《此轮调整剑指两重要支撑位 调整中一些现象值得研究》博览观察员认为，延续上日杀跌，周二早盘指数再次三线低开，在权重股杀跌带动下在早盘跌破3500，午后延续阴跌走势，沪指最终失守3500点，创业板失守1800点。市场热点稀少，做多动能进一步萎缩，尤其两市成交量急剧萎缩，说明投资者信心缺失及对目前行情担忧。技术看连续两个交易日调整后，不排除周三继续下行寻求支撑，尤其3500点绝不能有效跌破。沪指新高后调整，蓝筹股杀跌（尤其银行、地产和保险联动杀跌）说明现在市场处在一个短期调整环境中，目前看此次调整是短线调整，跌破3500点后很可能在3450和3470点之间获得较强支撑，万一失守3450点，3400点附近将是个再度进场的好时机。 《节前行情已“见顶”结束？ 切勿被两根中阴轻易击倒》银行股此前强势几天后近日持续萎靡，跟随以中国平安为首的保险股一起遭部分主力资金的打压抛弃，不过纵观A股市场，银行保险仍是估值最低品种，并且与周期股不同的是，未来可持续发展的能力更足，业绩也更有保证。近期市场结构分化和板块轮动也显示目前市场并非普涨格局，投资者应从存量资金角度进行板块比较。从不同板块横向比较看，年初来银行板块相对走强受益经济增长平稳、估值偏低、机构配置比例较低、较前期涨幅较大部分白马龙头更具防御性等因素支持和触发。放在更长时间窗口看，金融板块溢价行情有望展开，但持续上行后受制存量资金约束会削弱相关板块的短期性价比，从而相关板块将进行结构修正。
 每日导视
此轮调整剑指两重要支撑位 调整中一些现象值得研究
受外围市场影响，周二市场震荡下跌，量能明显缩小，钢铁、水泥建材等周期股和石油、保险等权重股领跌，沪深300和上证50指数盘中均跌逾1%，商贸零售、煤炭、纺织服装等行业指数涨幅居前，小程序、区块链等概念指数跌幅居前。市场连续上攻后，多方累积较多获利盘，虽然后市继续形成上涨，但有较多获利后，市场存在一定分歧十分正常。 综合市场人士观点，市场调整是大势所趋，连涨后积累不少获利盘，加之一直都是盘中调整消化压力，化解并不充分，如果继续上行就成强弩之末。指数方面，20日线和5周线附近是强支撑区间，也是调整目标位。调整中也有一些值得研究的因素，如白酒股成下跌较多的板块，贵州茅台也有5%以上跌幅，显然还是获利盘因素，而这并不是第一次，之前几次贵州茅台也出现过先创新高后回落，再度新高的走势。值得注意的是，周一大盘调整过程中仍保持较高成交量水平，资金活跃度不减，也有一些资金在接盘，尤其年初还在新基金的建仓期，因此调整对其也是机会，周二行情中也有类似现象。 技术上，沪指暂失守十日线、回补上周一跳空缺口，同时探至3500点整数关以下。上周后半段指数已开始有滞涨迹象，并且盘中震荡明显加剧，预示资金分歧加大，指数有震荡回踩要求。后续密切关注十日线争夺及3500点整数关承接力。3500整数关在投资者心中占有相当重要位置，下破后肯定会引发恐慌，加上A股习惯追涨杀跌，原来预测在3500附近震荡走个平台，现在直接下跌方式更好，对获利筹码是很好清洗。现在问题是在3450和3478两个强支撑面前如何止跌，是围绕3478震荡止跌还是3450震荡止跌，目前看围绕3478震荡止跌，略破下可能性较大，当然不破最好，券商板块部分股已止跌，周三能否出阳还看这个板块，如果拉升出阳，实体要在3513之上就基本止跌，不然还会围绕3478进行震荡，支撑位3478，压力位3500---3525区间。 整体看，上证50指数已19连涨，上证指数已突破股灾融断位置构成的压力位，这推动沪指在11连阳后仅调整一天，又收个7连阳，且斜率变大，对多头消耗巨大，这才有了如今对调整，不过由于金融、地产高位，指数也没有太大空间。跌幅榜个股特征值得研究，首先，寒锐钴业、华友钴业等钴类股跌幅居前，炒作高位置后获利盘派发较明显；其次，一些业绩地雷股反弹后再度跳水，千山药机、步森股份等都是典型，这些是非之地不碰为宜；最后，创业板的超跌反弹股，光线传媒、网宿科技等也是大跌超5%，毕竟与主板权重股的持续反弹，资金沉淀不同，创业板资金更多是博超跌反弹，赚一波就跑。热点方面，消息刺激的新零售继续活跃，这个版块每次都是消息刺激活跃，随后就又低迷；有意思的是锂电池板块，前期持续反弹，周二有一个活跃，不过趋势还没改变，之前也有过类似行为，超跌反弹特征更多些。总体看，指数还是一个调整寻求支撑动作，热点也是休整，短期减少操作等待机会。 博览观察员认为，延续上日杀跌，周二早盘指数再次三线低开，在权重股杀跌带动下在早盘跌破3500，午后延续阴跌走势，沪指最终失守3500点，创业板失守1800点。市场热点稀少，做多动能进一步萎缩，尤其两市成交量急剧萎缩，说明投资者信心缺失及对目前行情担忧。技术看连续两个交易日调整后，不排除周三继续下行寻求支撑，尤其3500点绝不能有效跌破。沪指新高后调整，蓝筹股杀跌（尤其银行、地产和保险联动杀跌）说明现在市场处在一个短期调整环境中，目前看此次调整是短线调整，跌破3500点后很可能在3450和3470点之间获得较强支撑，万一失守3450点，3400点附近将是个再度进场的好时机。 技术上，沪市日线MACD指标红柱缩短与KDJ指标线成死叉向下发散运行，显示短线调整还有下跌动能，受日线布林带上轨压制回落的股指有靠近中轨3461点欲望。不过，21日线3455点向上移动对回落的股指构成顶托，5分钟和15分钟MACD指标线由圆弧顶转化为圆弧底形态，为反弹蓄积冲高能量，预计大盘短线调整回补1月18日早盘高开缺口后，受21日线顶托再度拉起。沪市30分钟布林带下轨3473点向下倾斜对股指构成牵引，15分钟KDJ指标线运行到低位，提前发出对应级别反弹信号，预计周三大盘惯性下探，再向上反抽13日线3492点，然后小幅回落，沪市反弹压力位分别是3505点和3523点，强压力位3550点，调整支撑位分别是3475点和3465点，强支撑位3450点。 总之，周二虽盘中出现反弹但明显无力，这样重要时点的高点已确认，大盘进入振荡下跌周期。市场下个重要时点在下周初，空间上由于20天线将上移到3470点附近与前面高点和变轨平台3430-3450点一线形成支撑区，虽大盘出现二连中阴下跌，但结构性仍存，本次下跌主要是前面领涨的金融、地产和白马股带动，创业板并没跌破20天线，使大盘虽出现中阴线，但个股机会仍在，结构性上涨带来结构性下跌，调整后周三有望探低反弹，但指数不会有很大力度，仍需准备下跌到下周初，重要的是反弹能否带来个股机会延续。大盘关注20天线一带得失，重点创业板能否站住1777点一线组织起有效反弹。操作上，短线蓝筹板块等待大盘真正走稳，中线个股根据创业板走势做好滚动操作。
节前行情已“见顶”结束？ 切勿被两根中阴轻易击倒
湘财证券：在主板调整过程中，创业板非但没能顶上来，而是与主板一起走低，目前已连续4天回落，并击穿上周四中阳线低点，从周K线大结构看，创业板综指波段低点预计在2080—2100点左右，创业板还不具备反转条件，震荡是主要运行路径。目前市场整体又转入弱势状态，主线多头力量短期有些松动，盘面只有少量投机品种活跃，唯一较好的热点是商业连锁，但由于规模较小，想成主流大热难度较大，定义为短线投机性质较合适。投资者需降低操作频率，等待市场重新企稳，追涨操作是当下大忌。
广州万隆：连续上涨后出现回调属正常技术性调整，只不过前期指数连续逼空拉升积累的巨大获利盘集中兑现会导致盘面比一般下跌情况下更动荡些；此外，这波行情风向标的沪深300、上证50两大蓝筹指数上升趋势并未破坏，所以现在下结论行情结束还为时过早；再者，A股、港股等主要市场这波上涨情很大程度是跟风外围美股走势，接下来应紧盯领头羊外围市场的表现。把时间拉长看，下个重要时间窗口在3月议息会议召开前后，在此前似乎没有大级别事件能对美股造成巨大冲击。所以，大盘中期趋势仍向好，只不过短期考虑到市场正处于风险集中释放中，大盘难以再度迅速走强，会有一个震荡企稳过程。随着各大指数集体下挫，市场整体表现平平，反倒是个股局部杀跌风险居高不下。热点方面，海南本地股呈扩散炒作之势，年报业绩大翻身的化工板块也大面积逆势走强，新零售概念也有一定表现。反观跌幅榜，前期热门蓝筹如银行、地产等权重板块均遭严重获利回吐。总之，随着大盘连续回落，亏钱效应明显大于赚钱效应，短期博弈难度明显加大，追高追强被套概率大幅上升。不过，从个股近乎平分秋色涨跌分布看，市场整体表现并没有指数表现的那么悲观，尤其随着一部分主力资金从蓝筹调仓，不少中小盘股顽强表现出一定结构性机会，这是蓝筹连续杀跌潮中难得的一丝曙光，所以投资者切勿被大盘连续两根中阴线调整轻易击倒。操作上，规避热门强势股和业绩地雷股两大陷阱时，进一步结合年报业绩预告和股价涨幅尚未充分两大条件挖掘被错杀的中小成长股。
博星投顾：本次调整多是估值较高个股的修复性调整，资金并未出现明显流出。虽然权重打压指数明显，但部分中小创品种及二三线蓝筹表现十分抗跌，市场有风格转换迹象。上证指数60分钟级别macd死叉后已回到零轴附近，前期的顶背离结构得到初步化解。需关注前期启动位置3480点附近支撑力度，观察是否有场外资金抄底。3480点附近是很多机构关注的一个重要支撑位，若能守住，则上升趋势还没被破坏，有望展开反弹结构。近期创业板指反弹，部分行业个股兼具价值属性。当周表现较好个股，过去一年跌幅较大，表明本轮创业板指成份股反弹具明显超跌反弹属性。涨幅最高组别个股主要分布在互联网传媒、计算机应用等领域，其中互联网传媒估值处于历史较低水平，PEG略大于1，且考虑到短期春节临近，市场对档期影片的乐观预期对板块形成一定催化，表明部分上涨个股受基本面催动，具有一定价值属性。创业板指中期已具备一定反弹空间，从成份股估值分布看，部分成份股具有估值优势，这或支撑创业板指后期进一步反弹，但当前谈论大小盘风格切换为时尚早：一方面，使用创业板指代表小盘股并不合理；另一方面，相对业绩是影响风格切换的核心变量，小盘股占优行情尚需相对业绩持续好转。因此，在多数股没有业绩支撑下，创业板行情多以个股表现为主，重点关注年报业绩增长确定性强的创蓝筹品种。操作上，中期关注大消费行业白马龙头股的趋势性上涨行情；短线适当关注二三线蓝筹股、创蓝筹等具备估值优势板块的波段性交易机会。
天信投顾：连续两个交易日中阴杀跌，但整体跌幅和涨幅还具有较大差距，并且也是跌破10日线跌幅支撑，又离20日线支撑较远，所以目前点位仍不具备优势；成交量萎缩也说明市场杀跌动力不是很充足，但如果持续萎缩，就可能演变成阴跌，不过短期阴跌可能性不大；MA形态已发生变化，特别是5日线开始拐头，而10日线同样有拐头迹象，乘离率和波度角都在缩小，这种状况不利于后市运行；股指在10日线震荡向下运行，并且沪指MACD指标DIFF向下击穿DEA可能性也越来越大，可能形成高位死叉形态；整个股指运行的大趋势并没因两个交易日杀跌而有所改变，目前仍在上行趋势轨道内运行，不过考虑到蓝筹白马、金融股等联袂杀跌，这种权重杀跌最终也会传导至股指杀跌上，不得不防。短线投机客该逢高减仓的减仓，特别是一些涨幅巨大，并且高处不胜寒的少量蓝筹品种。
源达投顾：周二央行继续资金净回笼状态，并且已连续4天呈现资金净回笼。另外本周共计7600亿元逆回购到期，其中周一至周五分别为1400亿元、2400亿元、2100亿元、800亿元、900亿元，上半周资金到期压力较大，在巨大资金到期压力加之央行没有向市场投放资金，并且马上进入2月，加之即将来临的春节，市场资金面偏紧消息再起，但参考历年春节前后资金利率的波动特征，多数市场人士认为，目前资金面不存在大问题。对比往年春节，在央行中性态度保证流动性稳定背景下，料今年资金面紧张情况将好于往年，出现极端事件概率相对较小，不必过度恐慌。虽然沪指跌破3500点，但步伐较缓慢，且没有出现单边下行格局，午后连续下跌使风险再次得到充分释放，短期不必过度悲观，后市将继续横盘震荡来修复指标。市场收盘未出现明显回升，通过计算回踩的黄金分割位，3476点位是下个有力支撑，可关注能否再此位置企稳。深市三大股指也呈现弱势下调，没有冒头趋势，关注未来板块轮动。指数存在修复盘整意图，等待有明显企稳信号下再进场，短期仍以观望为主，等待新热点出现。
科德投资：周二市场调整真正原因在地产和金融，及钢铁板块集体陷入调整中。整个市场表现受权重蓝筹股影响较大，白酒和银行两个板块前期涨幅较大，短线还需一段时间震荡整理，操作上建议忽略指数，重点把握绩优股。通过两天观察，这次调整很大程度由于两市蓝筹股热点切换造成。前期金融和白酒等板块涨幅较大，但在这几个板块调整时有色和煤炭再次崛起，因此蓝筹股并没整体沉沦。由此看近期市场重点还在蓝筹股上，所以接下来布局重点还在蓝筹股。建议调整中积极低吸航运和航空等有改革预期的二线蓝筹股。技术面已，之前上证综指在3450点附近筑造一个平台，预计这个平台会起到很重要支撑作用。至少市场会在这个平台附近生成一次比较像样的技术反弹，短线可积极把握。年前是资金面比较宽裕时期，这点对市场有积极作用。春节后“两会”很快召开，预计给市场带来较多积极预期，因此近期的调整不需过度恐慌，建议调整中低吸绩优股。
综合市场机构观点，分析人士特对周三市场做出以下猜想：
一、大盘将考验20日线支撑？
周二大盘继续调整，没什么抵抗就跌破3500点，技术上还跌破10日线，周三大概率继续寻找20日线支撑，主因还是蓝筹白马地产等品种调整持续升级，但也不必过于担忧，因为此次指数调整虽看着吓人但没有形成普跌，上涨个股仍不少。短期调整有一步到位迹象，做好低吸准备。
二、再次下探仍难吸引场外资金抄底？
周二两市总成交4376亿元，和上一交易日相比减少1144元，资金净流出107.6亿元。早盘指数低开低走，震荡下跌，两市成交明显萎缩，各板块资金小幅进出。锂电池、百货稍强，银行、券商领跌市场。下午银行、钢铁再受大压。最终新能源及材料、商业连锁、锂电池、磁材概念、有色金属、智能机器人排名资金净流入前列。调整明显缩量是积极信号，创业板指预计短线大概率在10日线附近获支撑，出现短线反弹。值得注意的是，本周出现反弹还是高抛机会，春节前还会有个调整洼地，届时会是不错进场时机。
三、金融板块继续进行结构修正？
银行股此前强势几天后近日持续萎靡，跟随以中国平安为首的保险股一起遭部分主力资金的打压抛弃，不过纵观A股市场，银行保险仍是估值最低品种，并且与周期股不同的是，未来可持续发展的能力更足，业绩也更有保证。近期市场结构分化和板块轮动也显示目前市场并非普涨格局，投资者应从存量资金角度进行板块比较。从不同板块横向比较看，年初来银行板块相对走强受益经济增长平稳、估值偏低、机构配置比例较低、较前期涨幅较大部分白马龙头更具防御性等因素支持和触发。放在更长时间窗口看，金融板块溢价行情有望展开，但持续上行后受制存量资金约束会削弱相关板块的短期性价比，从而相关板块将进行结构修正。
待调整结束出现企稳后再择机进场
收盘点评分析
周二早盘两市小幅低开，沪指小幅反弹，但并未翻红便再度回落，盘中维持绿盘震荡，创业板指低开后冲高翻红，在1800点附近遇阻回落持续下行，至收盘，沪指、创业板指跌幅均近1%，成交量较前一日缩量。
从技术分析上来看，我们认为，早盘沪指最低探到3503，回补了下方的缺口，由于此缺口位置正好在10 日线附近，且又是3500点整数心理关口，因此这个位置成为多空争夺的关键点所在，盘中虽然多次在缺口附近出现了较多的承接资金，但午后空头持续发力，最终跌破3500点，好在目前量能比较平稳。
当前来看，若是沪指补掉缺口后，不能快速收复10日均线，短线则可能出现日线级别的继续调整，且调整的时间或延长。深市三大股指也呈现弱势震荡的格局，创业板指再次失守1800点，上方60日均线形成压力，有下行的趋势，接下来观察20日均线的支撑力度。
从全天市场上板块的强弱来看，具体到盘面上，隔夜消息显示，万达商业与腾讯等签订340亿元投资协议，联手打造新消费，早盘万达私有化概念股集体走强，皇氏集团一字板涨停，刺激多只跟风个股大幅拉升，同时也带动了新零售板块走强，人气股国芳集团缩量封死涨停板，带动华联综超等跟风股也集体走强。
粤港澳概念同时叠加地产的世荣兆业独立走强，略微高开后，震荡走高封死第3板，带动粤港澳概念股走强。其他板块如医药，互联网彩票等均有轮动上涨，但整体的力度较弱。
从全天的资金主要流向和题材炒作的情绪看，受消息刺激，腾讯控股联合苏宁、京东、融创与万达商业，在北京签订战略投资协议，计划投资约340亿元人民币，收购万达商业香港H股退市时引入的投资人持有的约14%股份，万达私有化概念再度成为全天最热的主线。
尽管该消息的刺激力度较大，但这个题材的属于老的概念热点，资金炒作的热情明显不够，叠加近期指数呈现调整的态势，该板块的整体爆发力度不足，仅少数个股封住涨停板。接下来可密切观察该题材炒作的持续性。
后市操作策略
整体来看，当天沪深两市股指集体小幅低开，随后全天开启震荡下跌模式。沪指连续两天大跌，击穿3500点；创业板指亦跟随下跌近1%。银行、地产等前期强势板块集体回调，个股分化较明显，钢铁、中字头股票等权重股成为市场杀跌的主要力量。题材方面，仅万达私有化概念股表现强势。
操作策略上，沪指再度震荡下跌，失守3500点，个股跌多涨少。因此投资者需降低整体的仓位，待指数调整结束出现企稳后，再考虑择机进场。
投资策略
白马现“春寒料峭” 未来“龙马”仍是市场主线（一）
本周一两市均出现放量大跌，贵州茅台暴跌5.26%成当日最引人注目的事件。另外，中国平安、万科、格力电器、美的集团、海康威视、中国中车、中国太保等前期涨幅已大的股纷纷重挫。周一煤炭板块上涨1.69%，板块平均市盈率13.58倍；钢铁板块涨1.05%，平均市盈率17.47倍；特钢涨0.92%，市盈率23.70倍。资源优势板块涨0.61%，市盈率26.67倍。这些逆市上涨板块都市盈率不高，另外房地产板块中一些刚启动不久、涨幅不大的股也获得资金青睐，主力资金也没有对银行股全面抛弃。显示主力资金轮番炒作的主线仍是价值投资。市场人士指出，公募基金等机构也会采取波段操作，锁定利润，白马股的调整行情可能就此展开。 深圳信和投资总经理关铁良表示，市场中的资金，总有大部分卖了股票转到别的股票上，因此通过涨跌幅和成交额比较，可以发现资金离开何处赶往何处，这是正常的逻辑。基金的投资风格也是不断评估手里的股票风险收益比，逢高减磅。当股票涨1倍多后，风险收益比就高了，就会引发套现的冲动。为什么选择钢铁煤炭也是有原因，钢铁煤炭库存已出清，最近电煤紧张，钢铁补库存，煤炭价格会出现上涨，故重新受到大资金关注。未来钢铁、煤炭、有色板块是否有持续行情还要看成交量放大情况，如果不能持续有资金流入，将很快见顶。平安证券首席市场分析师刘梦鹏表示，周一白马股暴跌是香港先行，因传中兴通讯销售遇到一些困难，5G行业投入也未达预期，因此科技股先跌，然后波及金融股。港股中国平安、中国人寿、中信证券均有大跌。另外，管理层对公募基金募集金额过高有所警惕，可能也引起公募基金抛售股票。但不能说蓝筹白马股行情就结束。钢铁、煤炭板块上涨是市场的一个对冲，一些指数基金可能不希望大盘指数跌那么厉害，被迫加仓这两个滞涨低估值板块，在这里抱团取暖。未来行情发展主要看年报业绩，那些高成长股还有机会。白马股下调至一定幅度，游资也许会再度介入，因此中小投资者跟随聪明资金、波段炒作是跑赢市场的不二法则。 分析人士表示，早在上周指数振幅加大就已昭示回调。由于短时间热点、龙头涨幅较大，新一轮“洗牌”早已开始酝酿，实属必然。不过就此轻言行情就此终结也难免过于武断，当前资金逻辑并未显著逆转，因此回调或只会是阶段性的。优质龙头虽受到波及，但“又贵又好”的标的只会跌出机会。未来A股市场的投资价值仍被看好，风险释放后的市场有望从“春寒料峭”走向“春暖花开”。另有市场人士指出，周一回调原因直指投资者在春节前锁定获利的倾向不断增加。在此背景下，稍许扰动都将可能会被市场放大，这也是白马股回调所引发的回调最终传导至其他板块导致两市全线杀跌背后的重要原因。回调说突然，其实也并非毫无征兆，指数上行乏力早在此前就已初露“端倪”。数据显示，2016年来A股在存量资金格局下，每次从阶段底部上行修复的区间均在10%以内。从去年底的阶段底部上行修复至今，上证综指累计涨幅也尚未触及10%，因此缺少增量资金跟进和推动，指数上行面临修正其实只是时间问题。
白马现“春寒料峭” 未来“龙马”仍是市场主线（二）
当前增量资金入场显然存在较大疑虑。财富证券指出，首先，2016年居民新增储蓄占可支配收入的比重处于2002年以来的历史第二低位，结合居民贷款占整体比重处于高位，反映出的是居民可用于投资权益资产的资金相对有限，新增权益基金规模持续增长存疑；其次，在金融监管趋严，防范金融风险为2018年最核心政策目标背景下，资金弃债从股的逻辑值得推敲，利率维持高位对杠杆资金的打压值得警惕；再次，美元弱势，北上资金大规模流入中长期看难以持续，美元指数由高位已下跌近15%，未来下跌空间收窄，且从中美贸易博弈角度看人民币汇率波动亦或趋降；最后，两融余额处于2016年2月来高位，在非全面牛市行情下它更多地反映出一定的回落风险。因此当前市场的约束主要集中于资金面上。而上周后几个交易日沪市因上冲无力而在3550点附近徘徊数个交易日，振幅有所加大，这对反弹末段追进的资金在情绪上也不利。从资金整体情况看，上周后半段开始示警信号已有所“闪现”。一方面，以主力资金为代表的场内资金净流出的态势始终未扭转，显示盘面中获利兑现的压力始终存在。另一方面，以融资为代表的场外杠杆资金似乎又“踏准”此次回调的节奏。继上周四融资余额攀上10817.85亿元的反弹以来最高点后，上周五这一数字回落到10795.42亿元的水平，说明部分“嗅觉”灵敏的资金早在上周就已开始动作。 元旦至今，以上证50为代表的龙头、白马领涨市场，大盘走牛、小盘走平的分化局面依然在盘面中延续。在此期间，大部分投资者都陷入“赚了指数没赚钱”的怪圈，正当指数波动加大，部分投资者摩拳擦掌准备“上车”之际，大跌却又打消了热情。不过分析人士表示，当前轻言行情就此终结难免过于武断，资金逻辑并未显著逆转，回调或只是阶段性的。从2017年以来的此轮反弹中不难发现如下特点，即不变的是价值投资“主旋律”，变化的则是市场主线从此前的同涨同跌日益走向分化。这一转变也不再是盈利、估值双驱动的切换而将主要靠盈利来推动。方正证券指出，即便当前大盘震荡，但持续看好优质公司仍有充分理由，一是价值投资的本质是买不断贡献利润的公司，与优质公司创造的价值相比，目前蓝筹指数成交占比仍有很大提升空间，即市场表现还不够充分；二是经济“L”型，优质公司有了扩大市场份额更好的市场环境，这点去年优质地产公司表现的已十分充分，白酒、家电就更不用说；三是全市场在严控金融风险的背景下不太可能出现2015年成交量巨幅放大的场景，从年K线价量关系看，蓝筹指数更容易轻松实现挑战2015年高点的目标，预计今年全市场维持7000亿元以下成交额或是大概率事件。另外，证券监管政策的导向也十分清楚，即让投资回归本源，一级市场也好，二级市场也好，均是如此。 上周证监会、银监会、保监会均发声表态严监管，市场投机受到压制。不过监管仍认可价值投资，证监会强调密切关注借势炒作高价股、概念股、热点股等突出问题。有鉴于此，分析人士认为，从行情背后的投资逻辑及监管对投机偏好的压制看，在中小创、二线蓝筹的短暂活跃过后，市场风格仍将再度转向龙头、白马。种种情况也一再表明，“强者恒强”、“强者更强”仍将是A股中长期的运行逻辑。在价值投资之“风”渐盛中，“龙”、“马”仍是未来很长一段时间行情的演绎风口。资深投资人士指出，当前投资者应尽快抛弃左侧交易思维，积极拥抱右侧。当前优质龙头虽然受到波及，但需指出的是“又贵又好”的标的只会跌出机会。
白马现“春寒料峭” 未来“龙马”仍是市场主线（三）
当前市场调整很大程度由于风险偏好变化引起的短期调整，而投机偏好的下降主要体现在两点，一是金融监管的解读，二是对白马股的估值偏高的担忧。站在春节将至之际，市场中持币观望的气氛有所升温，尤其今年来两市短期已累积一定涨幅，获利压力加大。不过分析人士指出，当前市场看似仍有较大回调空间，但实则较有限。 从本轮反弹中各大板块涨跌幅看，大市值指数的表现要显著强于中小市值指数。透过现象看本质，其实实体经济“马太效应”的体现是蓝筹景气度改善才是本质原因。在积极因素仍占主导的当下市场中，回调即意味机会。中金表示，尽管临近春节前夕短端流动性波动可能对市场带来一定扰动，但维持对A股中期走势积极的判断。而低市盈率、低市净率策略年初至今已录得可观收益，后市也有继续演绎空间，短期市场风格也仍难以系统性切换。原因在：首先，周期性板块“预期差”依然显著，年初至今的表现非躁动，而是有基本面支持。年初至今电厂日均耗煤量持续在2011-2017年区间上沿及以上运行，煤炭、半钢胎企业开工率维持高位且强于季节性；春节后将有更多投资者意识到中国底层增长趋势稳健；其次，宏观流动性平稳，微观股市资金面有望受增量资金入市影响继续改善；最后是基金2017年四季报的结果显示尽管部分基金已小幅加仓银行、地产，但周期性板块的整体仓位不高，且估值依然不贵。 中信证券强调，虽然市场调整幅度有些意外，不过调整的出现完全是意料中的。尽管2018年来各指数上涨并不同步，但到上周末各指数都已同时处于前期套牢筹码平台位置，集体调整并不意外。不过虽然出现调整，但震荡上行趋势并未改变，经济平稳向好和全球资金流入估值洼地的核心逻辑没有变，当前仍建议投资者关注行业龙头股的投资机会。海通证券指出，如果说上证综指2638点时从熊市思维切换到震荡市思维是战略性变化，目前可能需要再次切换思维。因震荡市和牛市里市场的回撤幅度、时间不同，震荡市操作重波段，涨多了会跌，跌幅不小。牛市环境中市场回撤幅度更小、时间更短。2018年将是牛市初期，回撤幅度将更小。经历一定幅度上涨后，市场仍可能出现反复。近期金融股涨幅较大，尤其是银行股涨的比较快，短期出现一些回撤很正常，中期仍看好。后市建议继续坚守价值性价比更优的金融和消费白马。分析人士表示，大跌使市场谨慎气氛骤然上升，不过盘面看似“春寒料峭”，其实并不用过于担心。A股中长期向好趋势未变，好股一般也都是“捂”出来的。
春耕行情仍有延续基础 立足基本面寻找估值性价比较高板块
东北证券认为，当前市场主要约束因素在资金面。2018年以来A股市场已持续较快上涨4周，但“一鼓作气”式的上涨并不符合2016年以来市场“窄平衡”特征——每次从阶段底部上行修复区间均在10%以内，而涨幅超10%是增量资金入场的一个标志。从去年底的阶段底部上行修复至今，上证综指累计涨幅尚未触及10%，但上行步伐较快。用20天移动平均涨幅刻画，上证综指涨速已达到2016年以来高点，如无增量资金持续跟进推动，短期上行步伐面临修正。此外，虽然支持市场上行的宏观经济和政策环境方面并未出现变化，但目前市场仍处存量博弈格局、金融监管也在持续推进，短期市场上涨步伐不会一蹴而就。近期市场结构分化和板块轮动也显示目前市场并非普涨格局，投资者更应从存量资金角度进行板块比较。从不同板块横向比较看，年初来银行板块的相对走强受益经济增长平稳、估值偏低、机构配置比例较低、较前期涨幅较大的部分白马龙头更具防御性等因素的支持和触发。放在更长时间窗口看，金融板块的溢价行情有望展开，但持续上行后受制存量资金约束会削弱相关板块的短期性价比，从而相关板块将进行结构修正。 兴业证券表示，去年11月来市场连续调整积聚的风险充分释放后，市场在岁末年初展开春耕行情。目前无论经济基本面、流动性环境或是投资者风险偏好均支撑市场继续向上，春耕行情的根本逻辑并未发生变化。2月仍是做多性价比较高的操作窗口。1）从消费、金融、周期到传媒、计算机，各板块轮番上涨，主题投资也迸发出活力，风险偏好提升是本轮行情的主要推动力。2）从时间窗口看，当前仍是上市公司业绩披露真空期，1月和2月的部分重要经济数据也要到3月才合并公布。因此，短期市场扰动因素较少，有利于风险偏好持续升温。当然，由于板块轮动较快，缺乏明确主线，投资者需避免情绪波动导致的追涨杀跌，仍要立足基本面，寻找估值性价比较高板块。建议重视券商板块龙头和航空股机会，聚焦“大创新”领域。券商板块是金融股中当前最具估值性价比品种，板块PB水平在2010年以来均值的1倍标准差下界附近。当前航空股类似去年的保险股，一方面受益消费升级，另一方面受益航空供给侧改革。航空供给侧改革目前已进入实质落实阶段，未来几个季度改革效应将逐步显现。再叠加票价改革提速催化，航空股具备较大弹性。管理层大力倡导创新，具备创新前景的五大硬科技产业（电子、通信、机械、医药、电动车等）有望得到加速发展。当前可持续关注其中基本面过硬个股，在估值调整较充分时介入。主题投资方面，年报业绩披露将逐步进入高峰期，关注周期行业中有高分红预期的国企股。此外，精准脱贫等政策或为相关概念板块带来机会。 申万宏源指出，A股市场今年开门红来涨速明显快于2017年，但将A股市场当前的春耕行情放在全球市场进行比较，发现A股市场的上涨并不突兀，目前A股市场在全球股票资产中依然处于性价比较高状态。A股龙头股走强只是全球牛市的一部分，沪深300指数自2017年来的走势和美股权重指数（标普500和纳斯达克100），及中概股指数（金龙指数）保持一致。A股市场中涨幅较大的金融、能源、材料、工业品和可选消费板块在全球其他股市中表现同样强势，显示经济乐观预期驱动股市上行特征。在乐观的经济增长预期暂无法证伪背景下，A股市场的春耕行情仍有延续基础。春耕行情演绎过程中有增量资金入市，但目前市场尚未进入全面增量博弈阶段。逻辑上，以往的增量资金主要影响过去的市场方向和风格，预测未来需思考未来增量资金的属性。对此，银行配置需求释放才是未来最重要的增量资金来源，建议密切关注后续银行权益委外资金的投放情况，特别是主动权益产品的投放情况。A股市场可分为“两大类四小类”资产，两大类分别是“价值驱动”和“风险偏好驱动”，四小类分别是景气白马、低估值和高股息、积极变化可期的方向、基本面乏善可陈的方向。第1、第2小类仍是当前市场主线，而第3小类是后市热点的重点扩散方向。 华创证券指出，目前有越来越多的投资者开始从增量资金、投资者结构等视角看待A股市场演化。在资本市场进一步对外开放、加快与国际接轨趋势下，在分析各路资金与市场运行关系后，对A股市场上的“聪明钱”存在几点认知：1）海外资金正在获取边际定价权，其中北上资金的流入情况领先大盘短期拐点两周左右，并且可以有效帮助判断市场风格与部分行业走势。2）产业资本对大级别行情与结构变化存在指向性。3）两融余额的绝对数值缺乏领先性，但其变化方向与市场情绪较为一致，并会加剧部分高弹性品种的波动。4）虽然社保等资金动向可体现长线配置资金的意图，但由于其功能属性和跟踪难度，使二者的实际参考意义有限。结合近期“聪明钱”的配置思路，得到几点结论：1）年初来北上资金积极寻找更高性价比板块，同时近期北上资金大小盘相对持仓比小幅回落，预示市场风格可能会阶段性趋于均衡，但尚未达到风格逆转的条件。2）现阶段产业资本尚未出现明显增持迹象，同时对中小创继续减持，说明成长股仍缺乏产生大级别行情的基础，且近期产业资本大幅净减持行为仍集中在TMT、电子、军工等行业。3）基于融资融券数据构建的市场情绪指标——杠杆情绪指数，年初来自底部加速上行，反映当前市场情绪处于非常活跃状态，有利于后续春耕行情的继续展开，而近期两融资金显著增配的行业主要以金融、消费及公用事业为主。 平安证券认为，今年来A股市场的超预期乐观表现与机构资金大量入市密不可分。在机构看好2018年A股市场背景下，1月行情抢跑迹象明显，而金融地产、传媒、石油石化、国企等板块受新增资金青睐。机构增量资金带来筹码集中度的大幅抬升，基金持仓分布值得关注。据2017年四季度基金持仓显示，机构资金继续增配主板市场，减持中小创个股，其中超配消费板块，仍低配金融和地产（保险股除外）板块。行业方面，基金对食品饮料、家电及医药行业呈现明显增配态势，对TMT（除传媒板块）及周期品有所减持。整体看，基金对低估值板块（金融、地产及交运）仍有加仓空间。机构增量资金入市不单单带来资金流动的变化，对上市公司治理的影响也将逐渐深入，越来越多的上市公司将加大分红派息比例。随着年报业绩披露的日渐密集，投资者对相关上市公司分红预案的关注度也将持续上行，江铃汽车的高派息可能仅是2018年分红行情的开始。持续看好A股市场走势，维持价值优于成长的市场风格判断。同时，以传媒为代表的成长股机会将逐渐增加，价值风格的低估值高分红板块也可看好，即房地产、银行、券商、石油石化、交运（公路/铁路/航空）、部分中游制造（水泥/造纸）、医药商业以及传媒板块。个股建议关注：金风科技、通威股份、苏垦农发、通策医疗、三超新材、伊利股份、中国国航、金地集团、保利地产、宁波银行等。
A股观潮
年报业绩行情展开预期渐增 净利润三连增股有望异军突起
随着年报披露渐进，年报业绩浪行情展开预期日渐增长，分析人士认为，净利润出现连续大幅增长且估值较低的股有望在年报披露期间表现出众，投资者可提前配置等待时机。据统计，有21家公司2014年至2016年连续三年净利润同比增长在50%以上且2017年年报预喜。 从年报预告净利润同比增幅看，21家公司中，龙蟒佰利、国风塑业、合众思壮、兄弟科技、隆基股份、晶盛机电、天神娱乐等7家2017年净利润有望同比翻番，分别为：500 %、216%、200.67%、170%、133%、110%、105.77%。此外，亿帆医药（95%）、利亚德（85%）、海伦哲（81.04%）、永太科技（80%）、二三四五（80%）、南极电商（74.67%）、三聚环保（73.15%）、兔宝宝（65%）、三七互娱（63.53%）、银禧科技（56.87%）等10家2017年净利润同比增长均有望在50%以上，其他2017年净利润有望实现同比增长的公司还包括：天齐锂业、中环股份、方正电机、皇氏集团。其中，兔宝宝、晶盛机电等两家2014年至2016年净利润实现逐年递增，兔宝宝2014年净利润同比增长84.67%，2015年净利润同比增长127.83%，2016年净利润同比增长166.52%；晶盛机电2014年净利润同比增长51.68%，2015年净利润同比增长58.96%，2016年净利润同比增长94.76%。而晶盛机电2017年净利润有望进一步提升，同比增长有望达到110%，或实现连续四年净利润逐年递增。 据统计，21家业绩持续增长公司中，有10家股价月内实现不同程的上涨。具体看，三聚环保期间累计涨幅居首超10%，龙蟒佰利、二三四五两只期间累计涨幅均在8%以上，其他月内股价实现上涨的还包括：南极电商、银禧科技、利亚德、隆基股份、天神娱乐、皇氏集团、三七互娱。资金流向方面，21只股中，三七互娱、南极电商、银禧科技、利亚德4只股月内获大单资金青睐，期间累计大单资金净流入分别为：16992.32万元、13872.20万元、6871.17万元、6421.50万元，合计吸金4.42亿元。估值方面，截至30日，上证A股动态市盈率15.57倍，深证主板A股动态市盈率22.70倍，创业板A股动态市盈率44.88倍，中小企业板A股动态市盈率35.96倍，21只股中有13只最新动态市盈率低于所属板块。其中，创业板股利亚德、三聚环保最新动态市盈率分别为：32.95倍、29.69倍，均低于创业板整体44.88倍估值。中小板个股中则有11只股低于35.96倍市盈率，龙蟒佰利、天神娱乐两只股最新动态市盈率分别为15.77倍、17.24倍，其他9只股分别为：天齐锂业（31.33倍）、方正电机（30.09倍）、三七互娱（28.91倍）、兔宝宝（28.29倍）、兄弟科技（26.08倍）、亿帆医药（24.36倍）、二三四五（22.09倍）、永太科技（21.07倍）、皇氏集团（20.36倍）。 据统计，21家公司近30日内有14家获机构给予“买入”或“增持”等看好评级。具体看，近30日隆基股份、晶盛机电两只股机构看好评级家数分别为：18家、10家，三七互娱、兔宝宝等两只股机构看好评级家数均达到5家，利亚德（4家）、南极电商（3家）、合众思壮（3家）、龙蟒佰利（2家）、亿帆医药（2家）、天齐锂业（2家）等机构看好评级家数均达到或超过2家，其他获机构看好的还有：三聚环保、海伦哲、兄弟科技、中环股份。
逆势强劲表现非偶然 主力资金布局钢铁板块年报行情
在本周一两市大幅调整中，钢铁板块逆市走强，在28类申万一级行业中排名第一。多数机构将近期钢铁板块实现强劲表现的主因归结于2017年业绩超预期。其中东北证券表示，钢铁行业2017年四季度业绩环比大幅增长，钢企2017年业绩预告超预期，3月份工旺季将推升板块行情步入高潮。中泰证券表示，钢铁行业盈利的持续性有望提升板块的估值水平，利好板块继续上行。 从2017年年报预告看，目前33家钢铁类上市公司中，有23家披露年报业绩预告，仅一家年报预告为不确定，其余公司年报业绩均实现预喜。从预计年报净利润同比增幅看，有16家预计年报净利润同比翻番，其中八一钢铁、韶钢松山、包钢股份、安阳钢铁和柳钢股份等预计年报净利润同比增长均在10倍以上，南钢股份、凌钢股份、酒钢宏兴、三钢闽光、太钢不锈、方大特钢、沙钢股份和鞍钢股份等预计年报净利润同比增长也均在200%以上。 在年报披露时间窗口下，资金已开始积极抢筹年报大幅预增的钢铁股。仅从周一资金流向看，在16只年报业绩有望翻番股中，有9只受大单资金抢筹且当日大单资金净流入额均在1000万元以上，累计净流入资金达5.82亿元。其中太钢不锈、南钢股份大单资金净流入额分别为1.67亿元和1.04亿元，其余大单资金净流入额在1000万元以上的分别为宝钢股份、韶钢松山、安阳钢铁、包钢股份、凌钢股份、柳钢股份和鞍钢股份。值得注意的是，经过2017年以来大幅上涨后，钢铁板块估值优势仍明显。目前钢铁板块整体市盈率为16.89倍，仅高于银行、建筑装饰两类申万一级行业。而受资金追捧的9只绩优钢铁股估值也普遍较低，韶钢松山（10.19倍）、南钢股份（11.16倍）、凌钢股份（11.53倍）、安阳钢铁（13.25倍）、鞍钢股份（13.46倍）、太钢不锈（13.60倍）、柳钢股份（14.28倍）和宝钢股份（15.20倍）等8只股最新动态市盈率均低于行业整体市盈率，在绩优、低估值双重优势下，未来股价上涨潜力或更大。
医药生物公司年报业绩现分化 业绩下滑各有各的苦衷
据统计，截至29日两市有158家医药生物上市公司发布2017年业绩预告。其中预增44家，续盈18家，略增68家，扭亏5家，预减9家，首亏2家，略减9家，另有3家称业绩存不确定性。 数据显示，在发布业绩预告公司中，56家预计业绩增幅超50%。其中贝瑞基因、辅仁药业、智飞生物预计2017年业绩增幅超1000%。其中贝瑞基因、辅仁药业因重组并购实现业绩大增。贝瑞基因称，2017年8月10日成都市贝瑞和康基因技术股份有限公司重大资产重组实施完毕。预计2017年度公司将实现归属于母公司的净利润为23000万元—26000万元，与2016年同期相比公司将实现扭亏为盈。辅仁药业称，公司业绩预计增加33000万元到36000万元，与2016年相比增长1868.98%到2038.89%。公司本次业绩预增主要是由于2017年公司完成了发行股份及支付现金收购开封制药（集团）有限公司100%股权等非经常性损益事项所致，影响金额为33000万元到36000万元。智飞生物称，报告期内，由2016年“3.18疫苗行业事件”引发的行业政策变化等不确定性因素正逐渐消除，行业新政业已逐步落地实施，行业环境得到进一步规范与净化，公司自主产品及代理的二类疫苗产品推广及销售等工作陆续恢复。公司奋力推进年度经营计划，全面开展疫苗产品的生产、招投标、推广、销售等工作，卓有成效。公司预计去年实现净利4.2亿元至4.5亿元，同比增长1191.5%至1283.75%。此外，亚宝药业、北陆药业、丽珠集团等公司预计去年业绩增幅超100%。其中亚宝药业称，预计2017年实现归属于上市公司股东的净利润与2016年相比，将增加17747万元到18430万元，同比增加788%到818%。 数据显示，26家公司预计去年业绩将出现不同程度的下滑。其中九安医疗、沃森生物业绩下滑幅度较大，且预计业绩将出现亏损。九安医疗在三季报中披露，预计2017年亏损1.3亿元至亏损1.5亿元。公司称，报告期内，公司将继续围绕“以可穿戴设备及智能硬件为入口进入移动医疗和健康大数据领域，进而围绕用户建立健康生态系统”的战略，构建软硬件一体化创新服务模式，前次募投项目也将继续逐步建设。公司向移动医疗转型已经进入攻坚阶段，需要继续加大研发投入力度。沃森生物则发生业绩变脸。公司1月12日晚披露《2017年度业绩预告修正公告》，将2017年度归属于上市公司股东的净利润由盈利3000万元至5100万元调整为亏损53350万元至53850万元。主因为河北大安制药赔付责任预计造成净利润亏损45665万元、债权转股权计划未实施增加财务费用及应收账款坏账准备计提导致亏损增加11004万元。值得注意的是，2015年至2016年，在扣除非经常性损益后，九安医疗、沃森生物连续两年净利润为亏损。
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发表于 2018-1-31 08:51:05
