投资策略
惊人相似的“后元旦行情” 1-2月“双真空”期最是布局好时节（二）
据国金证券春季行情统计规律显示，春季行情一般有四大特点：一、春季行情每年都会有，最短一个月，一般两个月最常见；二、春季行情前一般都会有调整，今年的条件大部分已具备；三、春季行情启动时间分布在12月到1月之间；四、春季行情中金融板块一般表现最弱，而成长股大多会有不错表现。不仅是统计结果支持春季行情演绎。大盘6连阳背后是超百点的涨幅，最近券商报告中也密集出现“春季行情”和“春季躁动”字眼。
申万宏源指出，近期市场不断夯实“底部区域”，显示市场赚钱效应此前已充分收缩，资金供需的矛盾也已有所缓解。春季行情的结构特征是“白马搭台、成长唱戏、周期脉冲”，意味白马股的企稳回升只是市场底部夯实信号，完整的春季行情还将包含成长股的扩散和周期股的脉冲式行情。当前市场处于“白马搭台”进行时，后续静待“成长唱戏”确认市场强势。2018开门红行情的后段，投资者需关注周期板块向上脉冲的投资机会，特别是3-4月如果验证此前乐观的经济预期，周期股可能体现出高弹性。
华安基金首席投资官翁启森认为，当前市场环境适合产生“春季躁动”行情。首先，2018年全球宏观经济处于一个整体向好的状态，在此背景下，中国也是受益确定性最明显的新兴市场之一。加上去年末央行建立“临时准备金动用安排”，以平抑短端利率波动，因此今年一季度流动性对A股有利。春季躁动行情比较看好周期板块，对钢铁、煤矿、化工、航空等板块都已进行前期布局。此前环保督查全面启动，使相关行业产品相继提价，随着环保督查持续推进，未来供给趋紧，因此看好部分化工行业产能受限产品的涨价趋势，同时产销也将向龙头企业集中。此外，供给侧改革也将加速落后产能的淘汰整合，优秀企业的产能利用率提升，使行业集中度的提升将越来越明显，预计周期板块的行情或比预期来得强。沪上一中型基金公司基金经理也表示，当前CPI仍处于低位、原油和粮食价格并没有大幅上涨，这些条件对经济复苏相对有利。“春季躁动”行情布局看好周期股中的化工板块。赚业绩的钱仍是今年市场主线，短期比较看好周期股表现。在库存周期主导结束后，在供给侧改革加码、环保趋严及产能出清背景下，化工品整体价格有望维持强势。
国泰君安李少君认为，1-2月市场整体趋势向上，春季躁动将衔接跨年行情，核心驱动力源于分母的力量：从无风险利率看，金融监管的阶段性缓和，及以央行“临时准备动用安排”为代表的对跨年资金紧张的流动性对冲，会让流动性短期边际改善；风险偏好上，1-2月正处于中央经济工作会议到两会之间的政策预期升温期，市场风险偏好有望一定幅度提升。从分子盈利端看，1-2月出于宏观数据和企业盈利数据的“双真空”时期，边际上的影响不会太大，但中期看盈利向中下游扩散是今年的主要亮点。12月来周期板块出现大幅波动，周期基本面从数据看仍向好，从钢铁、水泥价格并未看出未来需求下滑的痕迹，市场对周期股的担心更多聚焦于供给侧和需求侧今年相对去年边际上难以改善。伴随近期环保工作表态进一步趋严，加上后续地产投资韧性，周期股盈利的持续性有望得到确认，仍存在右侧机会，市场预期的回归需等待信贷数据和经济数据验证。对市场关注的风格轮动问题作以下思考：一、由大盘向中盘的扩散，去年6月来就很明显，其实并不是今年才会出现的情况；二、A股在供给不断增加下，类似港股的流动性分层是长期趋势，壳价值消失带来的大小估值变化不可转。过去一年是“买有业绩的票，挣估值变化的钱”，未来可能重新回归寻找业绩的“超预期”，而业绩的超预期大小盘之间并没有明显优劣之分，决定市场回报的可能在行业配置、主题投资及个股选择，并非风格轮动。配置需掌握一个短期变量，就是风险偏好的回升；和两个长期变量，一是盈利向中下游的扩散，二是收入水平上升导致消费由一线向二线的扩散。未来一个月首推制造业中的TMT，包括通信、电子和部分机械中的高端制造（轨交、核电、工程机械），消费由一线向二线扩散是长期趋势，未来一个月伴随春节消费旺季备货，部分大众消费品会迎来机遇，包括：二线白酒、乳制品、调味品；从盈利向中下游扩散角度，一方面有利于制造业，另一方面有利于企业盈利稳定修复的潜在受益者银行，银行板块表现在全年。主题推荐上海自由贸易港、海南岛及乡村振兴。
中银国际指出，从2017年11月到18年上半年A股波动取决三个主要变量：经济预期、利率和金融监管。宏观经济的缓慢下行在2017年4季度已初见端倪，但从整体数据表现看还没失速现象，而18年开局经济形势要等到3月两会期间才看得见，1-2月是宏观面相对的真空期，经济下行的速度无法看见，1-2月宏观经济不会拖累股市表现。近期利率保持稳定，央行出台“春节限定版降准”政策足以平熨春节资金面扰动。近期利率保持稳定态势，上半年不会有特别大的趋势变化。对A股资金面来自宏观流动性的压力减小，应对流动性不足而发生的产品赎回导致的潜在抛压同样下降，短期利率变化只需关注来自金融监管的超预期影响。目前，资管新规只是征求意见稿阶段，距正式落地实施还有一段时间。在两会前，考虑到换届因素，及金融稳定工作负责人交接工作，判断1-2月会是稳定期，相关工作不会有实质性大变化。短期IPO通过率低将成常态，长期H股全流通试点降低传统行业融资需求比重，实体融资效率更高。下一阶段新股发行工作将从“求快”逐步过渡至“既快又好”，严控上市公司的准入是未来IPO常态化能持续的基本保证。H股全流通政策推广开后将把部分未在A股上市的H股二次融资需求转嫁至海外，A股潜在上市企业公司行业属性更偏新经济，直接融资效率预计进一步提升。行业配置以公用事业、石油石化、金融、地产等板块求稳，以电子半导体、通信、人工智能等真成长与智能科技行业求进。周期板块或有反弹，但何时结束难以把握，投资者需谨慎把握。1月行业配置：石油石化（中国石化），房地产（华夏幸福、招商蛇口），银行（宁波银行），证券（中信证券），电子（京东方A），通信（科大讯飞），医药（康美药业），农业（中粮生化）。
惊人相似的“后元旦行情” 1-2月“双真空”期最是布局好时节（一）
今年开年来大盘指数连续四日上攻，短短四天指数涨幅已近2.50%，若以整个2017年沪指6.56%涨幅为基准，2018年四天大盘指数就已完成这个“任务量”的近4成。大盘指数开启“后元旦行情”，在A股历史上并非首次。统计近20年，元旦后超60%的概率指数都出现上行趋势。但从2015年后，“三阳开泰”的走势特征日益频繁，背后似乎暗含某种特殊的逻辑。在近几年的“三阳开泰”中，2018年行情与2017年最类似。
2017年大盘连续三根阳线拉升，三个交易日涨幅分别为1.04%、0.73%和0.21%。从2018年的“后元旦行情”看，涨幅则分别是1.24%、0.62%和0.49%，两者的每日涨幅都呈现逐渐递减规律。从诸多综合因素看，指数出现惊人相似确有一些相同原因支撑每年的“后元旦”时点不期而遇。首先，历年新春前后往往都是宏观数据的相对真空期，而资金的提前布局惯例使元旦反而成市场表现强势的时间窗口。其次，资金面的相对宽松期，经历年底资金紧张后，市场流动资金往往在年初会出现回暖。第三，增量资金入市预期和投资者情绪回升。以外资为例，在年初资金明显回暖背景下，尤其境外资金近期流入明显，包括沪股通、深股通在内，近日资金净流已连续多日净流入。第四，新股发行减速。有投行人士介绍，每年1月新股发行的数量通常都会减少，因若去年12月31日前没有提交发审委审核，在1月1日后送审上市公司必须补交2017年年报。因此上市公司要送审还要等2017年年报出炉。新股发行减速也会降低目前市场融资压力，这也给大盘提供较好时机。2018年A股的“后元旦行情”也符合这些共性，此外还有个别消息面因素提振。广州万隆认为，元旦后这轮行情最大逻辑在市场短线利率迎来拐点，流动性得到改善，叠加外围美国税改和基建计划及欧洲扩大制造业等对中国出口有明显提振，所以在一系列利好预期重叠刺激下A股春季躁动行情又一次如期而至。从近几年特征看，“后元旦时代”通常迎来比较靠谱的“吃饭行情”。“后元旦行情”后大盘指数如何演绎或可从近年来市场走势规律中找到答案。以2017年为例，经过三连阳后指数便进入持续回调趋势，但这种回调幅度并不会太深，并且随即阶段见底，而后又真正迎来一波持续近三个月的春季行情，这次历史会不会重演仍待时间给出答案。
近几个交易日活跃板块看，从资源到地产、金融及石油板块，这几天权重轮流涨个遍。此外，不少题材股也都没闲着。但最惹眼的还是白马股。2016年开始，白马股出现价值回归，贵州茅台、伊利股份、格力电器、招商银行等一路飙升不停歇，在社保基金、机构投资者、境外资金都赚得盆满钵满。从1月4日的互通资金视角看，这种抢筹仍没有停歇迹象。白马股作为市场未来投资主线之一，这一判断仍被不少机构认同。机构人士指出，在整个A股逐步美股化过程中，业绩和价值主线将在未来很长一段之间都是整个资本市场的主线，对短期市场白马股是最具确定性的不二首选；从中期看，布局具备很强的业绩支撑性的优质成长股，以便携价值蓝筹与优质成长齐飞。此外，年报预告带来的业绩机会，及两会相关的主题机会，也被市场人士冠以越来越多期许。广州万隆认为，周期股关注股价落后于基本面的部分、消费股高股价高景气、成长股关注年报符合预期部分——这些或都是A股“后元旦行情”后展开春季行情时最有可能首先重燃的三个部分。
而不少仍停留在底部的品种，经过长时间沉淀后，也开始获得部分机构重新青睐。按“后元旦行情”规律索骥发现，有不少如今看来风光无限的白马股是从遭市场“唾弃”的历史大坑中，逐步实现底部整固并重拾升势。如从2012年对公款消费严格限制，整个食品饮料板块出现断崖式下跌。当时股市投资情绪悲观，特别是对贵州茅台、五粮液这类高价酒品种更是当头一棒，市场分析一边倒认为高价酒高增长时代终结。因没人能预期，挤掉公款消费的泡沫后，支撑这些白酒股股价的市场究竟还剩几成。前复权的茅台股价从2012年7月最高价194.03元跌到2014年1月的76.97，下跌周期长达一年；但经过这段周期震荡后，公司股价又逐步进入上升通道，直到近日股价突破740元大关。此外，包括伊利股份等在内，也都有“三聚氰胺”事件如魅影般伴随过，但也并没妨碍后来一众资金的争相抢筹。不少市场人士认为，这种现象与中国股市的股价运行“潜规则”有密切关系。一、不少机构从建仓到派货的周期非常长，越是长期投资的基金、社保、汇金等机构，越是会放长线钓大鱼。而为了拿到低位筹码，甚至将股价打到底部，让散户无法忍受后割肉出局，快速收集筹码后迅速拉升，离开低价位区间。二、A股市场历来都有情绪市称号，外在突发因素对股价的短期影响很大，股价偏离价值区间的情况常有发生。不论贵州茅台还是青岛海尔，在遭遇股价断崖式下跌时，并非企业的内在价值或商业模式出现问题，而是受某种外界环境影响，引发股市的情绪化恐慌。三、A股市场面临更复杂环境。如有的企业为了换取来年业绩大增，会把糟糕的业绩计入某一年，从而股价大幅下跌；也有的企业在并购、重组前夕，也会出现股价大幅下跌现象。这些都需价值投资者擦亮眼睛，找准这类白马股的配置时机。在这种逻辑下，不断从正处于底部的个股中找寻下个大涨股成不少机构乐做的事。值得注意的是，随着市场反弹，A股近1个月来已没有再创历史新低个股，但仍有不少创一年新低和在底部持续徘徊的个股，哪些个股有望化身成赤兔马值得仔细甄别。
新年现“新气象” 券商股行情仍看业绩与市场“脸色”
同样持有大盘蓝筹股，相比银行、保险股，持有券商股的投资者2017年可谓收益惨淡。不过，近日申万券商指数在创2016年年中以来新低后，开始有所反弹。展望2018年，估值被“打”到历史低位的券商股能否有所表现？
分析人士认为，去年12月来关于支持多层次资本市场发展、衍生品交易放开、支持创新业务发展及加速推进资本市场国际化的政策频出，成催化券商板块近日反弹的主要因素。证券板块经过前两年集中整顿规范，当前覆盖全业务链的监管体系基本完善，预计未来政策基调将边际改善，支持多层次资本市场发展及创新发展的政策将逐步出台，政策利空基本出尽。华泰证券非银研究员彭文认为，近日券商股反弹主因是：行业经过前期调整，目前处于历史估值低位，安全边际较高，具备投资性价比。申万宏源非银金融分析师王丛云表示，现在券商板块整体市净率（PB）已接近历史底部，大券商基本都是在中枢偏下水平，具有配置的价值，之前调整较多，近期随市场正常反弹。
财汇大数据终端数据显示，截至4日，申万宏源券商板块市盈率（TTM）25.31倍、市净率1.72倍。从历年数据看，无论从市盈率还是市净率看，当前券商股估值都处于历史底部。机构分析认为，券商股下跌动能不足。国开证券分析师程凌表示，证券行业发展缺乏内生动力，是压制板块估值的根本原因。券商轻资产业务能取得较高估值，但受市场环境和监管政策影响普遍不景气；重资产业务估值较低，过度依赖外部资本扩张的业务模式使增长的可持续性较差。从增长内生性看，券商正处于增长预期最差的时期，因此板块维持较低的估值水平具有一定合理性。从内生增长看，板块估值提升有两种途径：一是轻资产业务迅速增长，拉动估值暂时性提升；二是券商探索内生增长模式，赢得持续的估值提升。
谈到券商股行情上涨、估值提升，不得不提一个重要影响因素：业绩。2017年1-11月，证券行业实现营业收入2718亿元，净利润1011亿元，同比分别减少7.94%和12.29%，行业经营业绩同比仍呈下滑态势。国开证券表示，券商行业2017年业绩已触底，预计2017年行业实现营业收入3069亿元，同比减少6.43%。展望2018年券商业绩，多数机构较乐观，认为行业基本面将边际改善。从各项具体业务表现看，长城证券指出，强监管或在2018年边际改善，进场资金驰援可期，2018年行业发展值得期待。核心假设为日均股基成交量5500亿元、行业平均佣金率万分之3.1、两融平均余额9500亿元、IPO发行2500亿元、再融资12000亿元。预计2018年中性情况下的营收及净利润增速分别为6%、10%。彭文预计，2018年在中性情景下行业营业收入增速为4%；预计盈利增速为7%；对应ROE为7.1%。当前价格对应的大券商2018年PB水平1.4-1.7倍左右，PE水平15-18倍。当前国内证券板块仍处于发展阶段，未来在经济持续发展、资本市场逐步成熟及证券行业内部转型加速的三维度催化下，行业具备较大成长空间。
券商股行情看业绩也要看市场“脸色”。王丛云指出，短期券商行情仍需看市场表现，市场的波动是重要影响因素。长期看，多层次资本市场建设将催化券商重资本业务的发展，有利于券商板块估值提升，同时降低对市场表现的依赖需重点关注。光大证券预计，2018年下半年受益无风险利率的下行与权益资产的价值重估，券商股的表现有望超越保险和银行。市场对保险和银行的投资机会已充分认识，但市场对券商股的投资机遇却存在较大分歧，潜在的预期差较大。因此，券商股的中长期配置机会已愈发凸显。有机构人士预计，2018年证券行业基本面虽有改善，但幅度有限，将不会有基本面驱动的趋势性牛市，但叠加政策改善、改革提速等，看好板块结构性行情。国开证券认为，2018年轻资产业务迅速增长是证券行业估值提升的催化剂，市场回暖和IPO改善是最大契机，建议关注华泰证券、广发证券、中信证券、国金证券和兴业证券。长期看，打造内生增长模式是券商股获得持续性估值提升的根本途径，除布局领先的大型综合券商，部分中小券商也做出有益探索，如长江证券。
年报行情或呈新特征 一至四月把握不同的投资策略
据西南证券张刚分析，沪深交易所公布的上市公司2017年年报预约披露时间表显示，1月预约披露年报的上市公司仅有13家。首份沪市年报是1月23日的杭电股份，首份创业板年报是1月19日的农尚环境，首份中小板年报是1月27日的世嘉科技，首份深市主板年报是1月31日的*ST沈机。其中，10家公司集中在26日至31日披露年报。以2017年前三季度业绩看，13家上市公司中亏损的有*ST沈机、佳沃股份，负面影响小。另外，1月仍会有上市公司在此期间发布业绩预警和业绩快报，或年报分配预案，而对个股产生影响。
2月预约披露年报的上市公司有84家，占预约公司总数的2.42%。以2017年前三季度业绩看，2月披露年报的公司中亏损的9家，占比10.71%，负面影响略大。而2017年三季报亏损的公司为275家，占当时上市公司总数比8.03%。84家公司中，每股收益在0.2元以上的37家，占比44.05%。每股收益在1元以上的仅7家。净利润同比实现增长的69家，增幅在50%以上的40家。年报业绩预计大增的11家，略增的7家，预计扭亏的4家，预计亏损的2家。这些公司近半数业绩较好。总市值在500亿元以上的有牧原股份、安信信托、方大炭素3家。从行业看，化工19家，医药10家，公用事业5家，3行业公司家数最多。2月特征：亏损公司比例略高，有一定负面影响；绩优公司、绩差公司的年报披露时间在春节前后各一半，大盘公司多数在春节前；农业、钢铁、有色板块的走势，将受到主要上市公司年报业绩的影响。预测：2月交易日处于春节前后，将处于交投清淡的状况，亏损公司有一定负面影响，或出现冲高回落走势。农业、钢铁、有色板块存在投资机会。
3月预约披露年报的上市公司1168家，占预约公司总数的33.6%。仅3月26日至31日的最后一个交易周共有704家公司披露年报，占3月预约公司数量的60.27%。就是说，从3月底起年报披露将进入高度密集期间。以2017年前三季度业绩看，3月披露年报公司中亏损的75家，占3月预约公司数量比6.42%，低于整体水平。1168家公司中，每股收益在0.2元以上的650家，占比55.65%。每股收益在1元以上的75家，占比6.42%。净利润同比实现增长的833家，增幅在50%以上的381家。年报业绩预增的132家，略增的93家，预计扭亏的30家，预亏的11家，预计业绩大幅下滑的19家，略有下降的28家。这些公司超半数业绩较好。总市值在500亿元以上的95家，1000亿元以上的54家，2000亿元以上的32家。从行业看，属化工、机械设备、医药生物、电子、计算机、房地产、交通运输的公司家数最多。3月特征：披露数量所占比例达三成多；绩优公司会对食品饮料、医药、保险、银行、家电、汽车产生影响；大市值公司中，保险、银行、石油石化、煤炭、食品饮料板块对股指的引导作用较大，主要在3月下旬披露年报。预测：3月下旬股指表现较强。保险、银行、石油石化、煤炭、食品饮料会对股指形成较大影响。大市值股均具备高比例分配能力，业绩优良，会呈现利好效应。保险、银行、石油石化、煤炭、食品饮料、医药、家电、汽车有望对市场形成利好效应。
4月预约披露年报上市公司2211家，占预约公司总数的63.61%。4月21日至28日共有1290家公司披露年报，占4月预约公司数量的58.34%。以2017年前三季度业绩看，4月披露年报公司中前三季度亏损的175家，占比7.91%，占三季报275家亏损公司总数的63.64%，将产生负面影响。2211家公司中，每股收益在0.20元以上的1154家，占比52.19%。每股收益在1元以上的94家，占比4.25%。净利润同比实现增长的1504家，增幅在50%以上的607家。年报业绩预增的260家，略有增长的244家，预计扭亏的44家，预亏的51家，预计业绩大幅下滑的50家，预计业绩略有下降的69家。这些公司业绩预喜的数量较多。总市值在500亿元以上的75家，1000亿元以上的33家，2000亿元以上的13家。从行业看，属机械设备、化工、医药生物、电子、电气设备、计算机、传媒、汽车的公司家数最多。另外，4月共有31家*ST公司披露年报，占所有75家*ST公司四成多，会引发市场对退市风险的恐慌。这些公司行业上多为化工、房地产、机械设备，将造成板块负面效应。4月特征：披露数量占总数的六成多；绩优公司对股指呈现积极影响，但行业集中度不高，板块效应差；大市值公司多数业绩优良，多数具备高比例分配能力，披露时间集中在4月下旬；绩差公司或对商业贸易、化工、通信行业产生负面影响；年报披露近六成集中在4月下旬。预测：此期间，权重股公司业绩较好，但板块效应差。绩差公司数量多，退市风险加大，会出现负面效应。整体看，大盘蓝筹类板块利好兑现，利好效应将出现消减。
由上判断，预计2018年1至4月的年报行情运行特点是：1月因年报披露公司数量少，市场整体走势较平稳；2月交易日分别处于春节前后，交投处于清淡状态，亏损公司占比略高，有一定负面影响，但农业、钢铁、有色板块存在投资机会；3月披露年报的公司数量占总数的三成多，保险、银行、石油石化、煤炭、食品饮料、医药、家电、汽车对股指会产生利好影响，主要集中在3月下旬；4月披露年报的公司占六成多，绩差股数量多，退市风险效应增强，权重股业绩较好，但行业集中度低，披露时间集中在4月下旬，将呈现利好兑现效应。这样看，投资者可在1月积极把握投资机会，在3月下旬的强劲升势中减持，4月进一步降低仓位，回避高位回档的风险。尽管上市公司公布预约披露时间，但也会向交易所申请做出调整，需关注交易所变更后的信息。另外，上市公司2017年一季报业绩已明显改善，使2018年一季报对比基数抬高，将造成4月集中披露一季报时较多上市公司净利润同比增幅收窄。
年报披露期蕴藏大量机会 多维度挖掘投资标的（一）
据上交所和深交所发布上市公司2017年年报预约披露时间表，11家公司拟在1月发布年报业绩。分析人士指出，年报披露期蕴藏大量投资机会，从业绩成长到分红送转都会引起股价剧烈波动，值得投资者深入分析研究。
沪市最早披露年报的是杭电股份，预约披露时间1月23日，紧随其后健友股份预约披露时间1月27日，人民同泰、*ST匹凸、*ST天成等将在1月底前披露年报。深市预约披露时间最早的是农尚环境1月19日，世嘉科技、海达股份、东音股份、利达光电、*ST沈机等预约披露时间也均在1月。两市年报预约披露时间表在2017年12月29日发布后，市场给予强烈回应，11家1月披露年报公司均受到市场追捧，其中8只可交易股去年12月29日以来股价表现均跑赢同期大盘，农尚环境、*ST匹凸、东音股份期间5个交易日累计涨幅均在15%以上。分析人士指出，由于3月、4月才是年报披露高峰期，在1月、2月抢先披露年报的公司由于稀缺性，及投资者对公司业绩高增长或高送转的强烈预期，短期这些公司更容易受到市场关注。
在1月披露年报11家公司中，目前有4家披露年报业绩预告，3家预喜，东音股份预计2017年净利润预计增长30.53%，预计净利润上限1.31亿元；*ST沈机预计2017年业绩同比扭亏为盈，最高将实现净利润0.70亿元；利达光电预计2017年业绩续盈。从11家公司历史业绩看，东音股份、农尚环境和杭电股份2014年、2015年、2016年连续三年净利润增长。抢先披露年报且业绩有望实现稳健增长的公司，市场关注度更高，市场表现也更突出。据统计，在2月披露年报的84家公司中，新凤鸣、英科医疗、顺络电子、蓝帆医疗、恩华药业、金禾实业、佛慈制药、精华制药和海鸥卫浴等9家2014年、2015年、2016年连续三年净利润出现增长且年报预喜。常熟银行是两市首家披露年度业绩快报的公司，2017年实现每股收益0.57元，净利润126700万元，同比变动21.71%。信达证券表示，公司“三农两小”特色发展，是农商行的领跑者。与其他上市农商行相比，公司各项主要指标远超其他银行，维持公司“增持”评级。
分红送股作为年报披露期的重要看点，一直是市场关注焦点。据统计，目前有12家公司披露2017年利润分配预案。在监管层鼓励现金分红背景下，12家公司2017年利润分配预案中均含现金分红。以5日收盘价测算，鹏翎股份、兄弟科技、荣晟环保等股息率分别为：1.26%、1.15%和1.04%。送转股方面，梅泰诺、中顺洁柔、凯普生物3家预计送转股比例分别为：每10股转增18股、每10股转增10股、每10股转增10股。另外，杭州高新（每10股转增9股）、鹏翎股份（每10股转增8股）、迪瑞医疗（每10股转增8股）、赫美集团（每10股转增7股）、兄弟科技（每10股转增6股）和文科园林（每10股转增6股）6家年报预计送转股比例也较居前，另外，广东鸿图、华立股份、荣晟环保3家也有望进行不同程度送转股。分析人士表示，高比例分红或送转，短期对股价将形成正向刺激。但由于分红送转后还要进行股价除权，且并不能直接提升公司内在价值，因此从分红角度选股时还需结合上市公司业绩、基本面情况具体分析。据统计，12家公司中有8家披露年报业绩预告且全部预喜。从预计净利润同比最大增幅看，梅泰诺（380%）、荣晟环保（225.87%）、兄弟科技（195%）和广东鸿图（105%）表现突出，文科园林、赫美集团、中顺洁柔、凯普生物4家年报净利润预计增幅分别为80%、61.59%、400%和24.84%。从历史业绩看，凯普生物、兄弟科技、赫美集团、广东鸿图、荣晟环保、迪瑞医疗、梅泰诺等7家2013年、2014年、2015年、2016年连续四年净利润出现不同程度增长。
年报披露期蕴藏大量机会 多维度挖掘投资标的（二）
分析人士表示，2018年A股市场中，价值投资风格或进一步巩固，当前时点布局业绩连续实现增长具有高确定性的标的仍是A股市场主要的投资逻辑之一。据统计，在两市已披露年报业绩预告公司中，有438家2015年、2016年连续两年实现归属母公司净利润同比增长且2017年年报业绩预喜，有望实现业绩的同比三连增。具体看，438家公司中有66家2017年净利润有望实现同比翻番，其中众泰汽车预计2017年年报净利润最大同比增幅1469.41%居首；此外，世荣兆业（835.59%）、安妮股份（800.55%）、精艺股份（575.07%）、龙蟒佰利（500%）、丽珠集团（470.56%）、南洋股份（469.38%）、金财互联（426.88%）、华东重机（4000%）等2017年业绩均有望同比增长达到或超过400%。经过近年来业绩持续增长，438家公司中预计2017年净利润上限达到或超过1亿元的有337家，其中，海康威视2017年有望实现净利润超过100亿元，预计净利润上限100.23亿元；而宁波银行（93.73亿元）、洋河股份（69.93亿元）、分众传媒（55.80亿元）、顺丰控股（49.93亿元）、金风科技（45.04亿元）、丽珠集团（44.75亿元）等公司2017年净利润也有望超过40亿元。综合成长及盈利数据看，上述公司中有5家有望连续3年业绩同比增速超过50%，且在2017年有望实现净利润超过10亿元，5家公司分别为：龙蟒佰利（26.53亿元）、三七互娱（17.50亿元）、亿帆医药（13.74亿元）、二三四五（11.43亿元）、天神娱乐（11.25亿元）。
从行业看，438家公司分布在除钢铁外的其余27类申万一级行业中，轻工制造（24.80%）、家用电器（23.33%）、传媒（20.98%）、农林牧渔（20.45%）等四类申万一级行业业绩三连增潜力标的占行业成份股比例均超过20%。具体看，轻工制造行业中有31家有望实现业绩三连增，安妮股份、荣晟环保、青岛金王、盛通股份、景兴纸业、吉宏股份、太阳纸业等2017年业绩有望实现同比翻番。对行业投资机会，申万宏源表示，2018年重点关注行业的成长空间与竞争格局，把握由业绩推动带来的投资机会，其中成长确定性高的公司将享受估值切换行情，基于增速和现有估值水平，重点关注成品家居的顾家家居、美克家居、大亚圣象，定制家居的索菲亚（对应2018年估值27倍）；造纸领域的晨鸣纸业、太阳纸业、山鹰纸业；包装领域的劲嘉股份；其他轻工领域中的晨光文具、中顺洁柔。
据统计，两市有1307家公司发布年报业绩预告，其中408家年报业绩预增，167家有望实现续盈，79家有望扭亏为盈，357家有望实现略增，综合看，2017年报业绩预喜公司达1011家。从预计净利润同比最大增幅看，188家预计年报净利润同比翻番，其中众泰汽车预计2017年净利润125900万元至136200万元（上年同期为8678.44万元），同比增长1350.72%至1469.41%，基本每股收益0.79元至0.86元（上年同期0.16元）。2017年4月初，公司完成重大资产重组，以发行股份购买资产的方式收购永康众泰汽车有限公司100%股权，导致公司净利润大幅增长。此外，乐通股份、宁波东力、柘中股份、丰华股份、金字火腿等5家预计年报净利润同比增长也分别为：1320.45%、1280.00%、1164.76%、1099.09%、1055.99%。
行业方面，银行、交通运输、钢铁等三大行业年报业绩预喜公司家数占行业内已披露年报业绩预告公司比例均在90%以上。银行板块中，宁波银行、张家港行、江阴银行3家年报业绩预告且均实现业绩预喜，西部证券表示，全球经济复苏，银行业绩改善，海内外银行股价共振，但我国银行业估值明显低于海外，估值仍有修复空间。预计2018年市场行情主线不会轻易改变，业绩确定性提升且估值处于相对低位的银行板块仍具备配置价值。
在业绩预喜股中，逾七成个股上周出现不同程度上涨，除部分未开板的次新股外，中设股份涨幅30.54%，华森制药、中曼石油期间累计涨幅也均在20%以上，杭氧股份、鲁北化工、壹桥股份、贵州燃气、方大炭素、三钢闽光、伟星新材、新安股份等期间累计涨幅也居前。进一步梳理，进入2018年围绕绩优公司的价值挖掘仍在延续。近30日内，在上述绩优股中，新纶科技（13家）、晶盛机电（11家）、丽珠集团（11家）、泰格医药（10家）、跨境通（10家）、中顺洁柔（10家）、信立泰（10家）、中兴通讯（10家）等机构看好评级家数均在10家及以上，苏州科达、金卡智能、清新环境、天顺风能、慈文传媒、劲嘉股份等机构看好评级家数也均达到9家，机构扎堆绩优股迹象仍较明显。
成长行业景气处明显上升 价值重估行情或从“三七”向“四六”扩散
2018年全年看，安信证券陈果认为，成长行业景气处于明显上升。其中，计算机行业人工智能引领新潮；电子行业半导体后劲十足，前景高启；通信行业5G引领通信进入新时代。就1月看：
一、上游行业。
煤炭方面：结合12月初发改委公布的煤炭库存制度，对煤企和电企的最高库存和最低库存标准都做了明确规定，并明确考核监督机制，该制度将于2018年1月1日开始实施，预计1月煤炭供给将保持紧张状态，冬季的旺季需求量不减，预计煤炭价格维持高位，行业景气小幅上行。
石油石化方面：根据EIA，2017年4月美国商业原油库存开始从5.28亿桶高位逐步消化至截至4.32亿桶（12月22日），库存的持续下降说明供需正在逐步走向平衡，为油价的上涨提供支撑，预计1月油价将维持高位稳定，行业景气较此前持平。
有色方面：铜于2020年之前产能释放的可能性非常有限，长期的劳资谈判将在2018年体现，价格有望持续上涨。整体而言，1月有色金属景气较此前持平，重点关注铜。贵金属方面，随着1月黄金的传统消费旺季来临，预计2018年1月黄金价格维持高位。
二、中游行业。
钢铁方面：2018年1月1日起，我国将取消钢材出口关税并适当降低钢坯的出口关税，有望打开国际市场，提高钢材需求。预计1月钢铁行业的整体需求处于低迷状态，结合低库存、低供给的现状，行业景气较此前小幅下滑。
建材方面：1、水泥，2017年水泥行业去产能效果显著，行业集中度提高，恶性竞价现象缓解，水泥价格在淡季仍不断上升，预计1月水泥价格或将继续小幅上行，行业整体景气较此前持平。2、玻璃，环保政策将是影响2018年玻璃价格的主因，严环保带来的低供给使得1月份玻璃价格出现大幅回落的可能性较低，行业景气较此前持平。
机械方面：12月销量和投入端表现出同向上涨的趋势，整体呈现“淡季不淡”的局面。值得注意的是卡特彼勒关闭日本7万台产能的泵阀工厂，日本川崎坚持不扩产，挖掘机液压件全球供给短缺将为国内液压件的提价带来机会，1月小松挖掘机、柳工装载机宣布提价等。整体看，预计1月总体销量同比去年有所增加，行业景气较此前持平。
电力方面：1-11月累计用电量达49343.89亿千瓦时，同比增长6.37%。值得注意的是，11月13日国家发改委、国家能源局联合印发《解决弃水弃风弃光问题实施方案》，2018年1月1日环保税正式开征，各项政策或促进水电发电稳定增长。
化工方面：在供给侧改革去产能、环保趋严等政策背景下，1月化工行业下游需求难以大幅上涨，预计大多数产品价格将保持小幅波动，行业整体景气与此前持平，建议关注天然气、乙烯、涤纶长丝。
轻工方面：环保部于12月15日发布《进口废纸环境保护管理规定》，明年废纸进口或受政策压制。在环保政策施压下，轻工行业去产能效果显著，行业集中度有所提高，预计1月份供需仍处于紧平衡状态，纸浆价格或平稳震荡，造纸景气维持此前水平。
三、下游行业。
房地产方面：去年11月地方政府主导的“四限”调控持续深入，并仍以限售为主。同时部分地方政府开始加强对长效机制租赁市场的打造，通过供给端加大供给、需求端加强权益保障，引导需求向租赁市场转化。需求端，房地产成交数量进一步下滑。目前尚未看到政策放松的基础，短期供需调控政策或将继续深化，我们预计1月成交量同比去年将进一步下行，行业景气度较此前持平，即便在低库存背景下短期也难言好转。
汽车方面：11月新能源汽车产销量略高于市场预期，预计全年销量超过70万辆，新能源车景气度短期受政策影响大，应关注近期补贴调整政策对产业链的影响。整体而言，今年透支消费力度不及去年，预计1月汽车行业产销量同比难有较大幅度改观，行业景气较此前整体持平。
家电方面：11月家电内销持续上行，内销库存比下跌-10.74。目前空调渠道库存保持低位，预计补库存周期有望继续。今年冬天由于国家进行煤改气、煤改电等环保措施，导致局部地区供气不足，或对加热电器行业起到促进作用。
医药方面：由于外媒预计欧洲巴斯夫要明年二季度后期或第三季度前期才能供应维生素A和维生素E，预计以维生素A、E为代表的维生素类产品价格仍将持续上涨。
农业方面：禽链经历前期价格低迷，父母代重启产能淘汰，父母代鸡苗供应量明显下滑，行业中期供给收缩趋势基本确立。在终端库存始终偏低、屠宰场收鸡难度持续提升、需求旺盛的情况下，预计禽类产业链有望迎来高景气周期。
纺服方面：目前供过于求的市场局面短期内难以改变，预计在年前各企业资金压力情况难有缓解情况下，1月棉花价格大概率易跌难涨。服装方面，临近春节服装销售或迎来季节性提升，行业整体景气较此前持平。
传媒方面：受贺岁档背景提振，12月有40余部电影上映，带来票房收入的又一次攀升。同时，随着新媒体的快速发展，口碑发酵对票房的影响力逐渐加强，影片的口碑及票房逐渐趋于正比，促进电影投资趋于理性，市场集中度有望提升，优质内容公司将受益。
交运方面：货运方面，受双十一物流需求量集中爆发影响，11月除水运货运量为6.06万吨同前期持平外，公路、铁路和民航的货运量同向增长。公路交通需求量下降，客运量同比下跌4.20%，预计1月受春节带动，景气度有望迎来大幅提升。
电子方面：当前集成电路国产化需求强烈，进口替代空间大，在国家政策大力扶持集成电路产业发展和全球半导体行业高景气的背景下，国产芯片的自主研发、设计和封测领域将有长期发展机会，预计半导体行业高景气态势有望长期延续。
光大证券认为，中国进入经济新格局，经济新格局主要有三大特征：1、政策新格局：货币政策与宏观审慎双支柱调控框架；2、周期新格局：中国经济周期与金融周期分化、中外金融周期分化；3、要素新格局：资本不再稀缺、劳动力不再过剩。在这样环境下，紧信用加大了投资下行压力，控房价意味地产销售继续承压。名义增长将伴随PPI下滑而回落，A股盈利增速有所回落。随着经济周期下行、金融风险释放，权益资产的估值有望提升。2018年价值重估的行情有望从“三七开”向“四六开”扩散。
从业绩角度出发，看好兼具成长与价值属性的消费品。其中，食品饮料、零售、医药等必要消费品板块存在长期配置价值。此外，正孕育行业拐点的纺织服装和受益消费升级的休闲服务板块也值得关注。以纺织服装为例，行业前两年库存堆积相对较多，但2017年去库存效果较好，2018年或迎来行业拐点。环保趋势性机会也不容忽视，随着劳动力不再过剩，人对生活环境的需求逐渐增强，将转化为政策上日趋严格的环境约束，从而催化环保板块的趋势性机。同时，与实体经济从投资驱动向消费驱动转变相呼应，金融行业从生产性金融向消费型金融的转型机会同样值得关注。
2017年A股上演大小盘两极分化格局，但2018年创业板或进入慢牛行情，其中有几个原因：首先创业板指已连续两年跑输主板，创业板指整体估值和相对估值都已处于相对历史低位。其次，从创业板外延并购业绩承诺完成率看，虽近两年业绩承诺未完成率有所上升，但创业板整体业绩承诺完成率超100%，其中相当一部分外延并购标的业绩承诺超额完成。第三，随着新增外延并购数量下降，2018年创业板业绩或更多回归内生增长，内生增速将会触底反弹。政策新格局有助于资源重新配向科技型产业，这有利于市场重估科技股的价值。而包括电子、通信、计算机、传媒等科技型产业构成的TMT板块多数扎堆创业板。因此，科技股或促成创业板结构性行情。建议关注确定性较高的5G、芯片等先进制造业，及军工行业的改革进展。
年初“炒地图”有背景与合理性 今年仍难具持续性
新年伊始，区域性利好政策不断，市场雄安、上海、重庆等地炒地图行情再现。周二京津冀协同发展工作推进会议上在北京召开。国务院副总理张高丽在会上指出，河北雄安新区规划框架基本成熟。要适时启动一批重点项目，加快推进交通基础设施和生态环境工程建设。这一消息导致周三雄安概念暴涨。周四，上海市城市总体规划发布提出，着力提高国际金融功能影响力和国际贸易服务辐射能级，提升对全球经济辐射能力，深入中国（上海）自由贸易试验区改革创新，探索建设自由贸易港。上海自贸概念股尾盘异动。周五，重庆拟出台以大数据、智能化为引领的《创新驱动发展三年行动计划》，提出大力发展智能产业的同时，推动传统产业智能化升级。受消息影响，重庆板块表现抢眼。周五，粤港自贸板块跟风区域板块涨幅居前，主力净流入90274.08万元，超大单净流入1208.40万元。但从雄安概念股和上海自贸概念股行情看，好像都只是“一日游”。
此次京津冀会议强调交通基础设施和生态环境工程，被认为是雄安新区先期发展的基础。事实上，去年10月6日，雄安新区管委会召开专题会议，研究大数据管理体制机制和“数字雄安”建设的基本思路，全力推进“数字雄安”建设工作。当前我国正处于城镇化加速发展的关键时期，建设智慧城市被认为将是必由之路。11月8日，雄安新区与阿里巴巴集团举行对接会并签署战略合作协议，双方就阿里巴巴支持新区建设绿色智慧新城、发展高新产业和创新社会治理等进行对接。11月23日，雄安新区管委会与腾讯公司签署战略合作协议，全面深入开展金融科技和医疗领域合作。12月1日，百度雄安科技有限公司成立，注册资本1亿元人民币，经营范围包括人工智能、大数据等技术开发和应用，与智能城市相关的交通、出行、家居、环保技术研发及服务，无人车的技术开发及营运也在经营范围之内。12月20日，百度公司与雄安新区签订战略协议，此次合作囊括百度公司智能驾驶、百度地图等部门，双方将在智能出行、交互式AI应用、云基础设施等多个领域展开深度合作，将雄安新区打造成AI-City智能城市新标杆。中银国际认为，雄安新区对集中疏解北京非首都功能，探索城市建设新模式，构建绿色城区智慧城市，具有深远历史意义。根据已出台规划和展望，智慧交通建设及相关新能源汽车，智能停车场等；绿色环保主题及相关的智慧建筑、地热能源、河道治理等；创新驱动及其相关的物联网全面覆盖、5G商用、人工智能等众多领域具备巨大发展潜力，相关领域和概念值得重点关注。建议关注：银江股份、中兴通讯、数字政通、碧水源、杭萧钢构、石化机械。此外，在人工智能主题点燃投资热情背景下，主题投资有望延伸至京津冀智慧城市主题，后续建议关注相关投资机会。重点推荐标的：易华录、广联达、太极股份、超图软件、数字政通等。
环保向来是雄安新区建设大背景下最受市场资金关注的一大板块，同时也是备受管理层关注的一大领域。据悉，河北省环保厅成立支持雄安新区生态环境保护工作领导小组和工作专班，选派9名干部常驻雄安新区，推进雄安新区生态保护和污染治理重大项目实施。国海证券分析师谭倩认为，环境污染具有区域性和流动性，雄安生态规划的实现尚需京津冀生态环境圈作为支撑，水体与大气治理将是主线。预期在政策催化下，雄安及京津冀将开启新一轮环保投资热潮，水与大气超3000亿市场蓄势待发，雄安新区的生态标杆亦将引领环保行业进入综合化、产业链式发展新时代。重点推荐具备“MBR+DF”核心技术与丰富经验的水处理龙头标的碧水源，立足天津辐射全国、订单充足多元发展的水务环保服务商创业环保，生态修复龙头企业东方园林，直接受益“煤改气”，C段壁挂炉销售放量的优质标的迪森股份，具备工业园区集中供热、雄安新区项目布局的清洁能源供应商长青集团，非电领域持续拓展烟气治理龙头清新环境。国金证券分析师苏宝亮认为，雄安新区启动区城市设计按期推进，直接提交中央审查体现国家层面高度关切。调研监管动作频频，反映雄安新区建设工作进一步提速，雄安新区建设按期推进及相关公司业绩快速兑现预期升温。重点推荐白洋淀水污染治理及运营维护相关公司碧水源、首创股份、北控水务，白洋淀上游居民及企业固废危废处理相关公司启迪桑德、东江环保。
雄安新区建设加速推进，以装配式建筑为代表的建筑行业被认为受益确定。国金证券分析师黄俊伟指出，装配式建筑是雄安新城建设中主要采取的建筑方式。而雄安新区建设为装配式建筑带来280-1260亿的市场空间。雄安新区远期规划将承载200-250万人口，据社科院数据，假设人均居住面积为35平，雄安新区需7000万平米的住宅面积，考虑雄安新区的住宅全部新建。若根据河北省“十三五”规划采用20%的装配式比例计算，按2000元/平的价格，雄安住宅装配式的投资规模可达280亿；若按雄安新区80%-90%都将是装配式建筑的比例测算，则装配式住宅总投资规模可达1120-1260亿。雄安新区装配式建筑受益确定，其中钢结构装配式建筑龙头企业有望受益：首推杭萧钢构，其次推荐东南网架、富煌钢构等。安信证券分析师金嘉欣认为，建筑行业主要受益雄安新区建设带来的业务扩张，建议三条主线布局：一、新区建设基建先行，建议关注基建雄安（中国电建、中国交建等）；二、新区积极打造优美生态环境，关注美尚生态（子公司金点园林地产园林业务近5成与华夏幸福合作）、铁汉生态（收购北京星河园林）和乾景园林（北京园林公司）；三、雄安新区要建设绿色智慧新城，建议关注杭萧钢构、富煌钢构等。
东北证券研究总监付立春表示，区域概念板块在年初有抢眼表现、轮番上涨，这有一定背景和合理因素。在19大及中央经济工作会议上，都把2018年定位到一个很重要的年份，它是很多周期开始的元年，其中就包括区域经济版图的重新规划、区域经济的崛起。以雄安为例，雄安新区2017年就已提出，从规划设计到实施已取得一定成果，目前在实质性推进。雄安新区是区域概念板块中的一个龙头，一定程度上牵动其他区域经济板块的上涨。现在的区域规划、区域经济是实质性推进，不只停留在文件上。所以区域概念板块在2018年初这种行情的炒作是合理的。这种炒地图行情炒的是个预期，但整个建设周期很长，从规划到最终实现过程很长。其中一些概念板块，从概念到实际体现业绩兑现需要一个过程。区域性概念行情更多在一些关键实施节点会有一些表现。如在2018年初时段，是19大刚结束、中央经济会议部署未来三年的目标后，雄安新区建设也取得一定进展进入新阶段。雄安新区概念的这一阶段就比较重要。当然，这些是炒题材、炒消息、炒预期，这种行情突发性强，是事件驱动的，没有实质基本面支撑。所以这种节奏把握很难，还有不确定性，有一定风险。对这种炒地图行情首先要理性看待。这种炒区域概念有可能实现很大的业绩预期，提前预见估值。但适合善于波段操作、捕捉事件性概念性的投资者。还有一种方式是对实际业绩，如三五年后实质的进程及受益股业绩，作出一个精确理性看待，看估值上涨空间还有多大？如果还有潜力就布局，反之就退出。这种通过基本面现金流的预测、折现得出的结果可能更靠谱些。炒地图行情本身有突发性、波段性强、时间持续短的特点。2018年整个区域板块概念都会有一波接一波的行情，但每个概念板块持续时间不会长，涨上去也会有一定技术回调。
发表于 2018-1-8 09:01:24
