指数相对平稳。从轨迹形态看，上证50、上证180、中证100指数后有可能出现偏弱走势。观察市场总体量能较关键，如果量能不佳应防止出现形态向下破位调整，反之要上行突破则须成交量配合，目前量能指标显示存量博弈，即在超跌绩差股或题材股拉动下，指标股是否走弱须密切观察。目前沪综指日KDJ随机指标已超买进入高位纯化区，若量能减少则可能出现回落走势，同时近期超跌周K线相关指标如RSI、KDJ等有所修复。总体，金融股后续运行较关键，如果量能是种时多时少而大存量不佳难改，指标股则可能出现回落，市场短期难为，相反可谨慎乐观。投资者密切关注金融及非银金融股运行，同时对权重指数如上证50、180及中证100指数的运行轨迹密切跟踪，并对市场总体量能保持密切观察，而超跌、绩差股、题材股反弹持续与权重指数博弈预计难持久，市场品种的强弱也与品种量能变化密切相关。
博星投顾：沪指中阳拉升成功打破年前反复震荡的箱体并进一步打开反弹空间，短线在连阳逼空拉升提振下仍可继续看高一线。创业板结构上也有大双底雏形，只不过尚未摆脱筑底箱体，相对滞涨于其他指数，不过涨多了是最大利空，跌多了是最大利好，短期市场有逐步转强可能。这两天各大指数量价齐升延续反弹，均突破近期较重要压力关口，成交量也持续明显放大，说明有增量资金正跑步进场，赚钱效应将刺激市场风险偏好的提升，利于吸引增量资金进场，形成向好的正反馈，阶段反弹可期。盘面上，受消息面近期关于雄安新区规划细则进一步落地利好刺激，相关概念股掀久违涨停潮。雄安概念自去年四月一波后很多个股都开启腰斩之路，目前位置较低暖风吹一下就容易起爆。这波雄安炒作将依托规划来表现，分化后实质性规划涉及个股将大幅表现。途径是规划设计股、基建个股，尤其报告提到的先启动一些重要基建设施，还是以铁路建设为主，第三是生态建设。雄安短期博弈以上述热点为主，另外市场近期上涨主线涨价概念个股受雄安冲击出现高开回落，但趋势上涨还未结束，年报行情是主战场，雄安属于助兴板块。此外，水泥、有色等周期股继续表现不俗。其实从水泥建材等雄安新区，市场主题炒作思路并未发生变化，背后逻辑依旧在：春季补库存周期叠加美国税改和基建计划即将推出，原本就受益供给侧改革的价值型周期股在经历前期充分调整后再度表现估值和业绩增长确定性上的吸引力，围绕雄安新区相关的超跌基建概念股自然也受到资金强烈追捧并引发涨停潮。而因雄安和基建板块的吸金，有资金从次新流出导致大跌，周期股也被雄安虹吸了部分资金表现一般。综合说，现在市场问题不大，大有权重搭台小票唱戏的意思，近期成交量放大显示有场外资金进场。中坚力量还是蓝筹股、价值股，以上证50指数和沪深300指数为轴心，但辅助力量的游资股，题材股也会表现，穿插进行，两条线，一是纯粹的价值投资，长线投资，二是纯粹的投机，就是炒热点。
天信投顾：市场新年后连续两根阳线上攻，并且幅度近2%，同时逼近前期密集成交区，所以短期市场价格已不具备继续上攻优势，不过量能继续释放，会为股指上行提供一定动力，而量价齐升是非常健康的运行方式之一。目前沪指各条均线趋势已完全形成，发散走势完全确立，市场仍在多头控制中，最近圆弧形态非常明显，一般圆弧形态出现，行情不会太快结束。新年影响市场趋势运行的因素都已消失，并且新年后新的因素将形成，一般在年初利多消息较多，并且目前市场整体趋势已形成。目前市场从各种因素看，多方无论从哪个角度分析依旧占主动，不过连续两个交易日上涨，并且成交量放大，短期多方用力过猛；同时要注意股指已触及前期横盘整理区，密集成交区具备一定压力。短期市场判断上，市场具备上攻动力，不过上涨路上存在小波澜。操作上以低吸为主，特别是二线蓝筹具备补涨预期。
源达投顾：周三两市再次上行，虽尾盘在权重走弱下指数稍有回落，但中小盘个股表现抢眼，中小创指午后继续强势，并且沪股通和深股通呈大幅净流入状态，沪股通净流入达20多亿元。近期沪港通、深港通的北上数据显示海外资金增配中小创板块上升幅度更明显，经过前期回调，加之近期5G、半导体等消息频出，新年第一季度符合国家战略方向和产业发展趋势，并且短期也有政策预期或事件性催化剂，可逢低关注相关板块低吸机会。技术上，沪指经过早盘快速拉升后午后开始出现高位震荡。上证指数从下方3254点反弹近110点左右，到了11月23日阴线半分位关键点位出现高位震荡回踩也是夯实反弹格局重要一环，近期强势上涨积累的获利盘也需释放。创业板在主板回落之际接力拉升，已成功放量突破20日线，关注上方半年线压力。关注沪指下方3350点支撑。操作上，关注中小票低吸机会，但一定要控制仓位。
综合市场机构观点，分析人士特对周四市场做出以下猜想：
一、周四大盘将展开短期调整？
周三大盘分时震荡走高，早盘是权重攻击，但午后回落与题材走势基本同步，尾盘稍有回落，属大涨后正常调整，创业板全天震荡走高，非常稳定。从各种技术指标和形态看，市场都是多头控盘状态，非常强劲，机会很多。盘面更是有雄安新区板块燃爆市场，赚钱效应比较不错但结构分化严重。市场临近平台上轨，上证压力区间3280是近期关键，站稳则重回震荡偏多，不能站稳继续震荡偏弱，信号还有二次探底过程，不管是不是会新低，这个不构成反转向上的结构支撑。
二、资金继续流出蓝筹回流题材？
周三两市总成交额5280亿元，和上一交易日相比增加859亿元，资金净流入192.4亿元。早盘指数平开高走，震荡反弹。受消息影响，雄安概念强力反弹，带动建材、高铁、工程建筑、节能环保等板块走高，通信、电子信息、计算机、锂电池等板块得到资金回流，银行、券商、有色金属也继续冲高，市场普涨。下午两市仍维持强势格局。最终中小板、节能环保、新能源及材料、通信、建材、锂电池、磁材概念排名资金净流入前列。市场权重与题材的轮动正在上演，涨幅过大权重休息，资金再转炒题材，补涨热点机会密集到来，创业板明显发力上涨。上涨是预料中，但创业板的强势还是有点出乎意料。年前证监会核发新股数极少，只有10亿元显然是个利好，但同时提示未来将加快新股发行节奏，这又构成潜在压力。此外，去年12月包括本月在内的解禁压力较大，这些标的或成抑制指数上行的一股力量，而在成交量还未明显释放前，反弹还需进一步观望。尤其此处的跳空缺口，即可视为反弹的标志，也可视为将要回补的隐患。
三、后市热点目标仍在低估值？
2018年市场风格不会发生大的改变，龙头价值在延续，新兴板块机会较2017年增加，整体市场风格会更趋均衡。我国处于经济转型阶段的关键时期，行业集中度显著提升，蓝筹盈利优势仍在不断强化，部分经济转型板块业绩也在改善。从分析的未来收益率角度看，蓝筹估值仍具备配置价值，但上行空间有限(估值分位数在70%-80%)，未来超额收益率大概率是走弱，建议关注当前PB估值还较低的银行和房地产板块，业绩好转的龙头板块具备较大布局价值空间；创业板及中证500的估值步入历史低位，随着内部业绩出清加剧，部分优质新兴成长板块（经济转型下的制造及消费升级板块）的估值大有可为。整体大盘未来还是权重中运行，大盘蓝筹上涨背后除资金避险、政策引导等因素外，更是承担IPO提速完成与否的重任。当下在利率持续上升，年底资金面收紧，大盘蓝筹均处高位震荡做顶背景下，即便钢铁、有色、煤炭、房地产、雄安等板块再起一波浪潮，也不过是充当佯攻小股部队，带动指数一波虚假反弹，难有持续性，危险远大于机会，不具有战略性布局条件。
投资策略
布局春季行情 一月券商金股里“淘宝”
2018年首个交易日，A股三大股指收获开门红，纷纷大涨。经过四季度调整后，不少券商看好并开始布局春季行情。在十家券商推荐的1月十大金股中，万科A和保利地产最受欢迎，均有3家券商推荐；另外，中直股份、中青旅、正泰电器、招商银行、伊利股份、扬农化工、三一重工、旗滨集团、宁波银行、泸州老窖、隆平高科、晶盛机电、索菲亚等13只股被2家券商推荐。
一、华创证券认为，在年底调整压力阶段性释放后，春季行情空间有望打开。考虑到短周期的不确定性及货币环境的压力，年初市场或沿袭两条主线展开：一是保险、银行、地产、可选消费等行业龙头，充当净值稳定器的作用；二是受益CPI温和上行，类滞胀环境的农业、食品饮料、医药生物、纺织服装等消费涨价板块。
1月十大金股：化工--桐昆股份；电新--天赐材料；交通运输--中国国航；纺织服装--歌力思；农业--隆平高科；食品饮料--古井贡酒；医药生物--信立泰；房地产--万科A；非银金融--新华保险；银行--中信银行。
二、安信证券认为，未来一个阶段流动性预期将趋于改善，风险偏好将进一步提升。建议投资者在新年要更多关注战略新兴产业与成长股，中期战略性看好创业板指数。当前建议配置上重点关注电子、通信、传媒、环保、计算机、军工、医药等。主题重点关注半导体、大数据、5G、智能制造、人工智能、国企改革等。
1月金股：计算机-大华股份、通信-生益科技、电子-扬杰科技、传媒-北京文化、军工-中直股份、非银金融-中国平安、环保-聚光科技、公用事业-中天能源、煤炭-潞安环能、有色-紫金矿业、食品饮料-五粮液、轻工-索菲亚、家电-美的集团、机械-晶盛机电、电新-正泰电器、基础化工-鲁西化工、农林牧渔-生物股份。
三、长城证券表示，2017年末市场调整压力逐渐趋于缓和，1月开始进入宏观数据及业绩真空期，历史经验显示春季行情值得期待，当前处于布局良机。从防御性角度，短期股市不确定性及流动性压力仍存，建议关注银行板块、电力板块；从宏观环境变化角度，一季度CPI有望温和回升，建议关注受益物价上涨的必需消费品行业，如农林牧渔板块、医药生物板块、商贸零售板块；从产能周期及政策驱动角度，新一轮全球设备更新周期启动对制造业需求构成支撑，且政策层面强调供给侧改革的加法，建议关注中游制造中供需格局改善细分板块，如工程机械、新能源汽车核心材料等。
1月十大金股：农业银行、招商银行、国投电力、隆平高科、苏宁云商、翰宇药业、创新股份、三一重工、新北洋、顺网科技。
四、东吴证券称，站在当前时点，一是经过四季度调整，二是支撑春季行情的两个核心逻辑依然存在，三是临时准备金动用及定向降准将陆续改善市场的流动性，因此，综合时间和空间因素，当下已进入了春季行情的战略布局期。
五、中银国际1月金股：双环传动、山西汾酒、杭萧钢构、中国动力、通威股份、旗滨集团、康美药业、三一重工、宁波银行、华夏幸福。
六、国金证券1月金股：广深铁路、上海机场、龙净环保、宇通客车、万科A、永辉超市、信维通信、双汇发展、伊利股份、华策影视。
七、方正证券1月金股：传媒-分众传媒、通信-高新兴、机械-徐工机械、军工-中直股份、地产-保利地产、食品饮料-泸州老窖、社服-峨眉山A、农业-海大集团、化工-扬农化工、中小盘-杰克股份。
八、长江证券1月十大金股：地产-万科A、非银-中信证券、银行-招商银行、钢铁-宝钢股份、家电-格力电器、建材-旗滨集团、社服-中青旅、有色-宝钛股份、计算机-金财互联、机械-中国中车。
九、东兴证券1月十大金股：中航光电、圣邦股份、涪陵榨菜、伊利股份、江西铜业、寒锐钴业、扬农化工、银轮股份、国电南瑞、广新材料。
十、海通证券1月金股组合：保利地产、蓝光发展、索菲亚、新奥股份、家家悦、大元泵业、广发证券、安正时尚、信捷电气、光线传媒、道恩股份、精锻科技。
打响“春躁”第一枪 新思维看“周期股”
从历史数据看，春躁行情几乎每年都有，行业也有一定线索可循，年初核心主线会引领相关行业的“躁动”。据官方数据统计，去年1至11月，全国规模以上工业企业实现利润总额68750.1亿元，同比增长21.9%。12月制造业PMI为51.6%，低于上月0.1个百分点；中国非制造业PMI为55%，比上月上升0.2个百分点，连续两个月环比上升，非制造业扩张步伐进一步加快。招商证券认为，观察到100个大城市工业用地供应面积增速同比出现明显回升，考虑到工业企业盈利增速已经回升近两年，有理由相信制造业投资回升可能会超预期。另一方面，在地方基建投资受到抑制、房地产新开工面积增速回落的大背景下，固定资产新开工计划项目总投资额同比继续回升，印证制造业新开工计划投资的回升。供给面，由于环保限产严格，开工率降低，导致库存回到历史低位。因此，库存依然补给不足，价格上涨或维持高位的时间有可能超预期。
太平洋证券认为，三因素决定2018年春季躁动可期。首先，一季度或为经济、货币政策短暂的“真空期”，严监管环境下，股市已经将预期充分反映其中，一季度新的货币、宏观政策变量小，边际变化或不足为虑；其次，年报未出，业绩逻辑短期内无法证伪；第三，受央行流动性管理释放宽松预期，（临时准备金动用安排及定向降准靴子落地共同影响），短端利率阶段性边际下行，A股市场流动性有一定保障。繸子财富的投资总监任晓睿表示，2017年全年钢材利润均在每吨1000元以上，最高能到2000元。可以预见到周期行业受益产能缩减，商品价格上涨等因素已积累一定利润，年报预告及年报超预期的可能性较大。此外，在审视周期行业的投资逻辑时，应摒弃原有充分市场的假设，从供求关系去考量公司经营情况更为合理。尤其当环保税确定落地后，市场进一步向均衡市场发展。北京宝瑞兴投资总监谭宇力表示，供需稳定是周期行业迎来“春躁”行情的基础。“电炉制钢”及供给侧改革都给周期行业注入了新鲜血液，当中上游原材料供应商有充足利润时，业绩预告及披露年报时将会触发行情向上。当前市场认可的是公司业绩，而不是其所在市场的价格。即使市场价格下降，但其在市场上已积累足够的销量，可以转化为利润。另外，有色行业一个特性是生产环节的多样性，单个富矿藏中会存在多种金属元素，提炼时可以分离提取。这就导致某种金属价格下跌并不一定会让公司业绩下滑太多。如铜的价格虽在前期已出现阶段性下跌，但目前看已企稳，也可以视作一个利好。
广发证券指出，“春季躁动”的行业大多有迹可循，当年年初的核心主线通常会带动相关行业在一季度获得较大涨幅，如：2017年初特朗普上台后美国再工业化预期带来周期行业的“躁动”；2016年供给侧改革和地产政策放松造就的也是周期行业的“躁动”；2015年的双创和互联网主线带来的是计算机行业的大幅上涨；2014年初的“互联网+”主线引领计算机、通信等行业的大涨……。 四季度经济数据环比稳定收尾，将带来周期股的年报行情，10月来，PMI维持在51以上，四季度的宏观经济整体表现尚可。同时，南华工业品指数环比持续抬升，周期品价格维持高位。此外，年末资金紧张阶段过后，年初短端利率有望缓和，周期品对流动性较敏感，配置价值凸显。 估值中枢上移、绝对收益投资者增配，也将驱动周期股“春季躁动”行情。价格高位、行业集中度提高，周期品尤其龙头企业毛利率和ROE中枢将逐渐提升，带来PB中枢向上修复。同时，周期品价格波动的收敛也会吸引绝对收益投资者加仓。周期股PB将中枢上移——在供给受限而需求不差情况下，周期品的价格高位震荡、毛利率持续抬升，ROE和PB均有向上修复的空间。
过去一段时间内，周期品价格大幅波动，绝对收益投资者倾向于低配周期股。以北上资金为例，2017年6月以来，北上资金对周期股平均低配约-18%；今后，供需预期逐渐平稳后，周期性行业的价格波动率将趋势性下降，盈利稳定性增强。叠加年报预告超预期，绝对收益投资者对周期股大起大落的印象会得到改善，盈利高位且低波动的周期股将显示出部分类蓝筹化的特性，这会带来绝对收益投资者加仓周期股。由于绝对收益资金在A股投资者结构中的占比已显著提升，风格也将越来越明显地影响市场，绩优、高股息率及行业集中度提升的周期龙头，将逐渐受到青睐，带来周期“躁动”。宏观经济框架和政策监管方向的调整，带来周期股投资策略的嬗变，投资者应从供需稳态的视角重新审视周期股投资的方法论。周期股投资方法论正进入第三阶段。第一阶段是2000年左右启动，至2010年结束的宏观经济大幅波动，周期股投资主要看“量价”逻辑，宏观需求一旦启动就能买入；而第二阶段是周期品产能过剩时期，2011年至2017年三季度左右，周期股投资主要看供给收缩的程度，需求不差、供给收缩兼备才能买入；当前第三阶段，在供给收缩常态化下，周期品从价格大起大落转向价格稳态，看到需求端修复的预期时买周期股。中国经济已由“增量经济”下的需求管理转向“存量经济”下供给体系质量提升，相应的周期股投资方法论，也正发生转变：从周期股投资看宏观需求，到看供给收缩，再到供需稳态。新方法论下，周期股投资应寻找供给收缩常态化下的需求改善或稳定方向。年初淡季需求无法证伪、环保税落地、流动性预期稳定，前期周期股价的调整，都是周期股“春季躁动”的前提。而毛利率、ROE中枢提升带来的PB中枢修复及相对收益投资者换仓，绝对收益投资者的加仓，也将助推周期“躁动”。看好（1）环保税落地相关的周期股：基础化工（聚酯、尿素、农药、两碱、染料）、建材（水泥、玻璃）、有色、钢铁、机械；（2）短期的需求可证实的国际定价的基本金属（铜、锌）；（3）短期需求无法证伪、且股息率较高的国内定价的煤炭（炼焦煤）、钢铁等；（4）设备更新周期的机械板块（工程机械、轨交装备）等。
主线与风格离不开基本面 春季行情或集中高贝塔板块（一）
复盘2010年以来春季的市场表现发现，除14年1季度外，历年大盘指数均出现过春季躁动，总结规律特征如下：1、春季行情一般始于1月而终于2月初，持续时间大致在5-9周；2、如果将区间扩展至整个一季度，市场表现将大打折扣——就是说，即便看好躁动也不宜脱离经济基本面和流动性环境而对行情持续性过度乐观；3、从历史经验看，春季行情主线通常集中在高贝塔板块，周期和成长表现突出的概率较高，金融有超额收益；4、估值扩张是推动市场春季行情的最主要因素，上证50的启动通常领先于大盘，而创业板则往往表现出更高的弹性。
华创证券认为，促成春季行情原因大致可分为季节性因素，如宏观数据真空期、信贷集中释放；投资者行为因素，比如国内外资金跨年布局、风险偏好提升；政策面因素，如两会维稳窗口、经济政策预期等。观察利率曲线走势不难发现，年初短端利率的回落是决定春季行情力度和可持续性关键。往年初收益率通常呈回落态势，一方面跨过年末时点，资金面存在边际改善；另一方面，银行信贷额度重启将提供充裕的流动性保障。去年春节前后央行执行“价格低且投放量大”的TLF操作，而12月29日央行推出“临时准备金动用安排”，目的都是满足春节前后银行因现金大量投放而产生的临时流动性需求。虽然上述安排仍局限于货币政策结构性工具的创新层面，还不能看作是流动性的边际调整，但足够降低对资金面紧张的担忧，“中性偏紧”的大环境不会变化，短期流动性对冲手段如期而至，也和往年流动性边际改善一样，成春季躁动的必要条件。实体经济面，12月官方制造业PMI数据为51.6，略低于上月的51.8，但仍处于2016年以来的高位区间，需求依然稳定。同时，欧美12月PMI均创新高，海外环境的持续改善对应了新出口订单指数持续上行，也为景气延续提供佐证。需求依然偏强，经济韧性犹在，也成为春季躁动的必要条件。
归根结底，市场主线与风格的走向离不开对基本面趋势的判断。一季度，利率中枢依然难下，指数优于个股、市值优于板块的风格仍将维持。综上，在年底调整压力阶段性释放后，可围绕三条线索布局：一、基于市值因子与业绩确定性，抱定金融、地产龙头；二、供给收缩仍在，需求难以证伪的周期股，高贝塔板块具有交易性机会；三、受益类滞胀结构下的大众消费，有望接力可选消费，包括商贸零售、农产品、食品加工、乳制品等细分领域。
一、地产。1）12月销售大超市场预期：主流50家房企12月销售同比超90%以上增长，远超市场预期；2）18年供需匹配致量价稳定：10-12月连续龙头销量大涨也证明需求不差，那么18年供过于求造成价格下跌的悲观预期消除；3）18年供需政策边际趋好：预计上半年供给端调控政策有放松可能，下半年在支持合理需求下需求端也将出现边际放松；4）市场心理调整消除偏见：17年逆势龙头基本面和股价上涨后，18年龙头基本面和股价将更多顺势而为，市场心理也已调整。
不同于以往小周期，本轮小周期中供给端调控政策的加入推动房地产小周期由原先的3年延长超5年，并且供给端调控之下导致土地供应和新房供应处于相对偏紧状态，从而推动投资逻辑从需求侧转向供给侧，呈现行业总量稳定、公司分化加剧的反常现象；其中对公司而言，供给端调控（预售证监管和土地调控）导致资源正快速向龙头集聚，尤其拿地集中度出现猛烈提升将注定推动未来2年销售集中度的大幅跳增。主流15家房企销售额集中度由目前32%提升至2020年60%，主流房企销售额或再翻番，未来3年业绩增长GARG20-25%，同时房地产小周期波动缩窄、龙头业绩稳增确定性增强背景下，预计估值将逐步修复到15倍，重申看多龙头；重申行业推荐。推荐组合推荐龙头；蓝筹：万科A、保利地产、新城控股、招商蛇口、金地集团、蓝光发展。新增：华夏幸福、荣盛发展、中南建设、阳光城。港股主要推荐碧桂园、融创、恒大，二线包括龙湖、旭辉。
主线与风格离不开基本面 春季行情或集中高贝塔板块（二）
二、银行。一方面，2017年银行的估值提升并非因为收入/利润弹性，如果按ROE决定的估值方法看，2017年行业估值应全面下调，但没有发生。市场更大程度上是在经济企稳环境下信用风险出现拐点，对未来拨备持续释放利润的期待；另一方面，净息差的分化主导2017年的行业走势。展望2018年：1、经济在4-1季度面临短期周期性下滑，但幅度有限；不影响“经济企稳—企业利润回升—银行资产负债表修复”的逻辑主线，行业估值在不发生类似2014-2015的经济下行的情况下有望继续稳中有升。2、十九大前后周小川同志的讲话与国务院金融稳定发展委员会的成立，标志防范系统性金融风险，消除监管真空与金融混业创新乱象造成的货币超发（脱实入需、资产泡沫）成金融监管层的重要任务。在央行今年表态中，对控制货币的总量与价格的调控效果持积极的态度。判断在经济韧性强，失速风险小的情形下，中性偏紧缩的货币供应与当前较高的市场利率可能会成常态。
对2018年银行板块判断：1、行业估值支撑在风险的持续回落，这在2018年将是极大概率事件，甚至幅度可能会超预期，短期经济下行在实物库存低位情况下不会造成大的扰动。2、行业的利润分化格局虽以2017年的负债端成本快速上行进入放缓的下半场，但在2018H1中小银行的同比压力依然很大，行业分化格局不会被打破，强者恒强。四大行+招行+宁波的“强银行”组合依然是中长期配置首选标的，可继续持有逢低可积极买入。3、经过一年的时间，中小银行与大行+招行的涨幅差超过20%，低估值的股份行存在估值修复的空间。但在紧流动性的存量博弈下资金追逐龙头的概率更大。低估值股份行的估值修复需等待契机。1季度股份行息差压力仍较大（4季度融资成本创新高）、资管相关监管政策靴子未落，是择低配置的黄金期，2-4季度息差将实现环比和同比的持续改善。4、股份行逻辑中最大利空在高利率、紧货币环境下对资产增速与息差的负面效应，当市场流动性出现短趋势（至少1-2个月）的宽松态势时，一方面股份行的基本面面临重估，另一方面水满则溢，利于填补估值洼地。5、平安银行成新零售银行龙头，第一个逻辑：集团销售资源的导入是很靠谱的，一方面大幅节约客户经理的人力成本，另一方面集团保险客户风险偏好低，较优质。第二个逻辑：金融科技促进风控技术的进步，客户可以下沉到（其他银行不愿服务的）中层蓝海客群，实现高收益地风险资产爆发性增长。这个故事能否实现还需时间检验（其风控有效性）。由于平安的逻辑并非完美，但想象空间巨大，故会受市场情绪较大影响，市场波动大。平安的起落将深刻的影响招商、宁波等零售/小微标签的优秀银行。
三、化工。在伊朗动乱油价预期升温背景下，化工板块迎来2018年开门红。尽管目前市场对部分龙头公司或价值标签股票2018年行情持续性存在分歧，但化工行业作为典型的民营资本为主导，市场化出清彻底，三四十个细分子行业所处阶段不尽相同的行业，仍持续具备较好的结构性和细分行业投资机会。同时，国内化工行业绝大部分已完成产能转移承接过程，产业规模、技术研发、精细化管理已具备全球领先的竞争力，中国化工企业坐拥全球最大市场，综合成本仍具优势，化工作为国计民生的基础行业，国内优秀龙头企业相比巴斯夫、3M、拜耳、杜邦等全球化工巨头（几百上千亿美金市值），仍具备长期成长价值，而估值也具备修复空间。对大概率绝对收益品种的定义包括两个标准：一是未来3年左右能看到持续的产能增长或新品类投放，而目前产品的盈利能力有望在比较好的区间维持，即典型的量价复合逻辑；二是在未来业绩可能爆发性增长概率不大，但复合增速有望保持在30%左右，同时估值非常便宜，2018年大部分推荐公司PE都在10-15X区间。以三年左右的区间来看，绝对收益的概率还是非常大的。目前主要包括几种类型的公司：
1、炼化-涤纶版块：因具备超大行业空间和个股全球竞争力突出的特点，是化工版块未来大市值公司辈出的重点版块，主要包括：桐昆股份（恒逸、荣盛和恒力三大炼化巨头也是我们中长期非常看好的标的，短期面临主要产品PTA价格价差回落，但这个也是PTA行业最大利空的靴子落地）。
2、煤气化龙头：华鲁恒升+鲁西化工。核心逻辑两点，一方面是油价上涨和煤改气的持续推进，化工产品成本中枢不断上移，华鲁和鲁西的成本优势越来越明显；第二是华鲁和鲁西的产品梯队的技术壁垒越来越高，也是典型的制造业升级产业趋势。华鲁恒升15-17年总投资80亿元，18年开始持续盈利释放，技术领先和精细化管理能力久经验证。预计18-19年盈利18、21亿，对应PE16X、13X；鲁西化工：退城入园成效明显，持续产能投放，预计2017-2018年净利润17、25亿，2018年PE10X。
3、全产业链农药龙头：扬农化工+红太阳。全产业配套+环保优势是未来农药公司的核心竞争力。扬农化工：杀虫剂、除草剂、除菌剂全产业农药龙头公司，如东二期三期项目17年开始逐步投产，保障业绩高确定增长，17-18年净利润6、7.8亿元，对应PE25X、19X；红太阳：预期差较大的全球吡啶产业链龙头。目前公司以6.2万吨吡啶碱产能，逾20%的市占率成为全球最大吡啶碱企业，在南京、安徽、重庆和山东四地共设六大生产基地，环保管控到位，是国内今年唯一没有被环保限产的吡啶碱企业。预计2017-2018年净利润7、9.5亿，对应PE16X、12X。
4、万华化学：MDI未来三年盈利有望维持在较好区间，八角工业园石化产品和新材料项目持续增长。
主线与风格离不开基本面 春季行情或集中高贝塔板块（三）
四、钢铁。自去年10月限产以来，把去年10月到今年2月底这5个月分成两轮趋势。第一轮是10月12日到12月下旬，这个阶段的核心逻辑在需求的淡季不淡和供应的大幅削减，钢铁超季节性大幅去库存带来的钢铁资产价格的安全性上涨。第二轮是12月下旬开始持续到2018年春节前，这个阶段的核心逻辑在钢铁进入累库周期，但被动型的累库量并不大，反而是主动性的冬储带来价格端的新一轮拉升。今年的价格走势有望重复去年同期的价格走势，春节前行情仍值得期待。在第二轮里主要是说钢价，但对股票叠加四季度相比三季度上市公司普遍10-20%的利润环比增长，及估值中枢至今未曾修复的大机会。当趋势与估值结合，将有望形成新的戴维斯双击。
五、机械。2018年计划新增高铁线路3500公里，增长近30%。理论上讲，通车线路的增长将带来车辆设备采购的增长。未来三年动车组采购量900组的指引低于市场预期。这是由于该数据呈现的采购规模并未涵盖未来几年重要的增量点——城际路线。考虑城际线路有接近400-450列动车组的增量。2018年投资数据7320亿低于市场预期。这是由于铁总近年来运营亏损，今年响应国家号召在经济层面控制总体风险降低杠杆的大背景下制定相对保守的投资目标。随着未来经济风险的逐步释放，铁路总投资规模有望持续回升。此次铁总工作会议传达的信息有多有空，但总体讲，未来三年轨交产业链趋势向上，重点推荐整车企业中国中车，核心零部件企业华铁股份、康尼机电、永贵电器、神州高铁、海达股份等。
六、食品饮料。2018年食品饮料板块白酒基本面最优，板块投资热情高涨，茅台时隔五年再提出厂价，时间点和提价幅度略超市场预期。12月28日，茅台调整2018年价格体系，平均上调幅度18%左右。此次茅台提价最大受益者为五粮液和国窖1573。目前五粮液一批价约为820元～850元，茅台现在的一批价在1600以上，五粮液相对茅台性价比较高，大众消费接受度强。按以往正常价格体系，一般五粮液的一批价在茅台一批价的7-8折，现在五折左右。春节备货临近，经销商调研显示，目前高端酒动销良好，渠道库存处于较低水平，期待白酒企业2018年开门红。高端酒2018年产量根据测算：茅台量增10%约新增3000吨，五粮液量增20%普五新增约3000吨，国窖1573量增50%新增2500吨左右，合计新增8500吨产量，对应到同比增速约10-15%，属非常合理甚至偏低的增速水平，未来高端酒龙头公司的占比仍有大幅提升空间。
白酒行业2018年核心逻辑及催化剂：1、提价：茅台提价完成，未来将带动行业其他公司提价的可能性；2、春节旺季放量，行业处于加速加库存状态，目前的库存数据：高端酒：茅台缺货严重四季度发货量6500吨左右1月有望放量，普五不到1个月，老窖1个月左右，水井坊在1个半月左右，是非常良性且偏低的库存水平。白酒板块强推标的：五泸茅（高端白酒18年有望量价齐升）、水井坊（次高端放量最有可能受益标的）、古井贡酒（省内消费升级、控费空间巨大）、伊力特（疆外大商合作、疆内利益链条有望重塑）、洋河股份（受益消费升级及省外高速扩张）。
除白酒板块外，推荐关注大众消费品，强推标的：伊利股份已在12月27日公告换帅、业绩拐点已现的双汇发展。伊利2018年的三大看点：需求持续回暖下线城市渗透率加强、促销驱缓从而带动费用率的减少、奶粉注册制的落地。
七、农业。历史经验表明，农业板块在春季到一号文件期间会有较好涨幅。如2017年的农业供给侧主题大行情。上周中央召开中国农村工作会议，并且2018年是农地改革试点的最后一年，之后会有农地改革的系列配套政策出台。加上年初市场对CPI和通胀的预期比较强烈，2018年一季度主要看好通胀预期下的养殖龙头，次推动物疫苗板块，建议中长期是布局种业。核心推荐从行业景气、公司的业绩增速和事件驱动三个维度优选温氏股份、隆平高科和生物股份。
A股观潮
业绩承诺期解禁窗口期正式到来 并购实质性步入“负反馈”周期
在2014年并购市场步入高峰后，A股公司一直担纲并购大潮的主角。按并购惯例，标的业绩承诺通常为三至四年，这意味从2017年开始，将迎来三年业绩承诺期的解禁窗口。通常在业绩承诺期内，大部分被收购的公司都会想方设法完成业绩承诺。当业绩承诺期过后，是否每个被收购对象都能继续保持业绩承诺期的盈利水平？
不少业内人士之所以对这一问题持保留态度，很大一部分原因是，从美国经验看，每一轮兼并收购大潮后，往往都会迎来商誉减值高峰；而通过中国A股公司2016年财报看近年来的并购案例，商誉减值也确实开始表现出部分“埋雷”特征，且客户集中度等新问题或成为部分公司的风险掩藏点。与此前高溢价外延式并购成为保证利润增长和做大市值诉求的重要手段不同，商誉减值反而成部分公司头顶上的“达摩克利斯之剑”，且伴随地雷的频繁出现，使部分公司业绩出现暴跌，直接拖累二级市场股价表现，也影响中小投资者投资权益的保护。从2017年全年实际情况看，包括国旅联合、勤上股份等在内的多家上市公司，都相继被爆出并购“地雷”或疑似“地雷”，并遭遇监管问询。
在并购已成中国不少产业发展到特定阶段后优先采用的发展手段大背景下，并购已成上市公司一大竞争策略，并购重组将持续活跃，为业内所认可。但随着并购“新生态”的到来，此前绵亘于资本市场的“负反馈周期”或更加趋于强化。毕竟好的标的资产价格正越买越高，这对上市公司的并购眼光及未来的整合能力，都提出新的挑战。实际上，通过近来监管层对上市公司并购重组审核的监管结果来看，同样监管层对这种并购“负反馈地雷”的谨慎态度。2016年来，监管层对借壳、并购、再融资逐步收紧，并购已实质性步入“负反馈”周期。而从2017年12家上市公司的并购重组方案遭到否决情况看，其中因盈利能力存疑原因遭遇否决的公司家数就多达40%以上，包括金利科技、山东地矿、宁波热电等多家公司。这对相关并购操作的潜在地雷隐藏点，无疑也具有重要折射意义。因此，并购重组“新生态”下，上市公司更应警惕在此过程中的诸多“负反馈地雷”，在做大做强实体产业的路上，找到内生与外延的平衡点；而具体到外延式发展方面，则需要谨慎看待外延并购，回避虚高估值，深化尽职调查，长远看待产业发展趋势，并深度谋划主客双方的协同效应。
多项指标刷新年内新高 去年末大宗交易市场火爆
去年5月27日减持新规实施以来，A股大宗交易市场曾连续3个月成交规模不断降低。但11月成交额达494.21亿元，较10月的263.4亿元环比增长87.62%。12月，大宗交易市场的成交热情继续高涨，据WIND数据统计，2017年12月1日至31日，两市大宗交易成交额723.46亿元，环比增长46.39%，再创2017年年内新高。
值得注意的是，机构连续两月卖出金额明显大于机构接盘金额。其中2017年12月机构买入374笔，成交量为7.27亿股，成交额136.69亿元，折价率3.53%；机构卖出527笔，成交量12.04亿股，成交金额235.87亿元，折价率2.32%。从个股成交看，月内逾150家公司成交额过亿元，逾10家公司成交额超10亿元，其中，中国平安成交金额最高，月内共发生133笔交易，累计成交1.74亿股，成交额121.7亿元。而从买卖席位看，其中121笔交易卖方营业部为机构专用席位，而买方营业部中仅有43笔交易来自机构专用席位。此外，12月贵州茅台、上汽集团、伊利股份、海康威视、美的集团等白马蓝筹股的身影均频繁出现在大宗交易市场，全月成交额分别达21.75亿元、16.31亿元、9.57亿元、9.28亿元、6.44亿元。而机构对白马股的获利了结，也被视为是近期大宗交易回暖的重要原因。
资深业内人士分析认为，近期部分机构通过大宗交易卖出白马股，确实是获利了结的行为；但从买方角度看，可能买方资金包含有保险资金、海外资金等，因大宗交易有个折价，而这些股票依然符合他们的买入标准，所以他们从其他机构手里买过来。除白马股频现大宗交易，限售股解禁潮也是推动大宗交易井喷的原因之一。12月来解禁股越来越多，部分股东选择大宗交易方式出货。值得一提的是，今年1月两市约5482.78亿元的解禁额相比2017年12月2979.83亿元的解禁额环比大增84%。随着未来减持需求增多，大宗交易大概率持续保持活跃。一大宗交易业内人士表示，减持新规之后大宗交易有锁定期，当市场出现一批涨幅巨大白马标的被集中卖出时，也倒逼大宗交易的接盘方得仔细挑选标的，以避免高位接盘后股价下跌造成的损失。
据WIND数据统计，2017年1月1日至12月31日，两市共发生大宗交易14996宗，成交量473.16亿股，成交额5618.76亿元，平均折价率3.78%。自5月27日减持新规发布以来，大宗交易市场出现先抑后扬变化，6月、7月、8月三个月成交额分别为331亿元、306亿元、256亿元；9、10、11、12四个月成交额分别为528亿元、263亿元、494亿元、724亿元。减持新规出台后，大宗交易衍生出多种“接盘”方式。券商人士透露，很多大股东减持时会专门找做大宗交易公司接盘。大股东和“接盘”公司都有抽屉协议，有一部分返点，有的甚至保底。券商投行人士表示，新规出台后，5%以上股东都不愿意有“大股东”的身份。5%以上股东减持，对股价的压力还是很大，计划披露后可能引起股价下跌。多家机构对大股东减持持谨慎态度，通常大股东不同于大小非，大小非出于流动性需要而减持，而大股东减持则相对影响市场持股信心，特别是大股东清仓式减持，其负面影响更大、更恶劣。
新年有人欢喜有人忧 一些公司迎尴尬局面
由于2014年、2015年、2016年连续亏损三年，去年5月23日上交所做出暂停*ST昆机股票上市决定。*ST吉恩同样因连亏三年，去年5月20日上交所决定自5月26日起暂停*ST吉恩股票上市。在此背景下，*ST昆机和*ST吉恩两家2017年无疑是保壳的关键期。从5月至今，两家公司也在保壳“保卫战”中使出浑身解数。先后经历暂停上市、债务逾期、高管频频离职、控股股东持股被轮候冻结、部分财产被冻结的*ST吉恩希望通过重整实现“自救”。不过，12月17日*ST吉恩公告称，债权人吉林市国有资本投资运营有限公司对*ST吉恩的重整申请，吉林省吉林市中级人民法院不予受理，这也意味*ST吉恩恢复上市的希望愈加渺茫。而*ST昆机因被沈机集团持有25.08%的股份，具有国企背景，在2016年下半年时，曾有很多市场外界声音解读沈机集团或地方政府可能会帮*ST昆机“解围”，但现实却大相径庭。*ST昆机非但未能摆脱暂停退市的局面，沈机集团也被监管层处罚。
2017年已过去，但两家公司似乎难以“翻身”。12月29日晚*ST昆机发布重大退市风险提示公告称，结合公司11月经营状况及目前情形判断，2017年全年实现盈利的可能性较低，故判断公司将较难达成相关财务指标的恢复上市条件。而在12月22日*ST吉恩也在回复监管层问询时坦言，目前已面临较大退市风险。由于连续三年亏损，2017年前三季度累计亏损9.46亿元，所处的镍行业产品价格依然在低位震荡徘徊，主营业务无明显好转，人民法院未受理债权人提出的重整申请，巨额的财务费用未能有效化解。若2017年度经审计的扣除非经常性损益前后的净利润孰低者为负，根据《上海证券交易所股票上市规则》的相关规定，股票将在2017年年度报告公布后被终止上市交易。
此外，10月31日暂停上市的*ST烯碳发布2017年三季报显示，前三季度净利润为亏损1.26亿元。12月远成集团宣布入主*ST烯碳，但眼下也并未披露有助于恢复上市的事项。据不完全统计，2017年已有*ST钒钛、*ST建峰、*ST昆机、*ST吉恩、*ST烯碳相继暂停上市。而2016年全年则有ST新梅、*ST常林、川化股份、*ST欣泰（已退市）4家公司被暂停上市。在2017年5月17日晚，深交所公告对*ST新都作出股票终止上市决定，由此*ST新都进入退市程序，并成2017年A股上市公司“退市第一股”。在2017年6月23日，深交所公告称，曾因涉嫌欺诈发行的*ST欣泰也于7月17日进入退市整理期。相较2016年全年只有博元投资一家被强制终止上市。
正所谓“有人欢喜有人忧”，除2017年被暂停上市企业外，也有曾暂停上市的企业迎来重生希望。2017年12月8日晚，曾三年巨亏27.65亿元的川化股份公告于12月18日恢复上市。*ST钒钛10月25日晚发布的三季报显示，公司前三季实现营收64.77亿元，同比减少29.09%；归属于上市公司股东的净利润6.7亿元，同比增长155.19%，全年扭亏并恢复上市仍有希望。而*ST建峰则在10月完成重大资产重组，未来恢复上市时或以“重药控股”的崭新面目登陆资本市场。
去年充分受益蓝筹行情 券商自营抓翻倍牛股淋漓尽致
2017年券商自营业绩表现突出。东吴证券统计数据显示，去年前三季度上市券商自营投资收益合计551.1亿元，同比增长27.2%，蓝筹股大涨行情与券商自营整体偏价值的投资风格较吻合，自营业务充分受益，已取代经纪业务成券商的第一大收入来源。
除自营业务收入总体表现亮眼外，券商自营盘抓翻倍牛股的能力去年同样表现得淋漓尽致。据统计，去年全年A股市场共有254只股涨幅超100%。但绝大多数为次新股，涨幅主要来自上市之后连续多日的一字涨停板，由于成交量小而很难买到。剔除次新股后，去年涨幅翻倍股只有32只，而券商自营盘在去年就成功抓住8只涨幅翻倍股。海康威视、山西汾酒、科大讯飞、万华化学、泸州老窖、中国国旅、中国巨石和蒙草生态。8只股中，去年累计涨幅最高的海康威视达152.1%。截至2016年末，中信证券持有海康威视4529.2万股，当时持仓市值约107，840.45万元，截至去年三季末，中信证券持有海康威视增到11，228.31万股，持仓市值增到359，305.84万元。此外，中信证券自营盘去年还抓住科大讯飞，科大讯飞去年累计涨幅达119.12%，涨势贯穿全年。不过，中信证券仅在2016年末持有科大讯飞992.71万股，到2017年一季末再未进入科大讯飞前十大流通股股东之列。从持股数量看，中信证券应是在去年一季度第一波上涨时就已减持。
另一家与中信证券一样，在2016年末就进入科大讯飞前十大流通股股东名单中的是光大证券，2016年末和2017年一季末持有科大讯飞均为926.79万股。不过，在去年半年报和三季报中，光大证券业没再进入科大讯飞前十大流通股股东名单中，如果光大证券在去年二季度减持科大讯飞，可能已错过去年第三季度的一大波行情。此外，光大证券在2016年末还持有山西汾酒1860万股，该股去年累计涨幅高达132.9%。不过，到去年一季末光大证券再没进入山西汾酒前十大流通股股东名单中。光大证券很可能在去年一季度山西汾酒第一波上涨后就进行了减持，但也可能因此错过山西汾酒下半年来的一大波上涨。另外，去年兴业证券、华泰证券、中金公司、招商证券和大通证券则分别抓住万华化学、泸州老窖、中国国旅、中国巨石、和蒙草生态。这6只股去年全年累计涨幅分别为116.43%、105.99%、104.67%、103.88%、101.28%。
据统计，上述8只涨幅翻倍股均为业绩稳定增长的白马股。有分析指出，去年蓝筹股大涨行情与券商自营整体偏价值的投资风格较吻合，使券商的自营业务充分受益。除真金白银买入外，8只券商重仓股同样是券商研报重点关注的对象。据统计，中信证券去年共发布9篇研报表示看好海康威视，主要看好公司积极布局AI产品，抓住视频监控智能化机遇期。同样因发布AI行业工具和AI应用场景新品，科大讯飞去年也曾被多家券商研报热捧，其中就包括重仓持有科大讯飞的中信证券和光大证券。此外，山西汾酒、万华化学、泸州老窖、中国国旅、中国巨石、和蒙草生态6只翻倍股也是券商研报推荐重点。有分析指出，对业绩稳定增长的白马股，券商往往要通过实地调研、从第三方买数据等方式，投入更多的研究资源。去年蓝筹股大涨行情与券商投研风格十分吻合，不仅自营盘赚得盆满钵满，发布的研报也收获良好口碑。
发表于 2018-1-4 08:51:59
