投资策略
渐入会议“维稳”窗口期 后市还剩“一道坎”
尽管隔夜美股大幅走弱，港股走势也步履蹒跚，周四A股大数据、智能装备为代表新兴产业全线活跃，并带动多类题材股走强，两市总成交量较前一交易日增加约1.81%，表明美股的大幅下跌还是抑制场外资金入市热情，场内资金则活跃度提升，并加快腾挪步伐，市场信心略有恢复。盘面上，政策推动大数据、智能装备、科技、工业互联网、芯片、新材料等新兴产业股形成可持续上涨热点，资金继续挖掘超跌股的投资机会，对无上行空间股则多采取回避态度，利好兑现股调整为主，市场结构分化不大。
综合市场人士观点，经过两天低开后，指数都有明显的上行收复，实际经过一波跳水后的连阳，市场需要对均线和量能修复，所以这几天修复非常积极，尤其3234点岛形反转缺口没有回补，这样节后的岛形反转缺口得以安全，走势需这样的确认才能一步步走好，马上是两会窗口，能够保持稳定，个股机会就多了。热点方面，近期跌幅巨大的板块都有明显超跌反弹，典型的军工、科技、通信等，与基本面无关，就是典型的技术超跌反弹；两会窗口临近，炒地图因素又出现，题材风险切换快，还是耐心一些，市场短线这波考验后机会更多，所以坚持思路更重要一些，不要频繁切换。3月是4-6月大部分波动前的酝酿阶段，总体涨多跌少，但几次跳水幅度较大，关键因素是两会窗口，维稳周期下是双刃剑，积聚的调整压力容易集中释放，同时政策利好也会成一些个股的摇篮。“两会”主要把握管理层对金融市场的功能定位和调控方向，这样将直接影响股市走势。
技术上，周四大盘低开高走，盘中震荡加剧，红盘报收并呈价涨量微增态势。大盘上下都略回补部分缺口，下方缺口形成支撑，但年线也抑制反弹空间，K线组合阳包阴，大盘重心重新上移，MACD指标将金叉，二次探底基本结束，短线将上攻年线，量能能否释放将决定能否站稳年线上。部分短时技术指标顶背离，再冲高后部分中时技术指标将顶背离，大盘盘中还有反复，但30分钟MACD指标已金叉，短线延续反弹概率大，能否走强量价配合至关重要。
整体看，如今主板走势感觉很乏味，不如创业板超跌反弹给力。实际如今是大资金没动作，所以一些价值股反而动作不大；相反，游资活跃，一些业绩地雷股、前期大跌股活跃，这样容易陷入思维矛盾中，是不是该放弃价值，追逐超跌？实际连涨后，市场到了分水岭，就是个股分化的过程，追涨就面临调整；相反，一些调整到位的随时都有反弹，这个阶段不要频繁换股，耐心一些，都有轮动机会。其实哪种模式都有利有弊，投资就是能否耐得住寂寞，经得住诱惑，实现中长线的价值实现；而短线股活跃，能带来操作上的快感，但风险也随时来临，玩的就是心跳，及操作纪律和不断做抉择的执行力。
博览观察员认为，隔夜外围市场暴跌，周四市场早盘全线低开，随后沪指跌破3250点后崛起，创业板再冲1780点附近压力，市场继续围绕中小创做文章，成交量维持4000亿附近，盘面看市场处在涨跌都不易的小箱体中，上下都处艰难格局。指数分时图呈现做多趋势，技术看短期市场仍有冲高可能，但创业板1800点很可能是个坎。
技术上，沪市30分钟MACD指标绿柱缩短和KDJ指标线金叉向月上发散运行，显示短线反弹还有上冲动能；256日线3280点向上运行对下方股线指构成牵引。不过，月线MACD和KDJ指标线形成死叉共振状态，显示对应级别调整风险暂未彻底解除；34月线3217点向下运行对上方股指构成向下牵引，预计短线反弹目标位是回补本周三早盘跳空低开缺口3292.07点。沪市15分钟MACD指标线由圆弧顶转化圆弧底和KDJ指标线金叉，显示对应级别反弹还有上冲动能；13日线暂成向下运行趋势，对收在上方的股指有向下反作用力，预计周五大盘回踩13日线再拉起，然后受缺口上沿阻力小幅回落，沪市反弹压力位分别是3289点和3300点，强压力位3317点，调整支撑位分别是3260点和3235点，强支撑位3219点。
总之，周四大盘守住3250点一线同时，创业板突破1770点一线压力，使市场保持强势。本次反弹重心在个股的超跌反弹，创业板突破1770点后，市场回到原来的节奏上，就是再次冲击年线，前面三次冲击年线未果后迎来个股再次杀跌，再次冲击年线就意味原来失败的筑底过程已重新开始，后市就剩下一道坎就是创业板能否站上年线，并冲击1860点上方强弱位，扭转月线级别下跌趋势，展开月线级别反弹，这样科技股的春天也将到来。大盘守住3250点后注意3288点一线得失，决定是否能再次冲击60天线，创业板关注能否再次冲击年线。操作上，创业板能否有效冲击年线将关系到个股反弹能否演变为再次分化局部行情。
白马股遭“抛售”非偶然 三月成长修复行情可期（一）
本周来，白马股走势疲弱，银行、地产、家电、白酒位于跌幅榜前列，而以TMT（科技、传媒、通信）为代表的成长股却逆势上涨。白马股近期的下跌是否意味持续一年多的白马行情将终结？市场风格是否出现切换？资金还会继续抱团白马股？
日前，老板电器发布业绩快报，2017年公司实现净利同比增长20%，而老板电器在2014至2016年净利润增长率都在45%左右。券商之前预测普遍认为老板电器2017年净利润增速超过30%。正是由于业绩快报不及市场预期，老板电器连续下跌。同样，洋河股份财报显示，2017年实现归属上市公司股东的净利润65.98亿元，同比增长13.23%。据洋河股份去年前三季度净利润55.82亿元推算，去年四季度净利润为10.16亿元，低于此前分析师预期。说到底，股市是一个预期游戏。关键不是有没有增长，而是是否超预期。当业绩明显低于预期，即使白马股也难免遭遇资金抛售。老板电器的连续暴跌还拖累家电股集体走低，飞科电器、小天鹅A等均有不同程度下跌。
东北证券认为，2017年老板电器营收与业绩增速放缓，原因一是随着渠道红利的减弱，公司驱动因素在发生转变，由渠道驱动转向产品与技术驱动；二是公司体量扩大带来基数增加。长期看，公司依旧具备较大投资价值。
国金证券财富管理中心分析师黄岑栋表示，此前市场对一些白马股的预期过于乐观，部分公司业绩却低于预期，加上近期中小创成长股走强分流市场资金，因而引发机构抛售。目前不能断言白马股行情已结束，预计后市分化概率更大。今年投资者在配置上应更均衡，不管是成长股还是蓝筹股，既要考虑估值也要考虑成长性。
前海开源首席经济学家杨德龙指出，近期受益注册制延期两年的利好刺激，此前超跌的中小创大幅反弹，分流部分市场资金。白马股过去两年涨幅较大，加上部分公司业绩不达预期，因此引发回调。不过，整体看白马股估值并不贵，只是中长期上涨过程中的一个回调，投资者无须过于恐慌。
榕树投资总经理翟敬勇认为，家电行业本身并没有什么问题，家电行业复苏的需求还只是刚开始。趣时资产总经理章秀奇表示，前期白马股累计涨幅偏高，业绩预期也比较高，所以，一旦业绩低于预期，会出现比较大幅回调。后续走势还是看业绩趋势，估值总体合理、业绩良好且竞争优势突出的白马公司仍是中长期不错的投资标的。深圳知名私募基金经理认为，白马股未来将走向分化，业绩不达预期的白马股将面临着戴维斯双杀，对此类股坚决卖出，而业绩符合预期且估值合理的白马股将继续上涨，“一九”分化行情可能更突出。
白马股遭“抛售”非偶然 三月成长修复行情可期（二）
值得一提的是，从已公布的上百家公司年报看，国家队去年四季度兑现部分以上证50为代表的核心资产筹码，同时重点加仓细分行业中的二线蓝筹。对近期部分白马股被抛售，券商资管部投资经理分析称，每到年报公布时期，股价都会按业绩情况重新排列，部分白马股出现大跌不足为奇。今年投资应更注重估值和成长性的匹配。近期白马股和成长股明显分化，显示机构在调仓，从白马股转移到成长股。短期看，白马股如家电、白酒等后市反弹空间有限，随着地产销售回落，家电、钢铁等相关行业都会受冲击，投资者以回避为宜。
朱雀投资认为，近期A股市场对风格切换的尝试更多源自于春节前急跌引发的短期冲击，中期风格切换的条件尚需等待。表面看，市场风格转化，但实际由于此前受到市场追捧的股票持有者获利卖出，造成股票下跌带来的被动影响，并非市场风格真正变化。当悲观情绪出尽，海外影响弱化情况下，市场将重新回归对业绩优、低估值和高股息股票的追捧。
暖流资产认为，鉴于去年创业板的业绩增速呈现逐渐回落态势，一些指标股如乐视网、温氏股份等更是频频爆雷，因此对成长股的整体行情启动，需要继续等待。至少要等待连续两个季报出现增速回升，才能打消市场疑虑，年中之前，很难看到创业板成长股出现趋势性的连续反弹。
成泉资本则认为，市场风格很可能已处于转变的关键窗口。成长板块经过两年多调整价值凸显。代表成长风格的中证1000指数的估值处于历史最低位，创业板指数的PE估值也已回落到40倍以下，市场风格很可能已处于转变的关键窗口。
丹阳投资首席投资官康水跃指出，白马股近期陆续发布业绩公告，业绩不及预期频有发生。以老板电器、洋河股份为例，这类白马股利润增速下降，大量机构集中卖出股票，形成巨大的抛压。与此相反的是，中小创由于年前已经历若干轮惨烈的暴跌，市场对中小创的悲观情绪达到巅峰，而所寄托的希望却跌到低谷。这时突然有一些中小创公司抛出业绩大增公告，于是市场的兴奋点很容易就转移过来。
香颂资本执行董事沈萌表示，近日的连续调整是在前期资金持续向大盘股倾斜后，获利回吐的结果，同时资金风格开始从接近周期顶部的大盘蓝筹股向前期不受关注的中小创或超跌股转换。这样的调整恰恰是价值投资的体现，从周期高点的股向周期低点的股转移，应该说是继续着价值型行情。
金百临咨询秦洪表示，上证50和A股主要股指经过2月大跌后，目前均处于相对低位区域。全国“两会”即将召开，涉及相关概念均有可能表现。3月沪指收阳概率较大，特别是创业板指收阳概率更大。注册制延期两年，短期内新股大规模扩容预期锐减，这对中小创和次新股构成实质利好；而监管层力挺新经济公司上市，也对创业板真成长公司有利，3月有望迎来一轮中小创反弹行情。3月A股有望震荡上扬，投资者可重点关注新兴产业优质个股。行业包括芯片、国防军工、高端制造、互联网等。消费类白马股近期大幅回落，3月投资者应谨慎为宜。
白马股遭“抛售”非偶然 三月成长修复行情可期（三）
恒创天下投资总监罗晓鸣表示，3月收十字星的可能性较大，全国“两会”前会上涨，会后可能会震荡下行。今年3月A股行情仍为结构性行情，此前大小盘股一九行情将告一段落。中小创个股累计跌幅大，注册制延期两年，有利于中小创和次新股板块反弹。3月可重点关注次新股和创业板的超跌反弹，跌幅大、涨幅小的超跌个股有望强劲反弹；而业绩稳定增长标的安全边际高，中线投资回报更可观。同时，全国“两会”召开期间，军工、农业、环保等题材股有望出现脉冲式行情。
深圳新里程董事长赖戌播指出，3月可重点关注中小创市场机会，绩优创蓝筹和次新股机会更大。行业包括人工智能、新能源、基因测序、芯片、5G、传媒等。
财通证券表示，3月A股市场或迎来修复性行情。周期股中的资源品（煤炭、原油、铜）、部分材料（去产能启动的水泥以及去产能持续推进的钢铁）及受益宏观经济复苏的银行估值重构仍仅在半道，具有巨大投资价值。
越声理财表示，在权重股拖累下，上证指数短期仍有震荡回调要求，考虑到两会即将召开，大跌概率并不大。创业板指数是反弹不是反转，短期仍将震荡向好。考虑到市场风格偏向中小创，建议围绕四条主线精选个股：一、创蓝筹；二、科技成长股（集成电路、5G等）；三、两会受益主题（自由贸易港、雄安新区、租售同权等）；四、一季报业绩超预期的个股。
东方财富证券认为，近期蓝筹股走弱有三点原因：1、由于美联储加息预期强烈，后市美股的不确定性将难免对A股和港股形成负面扰动，而权重股将主要承压品种。2、老板电器、洋河股份因2017年业绩不及市场预期遭遇重挫，导致资金趋于规避白马股。3、2月的调整末期权重股成市场杀跌主力，筹码大幅松动，重返强势需要一个渐进过程，当前调整时间仍有欠缺。反观创业板表现，本周来持续跑赢沪深300，且呈现量价齐升的强势特征，反弹行情在资金推动下显得更顺畅。热点方面，区块链、5G、国产芯片、新能源车、无人驾驶的科技类板块已形成较明晰的主线，并与文化传媒、环保等超跌板块轮番上行，赚钱效应亦具有一定的持续性，吸引资金形成了正向循环，预计创业板行情仍将阶段性演绎。
上海证券表示，本周创业板指和中证1000均表现强于核心指数，从偏长周期看，统计自1/24以来到2/9日的大调整，各大指数节后均反弹至高低指数之间的半分位附近。目前可基本判断为针对1、2月间调整的修复，对过速调整后的修复性反弹。从结构看，之前一个周期的强势板块近期弱势，而弱势板块强劲反弹而变强，由于临近重要会议，统计数据显示，近5年的该时段市场风险偏好往往提升，由于会议讨论的事项涉及面较广，更有利于主题品种的短促出击。而中周期看，如果风格切换，需要非核心指数中出现1-2个领涨板块，方有利于该指数持续性运行并达成风格切换，目前似乎主题领涨品种尚不明显，界定为特定时段风险偏好提升下而带动的非核心主题品种的反弹，风格切换恐非一蹴而就。短期中，这些主题品种在反弹过程中切换较快，切忌追涨，可逢低短促出击技术面和主题面共振的超跌品种。
白马股遭“抛售”非偶然 三月成长修复行情可期（四）
安信证券特别提醒一点，今年投资者想要在A股获取好的收益，必须走出去年的思维定式。近期市场关于风格切换的讨论上升，但在包括低PE成长股和创蓝筹等其实和此前的中盘蓝筹一样，都是过渡期概念名词，本质说明市场还没有完全走出去年的思维惯性。投资者要看到成长型公司和已进入成熟期的蓝筹股是两个估值体系，或说是平行世界。
近期市场关注到政策层在积极鼓励新经济公司上市，这也将有助于A股市场估值体系与理念更加包容与适应新兴产业。这将是真正意义上A股市场的“成长复兴”，而这个过程注定是中期的，不会一蹴而就，会有反复。最近资金跑步入场成长股行情，很多投资者反映来不及抢筹，后期行情反复过程中还会出现好的介入机会。对市场整体环境，后续还要关心几个问题，外部面临美股估值继续下修的可能，内部面临经济阶段下行及相关行业企业盈利低预期，及金融去杠杆，这决定A股市场存在的机会还是结构性的。
总之，3月市场是结构性行情，机会主要在优质成长和部分消费。而对成长股要综合考虑多种估值手段，除传统的PE、PEG外要兼顾PS，技术进步，商业模式改进，管理层及机制变化，要考虑行业景气，产业趋势及公司未来发展空间等。重点方向建议围绕技术升级、制造升级、消费升级积极布局新消费、新服务、新科技。细分方向包括传媒、智能制造、新能源（车）、芯片国产化、5G、军民融合、工业互联网、人工智能、软件国产化、大数据、医疗服务等。
川财证券认为，目前风格的分化主要因：一是三中全会及两会来临，政策维稳预期上升，政策边际放松的迹象显现，包括2月23日注册制授权期限延长、2月9日至23日连续三周IPO暂停等。二是短期风险偏好的上升及中小创相对估值到了历史低位；经过2月初的全球市场同步大幅调整后，内外市场出现明显企稳，从VIX和上证及创业板的波动率同步大幅回落可看出，市场风险偏好回升，表现在沪深股通连续5个交易日累计流入超110亿，融资也连续5个交易日累计回升120多亿；此外，小板指PE与上证50PE的比值已回落到2012年以来的低位，中小个股相对估值已有优势。目前看，这两个因素仍在延续，显示短期内中小盘偏强的风格仍可能维持。
3月的春季行情未完，但3月中下旬后面临一定的不确定因素，主要因：首先基本面，2月制造业PMI指数环比走弱，有春节的季节性因素在内，因新订单指数环比回落幅度远小于生产指数，不过这显示二季度经济基本面面临一定压力，从部分消费类蓝筹个股业绩爆雷可看出；其次流动性上，春节后央行重启逆回购，连续净投放超7000亿，国债期货连续大涨，shibor利率维持平稳，短期流动性偏宽松，可能至少延续到两会后；再者风险偏好上，两会维稳预期上升，年报业绩的催化叠加开工旺季的预期，个股活跃，市场赚钱效应持续维持，风险偏好较强，也大概率至少延续到两会后；不过3月中下旬面临两会结束、美联储加息、经济数据公布等不确定因素的叠加，有一定调整的压力。配置上，业绩增速、政策及流动性因素使得中长期风格仍难以确认逆转，但波动率和风险偏好上升及政策边际放松使得短期中小盘将延续偏强走势，首选影视、游戏、芯片、5G等行业中低估值绩优个股；此外，两会相关的环保、乡村振兴主题及有年度业绩催化的周期板块同样值得关注。
白马股遭“抛售”非偶然 三月成长修复行情可期（五）
中原证券表示，春季躁动期大涨大落表现最好的行业是盈利稳健向好的银行和钢铁煤炭。相反，在上涨期涨幅大，下跌期则跌幅也较大的行业主要是：房地产，家电，食品饮料，石油石化和非银金融。其中，导致地产行业大起大落的因素与2018年初以来涨幅过快及房地产降杠杆，资金紧张有关，美股下调则进一步放大市场对流动性风险的担忧。其他行业相对具有的一个共同特征是，在春季躁动期最高点时的估值均高于其2006年以来的历史估值中位数，相对偏高的估值导致更大幅度的杀跌。大盘调整迄今，估值依然高于历史中位数的行业有：石油石化，家电，电力及公用事业，食品饮料，机械和军工。
预计后续通胀压力不大：1）原油对通胀影响有限。据相关研究，我国工业主要以煤炭为主，对原油的敏感度不如美国。原油向物价的传导主要分两项，一是原油向石油冶炼PPI的传导；二是原油向成品油，进而CPI交通燃料项传导。原油价格上涨10%，CPI约上涨0.015%-0.031%，PPI同比约上涨0.85%左右。从WTI原油期货结算价与CPI、PPI的历史走势来看，近5年三者相关度亦明显减弱。另外，美国产油增加和美元继续下行压力有限，油价保持强劲上升势头可能性不大。2）春节过后，粮、油、肉、蛋价格与节前价格相比基本保持稳定，蔬菜整体价格小幅下降。2月十年期国债收益率略有回落，但仍趋近于4%处于相对高位，融资成本较高，同时考虑到中美利差位于历史较高水平，利率继续上行超过4%的可能性不大。但金融“去杠杆”亦要求利率不能大幅下滑，因此预计无风险利率保持高位震荡是更大概率事件。
配置上，坚守业绩主线，把握龙头资产的投资时机。从申万二级行业按市值与总收入筛选的各行业排名第一的龙头股组合的ROE（TTM）自2017年起高于全A持续走扩，而PE（TTM）至今仍低于全A，估值优势明显。银行业受益净息差企稳和坏账率改善，盈利趋势向好，且估值依然偏低。地产行业龙头公司受益行业集中度的持续提升，马太效应将更明显。小票方面，随着风险偏好的回升，中小市值股更易被拉升，择股策略是低估值+业绩的趋势性增长+政策支持的新兴产业方向。从盈利趋势看，目前计算机、通信和其他电子设备制造业，专用设备制造业和医药制造业等代表高科技产业的利润增速都出现趋势性回升。两会预计重申下一步供给侧改革的重点，即科技创新和产业优化升级，关注相关产业的主题投资机会和两会超预期的政策措施。
中投证券指出，两会窗口随着三月到来日益临近，或逐步给市场带来积极影响。不能否认暴跌会给上涨过程中带来一定抛压，而且在连续多日快速反弹后短期走势或有波折，但在基本面维持稳健的大势下，市场将逐步企稳并且具备上行空间。
美联储1月FOMC会议纪要有三个要点值得关注：1）美联储内部预测以及部分FOMC参会者均上调对18年美国经济复苏势头的预测，也表示通胀水平将会在今年上升，美国1月CPI同比增长2.1%，核心CPI同比增长1.8%，双双超预期，这也给美联储看高通胀打下基础。2）从美联储对经济及通胀的积极表态可看出，在加息上鹰派立场更加明确，而且多数参会者也表示强劲的经济增长将使得货币政策收紧的概率提升，18年四次加息概率提升。3）虽然美债收益率近期大幅上行接近3%，但或也未完全price-in四次加息，未来如经济和通胀均维持强势，美债收益率或仍有上行空间。
央行对全球及中国经济展望积极，央行并未担心当下利率过高，认为中国利率水平上行为“随行就市”及受中国经济预期向好影响。央行坚定表示未来持续推进金融去杠杆大方向不变的决心。货币政策上延续稳健中性的口径，再次使用“关注货币供给总闸门”的提法。下一阶段将重点推进国企去杠杆。央行重点强调防控金融风险、服务实体经济和深化金融改革三方面。央行近期会同相关部门对资管新规征求意见稿进行修改完善，资管新规最终落地在即，限制非标、打破刚兑、消除多层嵌套等大方向应该不会改变。央行会关注美国“紧货币+宽财政”政策组合的溢出效应，及其他主要发达经济体逐步走向货币政策正常化的影响。
中期配置建议。1、行业配置：电子、家用电器、食品饮料、保险、银行、医药生物、房地产、轻工制造。2、主题配置：先进制造一一半导体、5G、人工智能、新能源汽车、苹果产业链。
白马股遭“抛售”非偶然 三月成长修复行情可期（六）
万联证券认为，春节前后市场的反弹是对偶发性超跌的修正，但剧烈波动的走势一方面引发对外围走弱的担忧，另一方面也打破国内消费和蓝筹板块的趋势性行情，使狂热的情绪交易得以冷却。经济平、业绩升、外围强的环境组合将变化为经济平、业绩稳、外围忧的组合，长期的股市环境有边际减弱的迹象。但中短期看，节后资金回流、公募发行提速、居民资产转移向股权资产、两会因素等多方面的因素均还处于较好的状态。叠加年报和一季报公布高峰期，个股激发因素较多，市场还处于适宜做多时间窗口，这一窗口期大概率会延续至4月中下旬。在此期间淡化指数预期，精选个股是较好的投资策略。配置方向上更加倾向于优质成长板块，包括传媒、环保、计算机、电子等行业的优质个股。
太平洋证券指出，本次两会召开时间为关键时点，既是十九大报告发布的第二年、也是十三五规划中承前启后的一年，也是改革开放四十周年，有理由相信达沃斯论坛上刘鹤主任的“中国今年将推出新的改革开放举措，有些措施或超出国际社会的预期”中“新的改革开放举措”将于近期启动。从十九届三中全会的会议要求中可看出，机构职能体系变革可能争先，为后续下一步改革铺平道路。从去年开始中国开始首倡“高质量发展”，并于十九大报告中淡化GDP翻番目标意味中国经济发展将进入崭新时代，存量结构调整及创新动力培育将接下来的重点。此外，从近期对人事安排动向及经济数据仍然保持韧性来看，金融监管加码可能性仍高，“积极财政政策+中性货币政策+强监管”组合仍将维持，预计全年经济增速目标仍在6.5%，M2增速预计全年大概为8.5%-9%。
历史经验证明两会催化市场节奏但不改变市场方向。以新世纪为节点（国有股开始减持标志着市场初步成熟，股改为成熟的第二阶段），政策因素对市场往往是慢变量。而与市场最相关的政策面要素——货币政策也少有在两会期间转向，故两会难以改变股市方向。2001年以来，两会后一个月的市场方向大概率与两会前一个月一致，17个年头中仅有5次市场方向发生逆转，逆转几率约29%；两会多在春节后，“日历效应”有利于市场风险偏好的提升，而会前的良好预期或悲观预期在两会后多数兑现，故两会后市场节奏将加速：从节奏看，除2010年及2013年外，会前上涨的年份在会后短期都将加速上涨。行业视角看两会效应，节前领涨行业持续领跑概率低，两会后周期与成长领跑概率大。两会提出的目标（尤其是定量的目标）一般在当年完成是大概率事件，故除非经济陷入大起大落，否则周期品的预期基本于两会时就可落地，而由于消费行业的价格与量存在错峰（量价同时高峰在春季前），且周期品旺季预期更强（两会提出固定资产投资目标与经济目标实现概率较大），故在两会结束后一个月消费品领跑概率极低（17年内两会结束后短期消费品从未领涨），领涨行业多为机械、钢铁、房地产、电子、国防、建筑、通信等，周期与成长齐飞。
2月5日-9日大幅调整后，前期领涨的银行股与上证50代表的核心资产仍需时间消化恐慌盘，而存在业绩支撑的真成长代表中小板指与中证500跑赢沪深300；行业中，受益消费旺季与美元指数下行的餐饮旅游领涨，受益成品价格上涨及上涨预期的有色金属涨幅第二（钴价持续上涨，铜价上涨预期强）。中期看，推荐开工行情与去产能持续推进（河北河南省相继推出非采暖季错峰限产及2018年采暖季继续限产，有效抑制产能与产量，从而继续维持供需缺口）共振下产品价格有望再创新高的煤炭股（主要是焦煤）、钢铁股，受益水泥去产能的建材股值得关注，银行股同样具备长期配置价值。
发表于 2018-3-2 09:11:01
