《调整风险不容小觑 周末两重要时点能否顺利度过事关后市演绎》博览观察员认为，周四指数早盘涨跌互现开盘后，沪指在金融、保险和白酒股的推动下再创新高，创业板就连1750点收复都显得异常艰难。市场个股多数处于涨跌两难形态，市场为数不多的资金还是主要集中在郭嘉对重仓股中，保险股再创新高是找不到对手盘不得已而为之的结果，成交量的萎缩更说明投资者信心缺失和对目前行情的不放心。沪指短期3400点应不会跌破，创业板则将整理空间压缩到1700点到1750点极度狭小范围，技术看市场短期整理走势是大概率，沪指留意短3450点得失，创业板1700点不跌破就不会有大问题。 《寡头机构控制股指的强势才最可怕 中小成长股并未到悲观地步》周四两市总成交4748亿元，和上一交易日相比减少1317亿元，资金净流出108.26亿元。早盘指数冲高回落，开盘后银行继续走高带领指数摸高3469，不过其他绝大多数板块则震荡回落，部分次新股仍强势创新高。下午银行、钢铁、工程建筑继续受资金拉抬，计算机、电子信息则受打压。最终银行类、化工化纤、工程建筑、钢铁、酿酒食品排名资金净流入前列。周四整体指数表现超预期，市场不破5日线以继续逼空为主，银行太强势，一切指数和技术指标在它的拉升下背离都不叫背离，盘面调整稳定多了，虽还是结构性分化，但明显主力资金重个股开始布局。
 每日导视
调整风险不容小觑 周末两重要时点能否顺利度过事关后市演绎
周四沪指呈震荡冲高格局，在银行股提振下表现强势，盘中一度刷新两年新高。临近收盘，银行股涨幅进一步扩大，沪指拉升近1%。盘中银行、酿酒、有色、煤炭、水泥、保险等行业涨幅居前；黄金、环保、港口等小幅回调；题材股，草甘膦、稀土永磁、高送转等涨幅居前，区块链、土地流转、国产软件等回调，市场量能明显缩小。两市继续分化，目前上证50指数收获15连涨。沪指易涨难跌，但调整风险不容小觑，尤其元旦后连续推升指数的金融和地产股，创业板超跌反弹，市场赚钱效应有望逐步扩散。 综合市场人士观点，上证50一轮快速冲高，刺破3450点创2年来新高后回落，周四再创新高，背后金融股功不可没；而前几天的调整中，创业板指最惨，反弹时涨幅少，下跌却是新低，所以出现技术性反弹在情理中，但未来趋势看，还是很难改变二八格局。今年来行情很明显，仍是大市值股走强，各行情均是大市值、大权重股走势最稳健；包括此次多连阳期间的最大涨幅仅5%左右，是之前几次连阳行情的一半都不到，更有好几天涨幅不足0.2%。甚至有些刻意制造连阳，从而不顾大部分个股下跌走势，仅拉权重股的情况要格外注意。 技术上，周四指数高开留下缺口虽不大，但这个缺口很重要，是突破3450平台的标志，高点离3478只有两个点之差，如不出意外，周五基本突破3478，不过第一次突破两个强压还会进行震荡，这两个强压突破，银行板块功不可没。工行单日涨幅六个点使上证避免长上影线，建议诱多对待。大盘日线已连续顶背离，MACD红柱缩短都显示大盘即将调整，更重要的是蓝筹股银行、地产、保险等都已连续大涨，短线有调整需求，启动的中字头虽强势，但还没成气候，后期如果中字头、有色、煤炭不能接力领涨，大盘将出现调整，调整低点先看3400点附近，极限是60日线附近，向下空间不大，但主要是有的个股上涨没份，可能下跌就有份。短线从15-30分钟看，沪指中阳化解背离，创指突破后回踩待确认，次新指数仍面临突破，预计周五大盘稳健为主，周五沪指上档3500点，下档3450点，创指上档1770点，下档1730。 整体看，权重强势，指数自然保持高位，近期就是银行、地产、石油石化的轮流护盘，1.15日后地产板块发力，整体大涨5%，成推动指数的关键力量，而中小创跌幅大，反弹却很弱。妖股方面依然活跃，特停后贵州燃气、泰禾集团连续五个涨停等，极大的带动市场人气，如今市场就是两条线，游资打造次新股，主线打造大市值行业龙头。但次新股是典型的高风险高收益，如果没有严格操作纪律和执行力还是不要碰，毕竟一些大跌股也来自这个版块；至于行业龙头股，只要有调整都是明显的低吸机会，这是市场持续的赚钱效应所在。 博览观察员认为，周四指数早盘涨跌互现开盘后，沪指在金融、保险和白酒股的推动下再创新高，创业板就连1750点收复都显得异常艰难。市场个股多数处于涨跌两难形态，市场为数不多的资金还是主要集中在郭嘉对重仓股中，保险股再创新高是找不到对手盘不得已而为之的结果，成交量的萎缩更说明投资者信心缺失和对目前行情的不放心。沪指短期3400点应不会跌破，创业板则将整理空间压缩到1700点到1750点极度狭小范围，技术看市场短期整理走势是大概率，沪指留意短3450点得失，创业板1700点不跌破就不会有大问题。 技术上，沪市日线布林带上轨3498点向上倾斜牵引股指与其靠近，所以大盘还有反弹新高。不过，日线MACD红柱缩短和KDJ指标线高位死叉，显示大盘再度上拉调整风险增大，股指有靠近3日线3452点和5日线的欲望，预计股指惯性上冲后回补周四早盘高开的一般性缺口3444.67点。沪市30分钟布林带上轨3481点向上倾斜对股指构成牵引，15分钟MACD指标出现顶背离，提前发出对应级别反弹信号，预计周五大盘惯性上冲再回落调整，然后小幅拉起，沪市反弹压力位分别是3478点和3486点，强压力位3500点，调整支撑位分别是3465点3450点，强支撑位3436点。 总之，大盘走势已被上证50和沪深300左右，毕竟金融、地产加石油已占市场权重的近2/3，加上中字头的上涨，市场已进入指数操控阶段，周四就是它们开盘直接高走将指数拉出新高后再开始振荡，使大盘进入连阳状态，周五是短线时间点，周末又是农历大寒，大盘再次进入短线时间点，在前面时点仅引发市场大幅振荡后，能否再次顺利度过将关系到大盘是否进入像07年一样大蓝筹操控主升浪。现在已进入指数操控阶段，而进入时间点的焦点就是是否会再现振荡，这个阶段主要看蓝筹板块轮动是否延续，创业板能否站上五天线敲边鼓，操作上注意紧跟蓝筹板块的轮动节奏做高抛低吸，进入时间点注意短线是否需高抛，对个股主要关注时间点是否会产生振荡而带来的局部切换机会。
寡头机构控制股指的强势才最可怕 中小成长股并未到悲观地步
湘财证券：当下A股市场结构分化，目的是希望大众不要对指数每天的涨跌过于计较和纠结，更不要幻想所有的指数都走出齐涨齐跌行情。周四焦点是工商银行盘中大涨超5%，走出八连阳行情，这就是时代的选择，投资者需淡定看待，切不可以老思想认为这是否合理。总之，沪指再创新高，多头趋势仍在继续，同时港股化趋势越来越明显，分化非常严重并成常态，这是中国资本市场走向成熟的表现，而这种成熟的具体表现就是对价值股的认同，行业集中股持续加速，龙头越走越高，追涨杀跌的投机交易很难持续在市场中生存。 广州万隆：周四两市仍是典型的沪强深弱格局，其中大盘在银行等权重带动下继续中阳创新高，中小创则表现平平沦为配角。自美元加息步伐加快后，全球股市联动效应明显增强，所以在风向标美股出现趋势性拐点前A股这波跟风上涨行情料难轻易停歇，这也是后市继续看高一线的原因所在。同时，通过横向对比全球大型商业银行估值发现，A股银行板块明显处于价格洼地，况且近两年去杠杆和去库存均取得良好效果后，此前市场担心积累在银行体系内的系统性风险也大大降低，所以金融股的这波估值修复行情有着坚实的上涨逻辑而并非空穴来风。但银行为代表的蓝筹强者恒强拒绝调整，这种情形下不论场内资金打算调仓追涨还是场外资金着手高位建仓都得掂量掂量，这时高位蓝筹股不得不面对跟风资金青黄不接的问题，这也大盘近期盘中频现冲高回落的原因，一批低位的中字头基建蓝筹集体上演“填坑”行情，表明从安全边际考虑部分资金正寻求低位大蓝筹的补涨机会。盘面上，由于监管近期对蹭热点式题材概念炒作的打击力度持续加码，几只龙头股悉数遭特停，所以题材股的赚钱效应被权重板块碾压，此外，年报预热炒作进一步升温，业绩大幅预增的化工板块成资金抢筹热门，还有华森制药复牌后继续涨停也提振次新股人气。总之，短短几个交易日，从石油、消费白马到地产再到金融，权重轮番表演成近期行情重头戏，大盘指数也不断创新高，相比中小创则持续受冷遇。一正一反对比的背后是公募、外资等机构在市场风格话语权中的地位日益增加。但对中小成长股同样并未到悲观地步，正如盘面不少股价超跌或低位成长股借年报预热炒作窗口在抄底资金涌入下正迎来一轮估值修复行情，所以投资者注意挖掘这背后的结构性反弹机会。 天信投顾：主板股指再创反弹新高，使股市拜托前期高点的束缚，使目前股指反而在寡头机构手里变得具备一定优势；量能萎缩一是显示市场买方的萎缩，另一方面也说明少量寡头机构仅用少量资金便可实现控制股指的目的，这种强势才是最可怕的；前几个交易日MA形态上的不足，仅通过一个小小的日K线走势便瞬间改变，这种改变进一步说明少量寡头机构的力量不是一般的强；虽然前面带动股指的酿酒、家电、保险等品种已集体开始下跌，但大基建等蓝筹板块的崛起使带动股指上攻的重心实现顺利转移。操作上，建议投资者对一些仍在底部，或连续回调到支撑位的二三线蓝筹和部分前期强势的题材品种可持续逢低吸纳，如券商、5G、半导体芯片及部分次新股等。 源达投顾：上证指数已突破3450点，盘中虽有回落但下方支撑力较强，并且回调低点不断抬高，说明后市上涨信心在不断增加，未来大概率震荡上涨。创业板盘中一度站上五日线，但冲高回落，仍处于弱势整理中，需放量阳线才能确定反弹格局。市场龙头股强者恒强，未来保险、银行、外资三大机构会增加配置中国优质企业，因此未来重点挖掘业绩增长或出现拐点的趋势性个股。次新股领涨题材，可把握低位次新的补涨行情。可在大消费、资源及二三线蓝筹还有科技蓝筹中一些抗跌股的轮动中抓住轮动机会。操作上重视分化行情本身存在的赚指数不赚钱的风险。 综合市场机构观点，分析人士特对周五市场做出以下猜想： 一、必须有次大的调整行情才能继续新高？ 周四暴力拉升银行和中字头大块头来搞指数，这个套路跟比特币和区块链一样，疯狂的拿着一类品种来炒作，不搞到崩盘誓不罢休。上证指数按现在涨速，很快就要达到5178点，甚至不久就可以突破6124点创历史新高。目前大盘有两股势力：以上证指数为主的大盘股的拧VS以创业板指数为主的小盘股的绝地反击。老股民知道市也不是这么个搞法，这不止是逼空，同样也是逼多。新年来的很多大基金都没有建仓，现在这么个搞法，必须要有一次非常大的调整指数才能继续新高。不过短期大盘有机会去摸一下3500，但建议观望，否则风险太大。 二、主力资金继续集中流向少数个股？ 周四两市总成交4748亿元，和上一交易日相比减少1317亿元，资金净流出108.26亿元。早盘指数冲高回落，开盘后银行继续走高带领指数摸高3469，不过其他绝大多数板块则震荡回落，部分次新股仍强势创新高。下午银行、钢铁、工程建筑继续受资金拉抬，计算机、电子信息则受打压。最终银行类、化工化纤、工程建筑、钢铁、酿酒食品排名资金净流入前列。周四整体指数表现超预期，市场不破5日线以继续逼空为主，银行太强势，一切指数和技术指标在它的拉升下背离都不叫背离，盘面调整稳定多了，虽还是结构性分化，但明显主力资金重个股开始布局。 三、资源股有望迎超跌反弹？ 银行股大涨会带高整个市场的最低PE与PB水平，那么市场总体估值水平会相应水涨船高，超低估值资源股的春天应就要来了。目前为止，风格没有发生变化。布局资源股，尤其是优质的钢铁股，钢铁股年报超预期，具备走牛基础。
看好同时也需“留一手” 防范蓝筹股四大风险
2018年来股市“11连阳”的功臣非蓝筹股莫属，这也使市场对蓝筹股在2018年表现充满期待。毕竟在过去一年里，蓝筹股已给市场很好的表现。进入2018年后，蓝筹股再接再厉，于是投资者再度对蓝筹股要刮目相看。蓝筹股再度给市场带来赚钱效应，市场上的资金也就更多流向蓝筹股。不过，在看好蓝筹股同时，投资者也需对蓝筹股“留一手”，也需提防蓝筹股过度炒作风险。毕竟世界上没有只涨不跌的股票，而A股市场蓝筹股从去年炒到今年，蓝筹股整体涨幅已不低，其中有不少蓝筹股已处于历史高位，甚至一再创历史新高。因此，对蓝筹股同样要有风险意识，而不是一味地买进与持有。资深人士皮海洲认为，对蓝筹股投资者需防范四大风险。 一、蓝筹上市公司业绩增长远远落后于蓝筹股股价增长。上市公司2017年年报披露拉开序幕，蓝筹股2017年业绩将揭晓。虽然蓝筹股是A股市场业绩最优秀的群体，但由于在2017年以来行情中，蓝筹股已取得很大涨幅，蓝筹股股价上涨远超业绩上涨，这种情况下，蓝筹股股价上涨就透支业绩增长。因此，一旦2017年度业绩公布，有不少蓝筹股业绩就会对股价构成压制，这种蓝筹股的股价就有回调压力。以上证50为例，去年以来至上周末上涨32%，但蓝筹股公司很多业绩增长达不到这个涨幅，那么这些公司股价就会因此承压。 二、蓝筹股公司现金分红难尽人意，让蓝筹股股价受冲击。蓝筹股是A股市场最具投资价值的群体，而这种投资价值要表现在一年一度的上市公司利润分配上，即现金分红上。但如果上市公司现金分红难尽人意，那么相关蓝筹股投资价值就难得到体现，这些蓝筹股的股价就会受冲击。这个问题是当下蓝筹股需直面的问题。以市场第一蓝筹股贵州茅台为例，上周末股价788.42元，而根据贵州茅台公告，2017年每股收益大约为21元。假如贵州茅台按60%比例进行利润分配（之前贵州茅台利润分配比例大致在50%左右），每股分配利润约12.60元。无疑又将成市场每股派现最多的公司。但如果计算分红回报率，则只有1.6%，基本上相当于一年期银行存款利率。这还没有考虑到红利税因素，而这样的回报显然不能令投资者满意。 三、机构出货风险。虽然很多机构投资者长期看好蓝筹股，但由于蓝筹股经过长期炒作后涨幅已偏大，加上出于对蓝筹股成长性担忧及现金分红难尽人意担忧，不排除一些机构投资者选择在某些蓝筹股高位进行逢高出货操作，以便回避蓝筹股可能出现的短期回调风险。如果这种逢高派发的投资者短期占一定比例，就不排除给蓝筹股带来短线压力，从而导致蓝筹股短期调整。 四、防范利好出尽后的股价回调风险。目前市场对蓝筹股走强构成支撑的最大利好莫过于今年6月1日A股正式纳入MSCI。一旦A股正式纳入MSCI，MSCI成员们就会对纳入MSCI指数样本股按权重进行配置。由于蓝筹股在纳入MSCI股票样本股中所占的权重很大，就意味蓝筹股将成MSCI成员们配置重点。正是这一利好因素，对蓝筹股的股价构成强有力的支撑。不过，一旦这一利好因素兑现，涨幅已巨大的蓝筹股不排除出现利好出尽后的下跌走势。
投资策略
迎重要演绎窗口 价值投资或主导年报行情（一）
今年来市场热度上升的原因主要来自宏观经济、流动性、投资者风险容忍度三方面。首先从宏观经济看，过去一年中国经济延续稳中向好的发展态势，整体形势好于预期。全年国内生产总值预计增长6.9%。而从公布的一系列数据看，2017年全年CPI上涨1.6%，涨幅比2016年回落0.4个百分点；PPI由2016年下降1.4%转为上涨6.3%，结束自2012年以来连续五年的下降态势。其次从流动性看，一方面节后两市融资余额攀升步伐仍未止步，创2015年底以来新高；另一方面，陆股通北向净流入态势依然强劲。一年期国债收益率也有所回落。说明跨年后短期流动性已有明显改善，从近期流入A股的增量资金偏长线看，未来潜在规模和持续性也值得期待。最后从投资者风险容忍度看，去年A股最大变化之一就是投资者结构的变化，即机构投资者交易比重逐步上升。而这一改变极大提高场内投资者风险容忍度。此外根据中国证券投资者保护基金有限责任公司日前发布的中国证券市场投资者信心调查分析报告，去12月中国证券市场投资者信心指数为55.6，结束前期回落调整走势，环比上升6.5%，除股票估值指数外，其他子指数也均出现不同幅度上涨。这也说明当前行情的走高正是市场一致性上升的结果。目前不少券商认为，稳中向好是2018年市场的主旋律，而A股的中期走势也已比较积极。不过短期市场的注意力或逐渐从反弹高度逐渐转向反弹的“成色”。 与去年同期行情进行统计，今年元旦以来沪指涨幅已逾4%，而去年元旦至首份年报披露的1月13日沪指则经历一轮显著的冲高回落振幅为2.33%，涨幅仅0.29%。两厢对照，今年伊始的强劲走势，令投资者对年报行情抱有格外期待。据上交所和深交所发布的2017年年报预约披露时间表，13家公司拟在1月发布年报。其中，沪市杭电股份预约披露时间为1月23日，深市农尚环境将于1月19日披露年报。在本轮A股“春季躁动”或“小阳春”背景下，年报披露窗口来临，行情也将再次进入演绎窗口，不过聚焦点有望从反弹高度过渡为注重质量。这也与去年来A股中重新盛行的价值投资理念初衷一致，在此背景下，绩优股与绩差股的股价将进一步分化。如何在分化中寻找业绩超预期标的成投资者最关心的话题。 去年来，投资风格逐渐向价值投资转换，题材概念炒作明显降温，公司基本面成投资决策的重要依据，价值投资理念或主导年报行情。多家公司发布业绩预增公告后股价大涨。如三峡新材1月4日公告预计2017年净利润同比增加111.11%到138.89%，当日股价涨停。新凤鸣4日公告预计2017年净利润同比增加100%到109%，当日股价也涨停。常熟银行4日预告2017年净利润增长21.71%，成目前罕见的业绩增速超20%的上市银行，当日股价大涨9.14%。相比业绩预亏或预减的公司往往遭投资者“用脚投票”。如1月13日沃森生物发布业绩预告修正公告称，预计2017年归属于上市公司股东的净利润为亏损5.34亿元-5.39亿元。通过修正，沃森生物净利润突然“蒸发”超5亿元。由于业绩突然“变脸”，截至17日，自公告发布后股价大跌14.08%。针对即将拉开帷幕的年报行情，不少业内人士认为，如无意外，“强者恒强”的市场风格将持续演绎。 分析人士表示，去年底来，一些高送转题材个股，虽也有过短暂炒作，但现在基本上市场对这一题材偏好程度明显降温。因此，当前布局年报行情，更应看业绩增长情况及现金分红比例。据统计，截至上周五两市有1437家公司披露年报业绩预告，总体披露率41.6%。其中主板披露354家、中小板918家、创业板165家。从披露情况看，主板业绩保持高增长，中小企业板业绩拐头向上，剔除温氏股份后的创业板业绩增速也相当可观。整体看，目前资金仍在向流动性好的核心蓝筹集中。这是年报披露和一季报预报在即，市场规避业绩“地雷”、追求确定性使然，从中期看也是外资流入配置的预期推升估值所致，这也体现出在机构投资者逐渐成市场主导力量的大背景下，价值投资理念逐渐盛行，市场已更青睐具有更深“护城河”的平台型公司。
迎重要演绎窗口 价值投资或主导年报行情（二）
近日中金、华泰证券、招商证券、安信证券等券商都发布对本次年报行情的判断。在券商给出的前瞻中，周期、消费及优质成长三条确定主线仍是不少机构眼中的“掘金”热门。针对周期类板块中的“风向标”钢铁板块，招商证券指出，当前季节性因素导致钢材的库存增幅有所扩大。从上周跟踪的区域成交量看总体平稳。当前经测算的螺纹吨毛利877元/吨、热轧吨毛利906元/吨。而上周首批两家钢企年报业绩预告出炉，其中柳钢股份全年净利润预计将达24.46-27.66亿元，同比增长1148%-1311%。安阳钢铁全年净利润约15.5-17.5亿元，同比增长1158%-1320%。而在2017年钢铁行业整体盈利复苏，钢企业绩同比大增的背景下，大部分钢铁上市公司将在本月31日前发布预告，预计钢铁上市公司年报普遍预喜，整体数据好于此前市场预期，并有望催化钢铁板块。 近期表现“抢眼”的大消费板块也被不少券商认为将在年报行情中拥有不错表现。不少券商认为，随着市场的好转，商业贸易行业业绩呈现持续复苏态势。就全年业绩预告看，18只商贸上市公司中有15只预计净利润同比增长。百货企业通过商品结构优化、供应链能力提升，毛利率持续提升。通过降租谈判、灵活用工等，期间费用率减少，利润增速远大于收入增速；而在传统电商流量增长遭遇瓶颈大背景下，社交电商为电商降低引流成本提供良好的解决方案，新零售则作为一个新兴主体，处在快速发展期，后市将继续受市场关注。 在抓大选优市场偏好引领下，虽然当前成长板块表现并不尽如人意，但从价值发现角度看，也不乏机构青睐，如医药等业绩确定性更高的板块更是不少机构眼中的“香饽饽”。安信证券指出，近日很多公司陆续披露2017年业绩预告，接下来一段时间公司业绩将是投资者关心和主导市场的重要因素之一，顺着政策导向和产业趋势将是此后一段时间选股的主要方向。在国家一系列政策鼓励和支持背景下，创新药将是未来十年非常重要的投资机会，中长期角度战略看好和推荐创新药相关标的。而从估值和成长性匹配角度进行公司选择，建议关注2018年预期净利润增速30%左右、对应PE20倍左右的优质企业。 中金指出，A股上市公司从1月19日开始披露年报，3月底和4月底为披露高峰期。受2016年第四季度非金融盈利基数快速抬升及2017年10-11月主要经济数据较前三季度略有下滑影响，市场普遍预期2017年A股市场业绩增速可能较前三季度有所回落。但从汇总情况看，上市公司2017年度业绩增长相较前三季度或加速，意味继2017年三季度经济和上市公司业绩超预期后，年度业绩有好于市场预期的可能。结合年报期的宏观形势及市场状况，建议把握三个方向：首先是偏周期板块。当前地产产业链和银行仍有较大“预期差”，市场对经济和公司业绩预期差的修复带来阶段性机会，重点关注偏周期行业中预期差较大的行业和公司。其次自下而上挖掘优质成长股，包括TMT、医药、新能源及环保等，上述板块股价已调整两年多，业绩预期也逐步合理，存在逐步吸纳机会。最后是消费蓝筹，由于近两年表现强势、机构重仓较多的消费板块或有分化可能，当前位置更需重视估值和业绩的匹配。
今年基本面将现明显变化 军民融合迎黄金并购重组期
近日召开的2018年国防科技工业工作会议确定的今年五项主要工作之一，会议提出，2018年是全面推进国防科技工业改革发展的攻坚之年，要以《关于推动国防科技工业军民融合深度发展的意见》31条政策举措落地见效为主线，突出重点领域，完善政策、搭建平台、发展产业，实现纵深推进、率先突破。“扩大军工开放，促进资源共享，推进成果转化，形成开放发展新格局。”今年还要深化国防科技工业改革，打破传统军工行业界限，同等能力同样对待，以专业为导向、以资产为纽带，分类分步推进军工专业化重组，调整优化能力结构布局，培养专业化“小巨人”军民融合企业群体。深化军工科研院所改革方面，会议提出，要完善分类方案，有效落实配套政策，推动首批转制实施，按照现代企业制度深化内部改革，激发内生动力。会议还提出，将深化军工企业股份制改造，修订军工企业股份制改造分类指导目录，推进军工单位混合所有制改革试点方案实施，完善涉军企业改制重组上市及上市后资本运作军工事项审查等。 近段时间，军民融合发展在国家战略体系中的重要位置多次被提及，去年12月召开的中央经济工作会议中更是特别新增“积极推进军民融合深度发展”的内容。12月4日，国务院办公厅印发《关于推动国防科技工业军民融合深度发展的意见》，提出积极引入社会资本参与军工企业股份制改造。修订军工企业股份制改造分类指导目录，科学划分军工企业国有独资、国有绝对控股、国有相对控股、国有参股等控制类别，除战略武器等特殊领域外，在确保安全保密的前提下，支持符合要求的各类投资主体参与军工企业股份制改造。按照完善治理、强化激励、突出主业、提高效率的要求，积极稳妥推动军工企业混合所有制改革，鼓励符合条件的军工企业上市或将军工资产注入上市公司，建立军工独立董事制度，探索建立国家特殊管理股制度。充分发挥国有企业混合所有制改革试点示范带动作用，及时推广相关经验。 安信证券军工行业首席分析师冯福章认为，随着改革、军品订单落地等因素变化，今年军工板块基本面将出现变化。军民融合、军工科研院所改革等军工体制改革继续深化，预计这方面的改革红利会持续释放，而且与上市公司相关度或有所提高。这是今年军工板块一大看点。在军民融合、军工科研院所改革等政策落地外，十二大军工集团改革步伐加快，纷纷发力军民融合战略，预计2018年还将是军工订单大年，将促使军工类上市公司基本面发生变化。据了解，2018年航天科技集团将实施35次宇航发射任务，发射次数将创历史新高。估值仍是今年军工板块核心考量因素。股价经过2年深度调整，估值水平在历史估值中枢50倍附近，估值处于合理区间。军工行业估值较A股其他行业仍较高，高估值将限制反弹幅度，或呈现明显阶段性行情。 中航证券分析师表示，会议再次夯实党的十九大报告所明确的军民融合发展在国家战略体系中的重要地位，向全党、全军、各国防和经济领域宣示新时代中国特色社会主义背景下推进军民融合国家战略的紧迫性和富国强军的战略决心。2018年军民融合产业发展将稳中提速，取得实质性成果成军民融合相关领域特别是某些重点领域的关键任务和目标。而实现这一目标任务的重要举措则是在政府主导和市场化运作相结合条件下、以有利于增强武器装备系统集成能力生成目标，积极推进军民融合领域相关企业的兼并重组。专业化整合和规模化重组短期将以各军工集团或各民用行业龙头为主，实现内外部军民资源的整合。在此基础上，未来将逐步打破军工集团和各企业的界限，实现军工集团之间交叉重组和各企业之间的跨行业重组。无论从政策支持还是战略形势的角度，军民融合领域正处于黄金并购重组期。 中邮证券董事总经理尚震宇表示，去年军工板块整体回调比较充分，与军民融合相关的上市公司股票将格外受到关注。国防科技、国防工业、船舶、海洋工程、民参军等相关领域受益较大。未来军民融合作为国家战略，将从股份制改造、混改等方面获得资本市场的支持，民间资本加速进入军工领域，军工企业的混改及军工集团旗下上市公司的资本运作都值得重点关注。 国泰君安表示，抓住军民融合发展大机遇，两条投资思路布局军民融合主题：1、选行业，首选信息化、新材料、后勤等军民通用性高的高景气领域，精挑激励到位机制灵活的军转民和超跌优质的民参军个股；2、选区域，多地相继成立百亿元级别军民融合产业基金，重点关注陕西、湖南、浙江、福建等相关区域上市公司。建议关注金信诺、火炬电子、菲利华、华舟应急、北斗星通、国创高新等6只股。 国海证券表示，随着军民融合不断深化，一方面企业的发展空间会更广阔；但另一方面，市场准入门槛的降低也会使企业间的竞争趋于激烈。这种情况下，掌握核心技术，拥有技术壁垒的企业才能充分受益。 海通证券指出，经过近两年调整，军工板块估值已相对合理，结合当前市场环境，关注具备边际（安全边际及边际改善）的标的，即应以PE、PEG、PB、PS、市值的现金含量等安全边际衡量指标为前提，去伪存真，挖掘真成长与变革标的。对军工央企，建议关注具备边际改善的龙头公司；对民参军企业，建议关注具备安全边际的标的。具体标的关注中航沈飞、瑞特股份、内蒙一机、中航飞机、湘电股份、天海防务、航天电器。
细分行业走势分化将深入演绎 新股168中挖掘未来投资价值（一）
去年是新股发行最多一年，技术门槛较高的新股受到持续热捧，投资者关注度高，相比投资者对传统领域的投资热情较低。以中国上市公司研究院2017年12月初发布的168只新股榜单作为研究对象，根据行业和个股涨跌情况，分析股价异动成因，对其中值得重点关注企业进行梳理。 去年12月，A股市场走势和成交低迷，中国上市公司研究院精心挑选的168只新股也不例外，但相对占优。通过日成交量走势发现，168只新股总成交量窄幅震荡，波动不大。12月新股168指数未能跑赢沪深300指数和上证指数，赚钱效应略显逊色。但跟深次新指相比，新股168指数跑赢概率达100%，在次新股板块走势强劲。具体看，新股168指、沪深300指、上证指和深次新指累计涨跌幅分别为-1.79%、0.82%、-0.31%和-3.60%。通过相关性计算发现，新股168指与深次新指的相关系数为0.88，两者高度相关，表明168只新股股价的整体涨跌受到次新股板块影响。同时，个股或168新股的行业异动也会受到所属概念板块影响。12月168只新股股价平均下跌1.32%，而全部A股（剔除12月停牌及上市不足三个月的股）平均下跌1.72%，前者略优于后者。从日均成交量看，168只新股12月日均成交量环比下降股占总榜数量的90.30%。 据申万行业分类，168只新股分布于21个申万一级行业，其中仅有5个行业的股在12月股价平均涨跌幅大于0，占比23.81%。具体看，医药生物受益医药及器械领域的创新改良，榜单中医药生物股12月平均涨幅最大3.51%，上涨股占行业总数的70%。相关股有注射器出口企业普利制药，宫颈癌检测龙头凯普生物等。其次食品饮料行业平均上涨2.79%，主要受益消费品行业技术升级，龙头公司价值凸显。相关股有浙江猪肉龙头华统股份和食品加工股桃李面包。榜单中跌幅居前的有传媒、化工和汽车行业，相关股平均下跌13.77%、2.99%和2.84%。究其原因，传媒和化工行业主要受细分行业走势分化影响，榜单中传媒行业个股宣亚国际和吉比特，化工行业中旗股份和江化微严重拖累行业走势。汽车行业主要受新能源汽车补贴退坡的影响，相关股12月也创较大跌幅。 168只新股中有69只12月股价上涨，平均上涨6.24%，上涨股占总榜企业数量的41.82%。从涨跌幅较大股看，榜单中有37只股涨跌幅超10%，占比22.42%，其中13只股价上涨，24只股价下跌。与HS300指数相比，这些股月内涨跌幅绝对值都是HS300指数涨幅的10倍以上，股价异动明显。具体看，韦尔股份涨幅在168只新股中鹤立鸡群，其次是普利制药，跌幅最大的宣亚国际，其次是立昂技术。取涨幅最大的10家和跌幅最大的10家企业分析归纳，梳理股价异动逻辑发现，20家企业行业分布较集中，个别行业股涨跌分化明显。12月政府出台有关医药生物、新能源汽车、5G、环保等多领域相关政策，行业板块出现整体上涨或下跌行情。 一、医药。医药及器械领域的创新改良，及仿制药品疗效质量的一致性评价，推动医药股在2017年持续走强。表现较好的有普利制药、大参林和宫颈癌检测龙头凯普生物，12月分别上涨20.64%、17.38%和12.49%。此外，注射器出口企业普利制药还获得国际化先导企业认证，大参林在华南地区稳健经营扩张，这些因素也带动企业股价的上涨。 二、芯片。芯片概念自去年下半年起开始被投资者热捧。尤其在一些国际大厂赚得盆满钵满同时，芯片国产化愈显迫切，国内的芯片产业有望释放巨大潜力。芯片概念爆发，上下游产业同时受益。榜单中涨幅较高的概念股有韦尔股份和长川科技，分别上涨25.97%和12.30%。具体看，韦尔股份作为半导体巨头，产品已进入知名手机品牌供应链。长川科技主要从事集成电路专用设备的开发，致力于推动国产电路芯片产业的发展。
细分行业走势分化将深入演绎 新股168中挖掘未来投资价值（二）
三、5G。12月发改委发文，2018年将在全国至少5个城市启动5G网络测试，每个城市5G基站不少于50个，华为率先宣布将提供5G网络设备解决方案。榜单中涨幅较高的概念股有美格智能，月内股价上涨11.77%。美格智能自成立以来，一直致力于对4G、5G核心技术的研究，公司拥有丰富的客户资源，如华为、海信等，在为5G网络提供解决方案时，其优势显著。 四、新能源汽车。去年下半年，有关新能源补贴下调众说纷纭，补贴下调符合市场预期，同时也是新能源汽车由政策驱动转向市场驱动的必要环节。补贴下调对新能源汽车行情有一定影响，板块整体下行，168新股中汽车行业的旭升股份跌幅较大，月内下跌14.79%。 板块轮动的加速带来同行业细分板块走势出现分化。以2只轻工制造股为例，家居板块金牌橱柜12月上涨11.02%，而造纸板块荣晟环保下跌15.96%。究其原因，家居企业受益消费升级、房屋装修、客单价等多方面因素影响，有望摆脱地产周期束缚，实现业绩增长，榜单中家居板块表现强劲，12月平均上涨4.17%。造纸板块受南方松拖累，阔叶浆存量较多，纸浆价格一路下行，该板块平均下跌14.05%。近年来，随着行业洗牌，“市场集中度提升”的格局显现，龙头公司价值凸显并不断强化。基于消费品行业技术的升级，食品饮料板块12月出现逆势上涨，浙江猪肉第一股的华统股份大涨18.86%。另外，机动车检测龙头安车检测，在整个机械设备普跌下逆势上涨15.99%。 市场因素方面：1、新股加快发行会带来大量限售股解禁问题，解禁前个股往往会被投资者看空，成交量放大，股价快速下跌。异动股中，相关股有中旗股份和英维克，两家公司月内净流出额较大。其中中旗股份作为第一家从新三板转到创业板的股，12月下跌19.50%。5G概念股英维克，在5G基站建设消息刺激下理应上涨，但受限售股解禁影响更大，月内股价大跌21.88%。2、异动股中受估值泡沫影响的主要有3家，分别是三利谱、江化微和立昂技术。3家在11月均创阶段性高价，当前市盈率分别高达56.36倍、72.85倍和47.33倍。主力资金显示，3家企业12月均呈现净流出状态，股价分别下跌14.79%、15.53%和24.09%。3、苹果“降速门”事件直接或间接影响国内许多相关企业。异动股中，受影响的有飞荣达，其生产的石墨片间接供应苹果公司。事实上自10月下旬起，飞荣达就开始持续下跌，12月跌幅更是高达16.06%。比特作为一家游戏公司，自上市起最高涨至376元，但其众多游戏产品包括问道、问道手游、不思议迷宫等目前均走下滑道路。产品不及预期，导致股价不振，12月下跌16.85%。传媒股宣亚国际自2017年4月11日至12月15日因重组而停牌，但以失败告终。停牌期间传媒行业指数下跌22.06%，创业板指也下跌6.72%，加上2017年传媒板块的发展遭遇瓶颈，宣亚国际复牌后大幅下行。 实际无论上涨股还是下跌股，它们2017年净利润增长率预测值大多超20%，其中下跌股中仅有3家低于20%。上涨股大多数业绩预期良好，处于行业龙头，成长价值凸显。下跌股受板块轮动或市场大环境影响，股价在短期出现调整属正常现象，长期看仍具备投资价值。经过一个月追踪发现，新股168指数走势尽管不及市场重要指数，但与次新股板块对比，新股168指数仍能完全胜出，榜单在次新股板块的投资价值得到彰显。股价异动向来受内外多重因素影响，超涨股大多业绩预增且契合国家高新技术的布局，而超跌股大多自身估值过高，波动较大。产业结构的变化导致细分行业走势分化，这一趋势将进一步演绎。随着供给侧改革持续推进，国家新兴技术产业的持续创新发展，投资者对相关概念股热情有增无减，而传统领域相关企业则很容易被忽视。尽管168只新股能从次新股板块中胜出，但与市场相比仍有很大上升空间。对新股建议是，积极迎合国内外市场发展趋势，努力改善自身经营业务，更多参与国家新技术产业的规划布局。投资者重点关注业绩基本面良好的企业，谨慎对待高估值个股，同时需防范限售股解禁风险。
风格轮动大概率难现 布局创业板制胜关键在判断真伪成长
经过两年多调整，有市场观点逐渐认为创业板重新出现较高的配置价值。不少私募人士认为，未来大概率难有大市值股和小市值股的风格转化，业绩才是股票持续走牛的主要推手。榕树投资总经理翟敬勇表示，大小风格转化是用禁锢的眼光看待市场，A股目前已进入机构投资时代，机构投资看业绩而非看权重。敢在2017年末继续加仓茅台，就是看到它对应的2018年动态市盈率再度回到22倍左右。中欧瑞博董事长吴伟志也认为，2018年大市值股和小市值股风格轮动大概率不会出现，2017年是大股票表现较好而小股票表现不好，2018年则是好股票表现好而坏股票表现坏。 国信证券分析师燕翔认为，现阶段龙头白马的市场风格仍将延续，仅仅因创业板跌得多了而尝试去博弈“风格切换拐点”，枉顾造就市场风格背后的基本面因素，这样做的性价比并不高。光大证券中小盘研究团队认为，短期市场情绪较好，风险偏好有所提升。部分消费属性的价值蓝筹连续创历史新高，主题炒作吸引短线资金关注。2018年看好科技进步、消费升级、先进制造等方向；从自下而上角度看，关注市场份额不断提升的优质龙头公司及迎来或身处拐点且具备较大预期差的公司。 光大保德信创业板量化优选基金拟任基金经理赵大年认为，对2018年甚至更长时间布局说，创业板已进入战略性配置时点。创业板整体估值经历2015年下半年来的持续回调，目前已接近历史低点，PE和PB已基本回到2012年创业板行情启动前的水平。数据显示，创业板指数在2015年6月站上4000点高位，当时整体市盈率近140倍。经过两年多充分调整后，目前创业板市盈率40倍左右，较高点时跌去70%左右。创业板风险得到大幅释放，为布局创业板提供较高安全边际。仅有估值还不够，投资更重要的是前瞻性地判断行业和公司未来发展。去年三季度后，创业板净利润的同比增速开始改善，这个改善的过程或持续2018年全年。从历史经验看，股价周期正对应盈利改善的周期，目前创业板正处于利润改善的拐点。不过，投资者创业板投资的制胜关键在选股，尤其判断真成长和伪成长，市场关注的新兴产业，如AI、高新制药、苹果产业链、新能源汽车等，长期看这些行业的高成长性会在创业板指数表现中得到验证。创业板走势波动历来大于市场其他指数，急涨急跌也是创业板一个显著属性，通过对基本面的提炼去选择真正内生成长优质的上市公司。
A股观潮
趁着“春季躁动” 月内券商调研热情持续升温
新年来一轮上涨中，虽大多数小股票成旁观者，但从机构调研热情看，仍衷于中小创公司。据统计，今年来两市已有195家公司获券商扎堆调研，主板只有43家，创业板公司57家，其余属中小板。从行业分布看，券商调研扎堆在电子部件、工业机械及化工，分别调研21家、15家、15家公司，此外，建筑工程、有色金属、房产产开发等行业也备受机构关注。 
新年来，一次调研汇集券商最多的上市公司为慈文传媒，1月10日共接待包括广发证券、华创证券、天风证券在内的17家证券公司，券商们普遍关注未来公司着重将打造的系列IP、公司与美国的电视剧合作模式，及公司和视频网站就会员付费的2C合作模式。慈文传媒在接受调研时介绍了公司未来三至五年的影视剧规划，将推出10部左右重点大剧、走出去工程+S级投资剧集9部左右、中小投资剧集及网剧15部左右，这些剧目中的重点项目包括《大秦帝国》系列、《花千骨2》、《楚乔传2》等。 此外，中航光电、太阳纸业本月来也接待17家券商的调研。中航光电透露，公司一直在准备并购，公司作为新能源汽车连接器实力较强的企业已深入参与国内主流新能源车厂的相关项目。而太阳纸业透露，公司拟在美国阿肯色州实施的70万吨生物精炼项目的前期准备工作有序推进，争取尽快完成项目的环评工作并启动项目其他审批申报工作。根据项目的审批进度，结合其他各方面因素，公司将适时启动项目实施。由于目前造纸的主要原料商品木浆的市场价格居高不下，并在2017年创近10年内新高。预计今后一段时间，商品木浆的市场价格仍将可能保持高位徘徊的走势。 从券商调研的频繁密集次数看，金风科技是机构调研的“香饽饽”，在1月3日、8日、10日、11日共接待6家券商4波调研，此外，本月来接待机构调研的次数更达11次，而金风科技股价在1月3日冲到19.75元高位后开始回调，目前已回调近15%。*ST华菱是新年来唯一一家接受券商调研的ST公司，接待了兴业、东北、申万宏源、招商证券4家证券公司调研，*ST华菱透露，公司今年全年将实现扭亏。而近期石油价格回升，国内“三桶油”的资本性支出增加，预计2018年油气行业景气度会有复苏。 从调研积极性看，新年来调研最勤快的当属天风证券、兴业证券、海通证券、招商证券和中泰证券，其中天风证券调研了34家上市公司，另外4家券商调研的公司也在30家左右。在调研中券商最关注的是这些公司在2017年业绩表现、未来订单情况及2018年的战略布署及发展规划、成长空间等等。 除券商积极走出去，上市券商新年来也积极接受机构调研，今年以来机构调研券商的首份研究记录来自第一创业，从近期情况看，公司主动管理规模的下滑势头已稳住。不过今年资管行业监管仍趋严，通道业务将加快收缩。此外，广发证券在1月10日接受德意志银行的调研，广发证券认为在IPO常态化、再融资收缩、债市调整大背景下，券商投行业务收入结构在2017年发生显著变化。2018年券商投行将延续平稳发展、结构调整态势，竞争将向精细化转变，更注重项目质量。未来中国证券行业发展将围绕服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三大主线，趋向转型发展，稳健经营的主基调。中国证券行业未来2-3年的主要机遇在：壮大的中大型企业客户驱动综合金融服务需求，供给侧结构性改革提供大量投行业务机遇；科技金融技术及应用驱动传统业务升级及新兴业务机遇；集聚的富裕、高净值客户、机构客户资产驱动财富及资产管理需求等方面。
18省份将“扎堆”开会 国改主题或风起云涌
近期，国资国企主管部门频频吹风改革。国资委总会计师沈莹表示，2018年国资委会继续加大国有企业的改革力度，特别是在现代企业制度建设、培育企业家队伍等方面会继续加大工作力度。1月15日，一年一度的中央企业、地方国资委负责人会议召开，此次会议首次提出国企效益、国有资本保值增值率、回报率、流动资产周转率和资产负债率“四升一降”的标准体系，并明确提出2018年将实施改革试点“双百行动”。 地方国资国企系统中，改革的声音同样强劲。重庆市涪陵区提出，推进以管资本为主的国有企业分类监管、清理处置国有“僵尸”企业等；四川省南充市提出，统筹推进国有企业供给侧结构性改革、国企公司制改革、优化国有资本结构、发展混合所有制经济等重点任务，推动国有企业全面提质增效。安徽国资委明确，坚持因企施策、分类推进，扎实推进供给侧结构性改革，大力推进“三去一降一补”五大任务，积极推进整体上市与员工持股，加快推进公司制改革。国资国企改革事关供给侧结构性改革、提升经济发展质量等的大局，在各地两会召开之际，改革将迎来新一波浪潮。资料显示，1月22日至26日，至少有18个省份“扎堆”开会，上海、天津两会也将在下周拉开帷幕。分析人士建议关注国资国企改革重点区域的相关标的： 北京概念股：中国国贸、大龙地产、有研新材、首旅酒店、北京城建、首开股份、金自天正、中电广通、京能置业、北京城乡、北辰实业、金隅股份、中信银行、金融街、经纬纺机、顺鑫农业、安泰科技。 四川概念股：*ST天化、四川路桥。 湖北概念股：武汉控股、楚天高速、武汉中商、湖北能源、襄阳轴承、鄂武商A、光电股份。 甘肃概念股：靖远煤电、敦煌种业、酒钢宏兴、亚盛集团、莫高股份、长城电工、甘肃电投、佛慈制药。 云南概念股：云南锗业、云南城投、云南铜业、云铝股份、云内动力。 重庆概念股：太极集团、重庆百货、重庆港九、涪陵榨菜。 湖南概念股：湖南投资、湖南发展、湘邮科技、隆平高科。 广东概念股：广弘控股、中金岭南、风华高科、广晟有色、佛塑科技、省广股份、生益科技、粤高速A、粤电力A、白云机场、粤水电。 天津概念股：中环股份、滨海能源、泰达股份、津滨发展、力生制药、中新药业、天药股份。 江西概念股：凤凰光学、安源煤业、华意压缩、赣能股份、黑猫股份、江中药业、江西铜业、江西长运。
擦亮眼睛！并不是所有赶潮公司都叫“区块链”
近期，“区块链”概念成市场关注焦点。不少上市公司纷纷表态涉足这一业务。此后，沪深交易所迅速介入，多家概念股公司收到问询函，被要求说明是否是主动迎合市场热点、炒作股价。同花顺数据显示，截至1月17日，易见股份、暴风集团、航天信息、远光软件、安妮股份等47家上市公司涉足区块链概念。 易见股份1月17日发布风险提示公告，有媒体对公司区块链业务进行报道，公司股票涨幅较大，公司股票自2018年1月12日起停牌核查，1月16日复牌。公司股票复牌后，股价继续上涨，期间公司股票累计涨幅达61%（以当日收盘价格计算）。公司股票短期涨幅较大，上涨速度过快，市盈率偏高。公司再次提醒广大投资者，公司有关区块链业务对当期业绩无显著影响。同日，易见股份发布的停牌核查公告称，因市场对公司涉及区块链概念较为关注，公司申请股票自2018年1月17日起停牌核查有关事项。待上述事项核查完毕后，公司将及时披露相关公告并复牌。思特奇1月17日发布澄清公告称，公司的“一种基于区块链技术的骚扰来电短信拦截方法及系统”正在专利申请审查中，该技术是否能够被授予专利权以及对公司未来业务的发展具有重大的不确定性，目前未有应用区块链技术研发成果而产生的直接业务收入。 东北证券研究总监付立春认为，在区块链概念备受瞩目的同时，也应关注背后的风险。很多关于区块链的项目只是处在研究中，并没有真正落实成现有业务。如宣亚国际1月17日发布股票交易异常波动公告称，由于公司全资子公司北京品推宝移动科技有限公司投资1750万元持有10%股权的参股公司秒啊（北京）科技有限公司在相关业务上涉及区块链技术，但由于持股比例较低，秒啊公司对公司营业收入影响较小，且秒啊公司区块链业务处于培育期和探索期，未来发展也存在不确定性，公司本身在区块链相关技术上并没有实质性业务活动开展。恒银金融1月16日公告称，截至本公告披露日，区块链相关技术在公司未形成任何相关产品或应用、销售，在公司业务收入中也未有应用区块链技术研发成果而产生的直接业务收入。同时，公司区块链相关技术目前没有开展实质的研发活动。对近期区块链概念股暴涨，及监管方面发布公告后的大跌，都要抱有冷静态度，目前很多公司只是拥有区块链的概念而没有真正完成区块链的实体项目，但未来或诞生很多优秀的区块链项目。
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发表于 2018-1-19 08:47:16
