《未来数周行情不会结束 后市三个位置最可能出现明显调整》总之，本月月线及近两周周线的顶底指标都放出顶天量柱峰，是近一年来首次出现如此技术图形，这样的图形走出来，可以肯定未来数周行情都不会结束，所以周级别行情会继续，而且肯定可以过前高3450创新高，预计未来最可能出现明显调整的位置将落在3465、3475、3486附近，但日线已11连阳，适当的整理对后期攻击3450会更有利，短期依托3408震荡反弹，一旦跌破3408将会回踩3474，3358、3348是低吸机会。 《多日连阳局面还能持续多久？ 周初多空一场恶战或在所难免》新年来市场环境持续保持利多氛围，资金积极做多，成交量也温和放大，热点良性轮动，预计春节前市场都会保持很好赚钱效应。不过由于短期市场涨速过快，也存在短线调整需求，在结构性轮动机会下，调整或以板块间轮动实现。一方面业绩超预期的白马品种继续上行，另一方面前期热点题材板块已有异动，很可能产生新的领涨热点，人工智能、大数据、芯片替代、5G等新兴产业板块中有业绩支撑、流动性较好的龙头品种可重点关注。 《多空力量开始发生微妙变化 关注是否突破时做好迎接阴线准备》博览观察员认为，隔夜外围市场相对较弱，周五A股早盘全部低开，随后沪指在权重股推升下再创反弹新高，刚有起色的创业板再遭打压收跌。市场个股多数处下跌形态，热点区块链概念开始分化，权重股资金一个多月来出逃迹象明显，次新股午后有资金再度玩转高抛低吸戏码，成交量进一步萎缩，说明市场短期存在调整需求（或说很多资金已失去做多兴趣），这点需投资者警惕。沪指在3400点之上波动幅度越来越小，创业板再度失守1800点，技术看市场短期整理是大概率，沪指3400点关口回抽会随时发生，创业板一旦1800点失守，1750点将再受新一轮考验。
 每日导视
多空力量开始发生微妙变化 关注是否突破时做好迎接阴线准备
经历10连阳后，周五上攻乏力，走势分化，但沪指维持在3400点上方运行，最终顽强收出11连阳，相比中小创表现较弱。主板虽指数一度冲高回落，但此后煤炭、有色、钢铁等联袂拉升，指数二次上行。午后，中小创小幅跳水，而权重股护盘，指数小幅走低后重拾升势，同时量能明显缩小。盘面上，房地产、造纸印刷、钢铁、煤炭、水泥建材、民航机场、银行、保险等行业走高；电信运营、安防、有色等跌幅居前；题材股方面，雄安新区、区块链、京津冀、养老金、石墨烯、手游概念等涨幅居前；基因测序、5G概念、网络安全等跌幅居前。沪指11连阳后触及上方套牢盘，技术形态已有所超买，急需技术调整，主板再大幅上涨难度相当大。持续上涨必须以持续温和放量为前提，如果价增量缩，量价关系将出现背离，一旦背离市场将离调整不远，市场成交量出现萎缩，量价已经背离；从形态看，目前位置已再处前期横盘整理区域，这里显然会形成一定压力，场内多空力量对比开始发生微妙变化，个股分化开始加大。 综合市场人士观点，近期股指连续冲高，多次呈现回落迹象，预示上攻力量衰退，而个股分化也表明集体反弹性不强，前期高点的套牢区压力或促使指数短期承压，但权重护盘，11连阳还是实现了。尽管指数走强，但板块个股分化严重，而新进资金力度薄弱，反攻难以持续，需防止回调风险。板块轮动更多是事件性驱动，持续性较差。由于宏观数据真空、流动性紧张暂缓等因素，市场往往出现幅度较大上涨，但市场主题整体轮动较快，把握难度也不小。而在股指一举收复3400点后，分歧也相应出现，主要因本轮行情核心推动因素更多源于情绪，并未获得基本面和资金面强支撑，所以热点更迭快，洗盘现象也较明显。11连阳的确可喜，但不少投资者没赚钱，春季攻势特点之一是热点切换快，去年春季行情中的中字头、次新股、水泥股、一带一路、人工智能、锂电池、雄安股、自贸区等依次活跃，其中一带一路在一季度春季攻势一波流，随后一年都沉寂，4月的雄安更是典型。资金选择“打一枪、换一个地方”，2018年亦如此。近期有一些热点启动非常突然，区块链、天然气、雄安股、上海本地股、新能源客车等都是典型，这些是短线热点，龙头股则是短线关键；而一批主力扎堆股，成中线稳定增长股的来源。除短线股外，还有一批个股是机构投资者抱团进驻，前十大流通股东一水的机构，这些机构不仅“长”的有点像，而且控盘程度也较高。大部分筹码已锁定，市场浮筹较少，抛压较轻，很容易控制走势。这类股基本都是业绩优秀公司，估值较低，股息率较高，是机构投资者抱团的最爱。 技术上，周四、五的阳线都属假阳类型，理论上本周冲高回落，但可能有先突破前高的动作，之后调整，由于目前远离60日线，建议主板蓝筹类逐步谨慎。主力有机会就打压题材股，但下半周八二在格局上尽管不强但总体持续，因此本周主板调整期间个股活跃度不减。十一连阳说明不了市场本质，基本面决定整个2018仍是场内资金为主角，因此分化的差别化行情为主。指数上攻虽创新高，但明显疲惫不堪，量能也没再放大，表明高位换手并不明显，这是要进行高位震荡的前兆，目前盘面最好是高位震荡，如果出现高位震荡最少需一周左右，如果不进行高位震荡，直接回探杀伤力很强，所以盘面处于十字路口时，还是多看少动为好，本周一压力位3435--3450区间，支撑位3400关口。 整体看，本次连阳中的板块轮动速度非常快，热点还是集中于大市值、机构扎堆股，业绩年报股，其余类似概念股、题材股、周期股等是你方唱罢我登场，资金处于一种“看短做短”的氛围中。尽管是连阳，但热点强弱分化格局是必然，中长线价值股（芯片、年报股都是典型）、短线事件型热点（天然气、农业等）、稳健型热点（黄金、医疗股）等，均可以分类操作，相关个股也都表现较好，可按这个思路布局。策略上，无论指数连阳与否，都应将热点集中于操作上，赚钱效应是关键。 博览观察员认为，隔夜外围市场相对较弱，周五A股早盘全部低开，随后沪指在权重股推升下再创反弹新高，刚有起色的创业板再遭打压收跌。市场个股多数处下跌形态，热点区块链概念开始分化，权重股资金一个多月来出逃迹象明显，次新股午后有资金再度玩转高抛低吸戏码，成交量进一步萎缩，说明市场短期存在调整需求（或说很多资金已失去做多兴趣），这点需投资者警惕。沪指在3400点之上波动幅度越来越小，创业板再度失守1800点，技术看市场短期整理是大概率，沪指3400点关口回抽会随时发生，创业板一旦1800点失守，1750点将再受新一轮考验。 技术上，沪市周线MACD绿柱缩短和KDJ指标线金叉，显示对应级别反弹还有上冲动能，突破周线布林带中轨的股指有靠近3448点的欲望。不过，60分钟MACD指标持续出现顶背离，显示大盘再度上拉调整风险增大，触及5日线的股指有靠近8日线3405点的欲望，预计股指日线连收小阳K线后上拉冲击去年高点，诱惑场外资金追涨接盘后突然反杀调整。沪市30分钟MACD与KDJ指标线形成死叉共振，显示对应级别调整风险暂未解除，受30分钟布林带上轨压制回落的股指有靠近中轨3421点和下轨的欲望，预计本周一大盘回踩5日线后，受8日线逐渐上移顶托小幅拉起，沪市反弹压力位分别是3438点和3447点，强压力位3457点，落调整支撑位分别是3417点和3405，强支撑位3380点。 总之，周五大盘走出强弱各半走势，一方面在二线蓝筹上涨下，上证50和沪深300继续带领大盘创新高，而创业板出现回落，带动个股大面积下跌，再使大盘出现强势震荡格局，个股再现分化，但二线蓝筹走强也使大盘改写历史收十一连阳。大盘已逼近前面新高，尤其周线四连阳使大盘周MACD面临金叉，由于大盘十一连阳背后是蓝筹板块的轮动，代表性的沪深300同样十一连阳，本周同样面临创新高局面，目前由于蓝筹板块轮动使大盘用盘中振荡方式消化分时技术背离，使本周沪深300冲击新高概率大增，但由于创业板保持横盘振荡态势，如果不出现向上站上1830点配合，分化走势即使创新高也很难出现有效向上突破，所以本周指数有望冲击新高，但很难出现有效突破，冲高后还有振荡出现。本周操作在关心是否突破时，要做好迎接阴线心理准备。沪深300仍是大盘风向标，如果能创新高，也意味一部分二线蓝筹已面临冲击波段顶局面，所以本周重点关注二线蓝筹动作，处于波段上涨的个股做好迎接阴线准备，而电子科技板块的补涨关注创业板能否带来低吸机会。
多日连阳局面还能持续多久？ 周初多空一场恶战或在所难免
湘财证券：沪指十一连阳走势只有在2015年牛市中才出现过。时过境迁，市场环境已发生彻底变化，资金面并不支持发生类似几年前的疯牛。所以，暂定义为结构性波段行情比较客观和理性。当下热点，白马龙头、近端次新、房地产、区块链是四大方向，稳健投资者建议主要做白马龙头，激进投资者重点跟踪活跃热点品种，当然必须是龙头。另外，上周大涨的区块链板块虽出现一定分化，但对其中的龙头品种保持阶段性跟踪，非龙头一般对待即可。另外，市场涌现一个小热点就是二线次新股，近几日低位低价近端次新股有启动迹象，投资者可适度关注。
广州万隆：在多头步步紧逼下空头开年后节节败退。但随着大盘前高点逐步临近，空头极可能在这一最佳伏击位寻求反扑，所以本周初多空一场恶战或在所难免。更何况近几日虽指数不断上涨，但量能持续萎缩，表明部分场内资金已萌生且战且撤退意，而场外增量资金在指数有效突破打开新的上涨空间前也不会冒着高位接盘风险进场，所以量价背离预示短期指数上涨空间有限，且一旦调整可能引发剧震。总之，指数走势与个股表现明显背离的行情很难简单用“强”或“弱”概括。个股结构分化加剧背后提醒投资者认清大势，倘若一味盲目死守暗淡等弱势股只会白白错失行情甚至承受逆势亏损苦果。大盘虽上周在一二线蓝筹轮番带动下延迟回调时间，但该来的迟早会来，所以不建议投资者在指数敏感节点过分激进追涨，继续结合年报业绩预告挖掘相对低位股的补涨机会才是当下更稳妥策略。
博星投顾：上证50指数仍沿5日线缓步攀升，已到达前期平台上方压力位3038.28附近，如果能有效突破则会打开新的上涨空间。目前量能持续萎缩，短期大盘或保持高位震荡格局，整固后再突破上行。创业板综指受上证50强势影响，出现明显跷跷板效应，资金从小盘股里流出进了白马股，导致创业板全天水下游，技术面，创业板综指在一个窄幅箱体内运行，上方2250点有压力，下方2170点左右有支撑。如突破2250点压力则有望反弹到60日线附近，否则将继续回到箱体内运行。
和信投顾：上周主力机构对指数进行一个开年突发性的行业集中上拉，在部分权重指标股强势背后，则是边缘化品种的新低回落，权重与边缘走势的“南辕北辙”，使品种机会与风险博弈延续2017年背离。目前不管如何拉抬指数或品种分化，关键的关键是市场量能指标的变化。虽然指数在指标股推动下上涨，但总体量能日交易额始终处于一个存量博弈中。将近三个月的日量能变化看，总体维持在日交易额4000-5500亿之间，而本轮反弹量能总体维持在这个区域内，显示存量博弈特征判定不变。未来市场演绎行情将体现为“历史会重复，但不会简单重复”特征更明显。目前强势指标股体现了机构抱团特征，而抱团式持股如贵州茅台等，上涨逻辑是业绩加涨价，如果单一从业绩看已体现风险；边缘股的下跌，也存在业绩与流动性密切相关，在目前市场总体存量博弈周期内，流动性向权重转移背景中，自然体现一个价格风险回归。后市如果继续走强，没有量能有效持续配合，应防止市场出现形态向下破位调整，反之要上行突破则须成交量配合，目前量能指标显示存量博弈，而通过期指与现指的对冲交易也并非易事，中小投资者关注重点是量能指标变化及品种量能指标的变化。从近期操作策略看，对权重指数如上证50、180及中证100指数运行轨迹密切跟踪，并对市场总体量能保持密切观察，存量推动与权重指数的上行动力形成博弈，而市场品种的风险与机会预期将更分化，在量能无明显配合下，保持相当现金比例，总体采取战略观望或战术结合或更可取。
首证投顾：目前市场属存量博弈，增量难进，后市可能延续结构性行情。当下市场主流资金倾向于低估值蓝筹、绩优股，题材炒作难度反而越来越大，常常表现为超短行情。尽管沪指高点不断提升，但近几天成交量不断萎缩，依靠少数板块推动，指数前行恐难维系，投资者应警惕市场随时回调的可能，目前保持轻仓较好。上证指数走出十一连阳，不断刷新预期上限，而普遍担心的回调迟迟未来。这几日指数盘中波动加大，但每每下行到某位置，总有权重股出面维护，最终保证指数收红局面。量能上，一方面是个股成交不断攀升，另一方面，市场整体量能不断萎缩，这种靠少数权重蓝筹拉升造就的多日连阳局面还能持续多久短期可能难有结果。无论如何，没有只涨不跌的市场，多一份谨慎总是好的，考虑轻仓应对较稳妥。
源达投顾：今年来两市融资余额快速回升，创近两年新高，并且随着沪指连续走高，近四日融资余额也呈现增加趋势，虽目前指数越走越高，但代表高风险偏好的融资资金近期愈加活跃，说明对未来行情激进者仍是看多。从资金流向看，今年以来融资资金净流入排名前五的行业分别是制造业、金融业、采矿业、交通运输及仓储、房地产业，对投资者仍具有参考意义，从中选择有业绩支撑个股逢低关注。上证指数日K线上再次考验5日线支撑，近期多次下探下方3410点支撑并没跌破，说明下方承接力明显，目前权重板块轮动使沪指跌幅有限，短线高抛低吸环境较好。创业板指在市场跷跷板压制下回踩下方10日线支撑，KDJ有明显死叉迹象，好在没有跌破周四低点，本周继续在矩形区间震荡概率较大，中期向上格局并未改变。总之，沪指虽再次上行，市场权重板块轮动护盘，但下方量价背离明显，高控盘走势愈发使进场资金恐慌，如果后期没有权重插手和题材接力，指数走势或上演大反转，目前点位谨慎看多但不做多。
科德投资：周五指数虽没有大涨，但整体走势比较稳定，这种稳定除跟房地产股走势高度相关外，还和金融股稳定走势有关。保险股和部分银行股有起涨迹象，金控板块也有走好迹象，金融股整体走好给市场奠定坚实的基础。从技术看，招商银行这只前期银行龙头股再次回到之前高点附近，若它能突破将带领金融股走出比较好的行情。目前大盘还依赖周期股推动指数，这种方式一大重要条件就是市场一定要有足够成交量，但目前两市成交量增幅比较有限，因此即使周期股能继续上涨，也很可能牺牲一部分板块走势，就是说在目前量能水平下本周期股和中小市值股将是轮流调整的状态。目前科技股有一定上涨迹象，但这不足以引发资金有更积极动向。随着年报行情接近，年报业绩预增股的表现可能成市场一个亮点，注意关注首批披露年报业绩个股表现。
综合市场机构观点，分析人士特对本周市场做出以下猜想：
一、十一连阳预示大牛市启动？
大盘十一连阳，在过去20年中上证指数只有两次九连阳，一次十连阳，两次九连阳均发生在大牛市的2007年3-4月，一次十连阳发生在2015年的3月，而2007年、2015年上半年均是轰轰烈烈的大牛市，这次十一连阳是否预示今年大牛市启动？在房地产上涨下主板实现11连阳，但掩盖不了市场强烈休整要求，短期股指11连阳也罢，12连阳也罢，选择好能上涨个股才最关键。短期建议关注滞涨+政策等类型品种。
二、主力资金开始加速撤退？
周五两市总成交4611亿元，和上一交易日相比减少161亿元，资金净流出72.3亿元。早盘指数低开平走，小幅震荡。两市只有房地产、钢铁及区块链等少数板块得到资金流入，其他绝大多数板块资金净流出。网络安全、通信、计算机、跌幅领先。下午32亿资金继续流出中小创。最终房地产、农林牧渔、医药、钢铁、电器排名资金净流入前列。上周净流入排名前列板块：房地产、计算机、电器、农林牧渔、中小板。上周净流出排名前列板块：节能环保、锂电池、航天军工、化工化纤、工程建筑。上周两市资金累计净流出108亿元，与前周的净流入420.3亿元相比，资金大幅流出。上周指数收放量小阳线，资金大幅流出，分析资金结构，市场行为主体超级机构、机构是资金净流入，大户、中户、散户均是净流出。总体周五市场是普跌格局，盘面指数努力维持翻红状态，但真实盘面有2100家个股翻绿，炸板率极高达22只，虽然尾盘有回封，但也说明冲高回落态势明显，主力资金已开始撤退产生分化，风险继续来临。
三、流动性较好龙头品种是后市重点？
新年来市场环境持续保持利多氛围，资金积极做多，成交量也温和放大，热点良性轮动，预计春节前市场都会保持很好赚钱效应。不过由于短期市场涨速过快，也存在短线调整需求，在结构性轮动机会下，调整或以板块间轮动实现。一方面业绩超预期的白马品种继续上行，另一方面前期热点题材板块已有异动，很可能产生新的领涨热点，人工智能、大数据、芯片替代、5G等新兴产业板块中有业绩支撑、流动性较好的龙头品种可重点关注。
未来数周行情不会结束 后市三个位置最可能出现明显调整
上周承接前周走势，走出很久以来没有出现的11连阳，如何看待当下行情？ 技术专家喻红星从主板分析指出，从月线看，5月线是月级别行情的多空分水岭，1月再次收复5月线后再度强势上攻，距前高3450只差10多点，2017年最后两个月刚好处于顶底指标月线的中轨位置，进入1月放出巨量红柱，突破中轨向上运行，预期1月会收中阳。技术面，若有回踩5月线3359的走势是低吸机会，就是出现跌破5月线的情况，也将在月线工作线3323附近受到支撑。 从周线看，行情周线图是典型的喇叭口图形，连接前期高点3301与3295连线对应的3300附近是喇叭口的下轨，在12月一度跌破这个下轨达三周，不过元旦前最后一周再次收复喇叭口的下轨，修复破位的形态，元旦后在形态修复后展开近期的逼空走势，逐步向前期高点3295与3450连线对应的3486附近运行，所以喇叭口上轨压力就是3486附近，后期行情突破3450后，也将在这个喇叭口上轨遇阻出现调整。目前周线的支撑5周线，本周位于3366附近，及周线牛熊线3348，这是回落低吸的位置。 从日线看，行情在突破60日线后就处于走牛状态中，日线关键就是工作线3408，这个位置未跌破会逐步向10月9日高点3410与10月27日高点3421连线对应的3465附近运行，一旦跌破3408就会向日线牛熊线3374及60日线3358附近寻求支撑。 总之，本月月线及近两周周线的顶底指标都放出顶天量柱峰，是近一年来首次出现如此技术图形，这样的图形走出来，可以肯定未来数周行情都不会结束，所以周级别行情会继续，而且肯定可以过前高3450创新高，预计未来最可能出现明显调整的位置将落在3465、3475、3486附近，但日线已11连阳，适当的整理对后期攻击3450会更有利，短期依托3408震荡反弹，一旦跌破3408将会回踩3474，3358、3348是低吸机会。
投资策略
春季行情周期弹性或最大 消费安全性更高
资金面，海通证券表示，2018年总体看，机构投资者和居民养老型资金（公募基金、保险、社保（含养老金）、银行居民养老型资金）预计合计带来增量资金约5100亿元，而外资有望给A股带来约3000亿元增量资金，融资余额预计增加900亿元，资金流出（IPO、产业资本减持、交易费税）合计约5700亿元，预计2018全年资金净流入在3300亿元左右。预计2017全年资金净流入223亿元，2018年相对2017年资金流入有明显增加。随着A股机构、外资占比提升，龙头公司表现有望享受溢价。 国金证券认为，券商业绩迎来改善，龙头公司更具优势。目前券商板块具备低估值优势，尤其龙头券商估值均处于历史低位，具有较高的安全边际。金融严监管格局下，优质龙头券商凸显竞争优势，“强者恒强”的定律有望在券商板块中显现。“国家队”在2017年Q2加大对券商板块配置，同时，公募基金对券商板块配置比例偏低，未来增配空间较大。广发证券表示，建筑业景气度升至过去5年来高点，在低库存及棚改、公租影响下，2018年地产投资存在超预期可能，未来的房地产行业酷似白酒：整体低速的后增长时代，周期性钝化，但产业集中度将持续提升。在供给出清支撑下，2018年地产投资亦有一定短周期下的想象空间。 银河证券指出，近日市场A股站上3400点，行业板块涨跌互现，分化较为明显。由于股指连续拉升后，调整需求越来越强，短期沪指或出现回踩可能。一方面从资金面看，随着央行净回笼的累积效应显现，2018年初出现的资金面宽松局面正逐步改变，未来将继续回归紧平衡的状态，流动性紧张的局面会间歇式出现。另一方面从KDJ指标连续出现高位钝化信号，预计沪指回踩60日线可能性较大，因此沪指向下空间并不大。预计在中期趋势性不变的情况下，短线大盘技术回调压力加大。加上受蓝筹股维持强势的影响，沪指继续拉升。虽然权重股的强势打破了调整预期，但蓝筹股中聚集着大量的获利筹码，使股指的步履越来越艰难，股指继续上行力度趋弱，短期股指出现获利回吐概率进一步加大。市场经过连续反弹后，对获利盘的打压进一步增强。临近历史密集成交区域，获利回吐压力进一步增大，指数高位震荡或出现，预计短期沪指3350点附近有较强支撑，且酿酒、医药等防御型板块走好，显示资金追涨情绪谨慎，预计短期沪指将迎来调整，但回落不改中期向上趋势，届时将是优选股票逢低进场的时机，目前春季行情已展开，业绩为王的投资风格已逐渐形成，建议投资者结合年报精选个股。 光大证券表示，历年春季躁动行情发生概率较大，主要跟流动性边际宽松有关。市场投资策略方面，春季躁动行情开始，周期领跑，消费跟上。受国际大宗商品价格普涨、国内房地产销售数据较好引发房地产悲观预期修正等因素催化，周期板块领跑本轮春季行情。受采暖季限产影响，当前钢材等主要工业品库存处于历史低位。如果春季开工旺季时需求方面超预期，则周期反弹行情将大概率延续，短期建议更多关注油气开采、石化、建材（玻璃、玻纤）、有色（铜、锡、锂）以及房地产。另外受食品拖累减弱，原油价格上涨推动，预计CPI温和回升或持续至一季度。PPI与CPI剪刀差或持续收窄，叠加节前消费旺季催化，本轮春季行情，周期弹性可能最大，但消费安全性更高，食品饮料、家电、医药、餐饮旅游、零售百货等消费行业内的龙头白马仍值得重点关注。 长江证券认为，银行和地产龙头景气度2018年将继续回升，结合盈利和估值的双轮贡献，银行和地产板块龙头全年或走出上涨行情。历史上几轮盈利见顶后估值对股价的正贡献较少。盈利增速见顶下滑后，各行业表现各异，消费周期类有所分化。如消费类行业，以白酒、白电和医药为例，尽管盈利增速从高位回落，但较少进入负区间，因此业绩对股价依旧能提供正贡献。再看周期类行业，盈利大起大落，见顶后回落至负区间概率大，盈利和估值对于股价的贡献均为负。回到当下，消费类下行概率不大，而周期则需重视择时。消费类估值存在一定下行风险，盈利回落但仍在景气区间，对股价形成支撑。而周期类盈利增速向上弹性缺失，绝对估值下行空间小，因此股价向上弹性弱于2017年。但由于龙头盈利稳定性逐步体现，出现2011年大幅下滑的概率较小。
“区块链”概念潮起终有潮落 延伸主题仍可深挖（一）
新年来，区块链板块一路高歌猛进成市场风口，也带动计算机、网络安全概念大幅上涨。但短期巨大涨幅面前，投资者还应保持一份理性。 据统计，今年来两市31只区块链概念股全部实现上涨，其中，易见股份涨幅居首达58.02%，壹桥股份、新晨科技、安妮股份、四方精创等概念股期间累计涨幅也均超30%。资金流向上，有10只区块链概念股期间大单资金净流入超亿元，合计大单资金净流入18.26亿元，分别为：易见股份、爱康科技、金证股份、游久游戏、中南建设、恒生电子、中科金财、巨人网络、远光软件、高伟达。需注意的是，在区块链板块被资金疯狂追捧后，部分公司已发出澄清公告，多家公司回应区块链业务问题，其中大部分公司出现“尚未产生收入”、“没有实质研发活动”、“业务尚处于培育期”等表述。高伟达表示，目前公司在2017年的业务收入中并未有关于区块链技术的研发成果而直接产生的业务收入；暴风集团称，全球首个BCN区块链基础服务平台暴风BFC播酷云由北京暴风新影科技有限公司推出，后者不属于公司合并财务报表范围子公司；三五互联声明，比特币的法律风险太大，暂不考虑碰这块；汉王科技、华谊嘉信、浪潮信息、电连技术则齐齐发声，暂未涉足区块链或应用领域。四方精创不仅澄清区块链合作项目的贡献利润情况，还做出风险提示。另据不完全统计，近期有超过100家上市公司被投资者问询是否涉及区块链技术及相关业务。如在游久游戏宣布布局区块链业务、旗下子公司游久网上线区块链频道后，三七互娱、北纬科技、掌趣科技、天神娱乐、奥飞娱乐、实丰文化、游族网络等多家游戏类上市公司相继被问询是否有布局区块链游戏或相关考虑。如欢瑞世纪在互动易上回复道：“这个涉及比特币底层技术和基础架构的概念用在我们公司合适吗？”高鸿股份则直接回复称，公司可信云计算技术和区块链技术没有关系。此外，中农立华、中新赛克、银信科技、科蓝软件、中科曙光、易华录、科创信息、星辉娱乐、和而泰、游族网络等均表示暂未涉及相关技术或业务。因此，后市布局中需注意投资风险。 华泰证券表示，区块链颠覆性影响决定A股主题的巨大空间，互联网巨头抢滩布局、迅雷玩客云等商业模式的成功确立主题逻辑可信度，可积极布局区块链主题投资机会。建议从以下思路寻找A股区块链投资机会：1、国内互联网巨头禀赋优势明显，旗下上市公司与集团公司能形成技术、业务协同，增大在区块链浪潮中胜出的概率，关注恒生电子；2、上市公司业务是区块链技术典型应用场景，并且在区块链技术中已经获得先发优势，关注游久游戏、新晨科技；3、前期涨幅相对较小，市场关注度目前还比较低的相关上市公司，关注鲁亿通。 据统计，今年来两市80只云计算概念股中有66只实现上涨，涨幅居首的暴风集团达22.84%，三五互联、浙大网新、江南嘉捷、科创信息、宝信软件、东华软件、国脉科技等期间累计涨幅也均超10%。资金流向上，海康威视、网宿科技、锦富技术等期间大单资金净流入均超亿元，此外，浙大网新、银之杰、高升控股、同方股份、宝信软件等期间累计净流入额均在4000万元以上。通过机构观点梳理发现，得益云计算产业近年来实现迅猛发展，相关个股2018年投资机会也受到机构普遍看好，其中，国金证券认为，云计算是2018年市场中具备确定性投资机会的板块之一，建议聚焦在IDC/CDN领域整合升级带来的机会，并关注私有云/混合云领域的机会及垂直领域SaaS趋势化、传统企业级软件厂商SaaS化相关机会。华安证券认为，我国公有云将呈现快速增长，产业链上Iaas已形成寡头垄断格局，看好与巨头深度绑定的核心硬件供应商；SaaS市场空间广阔，竞争格局尚未落定，未来有望产生独角兽企业。核心推荐标的：浪潮信息、光环新网、用友网络、广联达。
“区块链”概念潮起终有潮落 延伸主题仍可深挖（二）
据统计，今年来两市共有34只网络安全概念股实现上涨，除受益区块链概念的壹桥股份大涨外，飞天诚信、中新赛克、江南嘉捷、北信源、新国都等期间累计涨幅也均超10%。资金方面，北信源（7470.00万元）、飞天诚信（6339.54万元）、壹桥股份（5442.65万元）、同方股份（4813.38万元）、中新赛克（4685.85万元）、南洋股份（3546.33万元）、中国软件（2292.73万元）、通鼎互联（2282.78万元）等期间累计大单资金净流入均超2000万元。作为发展数字经济的基础，网络安全产业的发展也受到诸多机构看好，其中，东方证券表示，网络运行安全是网络安全的重心，关键信息基础设施安全则是重中之重，网络安全法明确关键信息基础设施的运营者负有更多的安全保护义务，将推动运营者在相关领域的持续投入以满足快速变化的网络攻防技术。华创证券表示，我国在网络安全上也与发达国家存在较大差距，管理层多次强调增强核心基础产品自主可控能力，加快推进信息安全发展，随着政策推动力度持续加大，相关企业有望充分受益。，国泰君安建议关注，受益行业集中度提升，有竞争优势的龙头公司，推荐美亚柏科。还可关注：启明星辰、南洋股份、蓝盾股份等。 华创证券指出，十九大报告与中央经济工作会议强调供给侧结构性改革内涵向提高供给体系质量转变，从过去“中国制造”向“中国创造”转变，而过去传统产业的“三去一降一补”相对淡化，未来战略新兴产业将接棒中国经济“新动能”。而区块链技术作为战新产业——新一代信息技术的一环，其“颠覆性”的去中心化、分布式价值传输机制，以最低的成本构建信任体系，也是实现从信息互联网过渡到价值互联网的重要节点。此次区块链再次被推向市场风口，背后主要在两方面原因：1）海外市场区块链概念受热捧，美国电商巨头Overstock（去年股价翻三倍）、中概股迅雷（去年下半年股价翻四倍）等引入区块链技术大涨对A股市场的映射；2）基于区块链技术孕育而成的比特币等数字货币价值在去年爆发式增长，效应传导到二级市场。 区块链本质上是在多个分布式节点间传递账本信息并通过一定的共识机制达成一致性，建立信任关系的技术，区块链所做的去中心化便可大大降低建立并维护中心化机构的开销；传统互联网是围绕信息传输而生，本质是信息的拷贝，而区块链的诞生将资金、资产等价值像传递信息办低成本、方便、安全；由于区块链能达到“社区信任化”，即某一“约定”在区块链中产生后会受所有人的“共同监督”，当出发条件后“约定”自动检索生效且不受任何外力阻碍，体现连接物理世界与虚拟世界的“桥梁作用”。目前区块链发展情况看，过去仍处于底层技术时代，特点在以比特币——货币的自由发行流动和以太坊——股权的自由发行流通为核心的“价值链”；而未来将更多地向基于区块链技术的实际应用场景进化，即“应用链”。如应用于版权市场，通过区块链技术的去中心化、不可篡改和伪造等优势，对创作者进行知识保护，并且可通过精细的量化指标（如多少人订阅、用户属性、观看时长等）进行激励，再通过“代币”等形式实现资本的直接对接。 不能因资本市场的一时风起便高呼“新时代”到来，除看到区块链技术的发展带给科技与产业方面的提升，也要敏锐捕捉其背后的风险。具体区块链技术目前风险有两方面：1、技术与社区运营风险：区块链技术的最大特点便是不可逆与不可伪造，但这个前提是私钥是安全的，因区块链的世界没有第三方参与，所以如果其丢失，将不会想现实生活中“凭身份证补卡”般轻松，而国际通用的多因素认证体系往往会提高私钥暴露风险，如遭遇黑客攻击，单一用户损失将不堪设想；2、政策监管风险：目前我国对区块链技术的发展是大力支持，但对其衍生的数字货币监管趋严。从政策导向看，2016年12月区块链首次被作为战略性前沿技术写入国务院发布的《国务院关于印发“十三五”国家信息化规划的通知》，在《新一代人工智能发展规划》强调要研究利用区块链技术，布局前沿领域，并且包括浙江、江苏、贵州在内的9个省市纷纷出台有关区块链的政策指导意见及通知文件。但反观数字货币方面，从17年9月央行等7部委叫停ICO，随后关停国内的比特币交易所，数字货币监管力度也达到高峰。总之，理性拥抱区块链技术带来的这场“数字革命”，更多地将目光转向区块链技术带来的产业升级与技术进步而非局限于“投机炒币”。
温和通胀是“宝藏” 主题投资风云再起（一）
中国已慢慢走出2011年以来偿债周期，开启一轮可持续的盈利修复周期，2016-2017年供给侧改革和制造业内生性修复共振，上市公司完成从现金流量表、利润表到资产负债表的修复，推动A股整体完成盈利能力修复的第一波。2018年A股行政化去产能对盈利的影响趋平，盈利上中下游的传导顺畅将成为新亮点。回顾历史上PPI向下，CPI温和向上（3%左右）的时期，分别是2003年和2015年，中国工业企业利润增速可以维持相对稳定，非金融A股板块，特别是制造业的毛利企稳向上。2018年温和通胀的组合将持续改善A股盈利结构，在温和通胀组合（PPI向下CPI温和上行）盈利在上中下游之间的传导更加顺畅，特别是制造业毛利将边际改善，中下游毛利的改善有利于A股盈利传导的健康性。 华泰证券认为，历史上以CPI为代表的通胀水平明显上涨分位三个阶段：1、2003.1-2004.8整体市场以震荡为主，通胀前期阶段（2003.1-2003.5）市场表现上行，中期阶段（2003.5-2003.10）市场下行；后期（2003.11-2004.8）市场上行。行业表现看：CPI上涨前6个月涨幅前五名行业分别是汽车、国防军工、传媒、黑色金属和餐饮旅游；CPI上涨前3个月涨幅前五名行业分别是汽车、传媒、通信、国防军工和电子元器件；CPI上涨期间涨幅前五名行业分别是黑色金属、采掘、交通运输、通信和公用事业。2、2006.4-2008.6整体市场上行，2007年10月开始市场快速下跌。快速下跌的信号是通胀高企，央行持续性加息。这一阶段通胀是由于经济快速增长，流动性相对宽松造成的。行业表现看：CPI上涨前6个月涨幅前五名行业分别是有色金属、非银金融、食品饮料、商业贸易和电气设备；CPI上涨前3个月涨幅前五名行业分别是有色金属、非银金融、食品饮料、商业贸易和国防军工；CPI上涨期间涨幅前五名行业分别是非银金融、农林牧渔、采掘、商业贸易和建筑材料。3、2009.12-2011.6市场走势整体震荡，前期阶段（2009.12-2010.6）市场下行；中期阶段（2010.7-2010.10）市场上行，后期阶段市场震荡走势。这反映出在4万亿下，推升了价格指数，但4万亿见效时间较短，导致后期金融进入滞胀期；因此在2009年12月开始，经济效益逐渐下降情况下，市场开始下跌，后期由于周期股盈利高点逐渐显现，市场又上涨了一轮，但到滞胀现象开始蔓延时，市场进入震荡下行阶段。行业表现看，CPI上涨前6个月涨幅前五名行业分别是汽车、家用电器、电子元器件、医药生物和食品饮料；CPI上涨前3个月涨幅前五名行业分别是家用电器、汽车、电子元器件、计算机和餐饮旅游；CPI上涨期间涨幅前五名行业分别是建筑材料、国防军工、机械设备、综合、食品饮料；若不考虑综合则第五名是电子元器件。 从目前形势看，PPI的传导及油价上涨助推导致整体通胀向上，当通胀水平开始趋势性向上，而盈利能力进入修复的后半程（判断盈利能力将在今年年中进入高点），整体看好龙头及消费方向，这两者都具备防御性及受益通胀的属性。近期关注PB并未修复到位，ROE抬升的石油石化行业。中长期关注非地产后周期的高端消费崛起方向，如高端白酒（贵州茅台），医药，珠宝首饰（通灵珠宝）。医保控费主旋律下，重点把握医药行业结构性投资机会，关注中药饮片（东阿阿胶）、创新药（康弘药业）、医药流通龙头（中国医药）。
温和通胀是“宝藏” 主题投资风云再起（二）
近期油价受地缘政治紧张局势推动持续上涨，同时OPEC减产力度加大及原油需求预测上调等基本面利好因素都支撑对2018年油价前景的积极看法。预计2018和2019年布伦特均值为62和65美元，长期为68美元，从而反映对全球石油市场迈向再平衡的看法，主因包括：1）2017年下半年来欧佩克减产履约率好于预期；2）欧佩克就延长减产协议至2018年底已达成共识；3）全球经济前景改善推动石油需求增长。此外，预计将于2018年之内启动的沙特阿美IPO很可能为高于60美元的油价预测提供底部支撑。不过对油价长期维持在70美元以上持怀疑态度，因一旦油价超过70美元，许多之前在油价低于60美元时退出的高成本项目将会重回市场，这或给趋于平衡的石油市场供需关系带来巨大的失衡挑战。 选股方面，大盘股中中石油是三大油中的首选。2018年中石油将从油价进一步复苏中受益，同时其股价应能获得多重催化剂支撑，包括进一步减持管道资产及用气量的增长。中石化是另一只青睐股，公司将受益强劲的炼油及化工业务盈利，但可能于2018年启动IPO的销售板块自2Q17以来持续疲软是一个担忧。中盘股，青睐中石化炼化和中石化冠德，主要基于：1）受中石化上行的资本支出周期驱动，公司中长期复苏持续；2）受港股股票增值激励计划提振，公司中期盈利改善前景清晰；3）包括中科及古雷项目在内的多重催化剂利好公司前景。同时看好中石化冠德，因2018/2019年石油进口量预计将有同比11%的增长，榆济线年产能扩张至50亿立方米，且在潜在美国LNG进口长期协议的推动之下，LNG船运业务可能提供长期盈利支撑。最后，油服板块前景喜忧参半。虽然2018年油价预计将高于60美元，考虑到海上钻井平台市场供应过剩的局面应将延续至2018/2019年，预测陆上油服公司的复苏步伐将快于海上油服企业。 原油是化工、石化行业最主要的原料，一般先加工为石脑油，再裂解生产三烯、三苯等基础原料，进而生产各类化工产品。原油价格的波动对化工各子行业的影响主要体现为：1）通过库存周期影响化工品价格趋势和企业库存价值；2）油价上涨，通胀预期提升，带动低位的农产品及农化产品需求的恢复；3）存在以煤炭、天然气为原料的竞争性产能的行业，不同工艺竞争力的变化。 受益子行业主要包括：1）涤纶/PTA板块，传统主业受益油价上行和龙头企业份额提升，且炼化装置有序建设，盈利前景渐趋明朗，相关公司桐昆股份、恒力股份、恒逸石化、荣盛石化等；2）农化产业链，需求受油价带动有望底部回升，叠加环保驱动供给侧收缩，景气有望持续上行，相关公司扬农化工（农药）、辉丰股份（农药）、长青股份（农药）、兴发集团（农药、磷化工）、金正大（复合肥）等；3）以天然气、煤炭等为原料生产同质化产品，而产品价格由石油路线确定的子行业，如煤制烯烃、PDH等，相关公司万华化学（PDH、乙烷脱氢）、卫星石化（丙烯酸及酯、PDH）、东华能源（PDH、乙烷脱氢）等。
温和通胀是“宝藏” 主题投资风云再起（三）
随着金属价格和油价的回升，通胀预期再起，国内外货币政策开始收紧，在一定程度上抵消供需改善的正面效果。统计国内几次典型的通胀周期，分别是1991.1-1994.12、1999.6-2001.6、2002.9-2004.9、2006.6-2008.4和2009.6-2011.6。通胀期间，A股表现并未因货币趋紧而表现很差，华泰证券认为，主要是因这些阶段的通胀更多是因为经济向好所致，受益产业基本面景气向好，A股和基本金属均有不俗表现。2000年后有色部分子板块（铝、铅锌、铜、锡等）更是跑赢了A股，相对收益明显，其中铜板块表现最为显眼，抗跌性强并且涨幅居前。 通胀针对有色的影响，主要是通过货币政策和美元指数的强弱影响基本金属和贵金属价格；而针对小金属则更多的取决自身的基本面情况。目前美国持续加息，并且确立2018年2-3次加息节奏；同时通过减税；但美元指数仍维持弱势；中国也并未仓促跟进收紧货币政策而是按我国实际情况灵活调整。政策落地后的美元走弱叠加基本面的持续向好，铜、铝、铅锌和黄金等金属价格持续上涨，部分品种价格创出近年新高。市场对这些消息已充分消化，更为理性的注重经济实力的比对形成的汇率走势，而非短期政策刺激。同时，近期刚刚召开的中央经济会议淡化了经济增长，肯定了供给侧改革和去杠杆；根据环保督查组的回访和反馈，预期以环保为抓手的供给侧改革将常态化，并会及时弥补漏洞和死角，曾经牺牲环保换取低成本的时代将一去不复返，无序扩张将有效遏制产业进入盈利稳定且优质的周期。 据WBMS统计，截至2017.11多数基本金属的供需基本面仍处于供不应求周期内，铜是处于紧平衡状态。根据量化和统计分析，涨跌周期约为3-5年，但我环保等因素可能会拉长这轮复苏周期，目前处于下半程。2015年底开启的这波行情，始于产能2-3次自主出清，供需恢复到位；但当前国内安评和环评十分严格，供给释放放缓并受限；如国内因环保关停的矿山难复工，矿山新建和扩建进度明显放缓（国内矿采固定资本支出已连续多个季度负增长）。据华泰地产组和专家分析结论看，2018年地产投资增速与2017年相当。从房地产开发投资额角度讲，一方面因开发企业拿了很多地，需要开工建设，另一个就是政府方面会加大保障房，加大公共产权房，加大租赁性用房的投资建设力度，会推动整个房地产投资额上涨。但预期上涨幅度不会像以前10%以上的水平，可能是稳定上涨的态势，与2017年相当。 钴和锂分化，短期风险尚未释放完毕。弯道超车做的很到位，但市场化不太到位。短期纠偏，但公务车和物流配送车等配置新能源汽车的政策能有效对冲补贴退坡的短期影响；同时BAT进入新能源汽车制造领域，及国外大众和宝马等传统车企借机追赶，致使我们认为2018年全球新能源汽车仍能稳步增长。随着中国产业政策偏向市场，低能量密度和低容量的A00预期将减速发展，二A和A0在加速；中长期产业景气持续看好。半导体、电子和通讯材料景气度高，2016－2017年部分相关材料企业的营收和净利润增速都达到了50-100%。 由于政府淡化经济增速，因此与基建相关的金属可能逐步面临着需求趋零的风险；并且近期板块走势表明纯粹不再是这次的投资主线，估值便宜、增长性及确定性才是主流。后半程的行情一定是分化行情，风险偏好和主导资金择股规则在变化，大家喜欢低估值高确定性的标的： 1、铅锌。铅锌价格已涨至接近2007年金融危机前水平，源于嘉能可战略性关停导致全球供需改善；复产、扩产和新建矿冶预期自2017年初开始充斥市场，但产量增量大幅低于预期；考虑扩产周期需要1-2年，2018-19价格预期维持高位震荡。 2、铜锡镍。针对价格涨幅较小的铜、锡和镍，价格有望稳增；近年供需多处于紧平衡状态，鉴于2008-16年的2-3次大规模亏损，致使2017-20年处于项目投产真空期（一般矿山项目规划到建设最快5年），供给增速低于需求增速，供需有望持续改善。 3、铝。供给侧改革始于2017年初，供需紧平衡成为常态，价格有望稳增；2017年国内有效产能有望降至3500万吨，截至2017.10月底基本实现，对应全年约3450万吨需求，从供给严重过剩实现紧平衡。随着环保督察再次趋严，已减产能死灰复燃几无可能；2020年有效产能有望控制在4200万吨以内，对应2018-20年5-7%的需求增速，预计供需持续紧平衡；且全球供不应求预计2018-20期间处于常态化，综合考虑国内外库存（铝锭和铝棒综合考虑），库存周转率处于合理偏下水平。 4、锂钴。2018-19锂供需格局从供不应求转为紧平衡；2017年预计全球碳酸锂短缺约2万吨，但随着2018-19年供给跳增，预计产业从供不应求转为供需平衡。2018-19供不应求仍是大概率事件，价格有望持续上涨；2018年钴供给预计增加1.2万吨（未考虑嘉能可复产），对应需求1.2-1.5万吨，可能会出现供不应求，若嘉能可如期复产将继续供需紧平衡格局。 5、稀土。稀土办加强秩序整顿保持高压态势，稀土价格近期筑底反弹。稀土需求端保持6-7%平稳增长；稀土按国家总量控制计划势必出现政策性供给不足。预计在供给侧改革的严格控制下，随着稀土社会库存的消耗，供需格局改善利好稀土价格，收储是社会库存消耗的重要手段，收储体量将决定稀土价格的反弹空间。 6、电子新材料。受益全球半导体产业链向国内转移及国家战略的推动，及下游5G、汽车电子化等领域的带动，半导体产业链衬底、靶材及周边加工耗材等细分领域的成长空间可观。 推荐标的：兴业矿业、神火股份、华友钴业、赣锋锂业、融捷股份、天通股份、博威合金和云海金属。
温和通胀是“宝藏” 主题投资风云再起（四）
今年以来农业板块跟随周期板块表现较好，主要是水产和畜禽养殖等强周期品种领涨。从目前猪价看，经历前期屠宰场压价倒逼农户出栏后，随着春节备货时点到来，供求关系转向紧张，特别是最近全国范围内的雨雪天气，导致生鲜物流受阻，养殖场主动提价频发，全国不少省份猪价已越过15元大关，创四季度以来新高。对上半年猪价表现偏乐观，一是17年全国能繁母猪量全年下滑，产能低位形成猪价的有力支撑，二是环保整顿随着今年初的环保税出台成日常规范行为，在地方政府主动约束下以往扩产较快的中小养殖场难以形成有效补栏，三是从规模养殖场投建进度看，规模补栏形成的产能还要到今年下半年甚至明年才完全释放，且按规模场的配种规律往往是开春后才配种，上半年就形成大批量出栏补充的可能性不大；四是由于玉米价格，补充维生素价格等饲料组分的价格目前都处于高点，成本支撑逻辑很强。因此一季度甚至上半年国内猪价会有相对比较不错的表现，如果天气进一步演绎导致仔猪发病率提升，猪价可能有超预期表现。重点推荐温氏股份和牧原股份，建议关注天邦股份的出栏高弹性。另外，鸡苗价格近一个月来快速上涨，目前处于3元以上的较高位置，同样利好温氏股份的黄羽肉鸡业务。 当前玉米价格是主粮品种中表现最显眼的，加工厂频繁提高进厂采购价，显示价格制度改革后多元化购销主体形成对国产玉米旺盛的需求。2017年全国玉米深加工产能开工率高达80%，新建项目较多，全年加工玉米量从过去几年的5000万吨水平提升至8000万吨左右。18年预计还会有3000万吨的淀粉酒精产能竣工。在需求旺盛，价格走高的背景下，东北农户普遍在开春转暖霉变前惜售玉米，价格还将保持坚挺。对新年度的玉米种植必然产生较大的积极影响。据信今年黑龙江玉米种植面积将出现显著反弹，利好种子销售。建议积极关注登海种业，隆平高科和北大荒。 在温和通胀上行期，必需消费品倾向于通过提高产品价格或提升高价产品占比的方式转嫁上游成本的上涨，细分领域的竞争格局越好，产品提价的节奏就越快，提价幅度就越大。 1、调味品的提价推力：餐饮高景气对需求的拉动和行业集中度的提升。调味品对餐饮渠道的依赖度为50%，自16Q4开启的餐饮行业回暖拉动调味品需求的增加，行业龙头在成本抬升背景下加速收割中小企业份额，对下游的高议价权确保提价的顺利进行，推荐关注中炬高新。 2、乳制品的提价推力：三四线城市的需求弹性和原奶价格的上涨。三四线人均饮奶量仍然具有较大上行空间，拉动液态乳需求增速回升；上游原奶价格上涨将使得龙头减少价格战，费用压力缓解盈利能力上升。 3、啤酒的提价推力：成本压力和格局改善预期。啤酒是食品饮料中盈利能力最差的板块之一，对成本的刚性上账敏感度更高，提价的意愿强烈；区域性市场集中度仍然在提升，预期未来区域非龙头将会退出，竞争压力缓解，推荐关注青岛啤酒。
温和通胀是“宝藏” 主题投资风云再起（五）
历史行情复盘表明，经济稳健增长而市场预期通胀时，建筑板块中的房建工程、专业工程表现相对优异。建筑工程整体对利率敏感，通胀期间建筑估值承压，市场将更关注板块业绩的确定性，华泰证券建议结合业绩确定性成长筛选低PE个股：1、推荐家装龙头金螳螂，关注最低PE中国建筑。家装板块更偏消费属性，具有一定的抗通胀属性，金螳螂家装业务围绕“门店扩张+单店订单增长+客单价提升”的模式，同时试水长租公寓开辟家装新蓝海。预计2017年底金螳螂·家门店将达134家，2017-19年金螳螂家业务收入为20/50/75亿元，中性假设下2018/19年贡献的净利润为2.25/3.38亿元。维持全年房地产投资6%以上同比增速的判断，在地方财政支出大幅增长和地产商补库存的驱动下，2017年全国土地购置面积增长迅猛，2017年1-11月土地购置面积累计增长16.34%，土地购置面积增长一般领先新开工面积增长一年，因此房地产商去年新增的土地库存将支撑今年新开工面积的增长，关注最低PE的中国建筑。2、推荐化建龙头中国化学，关注中材国际。通胀上行预期部分隐含了市场对油价的乐观，专业工程板块的化建工程有望受益，近期市场持续提升专业工程细分板块业绩预期，一致估值预计继续下降。中国化学国内化工工程市占率约50%，在手订单收入比恢复至2011年高峰水平，当前市值对应2018年约1.1倍PB，订单逻辑已传导至收入端，今年有望加快在业绩端体现。 建材处于上游周期偏后端，除周期品本身的涨价逻辑外，通胀推荐两条主线：1、竞争格局稳定，市占率较高子行业，通胀有利于龙头公司提升盈利空间。过去多次看到石膏板、玻纤行业，在上游原材料（护面纸、天然气）涨价期间，龙头公司成功转移成本，并且盈利空间得到提升。推荐北新建材（石膏板）、中国巨石（玻纤）。2、零售体系完善家装建材板块，通胀加价传导更通畅。防水、涂料、管材等消费建材领域，已经跑出了行业领导品牌，零售渠道完善，渠道利润空间较大，渠道、消费者对于提价接受度更高，温和通胀期间受益下游需求提振。推荐伟新新材（管材）、东方雨虹（防水），关注三棵树（涂料）。 工程机械行业中，装载机行业在2017年第三季度全面涨价，12月挖掘机龙头小松也宣布将于2018年提价5%左右。从过去两轮经济周期中，温和通涨有助于工程机械乃至于机械行业盈利回升。在温和通胀时期，需求向上，原材料成本上升，对毛利率影响最大的因素来自需求的扩张程度，原材料上涨对行业盈利的负面影响相对于需求扩张带来的正面提升作用要小得多。涨价一方面反映出原材料和劳动力成本上升的压力，更重要的是反映出工程机械终端需求依旧处于比较旺盛的趋势中。 2017年挖掘机销量14万台，同比增长99.5%，大中小挖增速分别为161%、139%和84.5%。根据厂商排产的下游需求的反馈来看，一季度同比增速有望达到30%，据模型测算，在基建投资增速略有收窄，地产投资增速略有扩张的假设下，2018年挖掘机增速为15%。华泰证券判断，2018年以挖掘机为代表的工程机械行业需求还将处于温和的扩张趋势当中。工程机械行业将从收入扩张进入到盈利扩张的阶段，强调盈利的扩张主要来自需求扩张及坏账出清后经营杠杆的体现。与市场不同观点，看好本轮涨价中能通过提升经营效率、产品创新控制成本，少涨晚涨或不提价，通过提升市场占有率实现弯道超车，获取长期利益的厂商。重点跟踪公司三一重工、徐工机械、柳工在2018年业绩增速分别为50%、50%、100%+，对应2018年盈利预测，三一重工当前估值为22倍、徐工18倍、柳工12倍，建议重点关注。
温和通胀是“宝藏” 主题投资风云再起（六）
海通证券表示，开年来农产品价格有较大幅度提升，这与春节前的季节性消费旺季因素有关外，另外一个重要的影响因素是近期全国大范围雨雪天气。强降温和降雪对农作物生长、畜禽健康均会产生较大影响，同时也会阻碍交通运输，造成局部农产品供需紧张，进而推高农产品价格。回顾2008年初中国南方罕见雪灾的相应情况，农产品价格也曾有较大幅度攀升，并在极端天气结束后回落。2008、2014年两次冰雪灾害期间，天气因素的催化叠加中央一号文的出台预期，农业股均有不错表现，海通农业覆盖上市公司样本分别跑赢大盘9.38、3.18个百分点。根据气象部门预测，本轮雨雪天气持续时间和强度或弱于08年雪灾期间，对农产品价格的影响相对有限。受最新一轮大范围雨雪天气和节日因素共同影响，预计蔬菜和畜禽价格仍将有所上涨；随着雨雪天气结束，农产品系统性上涨趋势将结束。由于中长期天气变化具有较大不可预测性，后续不排除天气有继续恶化的可能，建议投资者保持持续关注。降雪冰冻灾害对短期农产品价格会造成一定冲击，而长期农产品价格走势则更多受整体供需格局影响。近期极端天气导致生猪调运受阻，短期猪价反弹态势明显；加上节前消费拉动因素，猪价稳中向上的走势在春节前都将持续。即便如此，若按2018年1月生猪均价环比涨幅为5%、达到15.6元/公斤进行测算，生猪均价同比2017年同期仍下降13.8%，不会对CPI造成正向压力。 其他农产品价格方面判断如下：1）禽肉：2017年初我国爆发严重的H7N9流感，造成工厂、学校等禽肉需求量大幅下降，疲弱的消费需求导致鸡肉、毛鸡、鸡苗等产品价格持续低迷；三季度后H7N9影响逐步减弱，消费需求有所回升。若2018年无大面积疫情爆发，同比看2018年需求复苏有望自下而上抬升产品价格，价格中枢有望温和上行，禽产业链将重拾盈利状态。2）鸡蛋：经历2014、2016两个景气年份，同时蛋鸡疫情爆发较少，蛋鸡养殖行业产能淘汰减速、新增投资增加，导致供给逐步推高，致使2017年上半年鸡蛋价格跌至近10年新低；三季度以来，伴随产能去化，鸡蛋价格开始震荡上行。预计蛋价将继续维持景气行情，由于低基数效应，2018年1、2季度将会看到蛋价同比增幅较大。3）玉米：在玉米供给侧改革大背景下，16-17年国内玉米播种面积调减5000万亩，预计17/18年度产量同比下降700万吨左右，同时下游玉米深加工企业扩张提速，17/18年度出现产不足需，对国内玉米价格形成良好支撑。17/18年度国内玉米价格将稳健向上，但国库仍充裕，出现大幅上涨的可能性较小。 总体，预计2018年生猪价格震荡下行，禽产品价格或有一定程度回暖，玉米等大宗农产品以横向窄幅波动为主，农业产品对通胀影响较为有限。短期猪价上行叠加中央一号文出台预期或带动对相关板块投资热情，建议重点关注成本优势明显、产能快速扩张的养殖龙头牧原股份、温氏股份，及有望受益政策扶持利好的种植产业链龙头隆平高科、登海种业；另外基本面优秀的白马股海大集团、生物股份、新希望和估值优势明显的二线龙头禾丰牧业、大北农同样值得适时布局。
A股观潮
上周主力出货力度颇强 游资做多热情高涨
据东方财富从监测数据统计，上周异动股102只，主力资金周买入额118.01亿元，卖出额117.09亿元，合计买入净额0.92亿元。大盘行情持续强势，资金当然也相当活跃，不过从资金快进快出的风格也可以看到活跃背后的谨慎。市场热点题材并不缺乏，但持续性稍显不足，除区块链遭到爆炒外，人工智能、芯片、5G、房地产、涨价概念等多个题材都曾遭到资金炒作。 上周主力净买入最大十股 
（数据来源：越声理财E投资金融量化终端；统计区间：1月08日至11日） 从主力买入净额前十股看，上周主力总体做多力量比较强，不过依然出现多只热门股遭大量资金买进卖出情况。具体看，科大讯飞、新安股份、银之杰、三钢闽光和泰禾集团等5只股的主力买入净额均超亿元。人工智能龙头科大讯飞上周买入净额超5亿，独霸榜首。该股周四涨停上榜，从盘后数据看，众多游资大佬云集其中，中信证券上海牡丹江路营业部买入2.4亿主封，光大证券宁波解放南路营业部买入1.66亿助攻封板，中信证券上海溧阳路营业部、中信证券上海分公司和国联证券长沙芙蓉中路营业部纷纷出手做多。泰禾集团在9个交易日内出现5个涨停板，涨幅高达81.64%，1月8日再次涨停后，泰禾集团发出公告宣布停牌自查。从盘后交易数据看，当天主要是中银国际证券重庆江北营业部带头冲进去，买入1.13亿元刚好被关。 上周主力净卖出最大十股 
从主力卖出净额前十股看，上周主力出货力度颇强，持续强势行情下，主力当然趁机该出货的出货，该获利的获利。京东方A、海螺水泥、文投控股、福星股份、白云山、旗滨集团和高升控股等7只股的主力净卖出额均超亿元。值得一提的是，卖出净额前列的京东方A和海螺水泥，其买入额在上周分别排在第二和第三，仅此于科大讯飞，却均遭主力资金强势出货。京东方A上周二大涨逾7%上榜，盘后数据显示，机构主买逾2亿元，长城证券贵阳河西路营业部、中信建投杭州庆春路营业部和申万宏源证券河南分公司均买入过亿元，深股通买入金额略高于卖出额1300万元。卖方方面，申万宏源证券安徽分公司和西南证券重庆惠工路营业部分别卖出3亿元和2.9亿元，此外，安信证券青岛东海西路营业部和国金证券重庆聚贤街营业部也分别卖出1.75亿元和1.64亿元，出货资金十分巨大。海螺水泥则是周四因水泥价格下跌的消息导致股价大跌逾7%上榜，而砸盘资金主要来自机构，交易数据显示，机构席位卖出7.74亿元，同时有机构买入共3.67亿元，共净流出4.07亿元；沪股通席位净买入3500万元，中金公司上海黄浦区湖滨路营业部买入8800万元接盘。 上周买入额前十营业部 
从数据看，上周游资十分活跃，做多热情高涨，共有13家营业部的买入净额超亿元，中信证券上海牡丹江路营业部、中信证券上海溧阳路营业部、光大证券宁波解放南路营业部、中信建投杭州庆春路营业部、华福证券厦门湖滨南路营业部等多家活跃游资现身。其中，西藏东方财富证券上海分公司和中信证券上海牡丹江路营业部的买入净额均超2亿元。具体看，吸筹榜居首的西藏东方财富证券上海分公司主要是分别买入苏宁环球和世茂股份1.39亿元和1.17亿元。最瞩目的还是中信证券上海牡丹江路营业部、中信证券上海溧阳路营业部和光大证券宁波解放南路营业部三家著名游资同时做多科大讯飞。此外，中信证券上海溧阳路营业部还买入贵州燃气2700万元、天山股份2400万元。 上周卖出额前十营业部 
从数据看，上周游资抛售力度有所增强，申万宏源证券安徽分公司、西南证券重庆惠工路营业部、安信证券青岛东海西路营业部、国金证券重庆聚贤街营业部、银河证券成都科华北路营业部、中信证券深圳前海自贸区营业部和平安证券深圳深南大道营业部等7家席位的卖出净额均超亿元。具体看，出货资金前列的申万宏源证券安徽分公司、西南证券重庆惠工路营业部、安信证券青岛东海西路营业部和国金证券重庆聚贤街营业部都是卖出京东方A。机构资金方面，经历一段时间回暖后，资金流出量爆发，据监测数据，上周机构投资者的买入额10.52亿元，卖出额24.78亿元，合计机构资金净流出额为14.26亿元。从个股看，机构主要看好个股是京东方A和新安股份，买入净额均超亿元；卖出净额过亿的则有白云山、海螺水泥、世茂股份和高升控股。
去年上市公司总体收成不错 谨防“变脸”现象再现
据Choice数据统计，截至1月10日，在1402家发布2017年全年业绩预告公司中，有69家表示业绩不确定。另有5家业绩减亏、113家略减、430家略增、86家扭亏、45家首亏、9家续亏、172家续盈、66家预减、404家预增、3家增亏。 通过数据看，业绩预喜公司占已发布业绩预告公司比例77.88%。按上市公司公布的净利润最大变动幅度看，剔除339家没有公布净利润增幅变化外，其他1063家公司中，有225家公司预计全年净利润同比下降，838家公司预计净利润同比增长。具体看，在838家公布净利润同比增长公司中，众泰汽车、乐通股份、宁波东力、柘中股份和金字火腿5家预计全年净利润增幅超1000%，分别为1469.41%、1320.45%、1280%、1164.76%和1055.99%。另外，有195家公司业绩全年净利润最大增幅在100%至950%之间。有534家公司的净利润最大增幅在20%至99%之间。 根据年报预告公告显示，上述业绩增长公司中增长因素包括：销售收入增加、产品价格上涨、政府补助、业务增长、并购重组等。众泰汽车对业绩增长原因表示，2017年4月初，公司完成重大资产重组，以发行股份购买资产的方式收购永康众泰汽车有限公司100%股权，导致公司净利润大幅度增长。其中2017年永康众泰汽车有限公司预计完成净利润14.3亿元-15.1亿元，超过永康众泰汽车业绩承诺2017年度完成14.1亿元归属于母公司的净利润指标。扣除永康众泰汽车一季度净利润和收购永康众泰评估增值本年应摊销金额，预计上市公司2017年度归属于母公司的净利润为12.59亿元至13.62亿元。同样，乐通股份、宁波东力和金字火腿的业绩高增长背后也与收购公司业绩并表有关。而柘中股份预告全年净利润增长1164.76%的原因则是，2017年度投资收益较去年有较大幅度增加。同时公司发生非居住房屋征收补偿事项，大幅增加公司本年度的净利润。 值得一提的是，在1402家发布全年业绩预告公司中，有225家业绩并不理想。在225家公司中有7家预计全年净利润降幅超100%，分别为海螺型材、芭田股份、轴研科技、西部黄金、西安饮食、炼石有色和易成新能。另外，有193家预计全年净利润最大降幅在20%至99%之间。另在1402家中有56家对全年业绩预告进行修正。其中，宝莫股份和泰尔股份业绩修正后出现“变脸”。泰尔股份业绩修正显示，预计2017年实现归属于上市公司股东的净利润为529.13万元–1058.25万元，比上年同期下降0%-50%。而公司在2017年三季度报中曾预测2017年度归属于上市公司股东的净利润与去年同期相比变动幅度为50%-100%，2017年度归属上市公司股东的净利润变动区间为1587.38万元至2116.50万元。公司表示，业绩下降有两方面因素，一方面是重庆钢铁股份有限公司破产重整。重钢破产重整预计减少公司净利润615万元。其次，受行业影响，公司原材料价格上涨，产品毛利率下降，导致利润下降。宝莫股份则是向上修正业绩，公司预计2017年归属于上市公司股东的净利润盈利600万元-1000万元，而公司前次发布的业绩预告则是，预计2017年度归属于上市公司股东的净利润为-9400万元至-5500万元。公司表示，一方面公司主要客户对产品使用进度恢复正常，同时公司扩大产品营销力度，产品销量高于预期。其次，公司出售子公司宝莫国际、宝莫北京100%股权的转让程序已完成，并确认相应的处置损益影响了利润。另外，公司收回部分逾期应收账款，冲回相应的坏账准备，增加了利润。
游资改变战术战略 抱团协同作战现象显现
从2017年以来，A股市场风格骤变，白马蓝筹强者恒强，而类似雄安新区、自贸港、次新股等题材概念大多昙花一现，市场赚钱效应减弱。有一些一线游资也遭遇滑铁卢。从去年交易所公开信息可看出，游资抱团协同作战的现象开始显现，2018年以来这种迹象非常明显，或是同一地域的营业部抱团，或是同一证券公司属下的营业部联手，部分营业部之间共同进退。 11日，A股科技板块再度爆发。自2017年11月底开始调整之旅的人工智能概念龙头科大讯飞放量涨停，量能突然大增至58.4亿元，为上一交易日17.1亿元的3.42倍。科大讯飞龙虎榜数据显示，3家中信证券位于上海的营业部联手打板，分别是中信证券上海牡丹江路证券营业部、中信证券上海溧阳路证券营业部和中信证券上海分公司，买入额分别为2.40亿元、1.37亿元和6555万元。其中，中信证券上海分公司力压众多老牌一线游资，2018年以来成交总额5.16亿元，成龙虎榜江湖的冠军。 11日同样被3家上海游资集体买入的还有上峰水泥和银之杰。同样属大科技板块的银之杰强势涨停，东方证券上海浦东新区银城中路证券营业部、银河证券杨浦区靖宇东路证券营业部、西藏东方财富上海永和路证券营业部合计买入1.37亿元。而连升数日的上峰水泥11日高位跳水，收盘大跌9.20%，中信证券上海淮海中路证券营业部、国泰君安证券上海福山路证券营业部和招商证券上海翔殷路证券营业部，总共买入5580万元。 去年12月26日起停牌的福星股份，1月10日公告子公司拟50亿投建武汉黄陂区建筑生产线后复牌，当天一字涨停，但遭到深圳游资集体出货。中信证券深圳前海自贸区营业部、东方证券深圳金田路营业部、光大证券深圳金田路营业部和天风证券深圳平安金融中心营业部总计抛售超过3亿元，其中有两家营业部同样位于金田路，卖出金额相差不大，分别为7663万元和7469万元。同样在涨停之际被深圳游资联手派发的还有天山股份，1月10日平安证券深圳红岭基金产业园证券营业部等3家深圳营业部合计卖出约3600万元。 除上海、深圳游资热衷抱团外，成都、北京、南京等地区的游资也都有联手作战的迹象。兴业证券成都航空路证券营业部、宏信证券成都天府大道北段营业部和银泰证券成都顺城大街证券营业部就在1月10日分别买入区块链概念股广电运通1000多万元，该股当天涨停，11日再涨近6%，两个交易日即收获甚丰。此外，宏信证券北京石佛营路证券营业部等3家北京营业部在1月10日卖出长缆科技，长城证券南京童卫路证券营业部等3家南京营业部则在1月8日吸纳三钢闽光等。今年来，也不乏同一证券公司属下的营业部联手的例子。典型如次新股一品红，11日创上市新高后股价回落，卖方榜上有三家申万宏源系的营业部现身，包括申万宏源西部济南文化西路证券营业部、申万宏源广州天河北路证券营业部和申万宏源上海徐汇区斜土路证券营业部，总共卖出2805万元。 11日建科院龙虎榜显示的信息量最丰富。该股低开高走，盘中涨幅一度超6%，但随后股价下挫，收盘跌1.02%，换手率高达40.80%。建科院的卖方榜上出现三家中信建投旗下营业部，其中2家来自北京，分别为北京时代花园南路证券营业部、北京宣武门外大街证券营业部和苏州工业园区星海街证券营业部，总共卖出2220万元；而加上中信证券北京安外大街证券营业部，则有3家来自北京的游资，总计卖出2858万元。值得一提的是买方榜，聚集西藏东方财富证券旗下4家营业部，其中3家来自拉萨，分别为西藏东方财富拉萨金珠西路第二证券营业部、西藏东方财富证券拉萨江苏东路证券营业部、西藏东方财富拉萨八一路证券营业部和西藏东方财富证券昌都聚盛路证券营业部，4家营业部均有买有卖，交易金额不超过1000万元，相抵之后买卖净额不大，总计净买入95万元。西藏东方财富证券旗下的拉萨营业部今年来表现活跃。据同花顺统计，今年来共有7家西藏东方财富证券的拉萨营业部登上龙虎榜，其中3家成交额超1亿元，分别为拉萨察古大道第二证券营业部，成交金额为2.73亿元；拉萨金珠西路第一证券营业部和拉萨金珠西路第二证券营业部分别成交1.12亿元和1.09亿元。这些拉萨营业部也爱抱团取暖，以狙击次新股为主。除建科院外，1月8日西藏东方财富两家营业部携手买入润禾材料400多万元，同日这两家营业部还一起买入科创信息1124万元。
“以大为美”环境创造奇迹 千亿以上市值公司大扩容
近期，贵州茅台股价经过短暂调整后再度持续上扬，1月10日再创阶段性新高788.88元/股，1月11日股价有所回调收报774.81元/股，市值达9733亿元，距万亿元大关仅差267亿元。若贵州茅台后市股价继续上涨，市值突破万亿元大关，将成A股市场第7个“万亿市值俱乐部”成员。目前，A股市场市值在万亿元以上的公司有6家，由高到低依次是工商银行、建设银行、中国石油、中国平安、农业银行、中国银行。其中，目前市值居前三的工商银行、建设银行、中国石油均是在上市首日便达万亿元以上，彼时中国石油的市值超过7万亿元。截至1月11日，三家公司市值分别为2.15万亿元、1.61万亿元、1.52万亿元。以2016年末市值为参考，中国平安、农业银行、中国银行则均在2017年迈入“万亿市值俱乐部”，截至1月11日市值分别为1.3万亿元、1.28万亿元、1.14万亿元。这意味相较2016年末，2017年来万亿市值公司增加3家。 万亿市值俱乐部成员增长的同时，千亿市值军团也在快速扩容。2017年来，市值在千亿元以上的上市公司共75家，相较2016年末的56家增加19家。截至1月11日，75家千亿市值以上万亿市值以下公司中，贵州茅台以9733.15亿元市值居首，中国石化以8124.81亿元市值次之，中国人寿和招商银行的市值则均在7000亿元以上。绝大部分公司市值在5000亿元以下共71家。其中，市值2000亿元以下的46家，占比超6成；剩下的25家市值在2000亿元以上公司中，中国神华和交通银行2家市值在4000亿元以上，市值在3000亿元以上的公司12家。 
（截至1月11日，81家千亿以上市值公司中前20名情况） 整体看，A股市场市值在千亿元公司共81家。这些公司主要集中于“北上广”，其中北京市最多26家，广东19家次之，隶属上海市的有13家；其余的23家则分布较分散，除江苏省有4家外，多数省份均有1家或2家分布。从这些公司隶属行业看，超3成来自大金融领域，其中隶属银行业公司15家，非银金融行业11家；食品饮料和交通运输行业均有6家市值在千亿元以上，隶属房地产和建筑装饰行业公司均有5家。 千亿元以上市值公司扩容背后与2017年“以大为美”的投资环境不无关系。市值大且基本面好的蓝筹股成市场青睐的投资标的，蓝筹股价值得到修复与重估，而中小市值股股价与估值则遭双杀。据第一财经统计，81家市值在千亿元以上公司中，有77家股票属沪深300成份股，仅有广汽集团、海天味业、温氏股份、中油资本4只不在列。 从股价上涨看，2017年来6只万亿市值“巨无霸”股价均呈涨势。其中，中国平安以超1倍的涨幅跻身万亿市值阵营，建设银行、工商银行涨幅在50%左右，农业银行和中国银行则涨逾20%，涨幅最小的中国石油也上涨11.74%。除中国石油市盈率（TTM，下同）在68倍左右，其余5只万亿市值股市盈率均在10倍上下。工商银行、建设银行、农业银行、中国银行的市盈率均在10倍以下；中国平安则为18倍，不过这相较同行业上市公司的市盈率并不算高。以75家千亿市值以上万亿市值以下公司看，2017年来有逾8成股处于涨势，海康威视涨幅居第一。公司去年5月以61.52亿股的总股本，按10∶5比例送股后，总股本增至92.29亿股，且每10股派发现金红利6元（含税）。而即便不考虑现金分红，公司股价一年来涨幅也达168%左右。与海康威视一样，去年来涨幅超1倍公司还有12家，其中五粮液上涨160.39%，贵州茅台涨逾135%；上涨118.06%的永辉超市则在近期突破千亿市值大关。这12只股市盈率，除中兴通讯为负值、洛阳钼业为83倍外，其余10只股市盈率多在50倍以下。当然，也有11只股2017年来处于跌势，其中中油资本跌幅最大23%；上海银行、海通证券、中国重工等5只股票跌幅在10%以上；中国联通、北京银行、温氏股份等5只股则跌幅在8%以下。 千亿以上市值的上市公司还有一大特点便是多数质地较优良，业绩较佳。2017年前三季度，81家公司的净利润均为正数；2016年度仅有中兴通讯一家公司业绩为亏损状态，其余上市公司均为盈利状态；2015年度亏损的上市公司也为少数的3家，其余均处于盈利状态。2017年前三季度，净利润在100亿元以上的公司共有33家，其中“四大行”工商银行、建设银行、农业银行、中国银行的业绩较为突出，均在1000亿元以上，前两者的净利润超过2000亿元。从净利润同比增幅看，逾9成上市公司净利润同比有所增加，其中京东方A、中国铝业、中国石油等10家公司同比增幅在1倍以上。截至1月11日，81家公司中已披露2017年度业绩预告的15家，除温氏股份预减外，其余公司均预告净利润同比正向增长；市值在3798.16亿元的浦发银行近期发布2017年度业绩快报称，净利润为542.40亿元（未经审计），同比增长2.15%。
去年券商整体业绩并不靓丽 炒股或成部分券商逆袭法宝
A股上市券商去年12月业绩基本上放榜完毕。数据显示，虽然去年12月A股成交量萎缩，但券商们依然赚得盆满钵满，净利润环比涨幅超过60%。其中，中信系以近9亿元的净利润稳居榜首。而去年全年上市券商累计营收超过2600亿元，利润也接近750亿元。国投资本数据显示，安信证券去年12月实现营业收入10.49亿元，净利润3.32亿元。光大证券同期营业收入7.98亿元，净利润3.12亿元。东方证券营业收入6.35亿元，净利润1.71亿元。全部30家上市券商合计实现营业收入238.17亿元，同比环比增长67.58%。实现净利润合计81.08亿元，同比增长60.31%。其中有9家上市券商净利实现翻番。华泰证券在去年年底的业绩表现尤其亮眼，抢得12月营收冠军的宝座。 从去年全年看，30家券商合计实现营业收入2631.25亿元，净利润合计747.57亿元。虽然相比2016年，证券公司整体业绩并不靓丽，但相对A股市场表现，券商能取得超过2600亿元的营业收入并非易事。不少机构人士表示，炒股投资等自营业务可能是部分券商逆袭的法宝。对比发现，不少券商，特别是大型券商热衷大盘蓝筹股，在2017年的结构性行情中收益不菲。2017年上半年，自营业务在券商几大业务板块中表现最好。中信证券去年上半年营业收入186.94亿元，同比增加2.95%。但在主要业务板块中，经纪业务同比下降13.17%，资管业务下降7.6%，承销业务下降37.8%。只有证券自营投资业务同比大幅增长了27.33%。东吴证券分析师丁文韬指出，去年前三季度证券公司自营业务同比大幅增长28.43%，同蓝筹股大涨行情吻合，且部分龙头券商的自营业务收益取代经纪业务成为第一大收入来源。二级市场上，券商股表现虽可圈可点，但相比金融股中的银行和保险，却逊色得多。 有行业分析师认为，目前证券行业出现估值、业绩和政策底，存在反弹的机会。不过，整体空间有限，预计在10%左右，其中中信证券、华泰证券、招商及广发等自营能力较强的个股人气较高。广发证券非银金融分析师商田认为，目前证券板块对应最新一期净资产的静态PB1.72倍，临近波段行情1.66倍的估值底部，2018年动态PB约1.53倍，大型券商动态PB1.2-1.4倍。A股券商板块有估值修复需求。国金证券分析师也认为，经历2017年佣金低增长阶段后，2018年佣金率有望逐步企稳，而目前新股发行已实现常态化，投行业务有望稳定增长，券商业务积极转型将带来业绩持续改善。
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发表于 2018-1-15 09:03:54
