博览视点
结构性行情新龙头！两会报告正式确认股市风口从蓝筹转向创业板！
【研究员】：柏双
两会报告对今年行情热点或者说风口的指引已经非常明确，也就是我的同事江桥先生所言“积极做多新经济”，特别是拥抱成长题材中的独角兽。至于短线创业板这两天表现不佳，我们认为认准方向比短线波动重要的多。首先，“继续创新”被置于最优先的位置已经说明了政策态度的变化。而“稳中求进工作总基调”虽然在创新之后还是重提了下，但在后面又加上了一句“把稳和进作为一个整体来把握”，其中语言的微妙变化，深谙政策语言艺术的有关政策执行部门相信知道孰轻孰重。其次，相比之前的稳健中性实际审慎偏紧，报告对今年依然是强调要去杠杆、服务实体，但更重要的是，“维护流动性合理稳定，疏通货币政策传导渠道”。虽然货币定性基调没变，但目标更加正面了。其三，报告用大篇幅明确了对新兴产业的发展具体要求。后期中国经济重点不再是怎么在“传统经济产业”上“做文章”了，而是在新兴产业上开辟新的增长点。也就是说，科技强国早已经上升到国策，现在又进一步被强化,这将为新经济科技蓝筹打开更大的想象空间。 这当然也并不意味着今年周期、白马蓝筹就完全无机会。去产能今年再压减钢铁产能3000万吨左右，退出煤炭产能1.5亿吨左右，淘汰关停不达标的30万千瓦以下煤电机组。但在定性上：鉴于国企传统行业去产能、楼市去库存的高峰已过，上证50风口渐失，今后或有表现但不会卓越,想重演去年的光景，已经不太可能。 总之，我们认为，两会报告正式确认股市风口从去年的周期及白马等蓝筹转向了创业板！其将是今年更极端结构性行情下的新龙头！挖掘独角兽概念，将是下一阶段的核心热点。
【博览财经研报】两会报告对今年行情热点或者说风口的指引已经非常明确，也就是我的同事江桥先生所言“积极做多新经济”，特别是拥抱成长题材中的独角兽。至于短线创业板这两天表现不佳，我们认为认准方向比短线波动重要的多。
我们看到，首先，对于今年的任务目标，报告在政策基调开篇就强调“今年要继续创新和完善宏观调控，把握好宏观调控的度，保持宏观政策连续性稳定性，加强财政、货币、产业、区域等政策协调配合。”
“继续创新”被置于最优先的位置已经说明了政策态度的变化。而“稳中求进工作总基调”虽然在创新之后还是重提了下，但在后面又加上了一句“把稳和进作为一个整体来把握”，其中语言的微妙变化，深谙政策语言艺术的有关政策执行部门相信知道孰轻孰重。
关于整体的流动性方面，稳健的货币政策保持中性，要松紧适度。管好货币供给总闸门，保持广义货币M2、信贷和社会融资规模合理增长，维护流动性合理稳定，提高直接融资特别是股权融资比重。疏通货币政策传导渠道，用好差别化准备金、差异化信贷等政策，引导资金更多投向小微企业、“三农”和贫困地区，更好服务实体经济——相比之前的稳健中性实际审慎偏紧，报告对今年依然是强调要去杠杆、服务实体，但更重要的是，“维护流动性合理稳定，疏通货币政策传导渠道”。虽然货币定性基调没变，但目标更加正面了。
这也解释了为什么我们强调疯牛将难以再现！而我们判断今年股市仍是存量博弈、结构性分化行情，整体的赚钱相比去年甚至更加稀少，只是更加明确地框定在中小创成长股上了。
另外，金融对外开放也有了丰富细致的阐述，“有序开放银行卡清算等市场，放开外资保险经纪公司经营范围限制，放宽或取消银行、证券、基金管理、期货、金融资产管理公司等外资股比限制，统一中外资银行市场准入标准，”这意味着今年外资在A股的占比规模将进一步上升，外资机构的观点,对A股的投资风格影响会越来越大.
其三，关于新兴产业方面的实打实政策利好非常广泛。
在支持独角兽回归A股方面，报告表示，“支持优质企业上市”，给出的对应措施是，“设立国家融资担保基金，支持优质创新型企业上市融资，将创业投资、天使投资税收优惠政策试点范围扩大到全国。”而百度、网易、京东、小米等多家待上市独角兽或已在海外上市的互联网巨头，都表达了愿意回A的态度。
发展壮大新动能，做大做强新兴产业集群。加快制造强国建设。被置于供给侧结构性改革的优先位置，重要性已经远远高于传统产业去产能，正如博览首席经济学家所言（3月2日内参），八百里平川已定，江河上下一统，实业兴国，还靠质量加创新！加上自“杠杆牛”腰斩以来，连续数年的回调，已经让创业板的“价格”有了“大做文章”的市场基础；而白马蓝筹“恰到好处”的“休整”，给了市场主力资金“另寻新欢”的刺激；恰在此时，监管层从“落实高层‘鼓励科技创新，推动实体经济发展’” 这一政策高度，直接把创业板推动了市场的台前！
报告用大篇幅明确了对新兴产业的发展具体要求：实施大数据发展行动，加强新一代人工智能研发应用，在医疗、养老、教育、文化、体育等多领域推进“互联网+”。发展智能产业，拓展智能生活。运用新技术、新业态、新模式，大力改造提升传统产业。加强新兴产业统计。加大网络提速降费力度，实现高速宽带城乡全覆盖，扩大公共场所免费上网范围，明显降低家庭宽带、企业宽带和专线使用费，取消流量“漫游”费，移动网络流量资费年内至少降低30%，让群众和企业切实受益，为数字中国建设加油助力。
推动集成电路、第五代移动通信、飞机发动机、新能源汽车、新材料等产业发展，实施重大短板装备专项工程，发展工业互联网平台，创建“中国制造2025”示范区。大幅压减工业生产许可证，强化产品质量监管。全面开展质量提升行动，推进与国际先进水平对标达标，弘扬工匠精神，来一场中国制造的品质革命。
博览研究员认为,在近几年完成对传统经济去产能、去库存之后，国企蓝筹已经逐步加强了对国民经济的控制力，基本按照中央“做大做优做强国有企业”的导向取得了较大的成就。
这个时候对于后期中国经济而言，需要解决的重点不再是怎么在“传统经济产业”上“做文章”了，而是在新兴产业上开辟新的增长点。大力推动中国在中高端制造业上的竞争力，抹平中国在国际贸易上的摩擦阻力都将需要依靠新经济来带动。
科技强国早已经上升到国策，现在又进一步被强化,这将为新经济科技蓝筹打开更大的想象空间。而2015年两会提“互联网+”后，时隔三年重提“互联网+”。从2015年股灾阴影中走出来，意味着中央对新经济的态度已经有了方向性的转变，对于资本市场而言，2018年做多新经济科技蓝筹将是首选！
此外，关于大幅降低个税起征点的议论（官方的说法是，今年全年再为企业和个人减税8000多亿元，），也为释放居民消费能力，扩大中国经济向中高端消费转型的人群基数提供了便利。
不过，风口正在向新兴产业所对应的中小创转移，当然也并不意味着今年周期、白马蓝筹就完全无机会。
根据两会报告的目标，今年继续坚持把发展经济着力点放在实体经济上，继续抓好“三去一降一补”，去产能今年再压减钢铁产能3000万吨左右，退出煤炭产能1.5亿吨左右，淘汰关停不达标的30万千瓦以下煤电机组。
但在定性上：鉴于国企传统行业去产能、楼市去库存的高峰已过，上证50风口渐失，今后或有表现但不会卓越,想重演去年的光景，已经不太可能。因为板块炒作最注重预期的强化,只有不断增强预期,股价才会扶摇直上。而去产能虽方向不改但在去产能节奏上看已经在放缓（过去五年退出钢铁产能1.7亿吨以上、煤炭产能8亿吨，安置分流职工110多万），这对周期板块预期已经难以形成更强的催涨势能——结合自去年四季度以来周期股的表现也可见一斑。
对周期股不利的另一个因素，房产税启动、加码调控的迹象比较明显（尽管从一些分析看，房产税可能要到明年才会正式公布，但楼市会提前反馈对这一大杀器的担忧），今年房地产市场可能出现重大转折（目前，全国楼市降温的消息已屡屡见诸报端，海南省委书记更在两会直接喊出了决不允许任何人炒房的表态），而楼市对宏观经济、对地产股，对周期，对风格转换，影响不小。去年周期结构性行情的形成，一部分来自于去产能对供给的缩减，另一部分则就来自于楼市保持景气对周期品的需求上升带动，而现在这方面都出现了减缓的苗头。
总之，我们认为，两会报告正式确认股市风口从去年的周期及白马等蓝筹转向了创业板！其将是今年更极端结构性行情下的新龙头！挖掘独角兽概念，将是下一阶段的核心热点。
独角兽企业、创蓝筹、大国重器之间有何联系？
【研究员】：江桥
结论：目前为独角兽企业开绿灯，本质上对于国内市场的已经上市科技龙头公司有了对标的对象。这就会让已经上市的这些公司会按照独角兽企业的估值去自行地“削峰填谷”。总体说来，独角兽上市开绿灯将起到改善新兴产业对政策推进的持续性预期。让投资者觉得这里“还有故事”。基于近期政策在新兴产业上频繁吹风，导致了关于高端制造、科技创新等思潮快速泛滥。好像让人觉得所有与推动经济增长的概念都应该大涨。以至于关系到国民经济命脉的“大国重器”也被市场重视。博览研究员认为当前市场上关于高端制造叠加科技创新的舆论已经使得市场投资预期有所“不单纯”。但是从诸多政策的风向来看，我们更倾向于认为在中长期方向投资创蓝筹新兴产业股才是主线方向。而大国重器只是另外一个范畴的支线。虽然也是市场的一个主题，但是不因混淆看待。
【博览财经研报】独角兽企业、创蓝筹、大国重器，这几个词近段时间频繁刷屏，它们都是一回事吗？证监会为“独角兽”开绿灯和推涨创蓝筹究竟有什么关系？目前市场到底应该关注什么？
首先，我们来看看什么是独角兽企业。
胡润研究院首次发布《2017胡润大中华区独角兽指数》，大中华区独角兽企业总数达120家，整体估值总计超3万亿。胡润研究院搜集近800家高成长型非上市企业数据，结合资本市场独角兽定义筛选出有外部融资且估值超十亿美金（70亿人民币）的新兴行业优秀企业。
由于存在并列的情况，榜单排名前十的企业共有12家，囊括了8家超级独角兽企业。其中，互联网金融行业蚂蚁金服以4000+估值高居榜首，超级独角兽企业滴滴出行位列第二，小米、新美大并列第三。
从70亿估值的角度来看，所谓“独角兽”并没有大家想象中的那么恐怖。一说独角兽，很多人潜意识中想的是“体量庞大，估值上千亿，占据行业垄断地位”这样一些标签。但是通过上述内容，大家应该知道了所谓独角兽并没有那么夸张。
其次，我们来看看什么是大国重器。
《大国重器》是由中央电视台财经频道(CCTV-2)制作的大型高清纪录片，展现中国装备制造业成就，讲述充满中国智慧的机器制造故事。
最近在其中军工股的带动下，让人们的视野开始聚焦到这些代表中国高端制造的“重器”身上。近期我们内参文章中也已经展示了大国重器的公司名单。
最后，我们来看看什么是创蓝筹。
目前市场上关于这个的理解，一方面认为是能保持每年20%的利润增速的创业板成长股，另一方面认为是创业板市值靠前的一些权重创业板指标股。我们目前姑且认为创蓝筹是那些市值不算太小且业绩增长较佳的创业板股票称为创蓝筹吧。
独角兽企业、创蓝筹、大国重器有什么关系吗？
首先：在2018年2月大跌泥沙俱下的背景下，市场在反弹修复的过程中对于白马蓝筹已经没有了2017年那样强烈的一致性做多预期。作为反弹修复的视角，市场的关注点放到了严重超跌的创业板，而估值与业绩的双重视角使得市场更偏重创蓝筹。
这是近段时间反弹以来，市场投资创蓝筹的主要原因和背景。
其次：随着市场反弹，在创业板是否值得长线配置的争议下，一则关于证监会为互联网、智能制造、生物医药、生态环保等四大行业独角兽开绿灯放行IPO的消息再次让市场对创业板新兴产业科技股有了较强的做多预期。
关于独角兽上市开绿灯，我认为中国证券报5日的表述比较中肯:从三六零借壳回归，到富士康IPO快节奏推进，再到上周传出小米拟A+H股上市，二级市场正显现出拥抱新经济企业的巨大热情。可以预见，未来新兴产业“巨无霸”或“独角兽”通过IPO或并购重组登陆A股将成趋势。对二级市场而言，“独角兽”的上市料对已上市科技龙头公司估值形成支撑和提振。
也就是说，并不意味着这些即将回归股市的独角兽们会涨多少，而是股市现有的一些已上市科技龙头公司有了对标的参考样本。
比如说，之前迅雷在美股上市共计筹资才不到1亿美元，而对比国内的暴风集团，上市后从3元一路暴涨到123。这对于当时的迅雷而言，自然是很不值得。在过去经常出现一些行业地位并不突出的上市公司在A股享受极高的估值溢价，而其行业内的佼佼者则在海外市场并不受待见。
而目前为独角兽企业开绿灯，本质上对于国内市场的已经上市科技龙头公司有了对标的对象。这就会让已经上市的这些公司会按照独角兽企业的估值去自行地“削峰填谷”。
此外，其实要说证监会为独角兽企业“开绿灯”是能够带来多大增量资金形式的利好倒不见得，主要还是在政策上监管层开始更为重视新兴产业了。而只有在战略上更为重视这些新兴产业了，才能让市场在预期上对政策扶持新兴产业的持续性有更多的想象空间。
政策不先行开道，产业资本是难以放开手脚投资新兴产业概念股的。
所以，总体说来，独角兽上市开绿灯将起到改善新兴产业对政策推进的持续性预期。让投资者觉得这里“还有故事”。
最后，正是基于近期政策在新兴产业上频繁吹风，导致了关于高端制造、科技创新等思潮快速泛滥。好像让人觉得所有与推动经济增长的概念都应该大涨。以至于关系到国民经济命脉的“大国重器”也被市场重视。
但是从诸多方面来看，博览研究员认为大国重器的相关概念股不能与我们目前内参主要认同的创蓝筹相混淆。一方面我们注意到大国重器概念股中有很多是主板蓝筹，而且基本上以中字头大盘股为主。这与我们看好创业板这些市值较小的股票方向有所相悖。
因此，博览研究员认为当前市场上关于高端制造叠加科技创新的舆论已经使得市场投资预期有所“不单纯”。但是从诸多政策的风向来看，我们更倾向于认为在中长期方向投资创蓝筹新兴产业股才是主线方向。而大国重器只是另外一个范畴的支线。
从2018年政府工作报告看，生物科技、云计算、高端制造、人工智能四大行业正在风口上
【研究员】：陈果
结论：博览研究员注意到，时隔三年，创新再次成为了2018年政府工作报告的重点。一方面，2018年政府工作报告着重强调了过去五年里新动能取得的成绩。另一方面，2018年政府工作报告中创新在九大工作任务的排序，较往年明显前移，重要性提高。博览研究员认为，这正是因为供给侧改革已取得一定成效、打下一定基础后，中国进入到新的经济发展阶段的迫切需要。进一步来看，博览研究员认为，作为新经济的代表，生物科技、云计算、高端制造、人工智能有望实现中国的“BATJ”之梦，2018年将站在投资风口之上。
【博览财经研报】博览研究员注意到，时隔三年，创新再次成为了2018年政府工作报告的重点。一方面，2018年政府工作报告着重强调了过去五年里新动能取得的成绩。另一方面，2018年政府工作报告中创新在九大工作任务的排序，较往年明显前移，重要性提高。
博览研究员认为，这正是因为供给侧改革已取得一定成效、打下一定基础后，中国进入到新的经济发展阶段的迫切需要。
进一步来看，博览研究员认为，作为新经济的代表，生物科技、云计算、高端制造、人工智能有望实现中国的“BATJ”之梦，2018年将站在投资风口之上。经过整理分析，博览研究员总结了这四个行业的具体投资机会，大致如下：
◆生物科技：从行业前景和政策动向来看，进入2018年，医药行业从政策落地推进到创新产品审批，都将有新的跨越，有力支撑创新估值体系的形成，因此我们应给予创新型生物科技公司更高的溢价。
药品领域：恒瑞医药、泰格医药、科伦药业、浙江医药；医疗器械：乐普医疗、透景生命。
◆云计算：与云计算密切相关的工业软件+云平台+大数据投资机会值得市场长期重点关注。
工业软件：用友网络、宝信软件、汉得信息、鼎捷软件；工业云平台：用友网络、宝信软件、东方国信；工业大数据：东方国信。
◆高端制造：新能源汽车领域投资机会不断凸显。
上游锂电池，华友钴业、寒锐钴业；充电桩，金冠电气、科士达；三元材料：宁波金和、当升科技；汽车配件，三花智控、国轩高科；整车，比亚迪、宇通客车。
◆人工智能：抓紧芯片端和场景端。
芯片端：中科曙光、富翰微、景嘉微；场景端：视频识别的海康威视、大华股份；智能网联汽车的四维图新、东软集团；语音的科大讯飞；与智能制造结合的宝信软件、东方国信。
创新成为2018年政府工作报告重点！
博览研究员注意到，时隔三年，创新再次成为了2018年政府工作报告的重点。
◆首先，2018年政府工作报告着重强调了过去五年里新动能取得的成绩。
“（二）坚持以供给侧结构性改革为主线，着力培育壮大新动能，经济结构加快优化升级。加快新旧发展动能接续转换。深入开展“互联网+”行动，实行包容审慎监管，推动大数据、云计算、物联网广泛应用，新兴产业蓬勃发展，传统产业深刻重塑。实施“中国制造2025”，推进工业强基、智能制造、绿色制造等重大工程，先进制造业加快发展。出台现代服务业改革发展举措，服务新业态新模式异军突起，促进了各行业融合升级。深化农业供给侧结构性改革，新型经营主体大批涌现，种植业适度规模经营比重从30%提升到40%以上。采取措施增加中低收入者收入，推动传统消费提档升级、新兴消费快速兴起，网上零售额年均增长30%以上，社会消费品零售总额年均增长11.3%。”
“（三）坚持创新引领发展，着力激发社会创造力，整体创新能力和效率显著提高。实施创新驱动发展战略，优化创新生态，形成多主体协同、全方位推进的创新局面。扩大科研机构和高校科研自主权，改进科研项目和经费管理，深化科技成果权益管理改革。支持北京、上海建设科技创新中心，新设14个国家自主创新示范区，带动形成一批区域创新高地。以企业为主体加强技术创新体系建设，涌现一批具有国际竞争力的创新型企业和新型研发机构。深入开展大众创业、万众创新，实施普惠性支持政策，完善孵化体系。各类市场主体达到9800多万户，五年增加70%以上。国内有效发明专利拥有量增加两倍，技术交易额翻了一番。我国科技创新由跟跑为主转向更多领域并跑、领跑，成为全球瞩目的创新创业热土。”
◆其次，2018年政府工作报告中创新在九大工作任务的排序，较往年明显前移，重要性提高。
“（一）深入推进供给侧结构性改革。坚持把发展经济着力点放在实体经济上，继续抓好“三去一降一补”，大力简政减税减费，不断优化营商环境，进一步激发市场主体活力，提升经济发展质量。发展壮大新动能。做大做强新兴产业集群，实施大数据发展行动，加强新一代人工智能研发应用，在医疗、养老、教育、文化、体育等多领域推进“互联网+”。发展智能产业，拓展智能生活。运用新技术、新业态、新模式，大力改造提升传统产业。加强新兴产业统计。加大网络提速降费力度，实现高速宽带城乡全覆盖，扩大公共场所免费上网范围，明显降低家庭宽带、企业宽带和专线使用费，取消流量“漫游”费，移动网络流量资费年内至少降低30%，让群众和企业切实受益，为数字中国建设加油助力。”
“（二）加快建设创新型国家。把握世界新一轮科技革命和产业变革大势，深入实施创新驱动发展战略，不断增强经济创新力和竞争力。
加强国家创新体系建设。强化基础研究和应用基础研究，启动一批科技创新重大项目，高标准建设国家实验室。鼓励企业牵头实施重大科技项目，支持科研院所、高校与企业融通创新，加快创新成果转化应用。国家科技投入要向民生领域倾斜，加强雾霾治理、癌症等重大疾病防治攻关，使科技更好造福人民。
落实和完善创新激励政策。改革科技管理制度，绩效评价要加快从重过程向重结果转变。赋予创新团队和领军人才更大的人财物支配权和技术路线决策权。对承担重大科技攻关任务的科研人员，采取灵活的薪酬制度和奖励措施。探索赋予科研人员科技成果所有权和长期使用权。有悖于激励创新的陈规旧章，要抓紧修改废止；有碍于释放创新活力的繁文缛节，要下决心砍掉。
促进大众创业、万众创新上水平。我国拥有世界上规模最大的人力人才资源，这是创新发展的最大“富矿”。要提供全方位创新创业服务，推进“双创”示范基地建设，鼓励大企业、高校和科研院所开放创新资源，发展平台经济、共享经济，形成线上线下结合、产学研用协同、大中小企业融合的创新创业格局，打造“双创”升级版。设立国家融资担保基金，支持优质创新型企业上市融资，将创业投资、天使投资税收优惠政策试点范围扩大到全国。深化人才发展体制改革，推动人力资源自由流动，支持企业提高技术工人待遇，加大高技能人才激励，鼓励海外留学人员回国创新创业，拓宽外国人才来华绿色通道。集众智汇众力，一定能跑出中国创新‘加速度’。”
博览研究员认为，创新之所以再次成为政府工作重点，是因为供给侧改革已取得一定成效、打下一定基础后，中国进入到新的经济发展阶段的迫切需要。我的同事田文先生也指出“当前中国的经济目标是‘复兴’，重返强国阵营”，而要‘强国’，光靠地产、金融的泡沫撑不起，这是决策层2017年以来再三提‘振兴实业’，把‘互联网+’升级为‘实体经济+’的原由”。而这些都意味着2018年与新经济相关的投资机会将进一步凸显。
如今掘进新经济？重点把握生物科技、云计算、高端制造、人工智能四个行业投资机会
进一步来看，博览研究员认为，作为新经济的代表，生物科技、云计算、高端制造、人工智能有望实现中国的“BATJ”之梦，2018年将站在投资风口之上。
目前来看，证监会对将对生物科技、云计算、高端制造、人工智能四个行业开辟IPO‘绿色通道’这一市场传闻可靠性较高，中国资本市场全方位拥抱新经济优秀企业的可能性正在不断提高。一方面，近期的官方动态一透露出相关信息：富士康近日的IPO进程已显露出一些端倪；官媒也在宣扬中国的“BATJ”梦，发出了类似呼声；2017年末以来，监管层就在频频喊话和调研，旨在加大资本市场对新技术新产业新业态新模式的支持力度。另一方面，2018年经济下行压力或主要来自于三个领域，第一是基建投资，第二是房地产投资，第三是汽车消费，因此中国更需要全方位拥抱新经济，打造自己的“BATJ”，从而促进经济增长。”
博览研究员经过整理分析，总结了我们近期谈到的生物科技、云计算、高端制造、人工智能四个行业的具体投资机会，大致如下：
◆生物科技：从行业前景和政策动向来看，进入2018年，医药行业从政策落地推进到创新产品审批，都将有新的跨越，有力支撑创新估值体系的形成，因此我们应给予创新型生物科技公司更高的溢价。
药品领域：恒瑞医药、泰格医药、科伦药业、浙江医药；医疗器械：乐普医疗、透景生命。
◆云计算：与云计算密切相关的工业软件+云平台+大数据投资机会值得市场长期重点关注。
工业软件：用友网络、宝信软件、汉得信息、鼎捷软件；工业云平台：用友网络、宝信软件、东方国信；工业大数据：东方国信。
◆高端制造：新能源汽车领域投资机会不断凸显。
上游锂电池，华友钴业、寒锐钴业；充电桩，金冠电气、科士达；三元材料：宁波金和、当升科技；汽车配件，三花智控、国轩高科；整车，比亚迪、宇通客车。
◆人工智能：抓紧芯片端和场景端。
芯片端：中科曙光、富翰微、景嘉微；场景端：视频识别的海康威视、大华股份；智能网联汽车的四维图新、东软集团；语音的科大讯飞；与智能制造结合的宝信软件、东方国信。
发表于 2018-3-6 08:53:33
