投资策略
“扭转”先以反弹对待 后期热点重点关注两点
综合市场人士观点，指数经历连续跳水后，周五是个明显探底回升企稳过程，尾盘石油石化、有色金属板块更是率领指数翻红后冲高，主板强于创业板。上周沪指6连阳后跌幅3%，创业板跌5%，没涨的反而跌幅最大，资金结构性分化格局明显。所以，要看懂“新高—跳水—新高及新低—反弹—新低”的套路。上周调整，个股跌停潮频现，同时中国人寿、中国神华、工商银行、宝钢股份、保利地产、中国银行、伊利股份、民生银行、南方航空、招商银行等涨幅居前。显然这些看似高位的蓝筹白马才是真正具有安全边际的企业。随着去年机构投资者扎堆白马、大市值股后，行情热点明显改变，近期A股“地雷”股越发显露，个股安全性成重要指标。港股创历史新高，上证50指数19连涨，创业板持续重心下移，权重股的业绩因素是关键；创业板权重、白马股业绩地雷不断，缺乏安全感；机构扎堆主板蓝筹股，从最新公布的基金重仓股和行业增减持情况，与1月热点高度吻合。
整体看，周五创业板一度翻红冲高，但又出现明显回落，形成长上影线；主板则探底回升形成明显下影线，总体还是修复状态。热点后期可重点关注两点：一是次新股。由于新年来新股上会要补充年报和发审严格，所以短期上市新股较少，对这一板块还可重视；二是低价股的研究。
技术上，沪市30分钟MACD与KDJ指标线形成金叉共振，显示对应级别反弹还有上冲动能，21日线3469点和13日线暂成向上运行趋势，对下方股指构成牵引。不过，日线MACD指标绿柱增长与KDJ指标线死叉向下发散运行，显示短线反弹难以出现持续单边上涨，触及34日线的股指有靠近55日线的欲望，预计大盘短线反弹三个交易日左右，股指对3500点是否被有效击破进行回抽确认后再度回落震荡筑底。沪市15分钟布林带上轨3466点向上倾斜对股指构成牵引，5分钟KDJ指标线运行到高位，提前发出对应级别回落休整信号，预计周一大盘回踩3453点再上拉冲击21日线，然后受5日线逐渐下移压制小幅回落，继续出现震荡反弹走势，沪市反弹压力位分别是3473点和3487点，强压力位3495点，调整支撑位分别是3447点和3420点，强支撑位3408点。
上周大盘展开一波调整，特别是个股抛压大。2月1日放量阴线有待消化。上周大盘回补1月2日上涨缺口及1月19日一度出现的上涨缺口，这使1月23日上涨缺口未能成中途缺口，从而令大盘未能形成加速上升段，而维持2016年来形成的通道波段振荡的格局。据统计，上证指数2016年1月27日创2638点阶段低点以来，上证50指数累计涨幅超30%，而创业板指数同期下跌近15%。值得注意的是，近六成股已跌破上证指数2016年1月27日创的2638点阶段低点时期水平，而低成交个股不断涌现或成常态。从近期市场整体看，部分资金已开始调仓换股，配置业绩增长较为稳定的绩优股。近两个交易日，“质押”“平仓”“补充质押”“延期购回”成上市公司公告的热门关键词。除与信托的紧密相关性外，个股业绩相对一般、估值偏高及大股东股权质押比例较大，也是近期闪崩股的普遍特征。
2018年主体波动估计仍维持在上述长期通道内，上轨线年内上移轨迹为3700点至4000点，次上轨线年内上移轨迹为3550点至3850点，而3400至3700点为2015年11月中旬至12月密集套牢区，3600至4000点为2015年7月至8月密集套牢区，同时也为次上轨线、上轨线不断上移触及的地带，估计该两套牢区仍为年内需反复消化的主体区域。估计上述3400至3700点历史密集套牢区中，大盘仍会呈现反复波动，特别是接近3700点上边区域或有一定压力。该套牢区经过一段时间消化收复后，未来如得到有效突破，或逐步挑战2015年7月至8月密集套牢区3600至4000点，该套牢区或需略长时间反复消化。阶段上，沪指估计在60日线和半年线形成抵抗支撑，蓄势等待方向明朗，而3500点以上压力或偏大，60日线和半年线能否形成有效支撑较关键，如果3370-3380点所在的60日线和半年线支撑带有效失守，则大盘或向1月2日上涨缺口3308-3314点寻支撑甚至回补，同时该位为上述长期上升通道次下轨线的所在，一般情况下或有着强支撑效应。
中线继续看多理由：1）3254到3587是逼空走势，A股只有大金融、资源股行情，绝大多数股并没上涨，反而在下跌，可见市场气氛并不支持逼空走势，所以逼空走势难以为继；2）3254点以来上升因是逼空走势，市场并没有寻求第二条腿，也就是第二个低点，与前面低点3254形成上升趋势，市场需回踩寻找第二条腿的动作；3）周线在大前周通道线成功金叉，代表行情是中期向上趋势，通道线才刚金叉三周，行情就夭折，在历史走势中无法找到类似例子，所以倾向认为这是一次回踩，还会重新震荡向上，后面还会新高。日线上，周五一度跌破30日线，杀跌到60日线附近才止跌，但收盘又收在30日线上方，所以本周先观察30日线3430附近支撑，如果再次失守，仍将在60日线3382附近受到支撑。
资管新规引发大调整与“闪崩”潮？结构行情中甄别价值投资（一）
海通证券荀玉根表示，上周市场基本处在调整中，引起市场调整的原因包括：年报预告部分个股出现业绩地雷、部分资管计划到期后无法续期。年报预告显示中小板、创业板净利同比29%、-2.4%，近期预告上调和下修情况显示业绩好坏与股价涨跌呈正相关。公司前十大股东口径统计，券商资管和信托计划持股市值1401亿，占A股自由流通市值0.61%，部分将无法续期而被迫清盘，如和佳股份已公告实控人被动减持资管计划所持股份。绩差股成交量萎缩已是A股常态，利空对小市值公司冲击还需时间消化，尤其股价下跌又会触发质押股的平仓风险。盈利趋势决定市场风格，维持坚守价值风格的判断，尤其是金融。
对资管新规的潜在担忧：《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》（还未正式实施）提出“单只开放式公募产品、封闭式公募产品和私募产品的杠杆比率分别限制在140%和200%以内，之前超过该杠杆比例限制的结构型信托产品到期不得续期”，即实际杠杆必须回归到1:1以内，通过中间级变相加杠杆的配资渠道行不通。近期业绩预告期“地雷”频现，可能引发部分预计不能续期的资管产品提前调仓，加之小票本身流动性较差，引发大规模闪崩。
金百临咨询表示，前些年，尤其是股灾期间和以后相当长时间，不少上市公司通过信托计划增持股份，员工持股计划也大多是通过信托计划实施。一旦不再展期，那么后续A股的抛压就源源不断，引起A股的恐慌情绪，跌停板浪潮也再掀新高潮。随之，创业板指也无奈节节走低，击穿1700点。如此态势说明A股市场，尤其中小板、创业板上市公司的股价抛压可能难以迅速消退，主要因当前金融监管政策下，信托计划展期的可能性越来越小，所以，到期就得套现、抛售的预期会越来越强烈。在此背景下，拥有大量信托计划持股的相关个股股价走势面临较大压力。这对A股市场是把双刃剑。一方面加剧中小市值品种调整压力。但另一方面则会进一步强化优质股、内生增长动能强劲的相关上市公司股价吸引力。因这些上市公司大多经营踏实，有望获得更高估值溢价，可以吸引更多资金涌入，从而驱动股价提升。现实走势向市场参与者昭示：只有投资这些踏实经营的上市公司，才可以获得二级市场股价回报的奖赏。在此背景下，如此效应会牵引更多的资金涌入优质上市公司。
国泰君安投顾认为，如今下跌虽然与杠杆资金及机构、通道流动性有关，但持续性和影响范围并不大。技术上讲，前期上证从3200多点涨到接近3600点，从如今回撤点位看，已回吐前期涨幅的50%。如果是一波调整，幅度上目前看差不多已够了。不过，未来大盘也有可能在3420点附近震荡。不过，从中国经济韧性及全球经济复苏大格局看，目前市场这波震荡对整体行情调整有好处，一是前期涨幅过快个股回吐，同时让一些本身没有什么市场交易量的机构被挤压出来，而挤压出来的资金重新进入配置，有可能去关注相对业绩较好、基本面较扎实的龙头白马，这对整个行情未来进一步集中在关注价值有好处。这波调整也给投资者重新去选择筹码，重新布局，切换投资风格。
方正证券指出，市场经历三次洗礼后，情绪扭曲到极致，非理性杀跌成盘口主要特征，创业板日线MACD指标连续三次底背离。有句老话“事不过三”，历史经验告诉我们，越是市场情绪达到极致之际，越是底部到来之时，越不要随便交出廉价筹码。短线大盘虽难立即扭转趋势，但大幅回调空间也有限，超跌反弹有望形成，阶段以底部反复震荡整理为主。操作上，买跌不追高，逢低关注关注中高端制造业、券商、文化传媒及被错杀的二线蓝筹股、业绩增长股及扭亏股，回避股价高高在上股。
博星投顾指出，成交量目前仍是缩量状态，不支持大部分个股止跌，权重板块能在目前位置稳住下，对后市不过分悲观，但仍要警惕八类股的补跌未完。对质押比重较大和业绩较差个股，需注意耐心等待成交量能否重新放大，形成场外资金进场信号。近期虽创业板指数走势不尽如人意，但创业板中的传媒板块逆势抗跌特征十分明显，盘中多次有资金护盘迹象。传媒板块历来在牛市中走势强于大盘，相关股弹性较好，2015年来经过三年调整，传媒板块整体估值已回落至具备投资吸引力区间，诸多质地纯正、品质优异、市场份额领先的标的PEG已回落至1 倍以下甚至更低。年报预增披露情况显示，传媒板块大部分专注于主业的上市公司营业收入和净利润均录得正增长。展望2018年，渠道调研显示，电影行业市场容量增速不低于15%，精品电视剧按年均价涨幅约为20%，移动游戏预估按年市场容量增长不低于30%。搭配与（移动）互联网结合的诸多商业模式创新，中国传媒产业仍处于高增长时期。板块内市场份额领先、质地纯正、管理层诚信且解禁风险低公司是首选标的，同时，公司护城河深厚，管理层诚信度高且估值具吸引力的标的也具有较高投资价值。随着投资者逐渐成熟，也渐趋理性，纯炒概念的标的将无法获得大多数机构投资者的认同，筹码将进一步倾斜至此类估值更具吸引力标的。总体看，传媒板块作为创蓝筹中弹性较大品种，业绩增速和股价低估的预期差有望带来一波投资机会。随着创业板中期估值底逐步显现，国内几家品牌优势明显的传媒龙头公司有望成为2018年市场的避风港。中期继续关注大消费行业二线白马股的趋势性上涨行情；短线建议耐心等待权重股调整到位，适当关注创蓝筹中传媒、环保、科技类权重品种。
指数暂难言见底 防守心态合理控制仓位
周五早盘两市双双跳空低开，沪指开盘后便迅速跳水，维持低位震荡，午盘后由弱转强，临近收盘最后一小时大幅拉升翻红。创业板早盘虽同样小幅低开，但立即快速上涨，与主板市场形成强烈反差，不过午盘后开始回落，至收盘涨幅收窄。两市成交量较之上一交易日明显缩量。
从全天市场板块强弱看，近日盘面上周期股成反弹先锋，早盘煤炭钢铁成为数不多上涨的板块，而有色、建材、石油午盘过后也开始发力，银行股全天表现萎靡，目前来看风格转换仅仅是在蓝筹股内部的行业龙头之间切换。通过近期公布的年报预报可以看出，周期股在17年受供给侧改革的影响下业绩普遍向好，多只钢铁股业绩超十倍预增，而煤炭行业估值也普遍修复，这也成为近期周期股受关注的原因。从市场表现看，近期虽指数有所回调，但周期股行业龙头标的如中国神华，宝钢股份纷纷走出阶段性新高，但后市需进一步观察业绩变化。
后市操作策略
周五沪深两市触底反弹，尾盘强势收红，创业板指冲高回落，市场抄底资金力度较强。目前市场主线依然在核心资产内部轮动，当金融地产调整之时周期股开始表演。但成交量上，反弹量能并未有效放大，指数暂难言见底，需继续观察一段时间。操作策略上，尽量回避没有业绩支撑估值不合理的标的，当前市场应以防守心态为主，仓位需合理控制。
发表于 2018-2-5 08:09:49
